宏观经济
国际宏观：
股票数据：美股全线下跌，道指跌0.31%，标普500指数跌0.35%，纳指跌0.6%。VISA跌超3%，卡特彼勒跌超2%，领跌道指。特斯拉大跌12%，创去年9月以来最大单日跌幅，两日累跌逾16%。
经济数据：美国10月PPI同比上涨8.6%，维持在逾10年高位；环比涨幅则扩大至0.6%，与预测值一致。美国10月核心PPI同比增长6.8%，环比增长0.4%。
其他信息：亚太经合组织（APEC）发布经济趋势分析报告，预测APEC成员经济2021年将增长6%，2022年经济增长将稳定在4.9%。据预测，亚太地区经济在2020年上半年收缩3.7%之后， 在2021年上半年实现增长8%。
国内宏观：
股票市场：沪深股指全天震荡整理为主，大市成交额连续13日超万亿。截至收盘，上证指数涨0.24%报3507点，深证成指涨0.43%报14571.93点，创业板指涨0.88%报3409.94点，万得全A涨0.59%报5704.28点。盘面上，半导体午后崛起提振市场信心，至纯科技、景嘉微封板，中芯国际、中微公司升超4%。军工、制药、种业、石化板块全天强势，隆平高科、卫星化学涨停，康龙化成涨超9%。碳中和板块录升1%，宁德时代、比亚迪、隆基股份、天齐锂业、亿纬锂能集体飘红。保险、稀土、白酒板块低迷，贵州茅台再破1800。
经济数据：中国中小企业协会发布，受国内疫情多点散发、扩散风险加大以及经济运行阶段性、结构性、周期性因素交织影响，生产和内需恢复动能继续减弱，供需两端同步放缓，经济下行压力明显加大。10月中国中小企业发展指数（SMEDI）回落至86.1，比上月下降0.3点。
债券市场：碳减排支持工具落地，银行间主要利率债收益率先升后降，10年期国债收益率一度升至2.90%上方；国债期货低开后走弱一度跌0.18%，午后回暖转涨；银行间资金市场隔夜需求旺盛，隔夜加权利率上行逾20bp至2.1%上方，与七天期的点差收窄到不足5bp；地产债涨跌不一，“20世茂04”涨近16%，“21阳城01”跌超35%。
外汇市场：在岸人民币兑美元16:30收盘报6.3950，较上一交易日涨31个基点。人民币兑美元中间价报6.3903，调升56个基点。
其他信息：央行行长易纲：下一步将根据试点情况，有针对性地完善数字人民币的设计和使用，参考现金和银行账户管理思路，建立适合数字人民币的管理模式；继续提升结算效率、隐私保护、防伪等功能；推动数字人民币与现有电子支付工具间的交互，实现安全与便捷的统一；完善数字人民币生态体系建设，提升数字人民币普惠性和可得性。
股指期货
本周大盘整体维持窄幅震荡走势，热点持续性依然较差。多方面政策和不利因素压制市场情绪，但政策也在调整修正过程中，疫情反复和房地产调控大方向难改背景下，通胀和增长压力仍是市场主要担忧。整体来看，经济悲观预期短期仍有望边际修正带来大盘阶段性回暖。
今年以来，国家对房地产行业的政策调控逐步加码，使得整个房地产行业面临多方面的压力，尤其9月份以来，多家房企开始出现债务违约风险。此前，第十三届全国人民代表大会常务委员会第三十一次会议(后文简称“会议”)通过关于授权国务院在部分地区开展房地产税改革试点工作的决定，虽然该政策短期实际影响较为有限，但客观上打击了市场对中长期房价的乐观预期并加大了潜在的投机性购房的抛盘压力。最新数据显示，中国13城二手房住宅成交量同比增速年内首次转“负”，多城市房价迅速降温。市场对房地产风险扩散以及房地产投资增速快速下滑的担忧进一步加大导致相关行业及板块股票表现持续低迷。
