宏观经济
国际宏观：
股票数据：美股涨跌不一，道指跌0.44%，标普500指数涨0.06%，纳指涨0.52%。迪士尼跌超7%，VISA跌超2%，领跌道指。Rivian上市次日收涨逾22%，市值超1000亿美元。中概电商股集体上涨，京东涨超8%，拼多多涨超7%，阿里巴巴涨超2%。Beyond Meat跌超13%，三季度亏损扩大。
经济数据：英国第三季度GDP环比增长1.3%，低于英国央行本月预测的1.5%。9月单月增长0.6%，好于预期。但有证据表明，由于通胀的加速伤及生活水平，消费者正在削减支出，令央行12月加息成为悬而未决的问题。
其他信息：欧盟委员会上调今明两年欧元区通胀展望，预计分别为2.4%和2.2%，但预估2023年欧元区通胀大幅放缓至1.4%，低于欧洲央行2%的目标。欧盟委员会上调欧元区今年的GDP将增长预期至5%，并预计2022年将增长4.3%，2023年增长2.4%。
国内宏观：
股票市场：沪深股指全天强势走升，上证指数录得近两月最大涨幅，大市成交额连续15日超万亿。截至收盘，上证指数涨1.15%报3532.79点，深证成指涨1.27%报14699.74点，创业板指涨0.99%报3433.24点，万得全A涨1.18%报5755.47点。盘面上，地产板块喷发，保利发展、招商蛇口、金地集团等十余股封住涨停，金融、建材、家电板块联袂拉升；半导体、元宇宙热度不减。
经济数据：2021年双11成绩单出炉，天猫双11总交易额为5403亿，再次创下新高；京东11.11累计下单金额超3491亿元，同样创造新的纪录。
债券市场：地产回暖持续施压，现券期货均走弱。银行间主要利率债收益率上行2bp左右；国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.2%；银行间资金仍宽松无虞，隔夜加权利率在2%下方窄幅波动，七天及14天期亦变化幅度不大；地产债强势反弹上演临停潮，“20奥园01”收涨超34%，“20世茂G3”涨超33%，“19禹洲02”涨超31%，“20世茂G1”涨超30%。
外汇市场：在岸人民币兑美元16:30收盘报6.4048，较上一交易日跌133个基点。人民币兑美元中间价报6.4145，调贬197个基点。
其他信息：央行、外汇局拟将支持新型离岸国际贸易发展试点政策推广至全国，重点支持基于实体经济创新发展以及提升产业链供应链完整性等目的开展的新型离岸国际贸易，并对新型离岸国际贸易业务跨境资金结算实现本外币一体化管理，支持离岸贸易发展。
股指期货
四季度以来，通胀和增长压力成为市场担忧的核心因素，在通胀压力持续加大的背景下，房地产行业投资持续下滑和疫情反复扰动等不利因素，导致市场对“类滞涨”转向“衰退”的担忧进一步加大，市场进入热点轮动加快、大盘缓慢下跌的结构性调整期，当前大盘点位已进入阶段性底部区间。
国家统计局发布了10月CPI和PPI数据。从最新价格数据看PPI和CPI均创出了新高，一方面通胀水平的上涨幅度明显超出了市场预期，或进一步对货币宽松政策的实施形成掣肘；另一方面，我们也可以看到PPI开始向CPI传导，预计对终端消费逐步带来不利影响，或进一步抑制消费需求的改善，从而加大经济下行压力。此外，央行发布的10月份金融数据超预期改善，尤其是人民币信贷投放大增，货币宽松的预期得到进一步证实，对权益市场估值水平构成一定程度的利好。
往后看，虽然10月份通胀压力上升较为明显，但在政策层面的强力干预下，煤炭类现货价格10月中下旬以来已经开始逐步回落，影响通胀的新涨价因素将边际下行；同时，在去年PPI基数缓慢抬升情况下，未来几个月PPI上同比上升或明显放缓甚至回落的可能性较大。需要重点关注的是CPI价格的变化，一方面PPI已经开始向CPI传导，另一方面市场预计今年寒潮来临+拉尼娜冷冬预期，或引发农产品尤其是鲜菜类供给的担忧进而再度推升消费价格水平。整体看，通胀更多还是体现在供给层面，需要通过加大供给来缓解，预计对后期货币宽松政策的影响相对有限。
从拉动增长的三驾马车来看，全球疫情反复和扰动下，我国出口的韧性仍在；投资方面，制造业维持韧性，基建有望逐步回升，地产行业监管政策已经出现边际放松。11月9日，交易商协会举行房地产企业代表座谈会，据参会人士透露，招商蛇口、保利发展、碧桂园、龙湖集团、佳源创盛、美的置业等公司近期计划在银行间市场注册发行债务融资工具。上述座谈会的召开，意味着房企境内发债的相关政策会有所松动，近期将会有房企在公开市场发债融资，同时银行等机构投资者也会通过债券投资等方式重新为房企“输血”，防止房企资金链进一步恶化。此外，11月6日，住房和城乡建设部发布《关于开展第一批城市更新试点工作的通知》，决定在21个城市（区）开展第一批城市更新试点工作，地产板块整体存在预期改善的空间；消费方面，随着国庆期间全国多点爆发的疫情逐步得到控制叠加“双11”的到来，四季度消费数据有望继续延续复苏趋势，消费的持续回升将进一步缓解当前所面临的增长压力。
