宏观经济
国际宏观：
股票数据：美股集体上涨，道指涨0.68%报35730.48点，标普500指数涨0.98%报4596.42点，纳指涨1.39%报15448.12点。纳指和标普500指数刷新历史新高。默克涨超6%，卡特彼勒涨超4%，苹果涨2.5%，纷纷领涨道指。新能源汽车股大涨，特斯拉涨3.8%，法拉第未来涨超10%。
经济数据：美国第三季度GDP年化季率增长2%，较前一季度6.7%的增幅大幅放缓，且放缓速度超过预期，为新冠肺炎疫情复苏期间最缓慢增幅。三季度核心PCE物价指数年化季率增长4.5%，符合市场预期；实际个人消费支出增长1.6%，较二季度12%的涨幅大幅放缓。美国上周初请失业金人数降至28.1万人，好于预期。
政策变动：欧洲央行维持三大关键利率不变，同时表示保持宽松货币政策是必要的，预计将保持利率在当前或者更低水平。欧洲央行行长拉加德重申通胀回升是暂时的，中期通胀将继续低于2%的目标，因此加息条件不太可能在市场预期的时间框架内得到满足。拉加德表示，欧元区第三季度经济出现强劲增长，经济前景面临的风险也大致平衡。
其他信息：联合国贸发会议发布《2021年贸易和发展报告》第二部分称，随着全球气温升高，到2030年发展中国家的气候适应成本可能达到3000亿美元，如果减缓目标未能实现，2050年将达5000亿美元。报告呼吁对气候适应采取变革性方法，制定大规模公共投资方案以适应当前和未来的威胁，并制定绿色产业政策以推动增长和创造就业机会。
国内宏观：
股票市场：沪深股指延续调整态势，三大指数均连跌三日，大市成交额连续5日超万亿。截至收盘，上证指数跌1.23%报3518.42点，深证成指跌1.03%报14244.82点，创业板指跌0.92%报3278.36点，万得全A跌1.3%报5605.67点。盘面上，煤炭板块深度调整，稀土、盐湖提锂、石油天然气、纯碱、钛白粉、磷化工板块大跌。食品、电力、家电股逆市活跃。A股连续5个交易日出现新股首秀破发，科创板成大生物上市首日收跌超27%，创业板戎美股份跌超13%。
经济数据：前三季度国有企业主要效益指标保持增长，随着去年同期基数抬高，同比增速有所放缓。财政部数据显示，1-9月国有企业营业总收入同比增长23%，两年平均增长9.7%；利润总额同比增长55.4%，两年平均增长13.5%。9月末，国有企业资产负债率64.2%，同比下降0.1个百分点。
债券市场：现券期货震荡向暖，银行间主要利率债收益率下行1bp左右；国债期货小幅收涨，10年期主力合约涨0.13%；资金面整体仍属平衡局面，银行间市场主要回购利率窄幅波动，隔夜利率小幅上行但仍维持在2%下方；地产债整体延续跌势，阳光城债券多数大幅下跌，“20阳城04”跌超20%，“20阳城03”跌近20%。
外汇市场：在岸人民币兑美元16:30收盘报6.4006，较上一交易日跌72个基点。人民币兑美元中间价报6.3957，调贬101个基点。10月中旬以来，人民币汇率在连续多日升值后，重新趋于平稳。展望未来，专家表示，人民币汇率走势将继续取决于市场供求、国内经济基本面和国际金融市场变化等因素，有升有贬、双向波动将是常态。
其他信息：工信部启动新能源汽车换电模式应用试点，纳入此次试点范围的城市共有11个。其中，北京、南京、武汉、三亚、重庆、长春、合肥、济南等8个城市为综合应用类城市，宜宾、唐山、包头为重卡特色类。
股指期货
近两日大盘整体缩量回调，三季度上游原材料上涨对中下游企业利润的挤压和增长压力在部分传统白马股中逐步显现出来，导致部分上市公司业绩不及预期以及房地产税试点政策推出对相关产业链的短期情绪冲击是市场震荡回调的主要原因，但政策纠错调整也正在实施落地中，预计四季度宏观环境整体有望改善，建议适度把握市场阶段性回暖期，静待花开。
