宏观经济
国际宏观：
股票数据：美股全线下跌，道指跌1.23%报34932.16点，标普500指数跌1.14%报4568.02点，纳指跌1.24%报14980.94点。拜登支出计划遭遇阻力、以及美联储货币政策即将转变的担忧令股指承压。卡特彼勒、旅行者集团跌近3%，高盛、耐克跌约2.6%，领跌道指。新能源汽车、太阳能、氢能源等板块集体重挫。特斯拉跌3.5%，创10月21日以来新低。热门中概股走低，阿里巴巴跌5.79%，哔哩哔哩跌11.63%。
经济数据：美国总统拜登近两万亿美元支出法案遇阻，高盛集团火速下调对2022年美国实际GDP增长的预测，将美国明年第一季度GDP增速预测从3%下调至2%；第二季度预测从3.5%下调至3%；第三季度预测从3%下调至2.75%。
其他信息：欧洲央行管委De Cos表示，如果通货膨胀表现符合货币当局的预期，欧洲央行将不会在2022年加息。其指出，加息的条件尚未满足，例如通货膨胀达到欧洲央行2%的中期目标。
国内宏观：
股票市场：沪深股指一路震荡下滑，上证综指失守3600点，创业板指创7月27日以来最大跌幅。截至收盘，上证指数跌1.07%报3593.6点，深证成指跌2.01%报14569.18点，创业板指跌2.96%报3332.61点，万得全A跌1.52%；两市成交额连续42个交易日破万亿。盘面上，最强赛道新能源板块带头回调，宁德时代跌超6%，晶澳科技、金开新能跌停。汽车、CRO、半导体、锂矿板块纷纷下滑，药明康德、赣锋锂业跌超8%。元宇宙降温，歌尔股份封住跌停板。次新股依旧火热，三羊马录得15连板。中国能建放量上板提振央企基建股。
经济数据：中国LPR现“非对称降息”。12月1年期LPR报3.8%，较上期下调5个基点；5年期以上品种则持平于4.65%。业内人士认为，在我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力的背景下，货币政策近期加大了对稳增长的支持力度。本次LPR下调将直接推动实体经济融资成本下降，并对带动消费、投资恢复性增长释放出重要信号。
债券市场：银行间主要利率债收益率普遍上行，中短期政金债调整幅度较大收益率上行2-5bp；国债期货小幅收跌；跨年需求持续升温14天逆回购重启呵护，资金整体平衡但价格仍高，隔夜加权利率上行逾13bp至近2%，七天持稳，可跨年的14天期上行逾35bp；地产债走势分化涨跌不一，“20世茂G4”涨超12%，“20宝龙04”跌超7%。
外汇市场：在岸人民币兑美元16:30收盘报6.3781，较上一交易日跌39个基点。人民币兑美元中间价报6.3933，调贬282个基点。
其他信息：央行银保监会联合印发《关于做好重点房地产企业风险处置项目并购金融服务的通知》明确，银行业金融机构要按照依法合规、风险可控、商业可持续的原则，稳妥有序开展房地产项目并购贷款业务。接近监管人士表示，《通知》主要是为了支持重点房地产企业项目的并购，不是为了并购出险房地产企业的股权或房地产企业本身。鼓励优质房地产企业并购出险房地产企业的优质项目，是按照市场化方式出清风险的有力举措。
股指期货
上周在中央经济工作会议利好的推动下，A股延续上涨趋势，但后半周在海外货币政策加快转变、国内外疫情再度反弹、美国再度将34家国内企业纳入“实体清单”等不利因素下，A股出现震荡走弱。笔者认为，大盘在宏观利好刺激下经过连日拉涨，短期本身也存在一定的调整需求，但预计在疫情不发生超预期恶化的背景下，A股调整仍然是暂时的。中期看，笔者预计本轮市场上涨行情尚未走完，仍可积极把握。
从微观层面来看，不断放大的成交金额有望推升股指中枢上移。自10月22日两市成交金额再度突破万亿元以来，已经连续38个交易日成交额维持在万亿元之上，不断攀升的成交金额背后是市场较为热烈的交投情绪。笔者统计了2015年至2021年期间A股的总成交金额，其中成交金额连续7个交易日在万亿元之上且整体趋势不断放大的共有三次，分别是2015年3月17日至2015年6月8日期间、2020年7月2日至2020年7月14日期间以及2021年7月5日至2021年9月14日期间。
此外，以A股过去的经验和较为宽泛的视角看，自2010年至今，A股几乎每年均会出现春季躁动行情。2010年至2021年的12次春季躁动中，有9次均于元旦及1月政治局会议前后启动，剩下3次在12月初及中央经济工作会议之间启动；从结束时间来看，春季躁动很少在春节前就终结，而是大概率在3月政治局会议及4月政治局会议之间终结。
