宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指多数收低，道指跌0.74%报35490.69点，标普500指数跌0.51%报4551.68点，纳指持平报15235.84点。VISA跌近7%，陶氏跌4.6%，3M、摩根大通跌超2%，纷纷领跌道指。科技股涨跌不一，谷歌A涨近5%，微软涨4.2%，纷纷创历史新高。推特跌超10%，特斯拉涨近2%。
经济数据：美国9月工厂核心资本品订单上升0.8%，连续第七个月上升，8月修正为增长0.5%。所有耐用品订单环比下降0.4%，反映了飞机和汽车订单下降。
其他信息：加拿大央行维持基准利率在0.25%不变，同时预测关键利率可能在2022年中期上升，快于先前的预测。加拿大央行还宣布，计划自11月1日起结束QE，并开始进入再投资阶段，每月购买额初步定在40亿到50亿加元之间。
国内宏观：
股票市场：沪深股指弱势调整，盘中三大指数一度均跌超1%，宁德时代尾盘拉涨力撑创业板；大市成交额连续4日超万亿。截至收盘，上证指数跌0.98%报3562.31点，深证成指跌1.09%报14393.51点，创业板指跌0.56%报3308.96点，万得全A跌1.05%报5679.36点。盘面上，煤炭板块跌幅居前，动力煤、双焦期货跌停；家电、券商、白酒、建材板块纷纷下滑。电力、新能源汽车产业链、碳中和、农业板块逆市走升。新股首秀破发连续四个交易日出现，科创板新锐股份挂牌首日收跌14%。
经济数据：中国三季度全国规模以上工业企业利润同比增长14.3%，继续保持两位数增长；两年平均增长15.1%，增速比二季度略有回落，总体保持良好增势。其中，9月份利润同比增长16.3%，增速较8月加快6.2个百分点。盈利状况改善带动企业资产负债率继续走低，9月末，企业资产负债率为56.3%，同比降低0.5个百分点，较上月末降低0.1个百分点。
债券市场：现券期货窄幅波动仍未有明确方向，银行间主要利率债收益率窄幅波动不足1bp；国债期货窄幅震荡多数小幅收涨；缴税走款隔夜回购利率大幅反弹，但央行持续输血资金面仍舒适；阳光城债券延续大跌，“20阳城04”跌超17%；恒大债券反弹，“20恒大01”涨近18%。
外汇市场：在岸人民币兑美元16:30收盘报6.3934，较上一交易日跌122个基点。人民币兑美元中间价报6.3856，调升34个基点。交易员称，美股企业财报强劲叠加美国经济数据好转，美元指数暂时企稳，人民币升势也遇阻，不过整体格局短期料难改变。
其他信息：《中国应对气候变化的政策与行动》白皮书指出，2020年中国碳排放强度比2015年降低18.8%，比2005年降低48.4%，超过向国际社会承诺的40%-45%的目标，基本扭转二氧化碳排放快速增长的局面。截至2020年底，中国非化石能源发电装机总规模达到9.8亿千瓦，其中风电2.8亿千瓦，光伏发电2.5亿千瓦，也分别连续11年、连续6年居全球首位。
股指期货
近两日大盘整体缩量回调，三季度上游原材料上涨对中下游企业利润的挤压和增长压力在部分传统白马股中逐步显现出来，导致部分上市公司业绩不及预期以及房地产税试点政策推出对相关产业链的短期情绪冲击是市场震荡回调的主要原因，但政策纠错调整也正在实施落地中，预计四季度宏观环境整体有望改善，建议适度把握市场阶段性回暖期，静待花开。
实体层面，2021年三季度GDP同比增长4.9%，单季度和两年平均增速均破“5”，经济下行压力进一步加大，这其中既有疫情影响下的需求侧拖累，也有能耗双控下的供给侧影响。从三季度经济社会运行背景来看，8月局部疫情施压消费，9月能耗双控落地生产走弱，消费、生产先后承压，是影响经济走弱的主要原因。与此同时，政策调整已经开始逐步实施，对房地产、高耗能行业等极限施压的政策正在边际修正。供给端，政府强力干预能源动力类原材料价格，部分城市“一刀切”限产限电、“运动式”减碳情况大概率会被纠正。需求端，地方债发行加速，基建投资增速有望回升。货币层面，预计四季度整体流动性氛围还是处于“偏宽松”的区间。其中社融将阶段性见底，大的信用环境将迎来改善
