宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指集体收涨。道指涨0.29%，标普500指数涨0.09%，纳指涨0.07%。卡特彼勒涨超4%，美国运通涨近2%，领涨道指。特斯拉大跌4.9%，AMD涨超10%。中概股新蛋涨近59%，叮咚买菜涨近12%，有道涨超11%。
经济数据：经合组织发布报告称，尽管经合组织国家在第二季GDP呈现增长，但是家庭真实收入却出现了3.8%的下降，和第一季度5.2%的增长形成鲜明对比。
其他信息：多位美联储高官为明年加息预热。美联储副主席克拉里达认为，明年底将实现充分就业并满足加息的必要条件，他警告称FOMC票委都觉得通胀前景存在上行风险。明年票委布拉德也担心高通胀持续过久，支持明年加息两次，如有必要一季度可提速完成taper。另外，今年的票委埃文斯依然预计美联储将在2023年首次加息；如果通胀预期大幅上升，考虑2022年加息将是有意义的；美联储改变缩减购债规模速度的门槛“相当高”。
国内宏观：
股票市场：沪深股指温和反弹，大市成交额连续12日超万亿，北向资金交易活跃度持续低迷。截至收盘，上证指数涨0.2%报3498.63点，深证成指涨0.32%报14508.86点，创业板指涨0.82%报3380.29点，万得全A涨0.45%报5670.59点。盘面上，锂电池股上演“王者归来”，亿纬锂能盘中创出新高，天齐锂业、璞泰来、石大胜华、永太科技等封板，宁德时代涨超4%。稀土、环保、航空运输、机场、钢铁、石化板块走强，元宇宙概念股依旧活跃。疫苗、风电股全天低迷，康希诺跌超10%创新低。
经济数据：乘联会数据显示，中国10月广义乘用车市场零售达到173.8万辆，同比下降14.1%，环比增长8.3%；其中新能源乘用车市场零售达到32.1万辆，同比上涨141%，环比下降3.9%。
债券市场：现券期货窄幅震荡，银行间主要利率债收益率小幅上行1bp左右，国债期货窄幅震荡多数收平；银行间资金面延续稳势，隔夜和七天回购利率变动不大。地产债涨跌不一，阳光城集团债券整体回暖，“19阳光城PPN001”涨超57%，“20阳城01”涨近18%。
外汇市场：在岸人民币兑美元16:30收盘报6.3981，较上一交易日涨32个基点。人民币兑美元中间价报6.3959，调升21个基点。交易员称，美国较好就业数据或继续提振美元人气，而中国超好贸易数据也会提振人民币人气，短期汇价胶着走势料延续。但中间价较市场预期略低，且看中间价信号是否会延续。
其他信息：央行推出碳减排支持工具，支持清洁能源、节能环保、碳减排技术等重点领域发展，并撬动更多社会资金促进碳减排。央行通过“先贷后借”的直达机制，向金融机构提供低成本资金，引导金融机构在自主决策、自担风险的前提下，向碳减排重点领域内的各类企业一视同仁提供碳减排贷款，贷款利率应与同期限档次LPR大致持平。东吴证券首席经济学家任泽平表示，碳减排支持工具相当于定向降息再贷款支持绿色经济、新能源，可能释放1万亿级别的货币量。
股指期货
上周大盘整体维持窄幅震荡走势，板块轮动加快，热点持续性较差。多方面政策和不利因素压制市场情绪，但政策也在调整修正过程中，疫情反复和房地产调控大方向难改背景下，通胀和增长压力仍是市场主要担忧，但经济悲观预期短期仍有望边际修正带来大盘阶段性回暖。
今年以来，国家对房地产行业的政策调控逐步加码，使得整个房地产行业面临多方面的压力，尤其9月份以来，多家房企开始出现债务违约风险。此前，第十三届全国人民代表大会常务委员会第三十一次会议(后文简称“会议”)通过关于授权国务院在部分地区开展房地产税改革试点工作的决定，虽然该政策短期实际影响较为有限，但客观上打击了市场对中长期房价的乐观预期并加大了潜在的投机性购房的抛盘压力。最新数据显示，中国13城二手房住宅成交量同比增速年内首次转“负”，多城市房价迅速降温。市场对房地产风险扩散以及房地产投资增速快速下滑的担忧进一步加大导致相关行业及板块股票表现持续低迷。
