宏观经济
国际宏观：
股票数据：美股连续两日上涨，市场对奥密克戎变异株的担忧消散。道指涨1.4%，标普500指数涨2.07%，纳指涨3.03%。美国运通涨近4%，苹果、赛富时、英特尔涨超3%，纷纷领涨道指。科技股大涨，谷歌、亚马逊、微软涨近3%，英伟达涨近8%，特斯拉涨超4%。苹果创收盘历史新高。热门中概股集体上涨，拼多多涨12.53%，哔哩哔哩、爱奇艺涨超7%。
经济数据：美国10月贸易帐逆差671亿美元，为1月以来最低逆差，预期逆差668亿美元，前值逆差809亿美元。
其他信息：美国会两党领袖就提高债务上限达成协议，拟将债务上限提高约2万亿美元。美国参议院共和党领袖麦康奈尔谈到他与参议院多数党领袖舒默就提高债务上限的操作程序达成的协议时表示，“提高债务上限的计划最符合美国的利益。”众议院和参议院预计分别将在周二和周四对提高债务上限进行表决。
国内宏观：
股票市场：A股高开低走，大小指数再次分化，地产为首的权重股表现不俗，题材股则延续弱势。上证指数收盘涨0.16%报3595.09点，深证成指跌0.38%报14697.17点，创业板指跌1.09%报3368.78点，万得全A跌0.36%；两市成交额连续33个交易日突破万亿规模。房地产板块崛起带动产业链大涨，绿色电力概念继续活跃；锂电池概念重挫，宁德时代跌超4%，全天成交额近140亿元。
经济数据：据海关统计，今年前11个月，我国进出口总值35.39万亿元人民币，同比增长22%，超过去年全年的32.16万亿元水平，稳的势头持续巩固。其中，出口19.58万亿元，同比增长21.8%，比2019年同期增长25.8%；进口15.81万亿元，同比增长22.2%，比2019年同期增长21.8%；贸易顺差3.77万亿元，同比增加20.1%。11月份单月，中国出口同比增长16.6%，进口增26%，贸易顺差4606.8亿元。
债券市场：利多因素暂时出尽，引发止盈盘获利了结，现券期货明显回调。银行间主要利率债收益率上行1-4bp，国债回调更明显；国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.42%，5年期主力合约跌0.16%；银行间资金面进一步收敛整体紧平衡，主要回购利率全线上行，隔夜回购加权利率大幅上行逾30bp至2.13%附近；地产债多数明显上涨，“20世茂G1”涨超31%盘中临停，“20融创02”涨超17%。
外汇市场：在岸人民币兑美元16:30收报6.3678，较上一交易日上涨37个基点。人民币兑美元中间价报6.3738，调贬36个基点。
其他信息：央行自12月7日起下调支农、支小再贷款利率0.25个百分点，下调后3个月、6个月、1年期再贷款利率分别为1.7%、1.9%、2%。这是时隔一年多人民银行再度下调支农、支小再贷款利率。不过，有观点认为，支农、支小再贷款利率的下调并不能看作是政策利率“降息”。
股指期货
12月以来，受担心Omicron可能升级及鲍威尔意外转鹰表态的双重影响，全球主要资产波动率都明显抬升。反观国内，A股却走出了完全不同于海外市场的独立上涨行情。究其原因，我国具备较高的疫苗接种率以及超强的疫情防控能力是市场信心较为乐观的基本面支撑。
从A股过去经验看，股市在12月-3月之间会出现阶段性上涨的行情。从启动时间来看，春季躁动多于元旦及1月政治局会议前后开启。笔者统计了一下，2010年至2021年的12次春季躁动中，有9次均于元旦及1月政治局会议前后启动，剩下 3次在12月初及中央经济工作会议之间启动；从结束时间来看，春季躁动很少在春节前就终结，而是大概率在3月政治局会议及4月政治局会议之间终结。
春季躁动启动的催化剂可分为流动性型与风险偏好型两类。通过提高流动性推动行情启动，如2015年2月4日央行宣布降准；2017年1月20日央行首次进行TLF操作等。第二类催化剂通过提振风险偏好推动行情启动，如2012年1月6日温总理在全国金融工作会议提出提振股市信心、2020年12月11日中央经济会议首次提出注重需求侧改革等。
2010年至2021年12次春季躁动行情中，流动性型催化剂占主导行情有5次，风险偏好型催化剂占主导行情有6次，还有1次2020年，为流动性与风险偏好共同催化的行情。春季躁动中有4次提前启动（指1月以前启动），均与风险偏好大幅抬升有关。分别是2013、2018、2020与2021年四次。2013年提前启动主要受改革预期影响，12月4日的政治局会议首次提到的八项规定；2018是由于前一年12月的中央经济会议提出坚持以供给侧结构性改革为主线（首提供给侧改革）；2020年提前启动主要由于2019年底中美关系趋于缓和，叠加MSCI的A股扩容生效等。
