宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指多数下跌，道指持平报35754.69点，标普500指数跌0.72%报4667.45点，纳指跌1.71%报15517.37点。新能源汽车股大跌，Lucid Group跌超18%，特斯拉跌逾6%。芯片股走低，AMD跌近5%，英伟达跌超4%，英特尔跌超2%。游戏驿站跌超10%，三季度净亏损同比扩大。
经济数据：据Adobe追踪数据显示，美国网上零售价格11月份同比上涨3.5%，为连续第18个月上涨，并创2014年有记录以来的最大涨幅。18个商品类别中有11月个类别价格上涨，其中服装、鲜花和家装工具涨幅居首。
其他信息：市场消息：美国参议院以64票-36票通过加快提高债务上限的法案。
国内宏观：
股票市场：权重股引领A股市场反弹，三大指数全线收涨，深证成指时隔4个月重回15000点。截至收盘，上证指数涨0.98%报3673.04点，深证成指涨1.23%报15147.87点，创业板指涨1.01%报3459.32点，万得全A涨0.86%；两市成交额连续35个交易日突破万亿规模。大消费、大金融造好，白酒、金融午后略有回撤，教育股午后受利好刺激大涨。新能源题材走弱，特高压、盐湖提锂、磷化工、钠离子电池等概念亦表现低迷。
经济数据：中国11月PPI与CPI“剪刀差”缩小。国家统计局数据显示，11月份，中国CPI同比上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.8个百分点，并创15个月新高，环比则上涨0.4%；PPI同比上涨12.9%，涨幅比上月回落0.6个百分点，环比持平。统计局表示，11月份，随着保供稳价政策落实力度不断加大，煤炭、金属等能源和原材料价格快速上涨势头初步得到遏制，PPI涨幅有所回落。央行数据显示，中国11月M2余额同比增长8.5%，预期为8.7%，前值为8.7%；人民币贷款增加1.27万亿元，预期为1.53万亿元，前值为8262亿元；社会融资规模增量为2.61万亿元，比上年同期多4786亿元，预期2.8万亿亿元，前值1.59万亿元。
债券市场：PPI涨幅回落及金融数据不及预期，现券期货震荡稍走强。银行间主要利率债收益率窄幅波动小幅下行不足1bp，国债期货小幅收涨，10年期主力合约涨0.11%；银行间资金面略改善，但价格居高不下；地产债多数上涨，“20宝龙MTN001”涨超20%。
外汇市场：央行宣布，为加强金融机构外汇流动性管理，决定自12月15日起，上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，由现行的7%提高到9%。此为央行年内第二度调升外汇存款准备金率。消息公布后，人民币兑美元汇率大幅跳水，离岸人民币一度跌破6.38关口，较日内高点跌近450个基点；在岸人民币夜盘则逼近6.38关口，较日内高点跌逾370个基点。昨日人民币兑美元中间价报6.3498，调升179个基点，并创2018年5月15日来新高。
其他信息：11月中国中小企业发展指数为86.3，比10月上升0.2点。中国中小企业协会分析指出，国内市场广阔、经济韧性强、市场主体活跃，11月多个行业国内订单指数和销售量指数均有所上升，使得企业对市场的预期持续恢复，企业的投资意愿和信心也在恢复。
股指期货
本周上证50和沪深300出现了明显上涨，沪深两市日均成交金额维持在万亿元以上。资金方面，截至12月9日，北向资金大幅净流入近400亿元，杠杆资金没有太大流入的意愿。笔者认为，随着利好政策释放，中长线股指仍以偏多为主，但12月指数上升空间仍较为有限，短线持续拉升后不宜追高。