此外，政策强力干预煤炭类商品原材料价格，大宗商品期现货价格联动下跌传导到相关股票上，带动整个周期股连续大跌客观上也拖累了大盘走势。据测算，节后以来整个周期股市值缩水占到A股整体缩水市值的1/3左右，是拖累市场连续回落的主要因素之一。此外，9月中旬，注册制网下询价新规落地，适用新规的公司在10月下旬陆续开始上市，新规实施后，新股发行价估值中枢明显抬升叠加市场环境整体较为弱势，多只新股出现破发情形，对市场情绪的冲击也较大。
面对多方面的现实压力和结构性矛盾，政策进入调整和修正期。一是针对上游原材料价格上涨问题，一系列稳价保供政策密集出台并强力干预能源动力类原材料价格，部分城市“一刀切”限产限电、“运动式”减碳情况正在被纠正，上游原材料涨价“政策顶”确立；二是在房地产调控政策持续加码下的行业出清过程中，出现个别房地产龙头企业信用风险以及潜在的房地产投资增速快速下滑的压力，近期国家对房地产行业监管出现边际积极变化，这意味着此前放缓的居民按揭贷款有望加快，房地产融资政策也有边际松动的可能；三是基于当前的经济形势，财政和货币政策均在逐步发力，预计四季度基建投资增速有望回升，社融将阶段性见底，大的信用环境将迎来改善。11月1日，李克强总理主持召开发展长大市场主体工作座谈会，再提“减税降费”和做好“六保”工作，继续引导金融机构想实体企业合理让利，提振工业经济平稳运行等。
虽然短期看，由于政策调整带来预期传导的非同步性，利空消息集中释放但利多因素仍处于缓慢释放阶段，市场有点“青黄不接”，但随着政策调整效果的逐步体现，整体宏观环境正在朝相对有利方向转变，市场风险释放或已接近尾声，建议适度把握市场阶段性回暖期，静待花开。不过，当前宏观环境仍面临较为复杂的通胀和增长压力，本轮市场回暖的高度和持续时间仍将主要取决于通胀和增长压力的实际改善情况。
策略建议，板块配置上倾向于具有提价能力的消费龙头、受益于上游原材料成本压力缓解的中下游制造业、受益于“双11”的消费电子以及碳中和等板块。单边投资可适度布局IH多单，近期市场风格反复，故暂不推荐跨品种套利策略。
风险提示：海外美联储政策风险、国内经济下行压力加大风险、疫情进一步扰动等。
贵金属
市场消息：
1、美国经济方面：美国众议院通过了一项超过1万亿美元的基础设施法案，将为交通、公用事业和宽带等基础设施项目提供新的资金。基础设施刺激计划的通过、美国新冠疫情的改善、就业市场指数好于预期，增强投资者对经济复苏的信心。
2、通胀预期方面：见国际宏观信息。
3、纽约尾盘，美元指数跌0.18%报94.0493，非美货币多数上涨。
市场表现：
COMEX黄金收1826美元/盎司（0.51%）；SHFE黄金收377.36元人民币/克（0.76%）。
现货黄金收1824.1美元/盎司（0.05%），纸黄金收374.37元人民币/克（0.15%），黄金T+D收375.78（0.59%）。
小结：
隔夜美联储多名官员表示距离加息仍有一段时间，加剧通胀预期压力，提振黄金避险情绪。上周随着美联储利率决议落地及10月非农就业超预期表现，市场对美联储加快政策收紧预期强烈。一方面，尽管“靴子落地”，但缩债计划符合预期且前期铺垫的缩债计划已被市场充分消化，对市场情绪波动影响较小，市场更期待美联储在加息方面有进一步表述，但美联储对此含糊其辞。不过值得注意的是，此次决议只公布未来两个月的缩债计划，后续缩债步伐将“根据经济状况进行调整”。即认为美联储并不回避采取更激烈行动。