宏观经济
国际宏观：
股票数据：美股全线下跌， 道指跌0.08%报35897.64点，标普500指数跌0.87%报4668.67点，纳指跌2.47%报15180.44点。科技股大跌，苹果跌近4%，创3月8日以来最大单日跌幅。微软跌近3%，英伟达跌6.8%，AMD跌超5%。新能源汽车股走低，特斯拉跌超5%。银行股上涨，摩根大通涨1.56%，富国银行涨2.66%。中概股方面，百济神州涨近10%，贝壳跌近2%， 此前遭浑水公司做空。
经济数据：美国12月Markit综合PMI初值下滑0.3点，至56.9，为三个月低点。制造业PMI跌至年内最低水平57.8，服务业PMI跌至三个月低点57.5。
其他信息：欧洲央行维持三大利率不变，资产购买计划则“一收一放”。其中，欧洲央行将降低紧急抗疫购债计划（PEPP）净购买速度，明年3月底停止购买，再投资期限将延长至至少2024年底。同时，明年二季度开始资产购买计划（APP）下购债规模将从每月200亿欧元提高至400亿欧元，三季度降至300亿欧元，并从明年10月起维持在每月200亿欧元，直到加息前不久停止购买。欧洲央行称，通胀应维持2%的目标不变，通胀短期内可能暂时性超过预期目标。拉加德表示，欧洲央行极不可能在2022年加息。
国内宏观：
股票市场：沪深股指温和反弹，北向资金一路净买入，煤炭板块飙涨提振市场情绪，题材炒作趁机多点开花。截至收盘，上证指数涨0.75%报3675.02点，深证成指涨0.58%报15112.81点，创业板指涨0.74%报3490.45点，万得全A涨0.64%；两市成交额连续40个交易日突破万亿。钢铁、环保、油气板块齐头并进，燃料电池、氢能、工业母机、光伏、磷化工等普遍复苏，白酒板块下挫。
经济数据：今年前11个月我国际使用外资突破1万亿元，达到10422亿元，同比增长15.9%。其中，服务业和高技术产业实际使用外资分别同比增长17%、19.3%。
债券市场：现券期货整体偏弱，银行间主要利率债收益率多数小幅上行，唯中短期政金债表现略好；国债期货全线小幅收跌，10年期主力合约跌0.14%；降准对冲缴税资金仍基本均衡，隔夜和七天回购加权利率变动有限；地产债反弹多数上涨，19世茂G1”涨近11%，“19世茂G2”涨近7%。
外汇市场：在岸人民币兑美元16:30收盘报6.3679，较上一交易日跌27个基点。人民币兑美元中间价报6.3637，调升79个基点。
其他信息：央行行长易纲主持召开金融机构货币信贷形势分析座谈会强调，金融部门要坚持稳字当头、稳中求进，实施好稳健的货币政策。要加大跨周期调节力度，统筹考虑今明两年衔接，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，增强信贷总量增长的稳定性，稳步优化信贷结构，保持企业综合融资成本稳中有降态势，不断增强服务实体经济能力。
股指期货
美联储靴子落地，A股也迎来一波小反弹，全市场近三千多家上涨。需要注意的是变异病毒季节性特征明显，近期海外市场疫情扰动有所加大。大盘在宏观利好刺激下经过连日拉涨，短期存在一定的调整需求，但预计在疫情不发生超预期恶化的背景下，A股调整仍然是暂时的。中期看，笔者预计本轮市场上涨行情尚未走完，仍可积极把握。
此外，以A股过去的经验和较为宽泛的视角看，自2010年至今，A股几乎每年均会出现春季躁动行情。2010年至2021年的12次春季躁动中，有9次均于元旦及1月政治局会议前后启动，剩下 3次在12月初及中央经济工作会议之间启动；从结束时间来看，春季躁动很少在春节前就终结，而是大概率在3月政治局会议及4月政治局会议之间终结。
春季躁动启动的催化剂可分为流动性型与风险偏好型两类。通过提高流动性推动行情启动，如2015年2月4日央行宣布降准；2017年1月20日央行首次进行TLF操作等。第二类催化剂通过提振风险偏好推动行情启动，如2012年1月6日温总理在全国金融工作会议提出提振股市信心、2020年12月11日中央经济会议首次提出注重需求侧改革等。
上周末公布的中央经济工作会议新闻公报措辞可以看出，经济工作会议对今年过于严厉的宏观政策进行了纠偏，释放了明显的稳增长信号。从当前A股所面临的市场环境看，政策、事件、流动性等因素均朝着相对有利的方向演绎，叠加机构投资者一般也已经进入新一轮考核周期，这使得春季躁动行情的容错率更高，也变相提升了投资者的风险偏好。 因此，今年的春季躁动大概率不会缺席。
风险提示：海外美联储政策风险、国内经济下行压力加大风险、疫情进一步扰动等。