实体层面，2021年三季度GDP同比增长4.9%，单季度和两年平均增速均破“5”，经济下行压力进一步加大，这其中既有疫情影响下的需求侧拖累，也有能耗双控下的供给侧影响。从三季度经济社会运行背景来看，8月局部疫情施压消费，9月能耗双控落地生产走弱，消费、生产先后承压，是影响经济走弱的主要原因。与此同时，政策调整已经开始逐步实施，对房地产、高耗能行业等极限施压的政策正在边际修正。供给端，政府强力干预能源动力类原材料价格，部分城市“一刀切”限产限电、“运动式”减碳情况大概率会被纠正。需求端，地方债发行加速，基建投资增速有望回升。货币层面，预计四季度整体流动性氛围还是处于“偏宽松”的区间。其中社融将阶段性见底，大的信用环境将迎来改善
当前处于政策调整期，一方面上游原材料价格上涨对中下游定价能力和成本转嫁能力较弱的企业影响进一步显现，“一刀切”限产限电、“运动式”减碳和疫情局部反复对经济的负面影响也在部分上市公司三季度业绩报告中显现出来，对市场情绪带来较大负面影响；另一方面，政策强力干预部分原材料价格上涨对中下游企业盈利改善预期构成利好，政策纠错也有利于工业企业生产恢复降低供给侧约束，房地产监管政策边际松动有望释放释放地产行业整体信用风险。此外，稳增长财政政策和货币政策力度有望逐步加大。虽然短期看，市场有点处于“青黄不接”阶段，但随着政策调整效果的逐步体现，整体宏观环境正在朝相对有利方向转变，建议适度把握市场阶段性回暖期，静待花开。
但需要注意的是，房地产税试点政策的推出短期不利于市场情绪的快速恢复，对本轮市场回暖的节奏和幅度均不宜过度乐观。
风险点：美联储政策调整对A股的外溢效应、房地产投资增速超预期下滑、政策扰动等。
黑色金属
行业要闻：
1.本周钢材总库存量1709.08万吨，周环比减少7.09万吨。其中，钢厂库存量535.36万吨，周环比增加32.28万吨；钢材社会库存量1173.72万吨，周环比减少39.37万吨。
2.截至10月28日16:00，江苏省24家钢厂螺纹钢产能利用率60.95%，环比上期上升9.18%，盘螺产能利用率57.65%，环比上期上升19.83%。
综述：
螺纹：上一交易日螺纹现货标的价格5170元/吨，跌150，01主力合约基差618点，基差维持高位。发改委调控煤价导致螺纹成本崩塌叠加需求超预期下降是近期螺纹大幅下挫的主要原因，市场恐慌情绪助推了跌幅。从基本面来看，在能耗双控、环保限产及限电等多重因素影响缓解之下，螺纹产量自低位回升，本周周产量同比降幅20%，环比回升，增6.5%；社会及钢厂总库存降幅有所放缓，同比下降16.6%，环比降1.6%；表观消费量同比大降31%，环比小幅回升，增4.3%，表需依然疲软。供需双弱格局下，关注供应端限产力度及需求端淡季走弱幅度，年内供应将持续受限的主逻辑不会改变，但需求端难以提供正向支撑，终端消费超预期下滑，我国经济下行压力很大，房地产市场大幅走弱，基建投资不及预期，需求难有强劲表现。把握驱动转换节奏，螺纹的上下空间均受限，难以走出趋势性行情。暴跌之后，螺纹高估值高利润均受到了明显修复，市场风险释放之后，预计螺纹进一步下跌幅度或有限，4700点附近面临成本支撑，弱势运行为主。
操作建议：短期弱势运行，下方空间或有限。
