宏观经济
国际宏观：
股票数据：美股涨跌不一，道指跌0.09%报36124.23点，标普500指数涨0.42%报4680.06点，纳指涨0.81%报15940.31点。标普500指数和纳指刷新历史新高。陶氏跌超3%，高盛跌超2%，领跌道指。芯片股大涨，英伟达涨12%，创历史新高，高通涨12.7%。美国上周初请失业救济数据好于预期。
经济数据：美国9月份贸易逆差增长11.2%至809亿美元，再创纪录新高，8月份修正后为728亿美元。当月美国商品和服务进口增长0.6%，出口则下降3%，因黄金和原油出口减少。
政策变动：英国央行宣布维持利率不变，并维持现有的资产购买计划，投票支持加息的人少于预期。英国央行同时表示，未来几个月将不得不加息，以确保通胀持续性地回到2%的目标。该行将2022年GDP增长预测从6%大幅下调至5%，通胀预计将在4月份达到5%的峰值。英国央行行长贝利表示，最近的数据强化了需要加息的观点，但劳动力市场不确定性仍然存在。
其他信息：欧元区9月PPI环比升2.7%，创有纪录以来新高，预期升2.2%，前值升1.1%；同比升16%，预期升15.2%，前值升13.4%。
国内宏观：
股票市场：沪深股指强势复苏，题材炒作多点开花，大市成交额连续10日超万亿。截至收盘，上证指数涨0.81%报3526.87点，深证成指涨1.3%报14555.27点，创业板指涨1.06%报3362.25点，万得全A涨1.1%报5693.27点。盘面上，风电板块迎来涨停潮，汽车零部件股同样批量上板，白酒、电力、食品、光伏板块走强；元宇宙板块尾盘飙升，中青宝录得5天3板。煤炭、CRO板块全天低迷。
经济数据：国家邮政局：10月中国快递发展指数为337.2，同比增长11.5%，行业质效持续提升，发展能力进一步增强。
债券市场：银行间主要利率债收益率下行1-3bp，中短券收益率下行幅度更大，10年期国债活跃券210009收益率下行1.75bp，5年期国债活跃券210011收益率下行2.5bp；国债期货小幅收涨；银行间市场资金供给充裕，隔夜回购加权利率续降约10bp；地产债延续跌势，上海世茂、厦门禹洲、奥园集团、融创、富力等房企债券明显下跌。
外汇市场：在岸人民币兑美元16:30收盘报6.3956，较上一交易日涨14个基点。人民币兑美元中间价报6.3943，调升136个基点。交易员称，美联储表态对加息保持耐心，基调较市场预期偏鸽派；短期美元上涨动能可能趋弱，同时临近年末市场待结汇需求仍较多，人民币料延续偏强表现。
其他信息：国家领导人强调，中国将更加注重扩大进口，促进贸易平衡发展。进一步缩减外资准入负面清单，有序扩大电信、医疗等服务业领域开放。修订扩大《鼓励外商投资产业目录》，引导更多外资投向先进制造业、现代服务业、高新技术、节能环保等领域。出台自贸区跨境服务贸易负面清单。深度参与绿色低碳、数字经济等国际合作，积极推进加入《全面与进步跨太平洋伙伴关系协定》、《数字经济伙伴关系协定》。
股指期货
昨日大盘在消费板块带动下出现回暖，笔者认为，海外美联储议息会议正式落地，整体看对A股影响不大且较为正面，A股近期调整主要在于国内自身所面临的增长和政策担忧以及房地长市场整体悲观情绪，但政策纠错修正也正在实施落地中，建议适度布局，静待花开。
在政策调整期，一方面上游原材料价格上涨对中下游定价能力和成本转嫁能力较弱的企业影响进一步显现，“一刀切”限产限电、“运动式”减碳和疫情局部反复对经济的负面影响也在部分上市公司三季度业绩报告中显现出来，对市场情绪带来了一定程度负面影响；此外，因政策强力干预能源动力类商品原材料价格，周期股近期大幅下跌也极大拖累了指数整体表现；但从另一方面辩证来看，政策强力干预部分原材料价格上涨对中下游企业盈利改善预期构成利好，供电压力缓解也有利于企业生产恢复并降低供给侧约束释放需求，房地产监管政策边际松动有望缓解地产行业整体信用风险，稳定市场悲观预期；此外，稳增长财政政策和货币政策力度有望逐步加大，当前市场对四季度经济下行压力或过于悲观。
虽然短期看，由于政策调整带来预期传导的非同步性，利空消息集中释放但利多因素仍处于缓慢释放阶段，市场有点“青黄不接”，但随着政策调整效果的逐步体现，整体宏观环境正在朝相对有利方向转变，市场风险释放或已接近尾声，建议适度把握市场阶段性回暖期，静待花开。不过，当前宏观环境仍面临较为复杂的通胀和增长压力，本轮市场回暖的高度和持续时间仍将主要取决于通胀和增长压力的实际改善情况。