春季躁动启动的催化剂可分为流动性型与风险偏好型两类。通过提高流动性推动行情启动，如2015年2月4日央行宣布降准；2017年1月20日央行首次进行TLF操作等。第二类催化剂通过提振风险偏好推动行情启动，如2012年1月6日温总理在全国金融工作会议提出提振股市信心、2020年12月11日中央经济会议首次提出注重需求侧改革等。
从中央经济工作会议新闻公报措辞可以看出，经济工作会议对今年过于严厉的宏观政策进行了纠偏，释放了明显的稳增长信号。从当前A股所面临的市场环境看，虽有海外货币政策、国内外疫情扰动，但国内稳增长政策、流动性等因素均朝着相对有利的方向演绎，叠加机构投资者一般也已经进入新一轮考核周期，这使得春季躁动行情的容错率更高，也变相提升了投资者的风险偏好。 因此，今年的春季躁动大概率仍不会缺席，潜在风险点在国内多地出现的疫情反弹。
风险提示：海外货币政策风险、中美对抗加剧、国内经济下行压力加大、疫情进一步扰动等。
贵金属
市场表现：
沪金收370.6元人民币/盎司（-0.67%），纸黄金收367.56元人民币/克（-0.17%），黄金T+D收369.68元人民币/克（-0.55%）。
小结：
本月利率决议整体偏鹰。一方面，每月资产购买规模及结束时点基本符合市场预期。另一方面，点阵图预测明年将加息3次，12月经济预测上调2022年GDP增速，经济增长前景可观。尽管前期市场对加息前景有所消化，但从中长期看，加息落地及通胀降温基本确定，黄金中期下行通道形成，重点关注变异病毒的阶段性干扰是否引发通胀失控，进而导致货币政策超预期加速收紧，或将重新修整市场预期。
当前，居民消费需求旺盛驱动经济增长，但就业市场回归乏力，加之高通胀下强劲需求难续，12月利率决议已然落地，中短期黄金下行空间已打开。但因美联储此前鹰派立场被市场消化，预计黄金下跌空间有限。且随着一致预期（市场预计2022Q4美国CPI同比将降至2.6%，PCE通胀将降至2.3%，核心PCE通胀将降至2.5%）得到印证，加息预期降温，或将影响实际收益率保持较低水平，黄金仍有长期支撑。
后市看，收紧银根是全球央行的大趋势，且随着疫情好转，供应链恢复，通胀有所缓解，经济增长前景可观，支撑后市美元走强，黄金下行空间较大。但变异病毒、供应链不稳定仍将构成黄金局部避险支撑。
重点关注：
PCE，变异毒株及供应链稳定
黑色金属
行业要闻：
1.12月13日-12月19日本期Mysteel澳洲巴西19港铁矿发运总量2577.3万吨，环比增加324.5万吨；澳洲发运量1903.7万吨，环比增加144.3万吨；其中澳洲发往中国的量1664.9万吨，环比增加256.6万吨；巴西发运量673.6万吨，环比增加180.2万吨。
2.国家统计局数据显示，11月生产汽车 267.3 万辆，同比下降7.1%；1-11月产量为 2364.4 万辆，累计同比增长5.3%。
综述：
螺纹：上一交易日螺纹现货标的价格4920元/吨，涨20，01合约基差432点，基差维持偏高水平。近日奥密克戎病毒快速传播引发全球恐慌情绪，外围资本市场大跌，国内也将受到波及，波动加大。国内方面预期向好，中央经济工作会议释放稳增长信号，11月金融数据显示稳信贷已开始显现，年底流动性得到缓解，市场情绪得到提振。上周钢联数据显示，螺纹周产量环比持平，同比降幅21.6%，库存继续快速下降，同比降9.6%，表需环比小幅回落，同比降17%。 螺纹供需双弱，供应增量预期一直没有兑现，而需求改善预期较强，库存继续去化，螺纹短期有支撑。后期关注主要变量：一个是螺纹产量有边际回升动力，明年粗钢压产力度或减轻，预计供应端在环保限产政策下维持低位但有望边际回升，一个是房地产市场阶段性政策底已现，近期政策层面频提房地产，稳字当先，需求或边际好转，短期有情绪提振，中长期或有企稳支撑，明年春季行情值得期待。短期重点关注强预期和弱现实博弈，现货价格高企抑制冬储，后期下行压力加大，淡季需求疲软仍是主要压力，叠加疫情反复的冲击，螺纹承压加大。
操作建议：短期或承压，波动加大。中长期关注螺纹5-10正套及螺卷05价差走阔机会。
铁矿石：上一交易日青岛港超特粉报价485元/吨，涨5，01合约基差18。上周发运量到港量大幅增加，整体维持高位；铁水产量持续下降，钢厂日耗继续走低；港口库存继续攀升，位于历年同期高位水平。铁矿同样面临强预期弱现实的博弈，宏观预期不断回暖，终端消费修复前期过分悲观预期，中央经济工作会议再提不能运动式减碳，钢厂复产预期强烈，钢厂高利润及低库存下的补库驱动对铁矿有较强支撑，铁矿主要跟随螺纹波动。