铁矿石：上一交易日青岛港超特粉报价485元/吨，跌35元，01主力合约基差8点，基差维持弱势。近期铁矿延续弱势，进一步下跌幅度或有限，一方面是铁矿估值前期已经大幅下降，另一方面是保供稳价政策调节下，铁水降幅放缓，叠加钢厂库存低位下的补库需求，对铁矿有一定支撑。从基本面来看，铁矿供需依然趋于宽松，供应端没有大矛盾，发运和到港维持正常水平区间，而铁水产量维持历史低位水平，上周铁水产量同比降幅13%；港口库存继续快速增加，上周港口库存同比增幅15%，环比增1%，钢厂库存同比降5.4%，环比微增0.5%。基于我们对四季度铁矿供需平衡表的预估，铁矿供应预计维持在高位水平，基本持平于去年同期及三季度水平，但需求端预计面临同比8%左右的下降，供需紧张明显缓解，全年供需会出现过剩。
策略方面，铁矿延续弱势运行，反弹沽空思路不变，需警惕铁矿的高波动风险。
煤焦
动力煤：
数据：秦皇岛港库存456万吨（-49.5），调入60.7（+8.3），调出52.7（+1.8）,10月21日沿海八省重点电日耗171.4，库存1984.5。
总结：近期，动力煤价格持续下跌，市场预期限价政策从产地到港口执行后，下游用户可以低价买煤，不急于抢购，且后期随着保供措施进一步执行，煤炭产量将有效增加，各环节低库存情况有望得以改善。需求方面，随着供暖期临近，今年对于冷冬预期增加，煤炭需求仍然较强。短期市场扰动因素较多，煤价波动预计较大，建议观望。
能源化工
市场消息：
1.10月27日，伊朗和欧盟同意在11月底前重启伊核谈判，而这是制裁解禁的必经之路。如果美国解除对伊朗制裁，伊朗不受欧佩克减产约束的成员国原油日产量将大幅度增加，潜在的增供预期势必带来利空压力。
2.财联社10月29日电，OPEC+ 联合技术委员会初步数据预计，四季度世界石油库存将平均每天减少110万桶，预计未来原油市场趋紧，将在下周OPEC会议报告并考虑是否批准小幅增产40万桶/日。
市场表现：
NYMEX原油期货12合约82.81涨0.15美元/桶或0.18%；ICE布油期货12合约84.32跌0.26美元/桶或0.31%。中国INE原油期货主力合约2112跌11.3至520.4元/桶，夜盘跌0.9至519.5元/桶。
总体分析：
美国库欣地区原油库存低位带来利好支撑，同时市场仍在关注伊朗核问题谈判重启前景，国际油价涨跌互现。原油持续走高后波动加剧，伊朗核谈将是关键节点，如果有积极进展，或将缓解当前紧张格局，油价将大幅调整，但预估短期有所突破难度较大，更多是市场情绪影响。后期重点关注。
目前来看，原油市场依然处于紧平衡格局，供给端相对稳定，欧佩克成员国反对进一步增产，更加剧了油价上升动能，美国产量小幅增加，但幅度有限；而需求端预期向好，尤其当前市场对于冷冬和电力紧张的担忧加剧，取暖油和用油发电成为重要的备选选项，将抬升2021年第四季度至2022年初原油的需求。目前疫情对市场的影响边际减弱，四季度原油需求预期向好。在伊朗问题没有明朗之前，原油市场处于偏强格局，受疫情及库存变动高位波动加剧，追高需谨慎，而价格重心上移速度或放缓。
后市能对原油价格形成明显压制的潜在利空，主要集中于伊朗和美国两点。中期市场逻辑重点关注供给增速与需求增速的结构化差异，政策转折时点最为关键，油价走势结构性特点更为突出。从近期市场表现看，VIX指数平稳，市场情绪稳定；区域价差看，欧美跨区价差套利关注。柴油裂解价差走阔继续关注。国内原油期权推荐牛市价差策略。
关注重点：
货币政策变动、美国债务问题、欧佩克减产会议
LLDPE市场:
2201价格8760，+50，国内两油库存74.5万吨，-2.5万吨，现货8750附近，基差-10。
PP市场:
2201价格8658，+98，现货拉丝8650附近，基差-8。
操作建议：
近期榆林双控政策影响了市场对后期供应的预估，如果政策实施了，预计10月平衡表相对平衡，不会出现累库，成本端方面近期煤炭期货受政策影响出现大幅下跌。
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