从A股过去经验看，股市在12月-3月之间会出现阶段性上涨的行情。从启动时间来看，春季躁动多于元旦及1月政治局会议前后开启。笔者统计了一下，2010年至2021年的12次春季躁动中，有9次均于元旦及1月政治局会议前后启动，剩下 3次在12月初及中央经济工作会议之间启动；从结束时间来看，春季躁动很少在春节前就终结，而是大概率在3月政治局会议及4月政治局会议之间终结。
春季躁动启动的催化剂可分为流动性型与风险偏好型两类。通过提高流动性推动行情启动，如2015年2月4日央行宣布降准；2017年1月20日央行首次进行TLF操作等。第二类催化剂通过提振风险偏好推动行情启动，如2012年1月6日温总理在全国金融工作会议提出提振股市信心、2020年12月11日中央经济会议首次提出注重需求侧改革等。
2010年至2021年12次春季躁动行情中，流动性型催化剂占主导行情有5次，风险偏好型催化剂占主导行情有6次，还有1次2020年，为流动性与风险偏好共同催化的行情。春季躁动中有4次提前启动（指1月以前启动），均与风险偏好大幅抬升有关。分别是2013、2018、2020与2021年四次。2013年提前启动主要受改革预期影响，12月4日的政治局会议首次提到的八项规定；2018是由于前一年12月的中央经济会议提出坚持以供给侧结构性改革为主线（首提供给侧改革）；2020年提前启动主要由于2019年底中美关系趋于缓和，叠加MSCI的A股扩容生效等。
对于A股而言，虽然海外疫情恶化可能对我国疫情防控带来一些扰动和挑战，但我国具备较高的疫苗接种率以及超强的疫情防控能力，预计该变异病毒的影响对A股市场的负面冲击仍将相对有限。在此背景下，“春季躁动”大概率不会缺席，一方面每年1月份都是新基金、理财、资管等产品新发高潮阶段，大量增量资金有望入场；另一方面，临近年末，降准预期再度加强，紧接着中央政治局会议以及明年全国两会将相继到来等，市场风险偏好有望进一步回升。
风险提示：海外美联储政策风险、国内经济下行压力加大风险、疫情进一步扰动等。
贵金属
市场表现：
COMEX黄金收1775.9美元/盎司（-0.54%）；
现货黄金收1775.07美元/盎司（-0.43%），纸黄金收364.62元人民币/克（-0.22%），黄金T+D收366.8（0.38%）。
小结：
近期黄金市场多空因素交织延续震荡格局。一方面，因就业市场回归或将见顶趋缓叠加持续通胀威胁，中短期黄金下行通道已打开，即将公布的11月CPI表现或将成为影响本月利率决议减码规模的关键因素。另一方面，变异病毒的不确定性引发疫情局部反弹，全球多地出现奥密克戎感染病例（已从南非、欧洲传播至北美、东亚等地区），新一轮新冠病毒爆发或将再度引发封锁措施，经济恢复疲软，黄金长期避险属性增强。
当前，居民消费需求旺盛驱动经济增长，但就业市场回归乏力，较疫情前仍有约100万人缺口，加之美国劳动参与率仍较2020年2月低出1.5个百分点，个人可支配收入和储蓄总额不断下降，高通胀下强劲需求难续，拖累经济复苏，实际利率处于历史低位，黄金获得支撑。但中短期内黄金利空因素已逐步形成，预计美联储政策面的加速收紧叠加欧佩克维持增产计划，通胀压力有望缓解，黄金中期震荡走弱。重点关注变异病毒之下引发的供应链中断危机，或将造成石油供应过剩。
后市看，收紧银根是全球央行的大趋势，且随着疫情好转，就业改善，供给持续修复，经济增长前景可观，支撑后市美元走强，黄金下行空间较大。重点关注美联储12月利率决议。此外，变异病毒、供应链不稳定及美国债务危机仍将构成黄金局部避险支撑。
重点关注：
CPI，变异毒株及市场预期
黑色金属
