宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指连续三日收高，道指涨0.55%，纳指涨0.85%，标普500指数涨0.62%，创历史新高。卡特彼勒涨超2%，波音、思科涨超1%，领涨道指。特斯拉涨5.8%，连涨三日，本周涨超14%，创两个月以来最大单周涨幅。美光科技涨超4%。美国市场周五因圣诞节假期休市。本周，道指涨1.65%，标普500指数涨2.28%，纳指涨3.19%。
经济数据：美国11月核心PCE物价指数同比升4.7%，创1989年以来新高，且高于市场预期的4.5%。与此同时，美国消费者支出11月环比仅增长0.6%，增幅较上月的1.4%大幅回落。
其他信息：日本政府在临时内阁会议上宣布，将该国2022年度的经济增长预期从今年7月时的2.2%左右上调到3.2%左右。此外，日本内阁预计2022年度国内生产总值将达到556万亿日元，创历史新高。
国内宏观：
股票市场：沪深股指小幅走高，上证指数收盘涨0.57%报3643.34点，深证成指涨0.49%报14863.93点，创业板指涨0.15%报3373.7点，万得全A涨0.31%。盘面上，电力板块表现突出，华能国际等十余股涨停；白酒板块午后崛起，贵州茅台升超3%；煤炭、光伏、汽车配件板块全天强势。中国稀土集团成立，中国铝业放量涨停，主力净流入18亿元。中铝国际、陕西金叶、蓝光发展等20余只近期热门股批量跌停。
经济数据：《中国民航业数据洞察报告》显示，受全国疫情多点散发影响， 11月全民航旅客运输量2199万人次，环比下降43.4%，为2021年以来最低值。其中，国航的运力投入和客运量，环比均出现超过50%的下滑。
债券市场：年内资金宽松期现货延续强势，银行间主要利率债收益率普遍下行，中短券表现更好收益率下行2-3bp；国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.19%；银行间资金面年内资金继续宽松，隔夜质押式回购加权利率下行逾5bp，七天期利率下行近7bp维持在2%下方，跨年资金价格仍高，但较上日有所回落；地产债延续弱势多数下跌，“18富力08”跌10%，“20阳城03”跌近10%。
外汇市场：在岸人民币兑美元16:30收盘报6.3702，较上一交易日涨19个基点。人民币兑美元中间价报6.3651，调升52个基点。
其他信息：国务院常务会议确定跨周期调节措施，推动外贸稳定发展；部署做好《区域全面经济伙伴关系协定》生效后实施工作。会议指出，要加强对进出口的政策支持，保持人民币汇率基本稳定；进一步鼓励跨境电商等外贸新业态发展，增设跨境电子商务综合试验区；加强对企业的配套服务，2022年对加工贸易企业内销暂免征收缓税利息；缓解国际物流压力，支持地方结合实际建立健全制度，积极开展贸易调整援助工作。
股指期货
上周在中央经济工作会议利好的推动下，A股延续上涨趋势，但后半周在海外货币政策加快转变、国内外疫情再度反弹、美国再度将34家国内企业纳入“实体清单”等不利因素下，A股出现震荡走弱。笔者认为，大盘在宏观利好刺激下经过连日拉涨，短期本身也存在一定的调整需求，但预计在疫情不发生超预期恶化的背景下，A股调整仍然是暂时的。中期看，笔者预计本轮市场上涨行情尚未走完，仍可积极把握。
从微观层面来看，不断放大的成交金额有望推升股指中枢上移。自10月22日两市成交金额再度突破万亿元以来，已经连续38个交易日成交额维持在万亿元之上，不断攀升的成交金额背后是市场较为热烈的交投情绪。笔者统计了2015年至2021年期间A股的总成交金额，其中成交金额连续7个交易日在万亿元之上且整体趋势不断放大的共有三次，分别是2015年3月17日至2015年6月8日期间、2020年7月2日至2020年7月14日期间以及2021年7月5日至2021年9月14日期间。
此外，以A股过去的经验和较为宽泛的视角看，自2010年至今，A股几乎每年均会出现春季躁动行情。2010年至2021年的12次春季躁动中，有9次均于元旦及1月政治局会议前后启动，剩下3次在12月初及中央经济工作会议之间启动；从结束时间来看，春季躁动很少在春节前就终结，而是大概率在3月政治局会议及4月政治局会议之间终结。
春季躁动启动的催化剂可分为流动性型与风险偏好型两类。通过提高流动性推动行情启动，如2015年2月4日央行宣布降准；2017年1月20日央行首次进行TLF操作等。第二类催化剂通过提振风险偏好推动行情启动，如2012年1月6日温总理在全国金融工作会议提出提振股市信心、2020年12月11日中央经济会议首次提出注重需求侧改革等。
