宏观经济
国际宏观：
股票数据：美股集体上涨，道指涨0.39%报36052.63点，标普500指数涨0.37%报4630.65点，纳指涨0.34%报15649.6点。纷纷再度刷新历史新高。道指首次收在36000点关口上方。思科涨2.7%，安进涨2.1%，陶氏、高盛涨1.8%，领涨道指。特斯拉跌超3%。微软涨超1%，市值首次突破2.5万亿美元。
经济数据：欧元区10月制造业PMI终值为58.3，预期58.5，初值58.5。德国10月制造业PMI终值为57.8，预期58.2，初值58.2。法国10月制造业PMI终值为53.6，预期53.5，初值53.5。
其他信息：澳洲联储维持利率在纪录低点0.1%不变，继续每周购买40亿澳元的政府债券，至少到2022年2月中旬。但澳洲联储在声明中表示，取消2024年4月到期债券0.1%的国债收益率目标，以反映经济状况的改善，以及通胀目标的实现比预期要早。澳洲联储表示，加息条件可能需要一段时间才能到达，尽管通胀有所抬头，但从基础通胀率来看，目前依旧处于低水平。
国内宏观：
股票市场：上证指数全天震荡下滑，午后一度跌破3500点关口，宁德时代、金龙鱼力挺创业板指，大市成交额连续8日超万亿。截至收盘，上证指数跌1.1%报3505.63点，深证成指跌0.69%报14377.27点，创业板指涨0.23%报3339.6点，万得全A跌1%报5636.47点。盘面上，钢铁、煤炭、电力、磷化工、银行板块带头调整，平安银行放量跌超6%。军工、食品、半导体板块走强，三全食品、中国船舶、中船科技等尾盘涨停，海天味业涨6.3%。A股连续8日出现新股首秀破发，争光股份低收0.6%。
经济数据：中物联：10月中国物流业景气指数53.5%，较上月回落0.5个百分点；10月中国物流业景气指数虽略有回落但仍保持在景气区间，显示出受节假日等因素影响，消费端物流需求较为稳定，物流业景气指数保持在景气区间运行。
债券市场：现券期货延续暖势，银行间主要利率债收益率下行2-3bp；国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.22%；银行间市场资金供给尚可，惟受较高开盘价影响主要回购利率略上行。地产债整体延续跌势，阳光城、奥园集团、上海世茂、融创地产、禹洲地产等地产公司债券多数下跌。
外汇市场：在岸人民币兑美元16:30收盘报6.3985，较上一交易日涨47个基点。人民币兑美元中间价报6.4009，调升183个基点。
其他信息：商务部回应“鼓励储存生活必需品”表示，目前各地生活物资货源充足，供应应该完全有保障。商务部印发通知目的在于督促各地严格落实“菜篮子”市长负责制，指导商贸流通企业加强货源组织，畅通产销衔接，提前采购耐储蔬菜，与基地签订蔬菜供货协议。
股指期货
昨日大盘出现较为明显的下跌，最新数据显示，中国13城二手房住宅成交量同比增速年内首次转“负”，导致地产、周期、银行、保险等相关板块调整是昨日大盘下跌的主要导火索，而经济下行压力加大叠加房地产税试点政策推出以及政府强力干预大宗商品原材料价格才是近期大盘持续走弱的主因，但政策纠错调整也正在实施落地中。
在政策调整期，一方面上游原材料价格上涨对中下游定价能力和成本转嫁能力较弱的企业影响进一步显现，“一刀切”限产限电、“运动式”减碳和疫情局部反复对经济的负面影响也在部分上市公司三季度业绩报告中显现出来，对市场情绪带来了一定程度负面影响；此外，因政策强力干预能源动力类商品原材料价格，周期股近期大幅下跌也极大拖累了指数整体表现；但从另一方面辩证来看，政策强力干预部分原材料价格上涨对中下游企业盈利改善预期构成利好，供电压力缓解也有利于企业生产恢复并降低供给侧约束释放需求，房地产监管政策边际松动有望缓解地产行业整体信用风险，稳定市场悲观预期；此外，稳增长财政政策和货币政策力度有望逐步加大，当前市场对四季度经济下行压力或过于悲观。