贵金属
市场表现：
沪金收370.78元人民币/盎司（1.36%），纸黄金收368.71元人民币/克（0.09%），黄金T+D收369.77元人民币/克（1.08%）。
小结：
尽管美联储鹰派立场，但隔夜公布美国11月服务业和制造业PMI在内的的多项经济数据不及预期，美国经济出现不同程度疲软，美元走低，黄金获得一定支撑。但从中期来看，美联储宣布加快减码速度，从原来每月减少150亿美元的缩债规模到300亿美元，于明年三月结束，并预计明年加息3次，缓解通胀压力，符合市场预期，黄金承压下跌。
当前，居民消费需求旺盛驱动经济增长，但就业市场回归乏力，加之高通胀下强劲需求难续，加快Taper时机或已到达，12月利率决议已然落地，中短期黄金下行空间已打开。但因美联储此前鹰派立场被市场消化，预计黄金下跌空间有限。且随着一致预期（市场预计2022Q4美国CPI同比将降至2.6%，PCE通胀将降至2.3%，核心PCE通胀将降至2.5%）得到印证，加息预期降温，或将影响实际收益率保持较低水平，黄金仍有长期支撑。
后市看，收紧银根是全球央行的大趋势，且随着疫情好转，就业改善，供给持续修复，通胀见顶趋缓，经济增长前景可观，支撑后市美元走强，黄金下行格局不变。此外，变异病毒、供应链不稳定仍将构成黄金局部避险支撑。
重点关注：
变异毒株，供应链及美联储讲话
黑色金属
行业要闻：
1.12月16日，全国主港铁矿累计成交138.3万吨，环比上涨16.2%；237家主流贸易商建材成交17.4万吨，环比增2.4%。
2.本周，钢材总库存量1351.41万吨，周环比减少79.02万吨。其中，钢厂库存量441.57万吨，周环比减少26.07万吨；钢材社会库存量909.84万吨，周环比减少52.95万吨。
综述：
螺纹：上一交易日螺纹现货标的价格4880元/吨，涨20，01合约基差327点，基差持续收敛。近期宏观预期向好，中央经济工作会议释放稳增长信号，11月金融数据显示稳信贷已开始显现，年底流动性得到缓解，市场情绪得到提振。本周钢联数据显示，螺纹周产量环比持平，同比降幅21.6%，库存继续快速下降，同比降9.6%，表需环比小幅回落，同比降17%。 螺纹供需双弱，供应增量预期一直没有兑现，而需求改善预期较强，库存继续去化，螺纹短期有支撑。后期关注主要变量：一个是螺纹产量有边际回升动力，明年粗钢压产力度或减轻，预计供应端在环保限产政策下维持低位但有望边际回升，一个是房地产市场阶段性政策底已现，近期政策层面频提房地产，稳字当先，需求或边际好转，短期有情绪提振，中长期或有企稳支撑，明年春季行情值得期待。短期重点关注强预期和弱现实博弈，现货价格高企抑制冬储，后期下行压力加大，淡季需求疲软仍是主要压力，螺纹反弹空间或有限。
操作建议：短期延续反弹，不过分追高。中长期关注螺纹5-10正套及螺卷05价差走阔机会。
铁矿石：上一交易日青岛港超特粉报价475元/吨，涨13，01合约基差平水。上周发运量到港量小幅回落，整体维持高位；铁水产量持续下降，钢厂日耗继续走低；港口库存继续攀升，位于历年同期高位水平，港口库存快速累积是主要压力。铁矿同样面临强预期弱现实的博弈，宏观预期不断回暖，终端消费修复前期过分悲观预期，中央经济工作会议再提不能运动式减碳，钢厂复产预期强烈，钢厂高利润及低库存下的补库驱动对铁矿有较强支撑，铁矿主要跟随螺纹波动。
策略方面，趋势跟随螺纹，不过分追高。
煤焦
动力煤：
市场数据：秦皇岛港库存485万吨（+5），调入52.9（-1.3），调出52.9（+1.2）,12月9日沿海八省重点电日耗205.1，库存3573.9。
市场消息：1—11月份全国全社会用电量同比增长11.4%。其中，一产、二产、三产和居民生活用电量同比分别增长18.1%、10.2%、19%和7.5%。分地区看，全国19个省（区、市）用电增速超过12%，其中西藏、湖北、江西、青海、四川、浙江、福建7个省（区）增速超过15%。11月份，全社会用电量同比增长3.1%。
总结：昨日动力煤期货震荡整理。从目前的情况来看，主产区煤矿供应稳定，环渤海港口调入量继续维持高位，港口加快疏港效率，库存有所回落。需求方面，今年南方地区入冬较往年偏晚，气温偏高，日耗不及往年，推动下游库存大幅增加。煤炭供需偏紧的局面已得到较大改善，据国家气候中心预测，今冬我国气温总体呈偏冷特征，季节内冷暖波动大，需求仍有提升空间，库存压力缓解，目前基差较大，预计煤价稳中偏弱运行。