此外，政策强力干预煤炭类商品原材料价格，大宗商品期现货价格联动下跌传导到相关股票上，带动整个周期股连续大跌客观上也拖累了大盘走势。据测算，节后以来整个周期股市值缩水占到A股整体缩水市值的1/3左右，是拖累市场连续回落的主要因素之一。此外，9月中旬，注册制网下询价新规落地，适用新规的公司在10月下旬陆续开始上市，新规实施后，新股发行价估值中枢明显抬升叠加市场环境整体较为弱势，多只新股出现破发情形，对市场情绪的冲击也较大。
面对多方面的现实压力和结构性矛盾，政策进入调整和修正期。一是针对上游原材料价格上涨问题，一系列稳价保供政策密集出台并强力干预能源动力类原材料价格，部分城市“一刀切”限产限电、“运动式”减碳情况正在被纠正，上游原材料涨价“政策顶”确立；二是在房地产调控政策持续加码下的行业出清过程中，出现个别房地产龙头企业信用风险以及潜在的房地产投资增速快速下滑的压力，近期国家对房地产行业监管出现边际积极变化，这意味着此前放缓的居民按揭贷款有望加快，房地产融资政策也有边际松动的可能；三是基于当前的经济形势，财政和货币政策均在逐步发力，预计四季度基建投资增速有望回升，社融将阶段性见底，大的信用环境将迎来改善。11月1日，李克强总理主持召开发展长大市场主体工作座谈会，再提“减税降费”和做好“六保”工作，继续引导金融机构想实体企业合理让利，提振工业经济平稳运行等。
虽然短期看，由于政策调整带来预期传导的非同步性，利空消息集中释放但利多因素仍处于缓慢释放阶段，市场有点“青黄不接”，但随着政策调整效果的逐步体现，整体宏观环境正在朝相对有利方向转变，市场风险释放或已接近尾声，建议适度把握市场阶段性回暖期，静待花开。不过，当前宏观环境仍面临较为复杂的通胀和增长压力，本轮市场回暖的高度和持续时间仍将主要取决于通胀和增长压力的实际改善情况。
策略建议，板块配置上倾向于具有提价能力的消费龙头、受益于上游原材料成本压力缓解的中下游制造业、受益于“双11”的消费电子以及碳中和等板块。单边投资可适度布局IH多单，近期市场风格反复，故暂不推荐跨品种套利策略。
风险提示：海外美联储政策风险、国内经济下行压力加大风险、疫情进一步扰动等。
贵金属
市场消息：
1、美国经济方面：见国际宏观。
2、通胀预期方面：卡什卡利等多位偏鸽美联储官员在10月PPI数据公布后略显鹰派，承认价格压力的不确定性。
3、纽约尾盘，美元指数跌0.08%报93.972，非美货币涨跌不一。
市场表现：
COMEX黄金收1838美元/盎司（0.33%）；SHFE黄金收377.98元人民币/克（0.30%）。
现货黄金收1831.7美元/盎司（0.45%），纸黄金收375.27元人民币/克（0.24%），黄金T+D收376.32（0.16%）。
小结：
隔夜10月PPI持续高位，拉高市场对持续通胀及缩债加息节奏的预期，尽管随后美联储鸽派官员释放通胀压力信号，但已无济于补，实际利率再度下探6个bp，提振黄金抗通胀属性，金价走高。上周随着美联储利率决议落地及10月非农就业超预期表现，市场对美联储加快政策收紧预期强烈。一方面，尽管“靴子落地”，但缩债计划符合预期且前期铺垫的缩债计划已被市场充分消化，对市场情绪波动影响较小，市场更期待美联储在加息方面有进一步表述，但美联储对此含糊其辞。不过值得注意的是，此次决议只公布未来两个月的缩债计划，后续缩债步伐将“根据经济状况进行调整”。即认为美联储并不回避采取更激烈行动。另一方面，非农就业的全面向好提振劳动力市场恢复信心。10月以来，日新增确诊病例均值下降至8.4万例，较9月减少4.5万例，加之新冠口服药物研制成功可直接降低高危患者住院、死亡风险89%，疫情好转可期。从微观主体来看，个人消费支出的走高降低居民储蓄总额，可支配收入显著下降，9月环比减1.62%；临近感恩、圣诞等大型节日，各大零售商招聘季节工增多，甚至打出“签约就发钱”广告吸引应聘者，劳动力回归就业市场动力增强。后市来看，随着疫情好转，就业恢复，供应链中断危机边际影响递减，经济增长前景可观，支撑后市美元走强，黄金走弱格局不变。目前美联储关注价格的上涨对通胀预期的影响，或将影响美联储政策变动驱动黄金走势波动。