笔者认为，四季度正在进入政策调整和修正的落地阶段，宏观经济整体将呈现“通胀缓慢见顶、社融逐步改善、增速边际下行”的特征。短期看，在对通胀和增长压力的担忧未有较为明显的预期改善前，市场难以快速反转回升，市场对此已有相对充分的预期，当前点位大概率是未来几个月较为有利的低位布局区间，建议适度把握投资机会，静待花开。中期看，当前宏观环境仍面临较为复杂的通胀和增长压力，本轮市场回暖的高度和持续时间仍将主要取决于通胀和增长压力的实际改善情况。
贵金属
市场表现：
COMEX黄金收1864.3美元/盎司（0.87%）；SHFE黄金收384.42元人民币/克（0.58%）。
现货黄金收1861.7美元/盎司（0.76%），纸黄金收382.53元人民币/克（0.6%），黄金T+D收382.49（0.42%）。
小结：
10月通胀数据的超预期表现叠加美联储现行宽松政策的偏差，市场加息预期升温，拉高美联储后续政策操作的下限，黄金抗通胀属性再次加强，出现较高涨幅。上周随着美联储利率决议落地及10月非农就业超预期表现，市场对美联储加快政策收紧预期强烈。一方面，尽管“靴子落地”，但缩债计划符合预期且前期铺垫的缩债计划已被市场充分消化，对市场情绪波动影响较小，市场更期待美联储在加息方面有进一步表述，但美联储对此含糊其辞。不过值得注意的是，此次决议只公布未来两个月的缩债计划，后续缩债步伐将“根据经济状况进行调整”。即认为美联储并不回避采取更激烈行动。另一方面，非农就业的全面向好提振劳动力市场恢复信心。10月以来，日新增确诊病例均值下降至8.4万例，较9月减少4.5万例，加之新冠口服药物研制成功可直接降低高危患者住院、死亡风险89%，疫情好转可期。从微观主体来看，个人消费支出的走高降低居民储蓄总额，可支配收入显著下降，9月环比减1.62%；临近感恩、圣诞等大型节日，各大零售商招聘季节工增多，甚至打出“签约就发钱”广告吸引应聘者，劳动力回归就业市场动力增强。后市来看，随着疫情好转，就业恢复，供应链中断危机边际影响递减，经济增长前景可观，支撑后市美元走强，黄金走弱格局不变。目前关注美联储对高通胀压力是否会有力度更大的收紧动作，是驱动黄金走势波动的关键。
重点关注：
美联储官员讲话、通胀预期及疫情形势
黑色金属
行业要闻：
1.mysteel，本周钢材总库存量1695.22万吨，周环比减少26.29万吨。其中，钢厂库存量578.84万吨，周环比增加11.83万吨；社会库存量1116.38万吨，周环比减少38.12万吨。
2.mysteel统计，11月11日，唐山地区126座高炉中有69座检修（不含长期停产），检修高炉容积合计58696m³；周影响产量约126.22万吨，产能利用率59.25%，周环比上升3.07%，月环比下降7.5%，较去年同期下降23.05%。
综述：
螺纹：上一交易日螺纹现货标的价格4860元/吨，涨180，01主力合约基差567点，昨日螺纹期现货价格联动大涨，基差有所收敛。近期成本坍塌叠加需求超预期下滑是螺纹弱势的主要原因。从基本面来看，近期限电因素有所缓和，华东产量快速回升，而京津冀地区受到采暖季环保限产约束，产量持续受限，全国螺纹产量维持低位水平；同时消费持续低迷，淡季特征明显。本周数据显示，螺纹周产量环比降2%，同比降22%；社会及钢厂总库存延续小幅去库，环比降3%，同比微降0.5%；表观消费量环比增5%，同比大降34%。供需双弱格局下供应紧张边际缓解而需求超预期疲软，螺纹继续承压。成本端，焦煤焦炭仍处相对高位，仍有下行空间，成本进一步下行继续拖累螺纹价格。不过目前钢厂已经面临亏损，价格继续下行会引发更多钢厂停产检修，关注供应端边际变化，下方空间已经有限。预计盘面反弹后继续弱势运行。
操作建议：反弹空间有限，延续弱势运行。
铁矿石：上一交易日青岛港超特粉报价400元/吨，涨20，01主力合约基差29点，基差维持弱势。铁矿的供需格局已经扭转，供过于求愈发明显，铁矿累库增速加快进一步打压铁矿价格。从上周数据来看，发运到港维持正常区间；铁水产量继续下降，环比降幅3%，同比降幅16.7%；港口库存创5年来同期最高，上周港口库存同比增幅14.8%，环比增1.5%，钢厂低位补库，环比增4.2%，同比降2.5%。基于我们对四季度铁矿供需平衡表的预估，铁矿供应预计维持在高位水平，基本持平于去年同期，但需求端预计面临同比10%以上的降幅，港口库存继续累库，供需格局进一步宽松，全年供需会出现过剩。螺矿比已经重回高位，铁矿估值中性偏低，后期主要跟随螺纹波动。