对于A股而言，虽然海外疫情恶化可能对我国疫情防控带来一些扰动和挑战，但我国具备较高的疫苗接种率以及超强的疫情防控能力，预计该变异病毒的影响对A股市场的负面冲击仍将相对有限。在此背景下，“春季躁动”大概率不会缺席，一方面每年1月份都是新基金、理财、资管等产品新发高潮阶段，大量增量资金有望入场；另一方面，临近年末，降准预期再度加强，紧接着中央政治局会议以及明年全国两会将相继到来等，市场风险偏好有望进一步回升。
风险提示：海外美联储政策风险、国内经济下行压力加大风险、疫情进一步扰动等。
贵金属
市场表现：
COMEX黄金收1785.7美元/盎司（0.35%）；
现货黄金收1783.77美元/盎司（0.31%），纸黄金收365.35元人民币/克（0.10%），黄金T+D收366.6（0.04%）。
小结：
近期黄金市场多空因素交织延续震荡格局。一方面，因就业市场回归或将见顶趋缓叠加持续通胀威胁，中短期黄金下行通道已打开，即将公布的11月CPI表现或将成为影响本月利率决议减码规模的关键因素。另一方面，变异病毒的不确定性引发疫情局部反弹，全球多地出现奥密克戎感染病例（已从南非、北欧传播至北美、东亚等地区），新一轮新冠病毒爆发或将再度引发封锁措施，经济恢复疲软，黄金长期避险属性增强。
当前，居民消费需求旺盛驱动经济增长，但就业市场回归乏力，较疫情前仍有约100万人缺口，加之美国劳动参与率仍较2020年2月低出1.5个百分点，个人可支配收入和储蓄总额不断下降，高通胀下强劲需求难续，拖累经济复苏，实际利率处于历史低位，黄金获得支撑。但中短期内黄金利空因素已逐步形成，预计美联储政策面的加速收紧叠加欧佩克维持增产计划，通胀压力有望缓解，黄金中期震荡走弱。重点关注变异病毒之下引发的供应链中断危机，或将造成石油供应过剩。
后市看，收紧银根是全球央行的大趋势，且随着疫情好转，就业改善，供给持续修复，经济增长前景可观，支撑后市美元走强，黄金下行空间较大。重点关注美联储12月利率决议。此外，变异病毒、供应链不稳定及美国债务危机仍将构成黄金局部避险支撑。
重点关注：
CPI，变异毒株及市场预期
黑色金属
行业要闻：
1.根据Mysteel卫星数据显示，2021年11月29日-12月5日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1046.4万吨，环比减少85.9万吨，略低于今年的平均水平。
2.海关总署：2021年11月中国出口钢材436.1万吨，较上月减少13.9万吨，同比下降0.9%；1-11月中国累计出口钢材6187.5万吨，同比增长26.7%。
综述：
螺纹：上一交易日螺纹现货标的价格4860元/吨，涨30，01合约基差360点，基差自高位持续收敛。近期宏观层面频吹暖风，降准落地，年底流动性得到缓解，市场情绪提振行情。上周钢联数据显示，螺纹周产量环比小幅回升，库存延续大幅下降，表需回升有所加速，在淡季呈现去库加速，消费好转的情况，对螺纹价格有支撑。 后期供需主要变量：一方面是螺纹产量有边际回升动力，年内粗钢压产压力减轻，预计供应端在环保限产政策下维持低位但有望边际回升，一方面是房地产市场阶段性政策底已现，近期政策层面频提房地产，稳字当先，需求或边际好转，短期有情绪提振，中长期或有企稳支撑。重点关注冬储博弈，现货价格偏高抑制冬储，后期下行压力加大，淡季需求疲软仍是主要压力。
操作建议：短期延续反弹，不过分追高。中长期关注螺纹5-10正套及螺卷05价差走阔机会。
铁矿石：上一交易日青岛港超特粉报价465元/吨，涨42，01合约基差27点，基差维持弱势。上周发运量到港量大幅回升，整体维持高位；铁水产量持续下降，钢厂日耗继续走低；港口库存继续攀升，位于历年同期高位水平。“碳中和”政策目标之下钢厂限产政策不断发力，需求低迷是行情主要压力，铁矿港口库存快速累积持续打压铁矿价格。供需格局进一步宽松，全年供需会出现过剩。中长期铁矿延续弱势行情。短期来看，宏观预期不断回暖，终端消费修复前期过分悲观预期，钢厂复产预期强烈，关注钢厂高利润及低库存下的补库驱动。同时在近期全球疫情反复之下，海运费快速上涨助推铁矿价格走高。短期铁矿延续反弹，波动加大。
策略方面，延续反弹行情不过分追高。
煤焦
动力煤：
市场数据：秦皇岛港库存495万吨（-11.5），调入50.6（-1.8），调出58.6（+8.7）,12月2日沿海八省重点电日耗192.3，库存3354.6。
