宏观经济
国际宏观：
股票数据：美股全线下跌，道指跌0.3%报35544.18点，标普500指数跌0.75%报4634.09点，纳指跌1.14%报15237.64点。赛富时、微软跌超3%，领跌道指。银行股集体上涨，摩根大通涨0.8%，高盛涨1.02%。科技股走低，苹果跌0.8%，谷歌跌超1%。新能源汽车股下跌，特斯拉跌0.82%，蔚来汽车跌4.04%。
经济数据：美国11月PPI上涨超预期，同比升幅创历史最高纪录。美国劳工部数据显示，11月最终需求PPI环比增长0.8%，同比增长9.6%，创2010年开始统计该数据以来的最大年增幅。11月核心PPI增长0.7%，同比增幅达到创纪录的7.7%。
其他信息：IMF认为，由于为了遏制Omicron的传播而收紧防疫限制，2022年初英国经济势将“温和放缓”。继2021年增长6.8%后，明年GDP料增长5%，第一季度复苏步伐触底。2022年春季通胀率料在5.5%见顶。
国内宏观：
股票市场：沪深股指缩量调整，两市成交额连续38个交易日突破万亿元。截至收盘，上证指数跌0.53%报3661.53点，深证成指跌0.5%报15136.78点，创业板指跌0.05%报3495.06点，万得全A跌0.35%。盘面上，稀土、汽车板块跌幅居前，江淮汽车跌停；煤炭、石化、地产、建材、家电等蓝筹板块纷纷下滑。资金围猎元宇宙题材，白酒、军工板块逆市逞强，数字货币、电力、环保板块午后拉升。
经济数据：据中汽协预测，2021年中国汽车总销量为2610万辆，同比增长3.1%，结束连续三年的负增长；其中，乘用车销量为2130万辆，同比增长5.6%；新能源汽车销量为340万辆，同比增长1.5倍。预计2022年中国汽车总销量为2750万辆，同比增长5.4%；其中，乘用车销量为2300万辆，同比增长8%；新能源汽车销量为500万辆，同比增长47%。
债券市场：MLF利率下调预期再起，现券期货均回暖。银行间主要利率债收益率普遍下行，中短券表现更好；国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.22%，5年期主力合约涨0.12%；降准实施前一日银行间流动性紧平衡，主要回购利率普遍上行；IRS普遍下行2bp左右；地产债整体延续弱势，世茂债券延续大跌，“20世茂G4”跌超60%。
外汇市场：在岸人民币兑美元16:30收报6.3634，较上一交易日下跌3个基点。人民币兑美元中间价报6.3675，调贬6个基点。央行部署2022年重点工作指出，要增强人民币汇率弹性，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
其他信息：央行年内第二次全面降准今日正式落地，本次降准0.5个百分点，将释放长期资金约1.2万亿元。另外，今日将有9500亿元中期借贷便利（MLF）到期。央行有关负责人此前表示，此次降准释放的一部分资金将被金融机构用于归还到期的MLF，还有一部分被金融机构用于补充长期资金，更好满足市场主体需求。除去置换到期MLF的资金，此次全面降准额外为金融机构提供约2500亿元的长期资金。
股指期货
近期海外疫情出现一些新扰动，一是奥密克戎毒株在英国有所爆发，每天在英国感染约20万人，并且已经出现死亡病例，这也一度导致昨晚外围下跌；二是国内也出现奥密克戎毒株，并且昨日盘后有媒体报道，广东发现首例境外输入奥密克戎阳性病例。变异毒株主要造成短期情绪上的扰动。此外，大盘在宏观利好刺激下经过连日拉涨，短期存在一定的调整需求，但预计在疫情不发生超预期恶化的背景下，A股调整仍然是暂时的。
此外，以A股过去的经验和较为宽泛的视角看，自2010年至今，A股几乎每年均会出现春季躁动行情。2010年至2021年的12次春季躁动中，有9次均于元旦及1月政治局会议前后启动，剩下 3次在12月初及中央经济工作会议之间启动；从结束时间来看，春季躁动很少在春节前就终结，而是大概率在3月政治局会议及4月政治局会议之间终结。
春季躁动启动的催化剂可分为流动性型与风险偏好型两类。通过提高流动性推动行情启动，如2015年2月4日央行宣布降准；2017年1月20日央行首次进行TLF操作等。第二类催化剂通过提振风险偏好推动行情启动，如2012年1月6日温总理在全国金融工作会议提出提振股市信心、2020年12月11日中央经济会议首次提出注重需求侧改革等。