策略方面，趋势跟随螺纹，不过分追高。
煤焦
动力煤：
市场数据：秦皇岛港库存491万吨（-4），调入59.7（+1.5），调出59.7（+6.5）,12月16日沿海八省重点电日耗210.6，库存3515.4。
总结：近期，山西有煤矿因超能力生产受到行政处罚，岁末年初历来是煤矿事故的易发期，一定程度上对市场情绪带来影响。从目前的情况来看，主产区煤矿供应稳定，煤企保持较高产量，但陕西地区因疫情防控较严格，公路运输受到影响。需求方面，今年整体气温偏高，日耗不及往年，推动下游库存大幅增加。煤炭供需偏紧的局面已得到较大改善，随着气温的降低，需求仍有提升空间，目前基差仍然较大，短期建议观望。重点关注煤炭生产和终端耗煤水平。
能源化工
国际原油：
市场消息：
1.本周伊始，欧洲和美国的奥密克戎变种病例激增，引发投资者担忧，为遏制其蔓延而实施的新限制措施可能会打击燃料需求。不过，目前原油库存仍处低位，这对油价构成了支撑。
2.贝克休斯上周五在其备受关注的报告中表示，作为未来产量的早期指标，石油和天然气钻机数量在截至12月17日的一周内增加了3个，达到579台，这是自2020年4月以来的最高水平。
市场表现：
NYMEX原油期货01合约68.23跌2.63美元/桶或3.71%；ICE布油期货02合约71.52跌2.00美元/桶或2.72%。中国INE原油期货主力合约2202跌9.6至460.8元/桶，夜盘跌13.8至447元/桶。
总体分析：
本周美国及欧洲Omicron变异株新增确诊病例激增，市场担忧由此引发的管控举措将抑制需求，国际油价大幅下跌。目前需求因素仍是影响油价的重要因素，南非毒株将引发需求发生变化，目前最新研究显示该病毒致命性不强，但目前在多国扩散，各国防疫措施加强，短期需求仍受影响。目前临近欧美双节，疫情扩散对消费的抑制明显。此外伊朗核谈或有积极进展，令油价雪上加霜。短期原油再度承压，或再次触及前低。中期市场逻辑重点关注供给增速与需求增速的结构化差异，伊朗核谈变化仍重点关注，同时美联储政策转折时点最为关键，油价结构性特点更为突出。从近期市场表现看，VIX指数回声，恐慌情绪再起。原油期权参与熊市价差策略。
关注重点：
库存变动、伊朗核谈进展、疫情进展
LLDPE市场:
2201价格8529，+6，国内两油库存69.5万吨，+6.5万吨，现货8620附近，基差+91。
PP市场:
2201价格8159，-37，现货拉丝8150附近，基差-9。
操作建议：
预计12月平衡表平衡偏弱，其中供应方面预计检修环比降产量增、进口维持低位，而需求偏淡，但预计也不会出现明显累库，成本端方面关注煤炭原油的价格走势，聚烯烃向下可能空间有限。
甲醇：
行业要闻：
1.隆众数据显示，截至12月20日，西北煤制甲醇利润为-474元/吨，华东MTO利润为-1321.5元/吨。
综述：
昨日甲醇主力合约盘中触及近两个月最高点2732元/吨后开始回落，截至收盘较前日下跌2.35%。近期宏观层面对于明年经济工作释放的稳定信号令盘面情绪得以好转，远月05合约拉升明显，但是往年来看05属于淡季合约，此番上涨包含了一定资金情绪的释放，其后劲较为乏力。当前甲醇供给端装置恢复不及预期且下游处于季节性淡季令其陷入了供需双弱的局面，供需两端难以为其提供持续动力，甲醇期货上涨空间有限。现货市场，昨日各地甲醇价格窄幅震荡，市场交投氛围低迷。隆众数据显示，截至12月20日华东MTO利润为-1321.5元/吨，下游生产利润不佳背景下以刚需采购为主，市场买气不足。此外，冬季车辆减少以及疫情管控等原因令市场运力紧张，运费有所上升，进一步压制现货买卖氛围。
基本面来看，电厂继续补库操作下预计今冬动力煤需求将延续旺盛，年内甲醇成本端支撑作用较强。库存数据显示当前沿海库存处于历史同期低位，一方面原因在于下游厂商不愿超需求采购，另一方面原因在于海外进口甲醇数量下降，考虑到下游需求短期内难有改善且海外限气政策持续进行，预计春节前港口库存都将维持在低位水平，这将对港口甲醇价格提供支撑，国内甲醇或上演“港口强，内地弱”的局面。在供需双弱背景下，甲醇库存端压力不大，意味着其自身基本面导致大跌的可能性较小，预计甲醇主力合约将在2700-2400之间继续维持震荡行情。
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