总结：从目前的情况来看，煤炭供需偏紧的局面得到较大改善，今年冬季煤炭供应得到保障，中下游库存已恢复至高位水平，尽管长协基准价提高对市场情绪有所提振，中长期来看煤价仍有较大的下行空间。重点关注煤炭生产和终端耗煤水平。
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、EIA短期能源展望报告：2022年全球原油需求增速预期为355万桶/日，此前预计为335万桶/日。2021年全球原油需求增速预期为511万桶/日，此前预计为511万桶/日。预计2021年全球原油总消费量为9691万桶/日，此前预期为9753万桶/日；预计2022年全球原油总消费量为1.0046亿桶/日，此前预期为1.0088亿桶/日。
2、美国卫生专家表示，奥密克戎毒株目前不太可能导致患者出现严重病症。
3、美国至12月3日当周API原油库存减少308.9万桶，预期减少188.5万桶，前值减少74.7万桶。
市场表现：
NYMEX原油期货01合约72.05涨2.56美元/桶或3.68%；ICE布油期货02合约75.44涨2.36美元/桶或3.23%。中国INE原油期货主力合约2201涨5.6至456.5元/桶，夜盘涨20.5至477元/桶。
总体分析：
市场对Omicron变异株可能抑制需求的忧虑进一步缓解，同时伊朗核问题谈判再度陷入僵局，国际油价继续大幅上涨。欧佩克会议决议对市场影响中性，供给端短期因素稳定，伊朗核谈是影响供给的主要产量，目前再度陷入僵局，对油价形成支撑。需求方面，南非毒株将引发需求发生变化。目前最新研究显示该病毒致命性不强，全球恐慌情绪大幅缓解。此外欧佩克挺价决心较强，且上调亚洲售价，短期原油震荡修复，下行压力减小，区间走势为主。中期市场逻辑重点关注供给增速与需求增速的结构化差异，伊朗核谈变化仍重点关注，同时美联储政策转折时点最为关键，油价走势上行空间受限，结构性特点更为突出。从近期市场表现看，VIX指数回落，恐慌情绪缓和；区域价差看，欧美跨区价差持续缩小后空间不大。柴油裂解价差走阔继续关注。
关注重点：
库存变动、伊朗核谈进展、疫情进展
LLDPE市场:
2201价格8568，-81，国内两油库存70.5万吨，-4万吨，现货8660附近，基差+100。
PP市场:
2201价格8111，+9，现货拉丝8120附近，基差+10。
操作建议：
预计12月平衡表平衡偏弱，其中供应方面预计检修环比降产量增、进口维持，而需求偏淡，但预计也不会出现明显累库，成本端方面关注煤炭原油的价格走势，聚烯烃向下可能空间有限。
甲醇：
综述：
期货盘面，昨日甲醇2201合约收于2635元/吨，较前一交易日下跌1.90%。近十个交易日以来，盘面价格均保持弱势运行，难以走出明显的趋势行情，体现出当前甲醇基本面数据不佳的情况。上周五国家发改委上调了动力煤长协基准价，反映出政策层面一定程度上接受了今年动力煤价格要高于往期的事实，这在短期将对甲醇价格形成支撑。但是，冬季属于甲醇传统下游的淡季时期，除了醋酸当前开工负荷较高之外，其他传统下游均呈低负荷运行状态，需求不旺对甲醇价格又起到反向压制作用。现货市场，昨日各地区价格均明显下调，其中华东港口跌幅较小，下跌35元/吨左右；内陆地区中山西及河北跌幅较大，跌幅约在100-180元/吨不等。受冬季环保检查及季节性淡季影响，甲醇传统下游部分装置开工持续受限，下游接货较为谨慎，市场整体出货情况欠佳。基差昨日收于110点，较前值上涨16点。在现货价格大面积走低的行情下，港口价格还算比较坚挺，对基差有所支撑。从最近几周的基差变化情况可以看到，今年基差收敛时间已经远远落后于往年同期，部分原因可能在于港口库存一直维持低位状态。随着下半年全球范围内出现的能源危机，天然气价格一路飙升，国内甲醇价格处于世界洼地导致部分进口货源转运至东南亚等地；此外叠加冬季航运受阻港口卸货缓慢等原因，甲醇港口库存下半年一直处于低位，而沿海区域内外采甲醇的企业比较集中，所以对港口价格有所支撑。随着01合约逐渐临近交割日，基差近日也将开始收敛。基本面来看，根据已公布的甲醇装置检修计划，12月检修恢复产能造成的净损失量小于11月，所以预估本月甲醇供给端相对充裕，在需求端改善预期不明显的情况下，本周甲醇盘面或仍以区间震荡为主。后期需要关注下游烯烃装置变动情况。
免责声明：本报告中的信息均来源于已公开的资料，公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货买卖的出价或征价。本报告由西部期货有限公司提供，我公司具有投资咨询业务资格，本报告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。
