宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指集体收涨，道指涨1.87%报35227.03点，标普500指数涨1.17%报4591.67点，纳指涨0.93%报15225.15点。波音、英特尔、VISA、美国运通均涨超2%，领涨道指。科技股普涨，苹果涨超2%，脸书涨3.6%。航空股大涨，美国航空涨7.88%。抗疫概念股全线走低，Moderna跌13.49%。中概股中国铝业涨12.87%，阿里巴巴涨10.44%，理想汽车涨7.05%。
经济数据：美国全国商业经济协会最新调查显示，美国通胀率超过美联储目标水平的势头势将至少再持续两年。约71％的受访者表示，不包括食品和能源在内的年化核心个人消费支出价格指数最早要到2023年下半年才会触及或者跌破美联储2%的目标水平。
其他信息：英国央行副行长Ben Broadbent打破了英国决策者在11月份给出的政策指引，拒绝表示未来几个月需要通过加息来控制通胀。Broadbent指出，Omicron变种病毒是一个需要时间评估的意外，而且目前通胀上行压力的很大一部分将是“暂时性的”。
国内宏观：
股票市场：A股早盘出现大小指数分化，午后三大股指集体下探，沪指再失3600点，创业板指跌退守3400点。截至收盘，上证指数跌0.5%报3589.31点，深证成指跌0.93%报14752.96点，创业板指跌2.09%报3405.93点；两市成交额连续32个交易日突破万亿规模。盘面上，绿色电力概念延续强势，有色金属板块走高，EDR概念及券商板块冲高回落，半导体、锂电池产业链哑火，病毒防治题材全面回落。
经济数据：央行决定12月15日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，共计释放长期资金约1.2万亿元。央行强调，稳健货币政策取向没有改变。将继续实施稳健的货币政策，坚持稳字当头，不搞大水漫灌，兼顾内外平衡，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，加强跨周期调节，统筹做好今明两年宏观政策衔接，支持中小企业、绿色发展、科技创新，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。
债券市场：现券期货大幅走强，银行间主要利率债收益率大幅下行6bp左右，10年期国开活跃券210215收益率下行6.75bp报3.0650%，10年期国债活跃券210009收益率下行5.87bp报2.84%；国债期货大幅收涨，10年期主力合约涨0.45%，创7月30日以来最大涨幅，5年期主力合约涨0.30%；银行间资金面稳中偏松态势未改，隔夜回购加权利率续降；地产债多数上涨，“17阳光城MTN001”涨超59%。
外汇市场：在岸人民币兑美元16:30收盘报6.3715，较上一交易日跌25个基点。人民币兑美元中间价报6.3702，调升36个基点。
其他信息：中共中央政治局召开会议，分析研究2022年经济工作。会议要求，继续做好“六稳”、“六保”工作，持续改善民生，着力稳定宏观经济大盘，保持经济运行在合理区间。会议强调，明年经济工作要稳字当头、稳中求进。宏观政策要稳健有效，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。积极的财政政策要提升效能，更加注重精准、可持续。稳健的货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕。实施好扩大内需战略，促进消费持续恢复，积极扩大有效投资，增强发展内生动力。微观政策要激发市场主体活力。要推进保障性住房建设，支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求，促进房地产业健康发展和良性循环。
股指期货
12月以来，受担心Omicron可能升级及鲍威尔意外转鹰表态的双重影响，全球主要资产波动率都明显抬升。反观国内，A股却走出了完全不同于海外市场的独立上涨行情。究其原因，我国具备较高的疫苗接种率以及超强的疫情防控能力是市场信心较为乐观的基本面支撑。
从A股过去经验看，股市在12月-3月之间会出现阶段性上涨的行情。从启动时间来看，春季躁动多于元旦及1月政治局会议前后开启。笔者统计了一下，2010年至2021年的12次春季躁动中，有9次均于元旦及1月政治局会议前后启动，剩下 3次在12月初及中央经济工作会议之间启动；从结束时间来看，春季躁动很少在春节前就终结，而是大概率在3月政治局会议及4月政治局会议之间终结。