重点关注：
10月通胀水平，美联储官员讲话及疫情形势
黑色金属
行业要闻：
1.乘联会：10月新能源乘用车零售销量达到32.1万辆，同比增长141.1%，环比下降3.9%。1-10月新能源车零售213.9万辆，同比增长191.9%。
2.据Mysteel不完全统计，2021年10月25省（市、区）共开工6254个项目，环比下降7.3%；总投资额31465亿元，环比下降25.4%，同比下降2.3%。
综述：
螺纹：上一交易日螺纹现货标的价格4960元/吨，跌30，01主力合约基差856点，基差维持高位。成本下移叠加需求超预期下滑是螺纹走弱的主要原因。从基本面来看，近期限电因素有所缓和，华东产量快速回升，而京津冀地区受到采暖季环保限产约束，产量持续受限，全国螺纹产量维持低位水平；同时消费持续低迷，淡季特征明显。上周数据显示，螺纹周产量环比微降0.7%，同比降20%；社会及钢厂总库存降幅明显放缓，环比微降0.5%，同比下降8.9%；表观消费量环比降3.6%，同比大降34.5%。供需双弱格局下供应紧张边际缓解而需求超预期疲软，螺纹短期继续承压。目前钢厂已经面临亏损，价格继续下行会引发更多钢厂停产检修，后期关注冬储博弈，现货价格预计仍有下行空间，警惕对盘面的进一步拖累，关注基差修复路径，盘面下行空间或已不大。
操作建议：螺纹延续弱势运行。
铁矿石：上一交易日青岛港超特粉报价397元/吨，跌3，01主力合约基差35点，基差维持弱势。铁矿的供需格局已经扭转，供过于求愈发明显，铁矿累库增速加快进一步打压铁矿价格。从上周数据来看，发运到港维持正常区间；铁水产量继续下降，环比降幅3%，同比降幅16.7%；港口库存创5年来同期最高，上周港口库存同比增幅14.8%，环比增1.5%，钢厂低位补库，环比增4.2%，同比降2.5%。基于我们对四季度铁矿供需平衡表的预估，铁矿供应预计维持在高位水平，基本持平于去年同期，但需求端预计面临同比10%以上的降幅，港口库存继续累库，供需格局进一步宽松，全年供需会出现过剩。
策略方面，铁矿延续弱势运行，跟随螺纹波动。
煤焦
动力煤：
市场数据：秦皇岛港库存555万吨（+49），调入49（-9.4），调出42（-14.9）,11月4日沿海八省重点电日耗180.2，库存2509.2。
总结：动力煤经过一段时间的大跌之后，进入震荡整理阶段。港口调入量明显增加，秦皇岛港库存逐步提高，已超过去年同期水平，下游库存也在持续累积。需求方面，随着供暖期临近，今年对于冷冬预期增加，煤炭需求仍然较强。随着前期保供政策的有效实施，煤炭供需逐渐转向平衡，交易所提高动力煤保证金后流动性减弱，建议谨慎操作。
能源化工
国际原油：
市场消息：
1.由于不排除美国拜登政府释放原油储备以压制油价的。
2.美国至11月5日当周API原油库存减少248.5万桶，预期增加190万桶，前值增加359.4万桶。
3.EIA短期能源展望报告：预计2021年全球原油总消费量为9750万桶/日，此前预期为9747万桶/日。
市场表现：