能源化工
国际原油：
市场消息：
1.12月10日当周美国石油钻井数量471台，较上周增长0.86%。
2.咨询公司Wood Mackenzie的数据显示，美国石油管道的整体利用率约为50%，而在2020年初新冠疫情爆发之前，这一数字为60%至70%。美国在去年年初的石油产能高达1300万桶/日，一度是世界上最大的石油生产国，但在2021年平均只有1100万桶/日。
市场表现：
NYMEX原油期货01合约72.38涨1.51美元/桶或2.13%；ICE布油期货02合约75.02涨1.14美元/桶或1.54%。中国INE原油期货主力合约2202涨1.7至463.5元/桶，夜盘涨8.7至472.2元/桶。
总体分析：
美国原油库存创9月以来最大降幅，市场对Omicron变异株的忧虑再度缓和，且美联储对未来经济前景依然持乐观态度，国际油价继续上涨。目前需求因素仍是影响油价的重要因素，南非毒株将引发需求发生变化，但影响边际减弱，目前最新研究显示该病毒致命性不强，全球恐慌情绪大幅缓解，但各国防疫措施加强短期需求仍受影响。欧佩克会议决议对市场影响中性，供给端短期因素稳定，伊朗核谈是影响供给的主要产量，目前再度陷入僵局，对油价形成支撑。此外欧佩克挺价决心较强，且上调亚洲售价，库存继续下降，尤其燃油库存降幅明显，短期原油震荡修复，区间走势为主。中期市场逻辑重点关注供给增速与需求增速的结构化差异，伊朗核谈变化仍重点关注，同时美联储政策转折时点最为关键，油价走势上行空间受限，结构性特点更为突出。从近期市场表现看，VIX指数回落，恐慌情绪缓和；区域价差看，欧美跨区价差持续缩小后空间不大。柴油裂解价差走阔继续关注。
关注重点：
库存变动、伊朗核谈进展、疫情进展
LLDPE市场:
2201价格8410，+35，国内两油库存64.5万吨，-0.5万吨，现货8550附近，基差+140。
PP市场:
2201价格8115，+83，现货拉丝8150附近，基差+35。
操作建议：
预计12月平衡表平衡偏弱，其中供应方面预计检修环比降产量增、进口维持低位，而需求偏淡，但预计也不会出现明显累库，成本端方面关注煤炭原油的价格走势，聚烯烃向下可能空间有限。
甲醇：
行业要闻：
1.12月16日上午，国家发改委举行了12月新闻发布会，新闻发言人孟玮谈及“我国能源资源禀赋以煤为主，进一步完善煤炭市场价格形成机制，对推动煤电上下游协调发展、保障能源安全稳定供应具有重要意义，而且当前也具备有利条件。”
2.隆众资讯12月16日报道：本周四煤制烯烃整体开工率为73.33%，周环比上涨0.28%；传统下游中二甲醚、甲醛、MTBE、醋酸以及氯化物的开工率分别变化（涨跌幅）-0.08%、+1.23%、+1.56%、-8.31%以及-6.49%。
综述：
期货盘面，昨日甲醇主力2205合约早盘几无变化，但午后涨幅明显，最终收于2647元/吨，上涨3.32%。昨日上午发改委举行了12月份新闻发布会，会上新闻发言人孟玮表示将适时出台针对性政策措施，引导煤炭市场价格在合理区间运行，并通过进一步深化燃煤发电上网电价市场化改革，建立起“能涨能跌”的市场化电价机制，为煤、电价格通过市场化方式有效联动创造条件。可以看到，近期国家在宏观层面不断释放积极信号，前期市场对于煤价的悲观情绪已逐步缓解，进而带动甲醇迎来价格上行。但是，当前甲醇供给宽松结构并未改善，仅靠成本端推动有些底气不足，需警惕价格回落风险。现货市场，昨日内地偏弱，港口小幅走强，主产区产量提升明显，包括陕西宝鸡工厂在内的部分装置达到满负荷运行状态，内地整体供应较为充裕，压制价格上行。太仓01基差75点，较前一日进一步收敛。
基本面来看，考虑到电厂补库行为的延续以及即将到来的冬奥会，今年之内煤炭价格大概率将保持在较高位置，成本端将对甲醇形成较强支撑。供给方面，主产区部分装置逐步恢复生产，但内蒙古荣信180万吨甲醇装置因故障临时停车，预计供给端本周环比变化不大。新兴需求方面，常州富德MTO装置暂无重启计划，南京诚志2期60万吨/年MTO装置月底至下月初或存重启安排，但当前MTO利润亏损严重，笔者对其重启持怀疑态度。传统需求方面隆重数据显示醋酸及氯化物的开工下滑明显，且其本身就处于季节性淡季，改善空间不大。综合来看，短期内成本端支撑较强，甲醇下跌空间有限；需求端整体低迷，甲醇上涨动能不足，预计甲醇保持横盘震荡行情为主。
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