上周末公布的中央经济工作会议新闻公报措辞可以看出，经济工作会议对今年过于严厉的宏观政策进行了纠偏，释放了明显的稳增长信号。从当前A股所面临的市场环境看，政策、事件、流动性等因素均朝着相对有利的方向演绎，叠加机构投资者一般也已经进入新一轮考核周期，这使得春季躁动行情的容错率更高，也变相提升了投资者的风险偏好。 因此，今年的春季躁动大概率不会缺席。
短期看，大盘在经过连日拉升后，存在小幅调整的风险；中期看，笔者预计本轮市场上涨行情尚未走完，仍可积极把握。
风险提示：海外美联储政策风险、国内经济下行压力加大风险、疫情进一步扰动等。
贵金属
市场表现：
沪金收365.4元人民币/盎司（-0.81%），纸黄金收363.27元人民币/克（-0.13%），黄金T+D收365.27元人民币/克（-0.2%）。
小结：
隔夜11月PPI 同比增长9.6%（预期9.2%），是史上最快增速，再度抬升美联储加息预期，黄金走弱。近期黄金市场多空因素交织，延续震荡格局。一方面，通胀仍是当前美国经济的核心矛盾，11月CPI同比增6.8%，创1982年6月以来新高；核心增4.9%，创1991年以来新高，市场预期本月利率决议将加快减码并预计于明年一季末结束，并在明年6月迎来首次加息，黄金承压下跌。另一方面，变异病毒具有高传染性，但加强针在这方面仍有90%以上保护效力，恐慌情绪有所缓和，黄金避险情绪有所缓和。
当前，居民消费需求旺盛驱动经济增长，但就业市场回归乏力，加之高通胀下强劲需求难续，加快Taper时机或已到达。中短期黄金下行空间已打开，但因美联储此前鹰派立场被市场消化，预计黄金下跌空间有限。且随着一致预期（市场预计2022Q4美国CPI同比将降至2.6%，PCE通胀将降至2.3%，核心PCE通胀将降至2.5%）得到印证，加息预期降温，或将影响实际收益率保持较低水平，黄金仍有长期支撑。
后市看，收紧银根是全球央行的大趋势，且随着疫情好转，就业改善，供给持续修复，通胀见顶趋缓，经济增长前景可观，支撑后市美元走强，黄金下行格局不变。此外，变异病毒、供应链不稳定仍将构成黄金局部避险支撑。
重点关注：
利率决议，零售数据及变异毒株
黑色金属
行业要闻：
1.12月13日，Mysteel统计45港铁矿石库存总量15532.09万吨，环比上周一累库32.52万吨。
2.今年1月至10月，重点大中型钢铁企业营业收入达5.88万亿元，同比提高40%；利润总额达3450亿元，创历史最高，同比提高108%；销售利润率达5.87%，同比提高1.92个百分点。
综述：
螺纹：上一交易日螺纹现货标的价格4850元/吨，涨20，01合约基差406点，基差持续收敛。近期宏观层面频吹暖风，中央经济工作会议释放稳增长信号，11月金融数据显示稳信贷已开始显现，年底流动性得到缓解，市场情绪得到提振。上周钢联数据显示，螺纹周产量环比小幅下降，库存快速下降，再度低于去年同期，表需环比小幅回落。 后期供需主要变量：一方面是螺纹产量有边际回升动力，年内粗钢压产压力减轻，预计供应端在环保限产政策下维持低位但有望边际回升，一方面是房地产市场阶段性政策底已现，近期政策层面频提房地产，稳字当先，需求或边际好转，短期有情绪提振，中长期或有企稳支撑。长期来看，明年春季行情值得期待。短期重点关注强预期和弱现实博弈，现货价格高企抑制冬储，后期下行压力加大，淡季需求疲软仍是主要压力，螺纹弱势震荡为主。
操作建议：短期震荡反复行情，不过分追高。中长期关注螺纹5-10正套及螺卷05价差走阔机会。
铁矿石：上一交易日青岛港超特粉报价464元/吨，跌12，01合约基差8点，基差维持弱势。上周发运量到港量小幅回落，整体维持高位；铁水产量持续下降，钢厂日耗继续走低；港口库存继续攀升，位于历年同期高位水平，港口库存快速累积持续打压铁矿价格。铁矿同样面临强预期弱现实的博弈，宏观预期不断回暖，终端消费修复前期过分悲观预期，中央经济工作会议再提不能运动式减碳，钢厂复产预期强烈，关注钢厂高利润及低库存下的补库驱动，对铁矿有较强支撑。预计铁矿短期维持震荡反复行情，波动加大。
策略方面，趋势跟随螺纹，宽幅震荡为主。
煤焦
动力煤：
市场数据：秦皇岛港库存480万吨（+3），调入39.7（-7），调出54.7（+3）,12月9日沿海八省重点电日耗205.1，库存3573.9。
市场消息：中央经济工作会议12月8日至10日在北京举行，会议认为，传统能源逐步退出要建立在新能源安全可靠的替代基础上。要立足以煤为主的基本国情，抓好煤炭清洁高效利用，增加新能源消纳能力，推动煤炭和新能源优化组合。