从中央经济工作会议新闻公报措辞可以看出，经济工作会议对今年过于严厉的宏观政策进行了纠偏，释放了明显的稳增长信号。从当前A股所面临的市场环境看，虽有海外货币政策、国内外疫情扰动，但国内稳增长政策、流动性等因素均朝着相对有利的方向演绎，叠加机构投资者一般也已经进入新一轮考核周期，这使得春季躁动行情的容错率更高，也变相提升了投资者的风险偏好。 因此，今年的春季躁动大概率仍不会缺席，潜在风险点在国内多地出现的疫情反弹。
风险提示：海外货币政策风险、中美对抗加剧、国内经济下行压力加大、疫情进一步扰动等。
贵金属
市场表现：
沪金收373.24元人民币/盎司（0.54%），纸黄金收370.36元人民币/克（0.01%），黄金T+D收371.85元人民币/克（0.3%）。
小结：
隔夜美国11月PCE同比增速再创新高达4.7%，但环比增速较放缓，美元承压下跌，黄金短线走强。此外，就业市场仍在复苏，初请人数四周平均值回落，居民消费动力增强，11月耐用品订单环比增速有所提高，市场对于美国经济增长乐观预期大于持续高通胀压力。从中长期看，利率决议鹰派立场，黄金承压下跌。一方面，每月资产购买规模及结束时点基本符合市场预期。另一方面，点阵图预测明年将加息3次，12月经济预测上调2022年GDP增速，经济增长前景可观。尽管前期市场对加息有所消化，但从中长期看，加息落地及通胀降温基本确定，黄金中期下行通道形成，重点关注变异病毒的阶段性干扰是否引发通胀失控，进而导致货币政策超预期加速收紧，或将重新修整市场预期。
当前，美国经济增长见顶放缓，但复苏迹象仍偏乐观，加之12月利率决议消化落地，加息预期升温，中短期黄金下行空间已打开。但因美联储此前鹰派立场被市场消化，预计黄金下幅有限。且随着一致预期（市场预计2022Q4美国CPI同比将降至2.6%，PCE通胀将降至2.3%，核心PCE通胀将降至2.5%）得到印证，明年经济增速整体弱于今年，加息预期降温，或将影响实际收益率保持较低水平，黄金仍有长期支撑。
后市看，收紧银根是全球央行的大趋势，且随着疫情好转，供应链恢复，通胀有所缓解，经济增长前景可观，支撑后市美元走强，黄金下行空间较大。但变异病毒感染人数激增、经济增长放缓仍将构成黄金局部避险支撑。
重点关注：
变异毒株，供应链稳定及美联储讲话
黑色金属
行业要闻：
1.本周，钢材总库存量1296.39万吨，环比减少55.02万吨。其中，钢厂库存量417.88万吨，环比减少23.69万吨；钢材社会库存量878.51万吨，环比减少31.33万吨。
2.据世界钢协，2021年11月，全球64个纳入世界钢协统计的国家和地区粗钢产量为1.433亿吨，与2020年11月相比下降了9.9%。
综述：
螺纹：上一交易日螺纹现货标的价格4860元/吨，稳，05合约基差531点，基差小幅收敛。国常会确定跨周期调节措施，国内政策方面预期向好，稳增长成为政策重心，稳信贷已开始显现，年底流动性得到缓解，市场情绪得到提振。本周钢联数据显示，螺纹钢周产量环比下降，同比减少23.6%；社库环比减少19.25吨至341.97万吨，同比减少20.34万吨；厂库环比减少14.35万吨至177.57万吨，同比减少46.58万吨，表需同比降幅19.8%。 供需依然双弱，供应增量预期一直没有兑现，而需求改善预期较强，库存继续去化，螺纹短期有支撑。后期关注主要变量：一个是螺纹产量有边际回升动力，工信部会议没提明年粗钢平控政策，明年粗钢压产力度或减轻，预计供应端在环保限产政策下维持低位但有望边际回升，一个是房地产市场阶段性政策底已现，近期政策层面频提房地产，稳字当先，需求或边际好转，短期有情绪提振，中长期或有企稳支撑，明年春季行情值得期待。短期重点关注强预期和弱现实博弈，现货价格高企抑制冬储，后期下行压力加大，淡季需求疲软仍是主要压力，叠加疫情反复的冲击，螺纹持续承压，05合约估值不高，下行空间或有限。
操作建议：短期或承压震荡，中长期关注螺纹5-10正套及螺卷05价差走阔机会。
铁矿石：上一交易日青岛港超特粉报价493元/吨，跌2，05合约基差7，基差维持弱势。上周发运到港量大幅增加，整体维持高位；铁水产量持续下降，钢厂日耗继续走低；港口库存继续攀升，位于历年同期高位水平。铁矿同样面临强预期弱现实的博弈，宏观预期不断回暖，终端消费修复前期过分悲观预期，中央经济工作会议再提不能运动式减碳，钢厂复产预期强烈，钢厂高利润及低库存下的补库驱动对铁矿有较强支撑，铁矿主要跟随螺纹波动，反弹高度已经有限。
策略方面，趋势跟随螺纹，不过分追高
煤焦
动力煤：