行业要闻：
1. 12月9日，全国主港铁矿石成交101.00万吨，环比增87%；237家主流贸易商建材成交15.07万吨，环比降0.8%。
2.本周，钢材总库存量1430.43万吨，环比减77.94万吨。其中，钢厂库存量467.64万吨，环比减44.5万吨；社会库存量962.79万吨，环比减33.44万吨。
综述：
螺纹：上一交易日螺纹现货标的价格4830元/吨，跌40，01合约基差452点，基差自高位持续收敛。近期宏观层面频吹暖风，降准落地，11月金融数据显示稳信贷已经显现，年底流动性得到缓解，市场情绪得到提振。本周钢联数据显示，螺纹周产量环比小幅下降，库存快速下降，再度低于去年同期，表需环比小幅回落。 后期供需主要变量：一方面是螺纹产量有边际回升动力，年内粗钢压产压力减轻，预计供应端在环保限产政策下维持低位但有望边际回升，一方面是房地产市场阶段性政策底已现，近期政策层面频提房地产，稳字当先，需求或边际好转，短期有情绪提振，中长期或有企稳支撑。长期来看，明年春季行情值得期待。短期重点关注冬储博弈，现货价格偏高抑制冬储，下行压力加大，淡季需求疲软仍是主要压力，螺纹弱势震荡为主。
操作建议：短期震荡反复行情，不过分追高。中长期关注螺纹5-10正套及螺卷05价差走阔机会。
铁矿石：上一交易日青岛港超特粉报价455元/吨，跌10，01合约基差20点，基差维持弱势。上周发运量到港量大幅回升，整体维持高位；铁水产量持续下降，钢厂日耗继续走低；港口库存继续攀升，位于历年同期高位水平。“双碳”政策目标之下钢厂限产政策不断发力，需求低迷是行情主要压力，铁矿港口库存快速累积持续打压铁矿价格。供需格局进一步宽松，全年供需会出现过剩，中长期铁矿延续弱势行情。短期来看，宏观预期不断回暖，终端消费修复前期过分悲观预期，钢厂复产预期强烈，关注钢厂高利润及低库存下的补库驱动。铁矿震荡反复行情，波动加大。
策略方面，趋势跟随螺纹，宽幅震荡为主。
煤焦
动力煤：
市场数据：秦皇岛港库存482万吨（-15），调入48.1（-2.4），调出53.1（-2.4）,12月6日沿海八省重点电日耗194，库存3576。
市场信息：海关总署最新公布数据显示，11月份，全国进口煤炭3505.2万吨，同比增长2338.1万吨，涨幅200.3%；环比增长810.9万吨，涨幅30.1%。1-11月份，全国累计进口煤炭29232.1万吨，同比增长10.6%，增速扩大8.7个百分点。
总结：从目前的情况来看，煤炭供需偏紧的局面得到较大改善，今年冬季煤炭供应得到保障，中下游库存已恢复至高位水平，尽管长协基准价提高对市场情绪有所提振，中长期来看煤价仍有较大的下行空间。重点关注煤炭生产和终端耗煤水平。
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、英国首相约翰逊在英格兰实施了更严格的限制措施，称人们应该尽可能在家工作，在公共场所戴口罩，并出示疫苗通行证进入某些活动和场所。丹麦也计划出台新的限制措施，包括关闭餐馆、酒吧和学校。
2、标普全球普氏的供应和生产主管Shin Kim在该公司2022年能源展望报告中表示，2022年消费增长的很大一部分将来自航油，以及市场对汽车燃料等其他石油产品的需求上升。石油需求增长的基础稳固，预计明年的日需求量增幅在300万至640万桶之间。不过，能源市场的基调将取决于供应增长的步伐，经过两年的库存萎缩后，生产需要反弹才能满足需求。伊朗恢复供应将产生最大的影响。
市场表现：
NYMEX原油期货01合约70.94跌1.42美元/桶或1.96%；ICE布油期货02合约74.42跌1.40美元/桶或1.84%。中国INE原油期货主力合约2202涨2.9至472.8元/桶，夜盘跌4.4至468.4元/桶。