春季躁动启动的催化剂可分为流动性型与风险偏好型两类。通过提高流动性推动行情启动，如2015年2月4日央行宣布降准；2017年1月20日央行首次进行TLF操作等。第二类催化剂通过提振风险偏好推动行情启动，如2012年1月6日温总理在全国金融工作会议提出提振股市信心、2020年12月11日中央经济会议首次提出注重需求侧改革等。
2010年至2021年12次春季躁动行情中，流动性型催化剂占主导行情有5次，风险偏好型催化剂占主导行情有6次，还有1次2020年，为流动性与风险偏好共同催化的行情。春季躁动中有4次提前启动（指1月以前启动），均与风险偏好大幅抬升有关。分别是2013、2018、2020与2021年四次。2013年提前启动主要受改革预期影响，12月4日的政治局会议首次提到的八项规定；2018是由于前一年12月的中央经济会议提出坚持以供给侧结构性改革为主线（首提供给侧改革）；2020年提前启动主要由于2019年底中美关系趋于缓和，叠加MSCI的A股扩容生效等。
对于A股而言，虽然海外疫情恶化可能对我国疫情防控带来一些扰动和挑战，但我国具备较高的疫苗接种率以及超强的疫情防控能力，预计该变异病毒的影响对A股市场的负面冲击仍将相对有限。在此背景下，“春季躁动”大概率不会缺席，一方面每年1月份都是新基金、理财、资管等产品新发高潮阶段，大量增量资金有望入场；另一方面，临近年末，降准预期再度加强，紧接着中央政治局会议以及明年全国两会将相继到来等，市场风险偏好有望进一步回升。
风险提示：海外美联储政策风险、国内经济下行压力加大风险、疫情进一步扰动等。
贵金属
市场表现：
COMEX黄金收1779.5美元/盎司（-0.29%）；现货黄金收1778.2美元/盎司（-0.28%）；纸黄金收364元人民币/克（-0.35%）；黄金T+D收366.45（-0.09%）。
小结：
近期黄金市场受多空因素交织。一方面，因就业市场回归或将见顶趋缓叠加持续通胀威胁，中短期黄金下行通道已打开，即将公布的11月CPI表现或将成为影响本月利率决议减码规模的关键因素。另一方面，变异病毒的不确定性引发疫情局部反弹，全球多地出现奥密克戎感染病例（已从南非、北欧传播至北美、东亚等地区），新一轮新冠病毒爆发或将再度引发封锁措施，经济恢复疲软，黄金长期避险属性增强。
当前，居民消费需求旺盛驱动经济增长，但就业市场回归乏力，较疫情前仍有约100万人缺口，加之美国劳动参与率仍较2020年2月低出1.5个百分点，个人可支配收入和储蓄总额不断下降，高通胀下强劲需求难续，拖累经济复苏，实际利率处于历史低位，黄金获得支撑。但中短期内黄金利空因素已逐步形成，预计美联储政策面的加速收紧叠加欧佩克维持增产计划，通胀压力有望缓解，黄金中期震荡走弱。重点关注变异病毒之下引发的供应链中断危机，或将造成石油供应过剩。
后市看，收紧银根是全球央行的大趋势，且随着疫情好转，就业改善，供给持续修复，经济增长前景可观，支撑后市美元走强，黄金下行空间较大。重点关注美联储12月利率决议。此外，变异病毒、供应链不稳定及美国债务危机仍将构成黄金局部避险支撑。
重点关注：
CPI，变异毒株及市场预期
黑色金属
行业要闻：
1.11月29日-12月5日，Mysteel澳洲巴西19港铁矿发运总量2790.3万吨，环比增加260.8万吨；澳洲发运量1986.2万吨，环比增加203.1万吨。
2.第二轮第五批4个中央生态环境保护督察组全部实现督察进驻，进驻时间为期一个月。
综述：
螺纹：上一交易日螺纹现货标的价格4830元/吨，涨20，01合约基差403点，基差自高位小幅收敛。近期宏观层面频吹暖风，降准落地，年底流动性得到缓解。上周钢联数据显示，螺纹周产量环比小幅回升，库存延续大幅下降，表需回升有所加速，在淡季呈现去库加速，消费好转的情况，对螺纹价格有支撑。 后期供需主要变量：一方面是螺纹产量有边际回升动力，年内粗钢压产压力减轻，预计供应端在环保限产政策下维持低位但有望边际回升，一方面是房地产市场阶段性政策底已现，需求或边际好转，短期有情绪提振，中长期或有企稳支撑，近期政策层面频提房地产，稳字当先。重点关注冬储博弈，现货价格依然偏高，后期下行压力加大，淡季需求疲软仍是主要压力。
操作建议：01合约基差修复逻辑，弱势震荡为主。05合约关注逢低多机会，中长期关注螺纹5-10正套及螺卷05价差走阔机会。