虽然短期看，由于政策调整带来预期传导的非同步性，利空消息集中释放但利多因素仍处于缓慢释放阶段，市场有点“青黄不接”，但随着政策调整效果的逐步体现，整体宏观环境正在朝相对有利方向转变，市场风险释放或已接近尾声，建议适度把握市场阶段性回暖期，静待花开。不过，当前宏观环境仍面临较为复杂的通胀和增长压力，本轮市场回暖的高度和持续时间仍将主要取决于通胀和增长压力的实际改善情况。
风险提示：海外美联储政策风险、国内经济下行压力加大风险、疫情进一步扰动等。
贵金属
市场消息：
1、美国方面：市场对美联储利率决议预期主要分歧在于加息时间点。CME“联储观察”工具显示，市场预期美联储2022年6月开始升息，年内升息至少2次。美联储在2022年6月份首次加息的概率为65%，第二次加息最快将在9月，概率为51%。第三次加息在2023年2月的可能性为51%，在2022年12月的概率超50%。
2、其他地区：英国9月份的年通胀率3.1%，预计未来几个月将升至5%左右，加息的可能性为62%。加拿大央行上周超预期结束了政府债券购买计划，并提前调整指标利率框架（目前接近0的水平）。欧洲央行上周反驳了市场对欧洲央行明年将加息的预期，但市场仍预计央行很快加息。澳洲联储至少到2022年2月中旬继续每周购买40亿澳元的政府债券，但表示在经济状况改善及通胀目标提前的背景下考虑一段时间后加息。
3、纽约尾盘，美元指数涨0.25%报94.107，非美货币多数下跌。
市场表现：
COMEX黄金收1788.9美元/盎司（-0.38%）；SHFE黄金收369.94元人民币/克（-0.19%）。
现货黄金收1786.86美元/盎司（-0.02%），纸黄金收368.06元人民币/克（-0.11%），黄金T+D收368.91（-0.19%）。
小结：
隔夜美元反弹令黄金承压下跌，外盘期货跌幅0.38%，影响因素在于临近美联储利率决议公布，市场除了等待缩债“靴子落地”，更关注美联储有关加息的措辞。市场普遍预期美联储会以更快的速度收紧政策，最早于明年7月加息或提高缩债规模至每月300亿美元（之前预期150亿美元）。目前来看，持续高位的通胀水平与美联储政策收紧力度主导黄金定价逻辑。美国9月PPI同比上涨8.6%，环比0.5%；能源价格同比上涨36.3%，环比2.8%。美联储“暂时论”的通胀发言与持续全面的通胀压力压低实际利率，通胀预期持续走高，市场押注本周利率决议中更快的缩债速度或加息措辞。若美联储未释放更多加息信号，通胀预期仍将上行，供应链中断危机或将加重，经济持续放缓恐令美元趋弱，黄金存在反弹机会。但从长期来看，收紧银根是全球央行的大趋势，美联储加息预期强烈，支撑后市美元走强，黄金下行空间较大。但间或受到高企通胀下黄金避险需求的驱动。供应链中断危机难以短期内修复，叠加美国债务危机（12月3日为最后期限）或将推升避险情绪，构成黄金上涨支撑。
重点关注：
美联储利率决议，疫情形势及全球供应链修复
黑色金属
行业要闻：
1.mysteel:11月1日，邯郸市对钢铁企业实施加严生产调控措施，管控时间为11月1日18:00至11月7日8:00。Mysteel测算，如若按照文件要求执行，高炉铁水日均影响量共计约8.98万吨，较10月28日调研日均影响铁水量增加3.6万吨。
2.11月1日，Mysteel统计45港库存总量14649.63万吨，近一个月累库1300多万吨。
综述：