总体分析：
最新数据显示Omicron变异株的传播性或是德尔塔的4倍，令市场对需求前景的忧虑再起，叠加股市及部分经济数据走低，国际油价下跌。欧佩克会议决议对市场影响中性，供给端短期因素稳定，伊朗核谈是影响供给的主要产量，目前再度陷入僵局，对油价形成支撑。需求方面，南非毒株将引发需求发生变化。目前最新研究显示该病毒致命性不强，但传播性成倍增加，病毒因素仍是短期影响需求预期的主要因素，或令经济复苏进程放缓，但影响力度有限，限制油价上方空间。此外欧佩克挺价决心较强，且上调亚洲售价，库存小幅下降，短期原油震荡修复，下行压力减小，上行存在阻力，后期仍以区间走势为主。中期市场逻辑重点关注供给增速与需求增速的结构化差异，伊朗核谈变化仍重点关注，同时美联储政策转折时点最为关键，油价走势上行空间受限，结构性特点更为突出。从近期市场表现看，VIX指数中高水平，恐慌情绪缓和；区域价差看，欧美跨区价差持续缩小后空间不大。柴油裂解价差走阔继续关注。
关注重点：
库存变动、伊朗核谈进展、疫情进展
LLDPE市场:
2201价格8460，-17，国内两油库存68万吨，-0.5万吨，现货8645附近，基差+185。
PP市场:
2201价格8012，-8，现货拉丝8050附近，基差+38。
操作建议：
预计12月平衡表平衡偏弱，其中供应方面预计检修环比降产量增、进口维持低位，而需求偏淡，但预计也不会出现明显累库，成本端方面关注煤炭原油的价格走势，聚烯烃向下可能空间有限。
甲醇：
行业要闻：
1. 隆众资讯12月9日报道：本周四煤制烯烃整体开工率为73.05%，周环比下跌3.62%；传统下游中二甲醚、甲醛、MTBE、醋酸以及氯化物的开工率分别变化（涨跌幅）-10.62%、+1.23%、+1.56%、-8.31%以及-6.49%。
综述：
期货盘面，昨日甲醇2201合约收于2589元/吨，较前一交易日下跌42元/吨，跌幅1.6%，近几周其价格走势基本上处于横盘状态。当前甲醇主力合约盘面价格保持弱势运行，难以走出明显的趋势行情，体现出当前甲醇基本面数据不佳的情况。隆众资讯显示本周MTO开工率及传统下游中二甲醚、醋酸和氯化物的开工率均出现明显下滑，在新兴需求不振的情况下，传统需求又进入了淡季令甲醇的行情雪上加霜。但今年冬季因为电厂补库的动作一直在持续，所以对动力煤的需求一直存在，导致煤价如今难以继续下跌，维持在1000元之上的水平，这在成本端对甲醇价格形成了一定支撑。所以说当前甲醇可谓是处于进退两难的地步，在二者的挤压下，其利润亏损愈发严重。现货市场，昨日华东、河南及两湖地区报价略微下调。受冬季环保检查及季节性淡季影响，甲醇传统下游部分装置开工持续受限，在市场无利好的支撑下，下游接货较为谨慎，市场整体交投氛围一般。基差昨日收于121点，较前值上涨17点，港口地区低价货源需求良好，对港口基差有所支撑。目前01合约距离到期日仅剩不足40天，若其基差迟迟难以回归，不排除市场出现正套行为来修复基差。基本面来看，本月甲醇供应面相对充足，在需求端改善预期不明显的情况下，本周甲醇盘面或仍以区间震荡为主。后期需要关注下游烯烃装置变动情况。
免责声明：本报告中的信息均来源于已公开的资料，公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货买卖的出价或征价。本报告由西部期货有限公司提供，我公司具有投资咨询业务资格，本报告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。