另一方面，非农就业的全面向好提振劳动力市场恢复信心。10月以来，日新增确诊病例均值下降至8.4万例，较9月减少4.5万例，加之新冠口服药物研制成功可直接降低高危患者住院、死亡风险89%，疫情好转可期。从微观主体来看，个人消费支出的走高降低居民储蓄总额，可支配收入显著下降，9月环比减1.62%；临近感恩、圣诞等大型节日，各大零售商招聘季节工增多，甚至打出“签约就发钱”广告吸引应聘者，劳动力回归就业市场动力增强。后市来看，随着疫情好转，就业恢复，供应链中断危机边际影响递减，经济增长前景可观，支撑后市美元走强，黄金走弱格局不变。目前美联储关注价格的上涨对通胀预期的影响，或将影响美联储政策变动驱动黄金走势波动。
重点关注：
10月通胀水平，美联储官员讲话及疫情形势
黑色金属
行业要闻：
1.11月1日-7日，中国45港到港总量2419.8万吨，环比减少28.6万吨；北方六港到港总量为1247.6万吨，环比增加124.2万吨。
2.据海关统计，2021年10月中国出口汽车22.0万辆，同比增长86.44%；1-10月累计出口汽车242.5万辆，同比增长107.00%。2021年10月中国出口家用电器33611.8万台，同比增长6.5%；1-10月累计出口321285.1万台，同比增长14.4%。
综述：
螺纹：上一交易日螺纹现货标的价格4990元/吨，涨60，01主力合约基差832点，基差维持高位。成本下移叠加需求超预期下滑是螺纹走弱的主要原因，市场大跌后恐慌情绪明显缓解。从基本面来看，近期限电因素有所缓和，华东产量快速回升，而京津冀地区受到采暖季环保限产约束，产量持续受限，全国螺纹产量维持低位水平；同时消费持续低迷，淡季特征明显。上周数据显示，螺纹周产量环比微降0.7%，同比降20%；社会及钢厂总库存降幅明显放缓，环比微降0.5%，同比下降8.9%；表观消费量环比降3.6%，同比大降34.5%。供需双弱格局下供应紧张边际缓解而需求持续疲软，螺纹短期继续承压。目前钢厂已经面临亏损，价格继续下行会引发更多钢厂停产检修，后期关注冬储博弈，现货价格预计仍有下行空间，但空间已经不大，基差修复对盘面也有一定支撑。螺纹延续弱势振荡行情为主。
操作建议：螺纹弱势震荡为主。
铁矿石：上一交易日青岛港超特粉报价400元/吨，稳，01主力合约基差29点，基差维持弱势。铁矿的供需格局已经扭转，供过于求将愈发明显，铁矿累库增速加快进一步打压铁矿价格。从上周数据来看，发运到港维持正常区间；铁水产量继续下降，环比降幅3%，同比降幅16.7%；港口库存创5年来同期最高，上周港口库存同比增幅14.8%，环比增1.5%，钢厂低位补库，环比增4.2%，同比降2.5%。基于我们对四季度铁矿供需平衡表的预估，铁矿供应预计维持在高位水平，基本持平于去年同期，但需求端预计面临同比10%以上的降幅，港口库存继续累库，供需格局进一步宽松，全年供需会出现过剩。
策略方面，铁矿延续弱势运行，跟随螺纹波动。
煤焦
动力煤：
市场数据：秦皇岛港库存548万吨（+43.5），调入26.3（-24.5），调出17.3（-31）,11月4日沿海八省重点电日耗180.2，库存2509.2。
市场信息：2021年10月份，我国进口煤炭2694.3万吨，较去年同期增长96.29%。较9月份下降18.06%。
总结：动力煤经过一段时间的大跌之后，进入震荡整理阶段。港口调入量明显增加，秦皇岛港库存逐步提高，已超过去年同期水平，下游库存也在持续累积。需求方面，随着供暖期临近，今年对于冷冬预期增加，煤炭需求仍然较强。随着前期保供政策的有效实施，煤炭供需逐渐转向平衡，交易所提高动力煤保证金后流动性减弱，建议谨慎操作。
能源化工
国际原油：
市场消息：