策略方面，铁矿延续弱势运行，跟随螺纹波动。
煤焦
动力煤：
市场数据：秦皇岛港库存565万吨（+56），调入51.7（-4），调出45.7（-11.5）,11月4日沿海八省重点电日耗180.2，库存2509.2。
总结：动力煤经过一段时间的大跌之后，进入震荡整理阶段。港口调入量明显增加，秦皇岛港库存快速提高，已超过去年同期水平，下游库存也在持续累积。需求方面，随着供暖期临近，今年对于冷冬预期增加，煤炭需求仍然较强。随着前期保供政策的有效实施，煤炭供需逐渐转向平衡，交易所提高动力煤保证金后流动性减弱，建议谨慎操作。
能源化工
国际原油：
市场消息：
1.欧佩克月报：将2021年世界石油需求增长预测下调至565万桶/日（比前值减少16万桶/日）。将2022年和2021年全球经济增长预测分别维持在4.2%和5.6%不变。将2022年全球原油需求增速预测维持在420万桶/日不变。
2.伊拉克石油部长表示，欧佩克+正在逐步增加产量，目标不是高油价，而是保持全球石油供应稳定。伊拉克将坚持欧佩克+的减产政策，不考虑现在或明年寻求任何减产豁免。
市场表现：
NYMEX原油期货12合约81.59涨0.25美元/桶或0.31%；ICE布油期货01合约82.87涨0.23美元/桶或0.28%。中国INE原油期货主力合约2112跌4.0至526.7元/桶，夜盘跌10.0至516.7元/桶。
总体分析：
欧佩克月报小幅下调需求预期，油价一度下跌，而随后市场权衡供需前景，交易商空头回补，国际油价小幅上涨。目前强需求预期逻辑延续，而原油持续走高后波动加剧，美原油库存连续增加，美国或动用战略储备，限制油价上方空间，加之伊朗核谈有了进展，中期影响因素提前反馈。上周四欧佩克会议并未额外增产，供给持续改善仍需关注伊朗核谈。目前四季度原油需求预期依然强劲。如果伊朗问题有了进展，供给预期或有改变，短期宽幅震荡为主。
后市能对原油价格形成明显压制的潜在利空，主要集中于伊朗。中期市场逻辑重点关注供给增速与需求增速的结构化差异，政策转折时点最为关键，油价走势结构性特点更为突出。从近期市场表现看，VIX指数小幅上升；区域价差看，欧美跨区价差持续缩小后空间不大。柴油裂解价差走阔继续关注。国内原油期权以牛市价差策略为主。
关注重点：
货币政策变动、伊朗核谈进展
LLDPE市场:
2201价格8956，+37，国内两油库存67.5万吨，-0.5万吨，现货9025附近，基差+69。
PP市场:
2201价格8677，+93，现货拉丝8620附近，基差-47。
操作建议：
近期双控政策影响了市场对后期供应的预估，预计11月平衡表平衡偏弱，不会出现明显累库，成本端方面煤炭期货经过前期下跌后企稳，对聚烯烃形成一定支撑。
甲醇：
行业要闻：
1.隆众资讯11月11报道：本周四MTO整体开工率为68.02%，较上周上涨1.21%。
2.隆众资讯显示：本周内蒙、山东及山西煤制甲醇利润分别为-456元/吨、-434.8元/吨、-639.8元/吨，较上周分别环比增长60.04%、72.63%、62.79%。
综述：
期货盘面，昨日甲醇合约呈小幅上涨态势，收于2732元/吨，日涨1.6%，随后夜盘开启，价格又逐步走低。当前甲醇主力合约日内波动逐渐减小，其交易逻辑处在由成本端向自身基本面过渡的阶段中，所以盘面仍是以震荡整理为主。甲醇价格的走弱使得烯烃盘面利润大幅上升，主力合约利润PP-3MA已经回升至800元的水平，下游MTO仍保持重启预期。虽然数据显示本周MTO整体开工率较上周有所上升，但幅度较小，对需求端拉动不大，且供给端甲醇产能利用率也在增长，一定程度上对冲了MTO开工率的边际变化。现货市场昨日整理为主，各地区报价无大变化。因本周沿海港口环比出现大幅累库，甲醇供应存在增加预期，下游买入意愿较弱。基差方面，甲醇01基差（太仓价）昨收于118点，较前一交易日下跌33点，基差目前并不是很强，后市继续关注其走势。
基本面数据暂时并没有能对市场产生刺激的点出现，但预计本月甲醇供给端存在增量。需求端MTO利润继续上涨，下游装置重启预期加强，但能否兑现存在疑问。暂时在甲醇制烯烃没有重启消息的情况下，全国甲醇库存或将逐步增长。综合来看，市场短期内上行阻力较大，甲醇仍会以震荡偏弱为主。
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