宏观经济
国际宏观：
股票数据：美股集体上涨，道指涨0.26%报35913.84点，标普500指数涨0.18%报4613.67点，纳指涨0.63%报15595.92点，纷纷刷新历史新高。波音涨超3%，陶氏涨2.6%，麦当劳涨2%，纷纷领涨道指。芯片股普涨，AMD涨超4%。谷歌A跌超3%，特斯拉涨超8%，市值突破12000亿美元。
经济数据：美国10月ISM制造业PMI降至60.8，预期60.5，前值61.1；就业指数为52，前值50.2；新订单指数为59.8，前值66.7。美国10月Markit制造业PMI终值为58.4，预期59.2，初值59.2。
其他信息：美国财长耶伦表示，相信拜登将“很快”就美联储主席人选作出决定，拜登应该任命“经验丰富、可信”的候选人。尽管现任主席鲍威尔符合要求，但还有其他合适的人选。耶伦还反驳债券市场的增长担忧，料经济稳健复苏。
国内宏观：
股票市场：沪深股指全天维持震荡态势，大市成交额连续7日超万亿，新股首秀连续7日出现破发。截至收盘，上证指数跌0.08%报3544.48点，深证成指涨0.17%报14476.53点，创业板指跌0.56%报3331.91点，万得全A涨0.24%报5693.32点。光伏、风电板块整体造好，隆基股份再创新高。苹果、元宇宙、家电板块大涨，美的集团、歌尔股份涨近6%。稀土、白酒、锂矿、CRO板块调整，北方稀土跌超9%，五粮液、药明康德、天齐锂业跌超5%。宁德时代午后一度升超6%，市值超过工商银行跃居A股第二位，之后回落并收涨1.69%。中国中免跌停，因三季度增速下滑。上港集团尾盘一度跌停。
经济数据：受益于需求改善等，10月财新中国制造业PMI录得50.6，较9月回升0.6个百分点，重回扩张区间。生产指数较9月下降，连续三个月位于收缩区间。新订单指数在扩张区间上行，升至四个月来高点。
债券市场：现券国债期货联袂走强，银行间主要利率债收益率大幅下行3-4bp，10年期国开活跃券210210收益率下行3.85bp报3.2940%，10年期国债活跃券210009收益率下行3bp报2.9375%；国债期货全线明显收涨，10年期主力合约涨0.31%；跨月过后资金面整体平稳，主要回购利率普遍下行，不过隔夜回购加权利率仍在2%上方，七天和14天利率下行20-30bp；地产债多数下跌，阳光城债券多数大跌，“19阳光城PPN001”跌超87%，“20阳城03”跌超41%盘中两次临停。
外汇市场：在岸人民币兑美元16:30收盘报6.4032，较上一交易日跌23个基点。人民币兑美元中间价报6.4192，调贬285个基点。
其他信息：国家领导人表示，近期中国发布《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》和《2030年前碳达峰行动方案》，还将陆续发布能源、工业、建筑、交通等重点领域和煤炭、电力、钢铁、水泥等重点行业实施方案，出台科技、碳汇、财税、金融等保障措施，形成碳达峰、碳中和“1+N”政策体系，明确时间表、路线图、施工图。
股指期货
上周大盘整体缩量回调，三季度上游原材料上涨对中下游企业利润的挤压和增长压力在部分传统白马股中逐步显现出来，导致部分上市公司业绩不及预期以及房地产税试点政策推出对相关产业链的短期情绪冲击是市场震荡回调的主要原因，但政策纠错调整也正在实施落地中。
在政策调整期，一方面上游原材料价格上涨对中下游定价能力和成本转嫁能力较弱的企业影响进一步显现，“一刀切”限产限电、“运动式”减碳和疫情局部反复对经济的负面影响也在部分上市公司三季度业绩报告中显现出来，对市场情绪带来了一定程度负面影响；此外，因政策强力干预能源动力类商品原材料价格，周期股近期大幅下跌也极大拖累了指数整体表现；但从另一方面辩证来看，政策强力干预部分原材料价格上涨对中下游企业盈利改善预期构成利好，供电压力缓解也有利于企业生产恢复并降低供给侧约束释放需求，房地产监管政策边际松动有望缓解地产行业整体信用风险，稳定市场悲观预期；此外，稳增长财政政策和货币政策力度有望逐步加大，当前市场对四季度经济下行压力或过于悲观。
虽然短期看，由于政策调整带来预期传导的非同步性，利空消息集中释放但利多因素仍处于缓慢释放阶段，市场有点“青黄不接”，但随着政策调整效果的逐步体现，整体宏观环境正在朝相对有利方向转变，市场风险释放或已接近尾声，建议适度把握市场阶段性回暖期，静待花开。不过，当前宏观环境仍面临较为复杂的通胀和增长压力，本轮市场回暖的高度和持续时间仍将主要取决于通胀和增长压力的实际改善情况。