NYMEX原油期货12合约84.15涨2.22美元/桶或2.71%；ICE布油期货01合约84.78涨1.35美元/桶或1.62%。中国INE原油期货主力合约2112涨4.1至526.3元/桶，夜盘涨4.6至530.9元/桶。
总体分析：
EIA认为全球原油需求或连续五个季度超过产量，且经济复苏迹象依然明显，国际油价继续上涨。强需求预期逻辑延续，而原油持续走高后波动加剧，伊朗核谈有了进展，中期影响因素提前反馈。上周四欧佩克会议并未额外增产，而市场猜测美国将将进一步释放战略储备，仅限于短期缓解紧张格局，而持续改善仍需关注伊朗核谈。目前四季度原油需求预期依然强劲。如果伊朗问题有了进展，供给预期或有改变，短期宽幅震荡为主。
后市能对原油价格形成明显压制的潜在利空，主要集中于伊朗。中期市场逻辑重点关注供给增速与需求增速的结构化差异，政策转折时点最为关键，油价走势结构性特点更为突出。从近期市场表现看，VIX指数上升；区域价差看，欧美跨区价差套利关注。柴油裂解价差走阔继续关注。国内原油期权以牛市价差策略为主。
关注重点：
货币政策变动、伊朗核谈进展
LLDPE市场:
2201价格8865，-36，国内两油库存70万吨，-3.5万吨，现货9020附近，基差+155。
PP市场:
2201价格8587，+14，现货拉丝8620附近，基差+33。
操作建议：
近期双控政策影响了市场对后期供应的预估，预计11月平衡表平衡偏弱，不会出现明显累库，成本端方面近期煤炭期货受政策影响出现大幅下跌。
甲醇：
行业要闻：
1.隆众资讯消息，山东鲁西30万吨/年烯烃装置及80万吨/年甲醇装置均存在启动计划，但时间待定。其中20万吨烯烃装置于于10月16日停车。
综述：
期货盘面，昨交易日甲醇主力合约小幅震荡，日跌1.46%，收于2770元/吨。近一周来看，甲醇价格大约在2740-2950范围内上下波动且幅度逐渐变小，呈现偏弱震荡的行情。昨日动力煤主力合约价格下跌5%，收于870.4元/吨。当前动力煤期货不敢做多的情绪难以支撑甲醇价格大幅上涨，成本端乏力应该进而看向自身基本面，但当前甲醇基本面供需双弱的格局使得无法对价格产生引导，所以近期甲醇横盘震荡为主。现货市场，昨日各地区甲醇价格变化较小，华东华南及西北地区现货价格略微下调约10元，其余大部分无变化。因传统下游需求旺季逐渐结束叠加新兴下游没有出现明显的改善，甲醇需求较为低迷，虽然山东鲁西MTO计划重启，但因其拥有配套的甲醇装置，所以对市场能产生的边际冲击较小。01基差（太仓价）收于115点，较前一交易日下跌9点。当前现货市场贸易商低价惜售，所以现货略高于盘面。
基本面数据来看，供给端动力煤紧缺问题逐渐得到缓解令煤制甲醇利润大幅回升，部分煤头甲醇装置预期会逐步重启；但川渝地区11月中下旬至12月上旬气头装置存在停车计划，可能会削减甲醇产量，后市需关注气头装置停车能否到期兑现。根据当前已公布计划显示：11月国内甲醇装置检修涉及产能约300万吨/年，预计恢复涉及产能约1000万吨/年。数据来看，本月供给端存在明显增量。库存方面，当前沿海港口卸货缓慢，滞港船货较多，造成进口货源到货偏少，短期内该情况或难以改善，预计港口库存仍会保持低位。需求端来看，下游MTO装置重启预期迟迟没有兑现，加上传统行业需求步入旺季尾声，旺季效应未能显现，后市需求或将更加低迷。
综合来看，成本端对甲醇价格支撑作用逐渐减弱，但甲醇自身基本面过于平淡令其难以走出较大行情，预计甲醇价格现阶段区间震荡为主。后市需要关注下游烯烃开工率变化情况以及疫情和冬季大雪对区域贸易运输造成的影响。
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