总结：昨日动力煤期货小幅上涨。从目前的情况来看，主产区煤矿供应稳定，环渤海港口调入量继续维持高位，港口加快疏港效率，库存有所回落。需求方面，今年南方地区入冬较往年偏晚，气温偏高，日耗不及往年，推动下游库存大幅增加。煤炭供需偏紧的局面已得到较大改善，据国家气候中心预测，今冬我国气温总体呈偏冷特征，季节内冷暖波动大，需求仍有提升空间，库存压力缓解，目前基差较大，预计煤价稳中偏弱运行。
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、IEA预计如果OPEC+继续维持当前的不断增产政策，那么明年一季度将会出现170万桶的过剩，二季度将会出现200万桶的过剩。与今年增加150万桶的供应相比，明年全球的石油供应量将会增加640万桶，市场将会进入供大于求的阶段，原油市场也就失去了强势的基础。
2、API数据公布，美国的原油库存下降80万桶，汽油库存增加40万桶，精炼油库存减少100万桶，全口径库存减少140万桶，这是近几周以来全口径库存的首次下降。
市场表现：
NYMEX原油期货01合约70.73跌0.56美元/桶或0.79%；ICE布油期货02合约73.70跌0.69美元/桶或0.93%。中国INE原油期货主力合约2202跌4.7至469.4元/桶，夜盘跌6.4至463元/桶。
总体分析：
国际能源署月报称疫情严峻仍将拖累需求复苏，且明年供应可能激增，国际油价继续下跌。目前需求因素仍是影响油价的重要因素，南非毒株将引发需求发生变化。目前最新研究显示该病毒致命性不强，全球恐慌情绪大幅缓解，但各国防疫措施加强短期需求仍受影响。欧佩克会议决议对市场影响中性，供给端短期因素稳定，伊朗核谈是影响供给的主要产量，目前再度陷入僵局，对油价形成支撑。此外欧佩克挺价决心较强，且上调亚洲售价，且库存小幅下降，短期原油震荡修复，区间走势为主。中期市场逻辑重点关注供给增速与需求增速的结构化差异，伊朗核谈变化仍重点关注，同时美联储政策转折时点最为关键，油价走势上行空间受限，结构性特点更为突出。从近期市场表现看，VIX指数回落，恐慌情绪缓和；区域价差看，欧美跨区价差持续缩小后空间不大。柴油裂解价差走阔继续关注。
关注重点：
库存变动、伊朗核谈进展、疫情进展
LLDPE市场:
2201价格8566，+61，国内两油库存67万吨，-6万吨，现货8670附近，基差+104。
PP市场:
2201价格8164，-19，现货拉丝8150附近，基差-14。
操作建议：
预计12月平衡表平衡偏弱，其中供应方面预计检修环比降产量增、进口维持低位，而需求偏淡，但预计也不会出现明显累库，成本端方面关注煤炭原油的价格走势，聚烯烃向下可能空间有限。
甲醇：
综述：
期货盘面，昨日甲醇2201合约低开高走，最终收于2715元/吨，与前一交易日基本持平。昨日甲醇05合约成交量及持仓量均已超过01合约，今日主力合约将移至05。近期国家在宏观层面进行了一定的纠偏，中央经济工作会议也确定了明年的经济重心以稳为主，当前大环境对整个化工板块都有一定支撑作用，稳字之下，煤炭价格将再难如今夏般剧烈波动，甲醇成本端支撑作用明显。现货市场，昨日各地区报价略微下调，甲醇本周开工有所回升，产量存在增量预期。但主要问题集中在下游买气不佳，导致高价甲醇成交难以放量。01合约基差昨日收于85点，较前交易日下跌18点，下游需求乏力叠加01合约临近交割日，基差逐步收敛。
随着今年动力煤疯狂的行情以及当前国家释放出以稳为主的信号，预计煤炭中长期合约数量将大幅提高，电厂补库行为将继续延续，今年内预计甲醇下方都存在较强支撑。此外，今年基差回归较晚，甲醇期货一直处于贴水状态，现货报价坚挺也令期货难以走跌。这些因素对甲醇期价形成支撑，但上涨动量不足又令其难以走高。外采甲醇制烯烃企业近几周利润亏损逐渐加剧，截至昨日，华东MTO利润为-1472.52元/吨，利润下行背景下，MTO装置重启预期减弱，上周MTO整体开工率已有所下降。传统需求方面本身就处于季节性淡季，增长空间不大。综合来看，短期内成本端支撑平稳，甲醇下跌空间有限；需求端整体低迷，甲醇上涨动能不足，预计甲醇保持横盘震荡行情为主。
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