市场数据：秦皇岛港库存495万吨（-11），调入55.1（+7.3），调出52.1（+6.3）,12月16日沿海八省重点电日耗210.6，库存3515.4。
总结：近几日，动力煤期货延续跌势。山西有煤矿因超能力生产受到行政处罚，岁末年初历来是煤矿事故的易发期，一定程度上对市场情绪带来影响。从目前的情况来看，主产区煤矿供应稳定，煤企保持较高产量，但陕西地区因疫情防控较严格，公路运输受到影响。需求方面，今年整体气温偏高，日耗不及往年，推动下游库存大幅增加。煤炭供需偏紧的局面已得到较大改善，随着气温的降低，需求仍有提升空间，目前基差仍然较大，短期建议观望。重点关注煤炭生产和终端耗煤水平。
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、12月17日当周美国石油钻井数量475台，较上周增长0.85%。
2、南非国家传染病研究所（NICD）的一份研究暗示，与Delta毒株相比，感染Omicron的人最终住院的可能性小得多。该研究说，南非豪登省的新冠病例数似乎也达到了高峰，那里是Omicron首次出现的地方。这项研究将南非10月和11月的Omicron数据与4月至11月的Delta数据进行了比较。
市场表现：
NYMEX原油期货02合约73.79涨1.03美元/桶或1.42%；ICE布油期货02合约76.85涨1.56美元/桶或2.07%。中国INE原油期货主力合约2202涨6.6至469元/桶，夜盘涨8.4至477.4元/桶。
总体分析：
最新研究显示Omicron变异株致病力弱于预期，且疫苗及治疗药物方面也传出积极消息，国际油价连续三天上涨。目前需求因素仍是影响油价的重要因素，南非毒株将引发需求发生变化，目前最新研究显示该病毒致命性不强，但目前在多国扩散，各国防疫措施加强，短期需求仍受影响，但疫苗及药物获批提供有力支撑，市场预期被不断证伪。但不可忽视的是，欧美双节临近，疫情扩散对消费的抑制明显。短期原油反复，冲高后上方仍有压力，仍以区间震荡为主。中期市场逻辑重点关注供给增速与需求增速的结构化差异，伊朗核谈变化仍重点关注，同时美联储政策转折时点最为关键，油价结构性特点更为突出。从近期市场表现看，VIX指数反复，市场情绪波动。投资者谨慎参与，区间操作为主。
关注重点：
库存变动、伊朗核谈进展、疫情进展
LLDPE市场:
2201价格8556，+26，国内两油库存62.5万吨，-1.5万吨，现货8575附近，基差+20。
PP市场:
2201价格8195，+63，现货拉丝8100附近，基差-95。
操作建议：
预计12月平衡表平衡偏弱，其中供应方面预计检修环比降产量增、进口维持低位，而需求偏淡，但预计也不会出现明显累库，成本端方面关注煤炭原油的价格走势，聚烯烃向下可能空间有限。
甲醇：
行业要闻：
1.隆众资讯12月23日报道：本周四煤制烯烃整体开工率为73.37%，周环比上涨0.04%；传统下游中二甲醚、甲醛、MTBE、醋酸以及氯化物的开工率分别变化（涨跌幅）+4.87%、-1.71%、+0.09%、-1.10%以及-15.30%。
综述：
昨日甲醇主力合约小幅震荡，收于2568元/吨，涨幅0.51%。05基差132点，较前交易日下跌13点。前期中央经济工作会议释放的稳定信号以及发改委在12月新闻发布会中提及的完善煤炭市场价格形成机制令盘面情绪得以好转，主力05合约于上周拉升明显，但是往年来看05属于淡季合约，其前期上涨行情包含了一定资金情绪的释放，后劲较为乏力。隆众数据显示，本周MTO装置开工率环比处于持平状态，但同比下跌大于10%；传统下游中醋酸及氯化物开工率已连续两周持续下跌，二甲醚、甲醛及MTBE也处于淡季行情。整体看，甲醇需求端在季节性淡季中仍要远弱于往年同期，下游开工不旺难以支撑甲醇价格大幅走高，宏观层面利好情绪释放完后近日期价有所回落。现货市场，昨日甲醇价格整理为主，仅山西及华南地区略微下调。当前市场整体供应略强于需求，下游采购情绪一般，现货价格承压。此外，受冬季车辆减少以及疫情管控等原因，市场运费上涨且疫情严重区域存在物流停运的可能，造成甲醇上下游在价格上难以对接，市场整体交投氛围低迷。
综合来看，在甲醇供需双弱的格局下，内地供应相较充足导致本周内地库存增加。考虑到下游需求短期内难有改善且海外限气政策持续进行，预计春节前港口库存都将维持在低位水平，这将对港口甲醇价格提供支撑，国内甲醇或上演“港口强，内地弱”的局面。当前甲醇库存端压力不大，意味着其自身基本面导致大跌的可能性也较小，预计甲醇主力合约将在2700-2400之间继续维持震荡行情。
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