风险提示：海外美联储政策风险、国内经济下行压力加大风险、疫情进一步扰动等。
贵金属
市场消息：
1、美国方面：美国10月ISM制造业PMI60.8，预期60.5，前值61.1；10月ISM就业指数52，前值50.2；10月ISM新订单指数59.8，前值66.7。
2、其他地区：英国9月份的年通胀率3.1%，预计未来几个月将升至5%左右，央行通胀目标，加息的可能性为62%。加拿大央行上周超预期结束了政府债券购买计划，并提前调整指标利率框架（目前接近0的水平）。欧洲央行上周反驳了市场对欧洲央行明年将加息的预期，但市场仍预计央行很快加息。
3、纽约尾盘，美元指数跌0.29%报93.8717，非美货币多数上涨。
市场表现：
COMEX黄金1794.6美元/盎司（0.6%）；SHFE黄金371.26元人民币/克（0.77%）。
现货黄金收1739.03美元/盎司（0.58%），纸黄金收368.82元人民币/克（-0.08%），黄金T+D收370.07（0.68%）。
小结：
隔夜美元微跌支撑黄金走高，影响因素在于美国9月耐用品和消耗品需求量的回落拉低10月新订单表现，制造业产出数据略低于预期。目前来看，美联储“暂时论”的通胀发言与持续全面的通胀压力压低实际利率，通胀预期持续走高，市场押注本周利率决议中更快的缩债速度或加息措辞。若美联储未释放更多加息信号，美元或将趋弱，黄金存在反弹机会。但从长期来看，收紧银根是全球央行的大趋势，美联储加息预期强烈支撑后市美元走强，黄金下行空间较大。但间或受到持续全面通胀下黄金避险需求驱动。供应链中断危机难以短期内修复，叠加美国债务危机（12月3日为最后期限）或将推升避险情绪，构成黄金上涨支撑。
重点关注：
美联储利率决议，疫情形势及全球供应链修复
黑色金属
行业要闻：
1.中天钢铁11月上旬螺纹钢下调400、线材盘螺下调400、带钢下调300，螺纹钢5500、线材盘螺5850、带钢5650；10月下旬补差政策：对螺纹补差530，盘线补差520，带钢补差280。
2.10月25日-31日，中国45港铁矿石到港总量2448.4万吨，环比减少188.6万吨；北方六港到港总量为1123.4万吨，环比减少195.3万吨。
综述：
螺纹：上一交易日螺纹现货标的价格5250元/吨，涨10，01主力合约基差903点，基差维持高位。发改委调控煤价导致螺纹成本崩塌叠加需求超预期下降是近期螺纹大幅下挫的主要原因，市场恐慌情绪助推了跌幅。从基本面来看，在能耗双控、环保限产及限电等多重因素影响缓解之下，螺纹产量自低位回升，本周周产量同比降幅20%，环比回升，增6.5%；社会及钢厂总库存降幅有所放缓，同比下降16.6%，环比降1.6%；表观消费量同比大降31%，环比小幅回升，增4.3%，表需依然疲软。供需双弱格局下，关注供应端限产力度及需求端淡季走弱幅度，年内供应将持续受限的主逻辑不会改变，但需求端难以提供正向支撑，终端消费超预期下滑，我国经济下行压力很大，房地产市场大幅走弱，基建投资不及预期，需求难有强劲表现。把握驱动转换节奏，螺纹的上下空间均受限，难以走出趋势性行情。暴跌之后，螺纹高估值高利润均受到了明显修复，市场风险释放之后，预计螺纹进一步下跌幅度或有限，4500点附近或面临成本支撑，弱势运行为主。
操作建议：短期弱势运行，下方空间或有限。
铁矿石：上一交易日青岛港超特粉报价443元/吨，跌11元，01主力合约基差27点，基差维持弱势。近期铁矿延续弱势，进一步下跌幅度或有限，一方面是铁矿估值前期已经大幅下降，另一方面是保供稳价政策调节下，铁水降幅放缓，叠加钢厂库存低位下的补库需求，对铁矿有一定支撑。从基本面来看，铁矿供需依然趋于宽松，供应端没有大矛盾，发运和到港维持正常水平区间，而铁水产量维持历史低位水平，上周铁水产量同比降幅14%，环比降1.5%；港口库存累库加速，上周港口库存同比增幅13.5%，环比增3.2%，钢厂库存同比降6.2%，环比持平。上周发布了采暖季环保限产政策方案，铁水产量将持续受限，需求端持续承压。基于我们对四季度铁矿供需平衡表的预估，铁矿供应预计维持在高位水平，基本持平于去年同期及三季度水平，但需求端预计面临同比8%左右的下降，供需紧张明显缓解，全年供需会出现过剩。
策略方面，铁矿延续弱势运行，反弹沽空思路不变，需警惕铁矿的高波动风险。
煤焦
动力煤：
数据：秦皇岛港库存501万吨（-2），调入60.8（+14.8），调出49.8（0）,10月28日沿海八省重点电日耗172.1，库存2178.8。