风险提示：海外美联储政策风险、国内经济下行压力加大风险、疫情进一步扰动等。
贵金属
市场消息：
1、美国经济方面：美国至10月30日当周初请失业金人数为26.9万人，降至19个月新低，前值28.3万人，市场预期27.5万人，就业市场向好。
2、通胀预期方面：美英澳央行维持利率不变，且表示加息不急，全球通胀预期升温。
3、纽约尾盘，美元指数涨0.49%报94.3281，非美货币多数下跌。
市场表现：
COMEX黄金收1793美元/盎司（1.65%）；SHFE黄金收370.32元人民币/克（1.15%）。
现货黄金收1791.84美元/盎司（1.16%），纸黄金收369.69元人民币/克（1.49%），黄金T+D收369.37（1.09%）。
小结：
随着全球主要央行利率决议鸽派收场，黄金期货盘面录得单日较高涨幅1.65%。今年年初以来全球通胀水平持续高位，美国9月CPI同比增5.4%，环比0.3%，叠加美联储迟迟未收紧政策，市场加息预期强烈。但目前看，全球主要央行不急于加息，意在推动经济有更进一步复苏。从美国经济表现来看，就业市场积极的招工政策叠加居民储蓄率的降低推动部分劳动力回归岗位，ISM制造业PMI就业指数环比增3.59%，初请人数不断回落，10月平均30万人，低于9月34万人。就业市场向好增加市场对美国经济潜在增长率信心，美元指数走强，黄金承压下跌。从长期来看，收紧银根是全球央行的大趋势，美国联邦基金利率期货显示，美联储在2022年7月加息的可能性为90%，支撑后市美元走强，黄金下行空间较大。但间或受到高企通胀下黄金避险需求的驱动。供应链中断危机难以短期内修复，叠加美国债务危机（12月3日为最后期限）或将推升避险情绪，构成黄金上涨支撑。
重点关注：
非农就业，疫情形势及全球供应链修复
黑色金属
行业要闻：
1.本周钢材总库存量1721.51万吨，周环比增加12.43万吨。其中，钢厂库存量567.01万吨，周环比增加31.65万吨；社会库存量1154.5万吨，周环比减少19.22万吨。
2.10月中旬开始钢厂南下力度明显加快，11月东北螺纹、线材南下计划量均超出了去年同期水平。11月东北螺纹南下计划量为111.5万吨，同比增加2.3万吨环比增加45.2万吨，盘线南下计划量83.8万吨，同比增加11.6万吨环比增加14.5万吨。
综述：
螺纹：上一交易日螺纹现货标的价格4950元/吨，跌50，01主力合约基差877点，基差维持高位。昨日螺纹延续弱势，发改委调控煤价导致螺纹成本崩塌叠加需求超预期下降是近期螺纹大幅下挫的主要原因，大幅下跌后市场恐慌情绪逐渐修复。从基本面来看，在能耗双控、环保限产及限电等多重因素影响稍有缓解之下，螺纹产量低位平稳，本周周产量环比微降0.7%，同比降20%；社会及钢厂总库存降幅继续放缓，环比微降0.5%，同比下降8.9%；表观消费量环比降3.6%，同比大降34.5%，表需依然疲软。供需双弱格局下，关注供应端限产力度及需求端淡季走弱幅度，年内供应将持续受限的主逻辑不会改变，但目前需求端压力较大，终端消费超预期下滑，我国经济下行压力很大，房地产市场大幅走弱，基建投资不及预期，需求难有强劲表现。暴跌之后，螺纹高估值高利润均受到了明显修复，目前钢厂已经没有利润，成本支撑逐渐显现，高基差有支撑，关注基差修复，伴随市场风险进一步释放，预计螺纹下跌幅度或有限，不过分追空。
操作建议：短期下行压力减弱，不过分追空。
铁矿石：上一交易日青岛港超特粉报价407元/吨，跌6元，01主力合约基差24点，基差维持弱势。铁矿近期跟随螺纹延续弱势，主要驱动是需求疲软，库存快速累积。从基本面来看，铁矿供需依然趋于宽松，供应端没有大矛盾，发运和到港维持正常水平区间，而铁水产量维持历史低位水平，上周铁水产量同比降幅14%，环比降1.5%；港口库存累库加速，上周港口库存同比增幅13.5%，环比增3.2%，钢厂库存同比降6.2%，环比持平。上周发布了采暖季环保限产政策方案，铁水产量将持续受限，需求端持续承压。基于我们对四季度铁矿供需平衡表的预估，铁矿供应预计维持在高位水平，基本持平于去年同期及三季度水平，但需求端预计面临同比8%左右的下降，供需紧张明显缓解，全年供需会出现过剩。