1.沙特阿美CEO：全球经济仍存在一些阻力，部分原因是供应链瓶颈，但我们乐观地认为，在可预见的未来能源需求将保持健康。第三季度平均原油产量为950万桶/日。
2.俄罗斯天然气公司Gazprom：决定不通过乌克兰向欧洲输送更多天然气。
市场表现：
NYMEX原油期货12合约81.93涨0.66美元/桶或0.81%；ICE布油期货01合约83.43涨0.69美元/桶或0.83%。中国INE原油期货主力合约2112涨6.2至522.2元/桶，夜盘涨4.3至526.5元/桶。
总体分析：
美国通过1万亿美元基建法案，全球经济增长的积极迹象支撑需求前景，国际油价继续上涨。原油持续走高后波动加剧，伊朗核谈有了进展，中期影响因素提前反馈，加之库存反复，高位调整压力加大。上周四欧佩克会议并未额外增产，而市场猜测美国将将进一步释放战略储备，仅限于短期缓解紧张格局，而持续改善仍需关注伊朗核谈。目前四季度原油需求预期依然强劲。如果伊朗问题有了进展，供给预期改变，短期或大幅调整，宽幅震荡。
后市能对原油价格形成明显压制的潜在利空，主要集中于伊朗。中期市场逻辑重点关注供给增速与需求增速的结构化差异，政策转折时点最为关键，油价走势结构性特点更为突出。从近期市场表现看，VIX指数上升；区域价差看，欧美跨区价差套利关注。柴油裂解价差走阔继续关注。国内原油期权以牛市价差策略为主。
关注重点：
货币政策变动、伊朗核谈进展
甲醇：
行业要闻：
1.Wind数据，截止上周，全国甲醇周度产量为135.38万吨，环比下跌3.29%。
2.隆众资讯显示，上周内蒙煤制甲醇利润均值-456元/吨，环比增长60.04%；山东煤制甲醇利润均值-434.8元/吨，环比上升72.63%；山西煤制甲醇利润均值-639.8元/吨，环比增加62.79%。
综述：
期货盘面，周一开盘甲醇价格震荡下行，几乎回吐上周五夜盘全部涨幅，收于2811元/吨，整体看当前价格波动幅度不大，呈现偏弱震荡的行情。最近几个交易日，动力煤盘面价格趋于平稳，成本端底部企稳叠加下游需求低迷令甲醇自身难以走出较大行情。现货市场，昨日各地区甲醇价格变化较小，波动幅度仅在30元上下。因传统下游即将进入淡季叠加新兴下游MTO没有明确重启计划，甲醇需求较为低迷，市场整体出货情况一般，下游保持看空情绪，以刚需采购为主。01基差（太仓价）收于124点，较前一交易日下跌8点。当前现货市场贸易商低价惜售，所以现货略高于盘面。
基本面数据来看，上周全国甲醇周度产量为135.38万吨，环比下跌3.29%，产量下跌主要系冬季供暖即将来临，西南地区气头装置相继受到政策管控而停车。数据显示，上周贵州一套30万吨/年以及云南一套50万吨/年装置相继停车，此外四川达州一套20万吨/年装置略有降负。另一方面，随着动力煤价格下跌使得各地煤制甲醇利润大幅回升，部分煤头甲醇装置预期会逐步重启。截止昨日，11月国内甲醇装置检修涉及产能300万吨/年，同时预计恢复涉及产能1000万吨/年，本月恢复产能将远远大于检修涉及产能。库存方面，当前沿海港口卸货缓慢，滞港船货较多，造成进口货源到货偏少，短期内该情况或难以改善。考虑到部分货源询盘至印度及东南亚等国交易，预计港口库存仍会保持低位。需求端来看，下游MTO装置开工未有好转，上周开工率继续回落1%。加上传统行业需求步入旺季尾声，旺季效应未能显现，后市需求或将更加低迷。
综合来看，成本端对甲醇价格支撑作用逐渐减弱，但甲醇自身基本面过于平淡令其难以走出较大行情。预计供给端短期变化不大，需求端下游或愈发惨淡，所以甲醇价格当前仍会保持震荡偏弱。本周需要关注下游烯烃开工率变化情况以及疫情和冬季大雪对区域贸易运输造成的影响。
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