铁矿石：上一交易日青岛港超特粉报价423元/吨，涨3，01合约基差33点，基差维持弱势。上周到港量大幅回升，整体维持高位；铁水产量持续下降，钢厂日耗继续走低；港口库存继续攀升，位于历年同期高位水平。“碳中和”政策目标之下钢厂限产政策不断发力，需求低迷是行情主要压力，铁矿港口库存快速累积持续打压铁矿价格。供需格局进一步宽松，全年供需会出现过剩。短期来看，宏观预期不断回暖，终端消费修复前期过分悲观预期，关注钢厂库存低位下的补库驱动，对铁矿有提振。螺矿比已经回升至高位水平区间，后期铁矿主要跟随螺纹波动，宽幅震荡为主，上下空间均有限。
策略方面，反弹行情不过分追高，跟随螺纹波动。
煤焦
动力煤：
市场数据：秦皇岛港库存503万吨（-1），调入50.6（+2），调出60.6（+8）,12月2日沿海八省重点电日耗192.3，库存3354.6。
总结：从目前的情况来看，煤炭供需偏紧的局面得到较大改善，今年冬季煤炭供应得到保障，中下游库存已恢复至高位水平，尽管长协基准价提高对市场情绪有所提振，中长期来看煤价仍有较大的下行空间。重点关注煤炭生产和终端耗煤水平。
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、OPEC+或依据疫情状况对产量政策调整，且最大石油出口国沙特阿拉伯提高了对亚洲和美国的原油售价。
2、高盛认为，OPEC+增产难阻油价结构性大牛市。其观点主要从供应端出发，一方面，全球油气行业的上游投资支出大幅减少，推升生产成本；另一方面，OPEC+闲置产能过少，面临全球需求复苏不能及时释放产能，从而出现结构牛市。
市场表现：
NYMEX原油期货01合约69.49涨3.23美元/桶或4.87%；ICE布油期货02合约73.08涨3.20美元/桶或4.58%。中国INE原油期货主力合约2201涨15.3至450.9元/桶，夜盘涨8.2至459.1元/桶。
总体分析：
市场对Omicron变异株引发的需求忧虑有所缓解，沙特阿美上调对亚洲及美国的销售官价，国际油价大幅上涨。欧佩克会议决议对市场影响中性，供给端短期因素稳定，中期影响因素将围绕伊朗核谈。目前主导因素仍是需求预期发生逆转，南非毒株将引发需求发生变化。短期关注病毒影响，如果扩散程度趋缓，且有效防控，恐慌情绪或逐步消散，但如果持续蔓延，原油仍面临强压力。目前欧佩克挺价决心较强，且上调亚洲售价，恐慌情绪缓和，短期原油震荡修复，波动加剧。中期市场逻辑重点关注供给增速与需求增速的结构化差异，伊朗核谈变化重点关注，同时美联储政策转折时点最为关键，油价走势上行空间受限，结构性特点更为突出。从近期市场表现看，VIX指数有所回落，恐慌情绪缓和；区域价差看，欧美跨区价差持续缩小后空间不大。柴油裂解价差走阔继续关注。
关注重点：
库存变动、伊朗核谈进展、疫情进展
LLDPE市场:
2201价格8649，+102，国内两油库存74.5万吨，+8万吨，现货8710附近，基差+61。
PP市场:
2201价格8102，+110，现货拉丝8100附近，基差+0。
操作建议：
预计12月平衡表平衡偏弱，其中供应方面预计检修环比降产量增、进口维持，而需求偏淡，但预计也不会出现明显累库，成本端方面关注煤炭原油的价格走势，聚烯烃向下可能空间有限。
甲醇：
行业要闻：
1. 隆众数据显示，截至昨日，西北煤制甲醇利润为-574元/吨，华东MTO利润为-1180.1元/吨。
综述：
期货盘面，昨日甲醇2201合约上涨1.78%，收于2686元/吨。近日在无新的消息刺激下，甲醇盘面价格涨跌互现。上周五国家发改委上调了动力煤长协基准价，反映出政策层面一定程度上接受了今年动力煤价格要高于往期的事实，这在短期将对甲醇价格形成支撑。受成本端高价影响，西北煤制甲醇利润以及华东MTO利润自今年下半年以来一直维持在负利润水平，所以当前就CTO产业链来看煤炭价格仍相对较高。现货市场，昨日关中及西北地区价格大幅下调（-90至-150不等），港口地区小幅上涨约25元。受冬季环保检查影响，甲醇传统下游部分装置开工持续受限，叠加板材市场处于淡季，下游接货较为谨慎，市场整体出货情况欠佳。昨日甲醇主力合约基差为94点，较前一交易日走弱，下跌12点。基本面来看，根据已公布的甲醇装置检修计划，12月检修恢复产能造成的净损失量小于11月，所以预估本月甲醇供给端仍存在增量，在需求端改善预期不明显的情况下，本周甲醇盘面或仍以区间震荡为主。后期需要关注下游烯烃装置变动情况。
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