策略方面，铁矿延续弱势运行，反弹沽空思路不变，需警惕铁矿的高波动风险。
煤焦
动力煤：
数据：秦皇岛港库存511万吨（+9.5），调入62.7（+13.9），调出51.7（+1.1）,10月28日沿海八省重点电日耗172.1，库存2178.8。
总结：昨日动力煤期货震荡整理。市场预期限价政策从产地到港口执行后，下游用户可以低价买煤，不急于抢购，且后期随着保供措施进一步执行，煤炭产量将有效增加，各环节低库存情况有望得以改善。需求方面，随着供暖期临近，今年对于冷冬预期增加，煤炭需求仍然较强。预计短期煤价受政策因素影响较大，具体限价情况还有待进一步的观察。
能源化工
国际原油：
市场消息：
1.伊朗副外长巴盖里在同欧洲对外行动署副秘书长莫拉沟通时表示，伊核协议维也纳谈判将于11月29日重启，核问题谈判重启是迈向美国可能取消对伊朗原油制裁的第一步，此前核问题的谈判因伊朗政府换届而在7月下旬暂停。
2.OPEC+周四同意12月按40万桶/日的幅度增产，尽管石油消费大国敦促其加大增产力度。预计美国将释放紧急储备以遏制飙升的原油和汽油价格。
市场表现：
NYMEX原油期货12合约78.81跌2.05美元/桶或2.54%；ICE布油期货01合约80.54跌1.45美元/桶或1.77%。中国INE原油期货主力合约2112跌13.2至513.6元/桶，夜盘跌9.3至504.3元/桶。
总体分析：
OPEC+会议维持原有小幅增产策略不变，令市场猜测美国可能动用战略储备压制油价，国际油价盘中涨后大幅收跌。原油持续走高后波动加剧，伊朗核谈有了进展，中期影响因素提前反馈，加之库存反复，高位调整压力加大。周四欧佩克会议并未额外增产，而市场猜测美国将将进一步释放战略储备，仅限于短期缓解紧张格局，而持续改善仍需关注伊朗核谈。目前四季度原油需求预期依然强劲。如果伊朗问题有了进展，供给预期改变，短期或大幅调整，宽幅震荡。
后市能对原油价格形成明显压制的潜在利空，主要集中于伊朗。中期市场逻辑重点关注供给增速与需求增速的结构化差异，政策转折时点最为关键，油价走势结构性特点更为突出。从近期市场表现看，VIX指数上升；区域价差看，欧美跨区价差套利关注。柴油裂解价差走阔继续关注。
关注重点：
货币政策变动、伊朗核谈进展
甲醇：
行业要闻：
1.本周四MTO整体开工率为66.81%，环比下降0.71%。传统下游中，氯化物本周开工率为58.66%（上涨8.57%）；二甲醚开工率小幅上升；甲醛、MTBE及醋酸周度开工率小幅下跌。
2.11月4日，由中国船舶集团旗下广船国际建造的4.99万吨甲醇双燃料化学品/成品油船首制船出坞，该船是国内建造的首艘采用甲醇/燃油双燃料动力的新型环保船舶。
综述：
期货盘面，上个交易日甲醇主力合约先跌后涨，收阴线于2889元/吨，总体上呈现偏弱震荡的行情。甲醇1-5月差小幅上涨19点，收于273点，历史数据上看目前处于较高位置。若后市看跌1-5月差，需警惕冬季供给缩量情况下有可能造成的01合约逼空行情，空甲醇01合约存风险点。现货市场，昨日甲醇整理运行，各地区报价涨跌不一，但变化幅度均不大。甲醇太仓基准价为2935元/吨，内蒙北线基准价为2615元/吨，太仓-内蒙区域价差320点，一周内该价差已经上涨495点，表明该区域价差正在逐步修复。考虑到交割时内蒙地区仍存在600的贴水以及即将到来的冬季寒潮可能对贸易运输带来压力，其存在继续扩大的空间。甲醇01合约基差接近平水状态，预计基差未来两月不会出现大幅波动。
基本面来看，一方面，煤制甲醇利润回升使得短期内甲醇有增产预期；另一方面，西南限气大概率于11月中下旬开启，届时西南各省开工率会大幅下降。二者结合来看，存在一定抵消效应，后市需要及时跟进上下游装置动态。需求方面，本周四下游MTO整体开工率为66.81%，环比下降0.71%，传统下游中氯化物表现亮眼，周度开工大幅上涨8.57%。但氯化物所消耗甲醇仅占甲醇需求约1.04%，对甲醇价格提升不大。
总的来看，当前甲醇仍处于供需双弱的格局。供给端西南限气政策能给予盘面一定支撑，但需求端仍然面临开工不足的问题，下游表现低迷在一定程度上又打压甲醇价格走势。短期内预计甲醇价格振荡偏弱。
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