总结：近一周来，有关部门多次召开会议，政策高压下动力煤价格持续下跌。市场预期限价政策从产地到港口执行后，下游用户可以低价买煤，不急于抢购，且后期随着保供措施进一步执行，煤炭产量将有效增加，各环节低库存情况有望得以改善。需求方面，随着供暖期临近，今年对于冷冬预期增加，煤炭需求仍然较强。预计短期煤价受政策因素影响较大，但政策方案还未明确，具体限价情况还有待进一步的观察。
能源化工
国际原油：
市场消息：
1.Utility Consolidated Edison警告纽约的客户，从11月到2022年3月，预计他们平均每月取暖支出将达到341美元，这比去年冬天的月平均价格增加了66美元。
2.美国银行：预计原油期货将在几个月内达到120美元/桶。
市场表现：
NYMEX原油期货12合约84.05涨0.48美元/桶或0.57%；ICE布油期货换月01合约84.71涨0.99美元/桶或1.18%。中国INE原油期货主力合约2112涨1.7至521元/桶，夜盘涨10.7至531.7元/桶。
总体分析：
需求前景依然向好，且OPEC+暂无加大增产力度意愿，国际油价继续上涨。原油持续走高后波动加剧，伊朗核谈将是关键节点，如果有积极进展，或将缓解当前紧张格局，油价将大幅调整，但预估短期有所突破难度较大，更多是市场情绪影响。后期重点关注。
目前来看，原油市场依然处于紧平衡格局，供给端相对稳定，欧佩克成员国反对进一步增产，更加剧了油价上升动能，美国产量小幅增加，但幅度有限；而需求端预期向好，尤其当前市场对于冷冬和电力紧张的担忧加剧，取暖油和用油发电成为重要的备选选项，将抬升2021年第四季度至2022年初原油的需求。目前疫情对市场的影响边际减弱，四季度原油需求预期向好。在伊朗问题没有明朗之前，原油市场处于偏强格局，受疫情及库存变动高位波动加剧，追高需谨慎，而价格重心上移速度或放缓。
后市能对原油价格形成明显压制的潜在利空，主要集中于伊朗和欧佩克决议。11月份欧佩克会议是否额外增产将对供给端产生较大影响，高油价下美国或将施压。中期市场逻辑重点关注供给增速与需求增速的结构化差异，政策转折时点最为关键，油价走势结构性特点更为突出。从近期市场表现看，VIX指数平稳，市场情绪稳定；区域价差看，欧美跨区价差套利关注。柴油裂解价差走阔继续关注。国内原油期权推荐牛市价差策略。
关注重点：
货币政策变动、伊朗核谈进展、欧佩克减产会议
LLDPE市场:
2201价格8801，+36，国内两油库存77.5万吨，+8.5万吨，现货8900附近，基差+100。
PP市场:
2201价格8644，-35，现货拉丝8700附近，基差+60。
操作建议：
近期双控政策影响了市场对后期供应的预估，如果政策实施了，预计11月平衡表相对平衡，不会出现明显累库，成本端方面近期煤炭期货受政策影响出现大幅下跌。
甲醇：
行业要闻：
1.10月甲醇月度开工率70.35%，环比下降0.28%，同比减少6.55%，开工率处于今年来最低水平。
2.川渝地区主要天然气制甲醇企业将于11月中旬起陆续限气停车，部分重庆气头装置或在12月上旬限气停车。
综述：
昨日甲醇太仓现货均价为2910元/吨，涨45；内蒙北线报价下跌230，报2720元/吨。考虑到现货交割时内蒙地区较太仓贴水600，所以当前内蒙-太仓区域价差存在不合理空间，价差偏低。甲醇01基差34点，处于中性水平，现货与01合约联动性较强。基本面来看，10月下旬甲醇价格大幅下跌主要系成本端动力煤价格受到政策干预而崩塌所引起的连锁反应。近日随着煤制甲醇利润修复预期以及冬季供给缩量预期的升温，甲醇盘面价格逐步企稳并有所回升，但下游需求较弱，对甲醇价格又难以形成有效提振，所以其上涨幅度并不大。开工率方面，上周全国开工率71.6%，同比涨1.65%，但仍处于全年较低水平。一方面，后市随着动力煤现货价逐渐软着陆，煤制甲醇装置利润回升，市场预期前期停车的煤头装置会陆续重新开工；另一方面，本月中旬至12月中旬已经陆续有气头装置因限气而计划停车。二者综合来看，供给端变量存在抵消效应，短期内开工率或难以大幅回升。需求端，传统下游进入旺季尾声，今年金九银十效应并不明显。下游华东MTO上周开工率为25.53%，为两年来最低水平（可追溯数据期限为两年），主要原因在于MTO利润巨幅亏损以及沿海地区限电停产政策。据测算，动力煤价格回到1000元以下时，CTO工艺才会有利可图。当前现货变化较期货慢一些，所以预计短期内甲醇盘面将偏弱运行，等待动力煤现货的回归。
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