螺纹：上一交易日螺纹现货标的价格5020元/吨，跌230，01主力合约基差945点，基差维持高位。昨日黑色系继续暴跌，螺纹跌停，发改委调控煤价导致螺纹成本崩塌叠加需求超预期下降是近期螺纹大幅下挫的主要原因，市场恐慌情绪助推了跌幅。从基本面来看，在能耗双控、环保限产及限电等多重因素影响稍有缓解之下，螺纹产量自低位回升，本周周产量同比降幅20%，环比回升，增6.5%；社会及钢厂总库存降幅有所放缓，同比下降16.6%，环比降1.6%；表观消费量同比大降31%，环比小幅回升，增4.3%，表需依然疲软。供需双弱格局下，关注供应端限产力度及需求端淡季走弱幅度，年内供应将持续受限的主逻辑不会改变，但需求端难以提供正向支撑，终端消费超预期下滑，我国经济下行压力很大，房地产市场大幅走弱，基建投资不及预期，需求难有强劲表现。把握驱动转换节奏，螺纹的上下空间均受限，难以走出趋势性行情。暴跌之后，螺纹高估值高利润均受到了明显修复，目前钢厂已经没有利润，成本支撑逐渐显现，高基差有支撑，伴随市场风险进一步释放，预计螺纹下跌幅度或有限，不过分追空，弱势运行为主。
操作建议：短期弱势运行，不过分追空。
铁矿石：上一交易日青岛港超特粉报价386元/吨，跌57元，01主力合约基差18点，基差维持弱势。昨日铁矿跌停，弱势尽显，主要驱动是需求疲软，库存大幅累积。从基本面来看，铁矿供需依然趋于宽松，供应端没有大矛盾，发运和到港维持正常水平区间，而铁水产量维持历史低位水平，上周铁水产量同比降幅14%，环比降1.5%；港口库存累库加速，上周港口库存同比增幅13.5%，环比增3.2%，钢厂库存同比降6.2%，环比持平。上周发布了采暖季环保限产政策方案，铁水产量将持续受限，需求端持续承压。基于我们对四季度铁矿供需平衡表的预估，铁矿供应预计维持在高位水平，基本持平于去年同期及三季度水平，但需求端预计面临同比8%左右的下降，供需紧张明显缓解，全年供需会出现过剩。
策略方面，铁矿延续弱势运行，反弹沽空思路不变，需警惕铁矿的高波动风险。
煤焦
动力煤：
数据：秦皇岛港库存502万吨（-5），调入60.1（+1.4），调出59.1（+4.4）,10月28日沿海八省重点电日耗172.1，库存2178.8。
总结：近一周来，有关部门多次召开会议，政策高压下动力煤价格持续下跌。市场预期限价政策从产地到港口执行后，下游用户可以低价买煤，不急于抢购，且后期随着保供措施进一步执行，煤炭产量将有效增加，各环节低库存情况有望得以改善。需求方面，随着供暖期临近，今年对于冷冬预期增加，煤炭需求仍然较强。预计短期煤价受政策因素影响较大，但政策方案还未明确，具体限价情况还有待进一步的观察。
能源化工
国际原油：
市场消息：
1.美国至10月22日当周API原油库存增加231.8万桶，预期增加165万桶，前值增加329.4万桶。
2.据消息人士透露，主要石油消费国正在进行一场讨论，以说服欧佩克+加快增产。欧佩克+目前正在以每月40万桶/日的速度增产。美国对已达到7年高位的汽油价格上涨愈发震惊，并且数周来一直呼吁OPEC+扩大增产。日本是世界第四大石油消费国，在10月下旬罕见地呼吁欧佩克+增产，为其自2008年以来首次作出此类呼吁。第三大石油消费国印度也要求增加原油。
市场表现：
NYMEX原油期货12合约83.91跌0.14美元/桶或0.17%；ICE布油期货01合约84.72涨0.01美元/桶或0.01%。中国INE原油期货主力合约2112涨10.3至531.3元/桶，夜盘跌0.3至531元/桶。
总体分析：
美联储或将收缩QE，美元走强，且市场权衡OPEC+会否屈服于外界压力而加大增产力度，国际油价小幅下跌。原油持续走高后波动加剧，本周四欧佩克会议需重点关注，如果在外界施压下额外增产，或将缓解当前紧张供需格局，油价将大幅调整。
目前来看，原油市场依然处于紧平衡格局，供给端相对稳定，欧佩克成员国反对进一步增产，美国产量稳定，增幅有限；而需求端预期向好，尤其当前市场对于冷冬和电力紧张的担忧加剧，取暖油和用油发电成为重要的备选选项，将抬升2021年第四季度至2022年初原油的需求。目前疫情对市场的影响边际减弱，四季度原油需求预期向好。在伊朗问题没有明朗之前，原油市场处于偏强格局，受疫情及库存变动高位波动加剧，追高需谨慎，而价格重心上移速度或放缓。
后市能对原油价格形成明显压制的潜在利空，主要集中于伊朗和欧佩克决议。11月份欧佩克会议是否额外增产将对供给端产生较大影响，高油价下美国或将施压。中期市场逻辑重点关注供给增速与需求增速的结构化差异，政策转折时点最为关键，油价走势结构性特点更为突出。从近期市场表现看，VIX指数平稳，市场情绪稳定；区域价差看，欧美跨区价差套利关注。柴油裂解价差走阔继续关注。国内原油期权推荐牛市价差策略。
关注重点：
货币政策变动、伊朗核谈进展、欧佩克减产会议
LLDPE市场:
2201价格8668，-133，国内两油库存71.5万吨，-2.5万吨，现货8800附近，基差+132。
PP市场:
2201价格8550，-94，现货拉丝8590附近，基差+40。
操作建议：
近期双控政策影响了市场对后期供应的预估，预计11月平衡表平衡偏弱，不会出现明显累库，成本端方面近期煤炭期货受政策影响出现大幅下跌。
甲醇：
行业要闻：
1.11月2日，远兴能源在投资者互动平台表示，公司甲醇装置不排除有停车的可能。远兴能源持股博源联化80%的股份，其中博源联化天然气制甲醇装置产能为100万吨/年。
2.截至11月1日，亚洲市场，甲醇CFR中国报367.5美元，CFR东南亚报487.5美元，二者价差处于较高水平。
综述：
昨日甲醇太仓现货下跌110元/吨，均价2800；主力合约下跌35元/吨，收于2841。现货下跌较大，期货变化不大，基差走弱，昨日收于-41点。根据往年数据来看，冬季天然气限气政策的落地往往会使得甲醇现货偏紧，基差在11和12月逐步走强，但考虑到今年下游MTO开工率大幅降低，下游需求疲软，基差冬季走强这一规律有失效的可能。
基本面来看，短期内供应端增量预期加强。在保供限价等措施逐步实施后，动力煤坑口价继续下调，截至11月2日，内蒙动力煤Q5300坑口价为1110元/吨，折合西北煤制甲醇成本约为3020元/吨，目前仍存在近400元的利润缺口。鉴于一周内煤制甲醇利润已经上升1000元左右，利润逐步恢复使得市场对于甲醇已停车装置在11月上旬重启预期愈发强烈。国际供应方面，上周海外开工率为74%，环比下降2.2%。文莱一套85万吨装置于11月1日停车检修；马来西亚一套75万吨装置也于1日降低负荷。海外开工率降低叠加全球天然气危机，令甲醇外盘价格大幅上升。截至1日，CFR中国-CFR东南亚价差达到-120美元/吨，参考往年正常时期价差大约为-30美元，考虑到今年海运集装箱价格大幅上涨，正常价差或有变动，但近期已经出现中国市场FOB的转口需求询盘至东南亚和印度，说明转口套利空间仍然存在。如果接下来一段时间东南亚地区需求旺盛造成大量甲醇货源转口至东南亚进行交易，则沿海库存短期内仍会保持低位，或对盘面价格形成一定支撑。
综合来看，甲醇装置重启预期与转口套利存在抵消效应，后市仍需关注冬季限气政策以及下游MTO重启情况，预计短期内甲醇价格或将偏弱震荡。
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