当前处于政策调整期，一方面上游原材料价格上涨对中下游定价能力和成本转嫁能力较弱的企业影响进一步显现，“一刀切”限产限电、“运动式”减碳和疫情局部反复对经济的负面影响也在部分上市公司三季度业绩报告中显现出来，对市场情绪带来较大负面影响；另一方面，政策强力干预部分原材料价格上涨对中下游企业盈利改善预期构成利好，政策纠错也有利于工业企业生产恢复降低供给侧约束，房地产监管政策边际松动有望释放释放地产行业整体信用风险。此外，稳增长财政政策和货币政策力度有望逐步加大。虽然短期看，市场有点处于“青黄不接”阶段，但随着政策调整效果的逐步体现，整体宏观环境正在朝相对有利方向转变，建议适度把握市场阶段性回暖期，静待花开。
但需要注意的是，房地产税试点政策的推出短期不利于市场情绪的快速恢复，对本轮市场回暖的节奏和幅度均不宜过度乐观。
风险点：美联储政策调整对A股的外溢效应、房地产投资增速超预期下滑、政策扰动等。
黑色金属
行业要闻：
1.本周唐山地区主流样本钢厂平均铁水不含税成本为3934元/吨，平均钢坯含税成本4883元/吨，周环比上调10元/吨，与10月27日当前普方坯出厂价格4900元/吨相比，钢厂平均毛利润17元/吨，周环比下调330元/吨。
2.国内矿山企业基本从9月中下旬开始执行限电，当前河北、辽宁、山东等省份部分相关企业仍在继续执行。并且今年上半年能耗双控目标完成情况较差的省份广东、广西、云南、江苏等地区，其9月铁精粉产量降幅也靠前。
综述：
螺纹：上一交易日螺纹现货标的价格5320元/吨，跌100，01主力合约基差830点，基差维持高位。发改委调控煤价导致螺纹成本崩塌叠加需求超预期下降是近期螺纹大幅下挫的主要原因，市场恐慌情绪助推了跌幅。从基本面来看，在能耗双控、环保限产及限电等多重因素影响下，螺纹产量维持低位水平，上周周产量同比降幅24%，环比微降1.4%；社会及钢厂总库存同比下降21.4%，环比降2.2%；表观消费量同比大降30%，环比降10%，主流贸易商日均成交量同比降幅也超过30%。供需双弱格局下，关注供应端限产力度及需求端淡季走弱幅度，年内供应将持续受限的主逻辑不会改变，但需求端难以提供正向支撑，终端消费超预期下滑，我国经济下行压力很大，房地产市场大幅走弱，基建投资不及预期，制造业受到限电影响及出口走弱也呈现较为明显的增速回落，需求难有强劲表现。把握驱动转换节奏，螺纹的上下空间均受限，难以走出趋势性行情。上周暴跌之后，螺纹高估值高利润均受到了明显修复，市场风险释放之后，预计螺纹进一步下跌幅度或有限。
操作建议：短期弱势运行，警惕高波动风险。
铁矿石：上一交易日青岛港超特粉报价520元/吨，涨3元，01主力合约基差22点，基差维持弱势。近期铁矿持续反弹，一方面是铁矿估值前期已经大幅下降，另一方面是保供稳价政策调节下，铁水降幅放缓，叠加钢厂库存低位下的补库需求，对铁矿有一定支撑。从基本面来看，铁矿供需依然趋于宽松，供应端没有大矛盾，发运和到港维持正常水平区间，而铁水产量维持历史低位水平，上周铁水产量同比降幅13%；港口库存继续快速增加，上周港口库存同比增幅15%，环比增1%，钢厂库存同比降5.4%，环比微增0.5%。基于我们对四季度铁矿供需平衡表的预估，铁矿供应预计维持在高位水平，基本持平于去年同期及三季度水平，但需求端预计面临同比8%左右的下降，供需紧张明显缓解，全年供需会出现过剩。
策略方面，铁矿延续弱势运行，反弹沽空思路不变，需警惕铁矿的高波动风险。
煤焦
动力煤：
数据：秦皇岛港库存448万吨（-56），调入56（+6），调出53（+6）,10月21日沿海八省重点电日耗171.4，库存1984.5。
总结：近期，动力煤价格持续下跌，市场预期限价政策从产地到港口执行后，下游用户可以低价买煤，不急于抢购，且后期随着保供措施进一步执行，煤炭产量将有效增加，各环节低库存情况有望得以改善。需求方面，随着供暖期临近，今年对于冷冬预期增加，煤炭需求仍然较强。短期市场扰动因素较多，煤价波动预计较大，建议观望。
能源化工
市场消息：
1.利比亚国家石油公司：利比亚Sidra油田产量降至7.7万桶/日，降幅为72%。
2.EIA报告：除却战略储备的商业原油库存增加426.8万桶至4.308亿桶，增加1%。
市场表现：
NYMEX原油期货12合约82.66跌1.99美元/桶或2.35%；ICE布油期货12合约84.58跌1.82美元/桶或2.11%。中国INE原油期货主力合约2112跌2.5至531.7元/桶，夜盘跌8.3至523.4元/桶。
总体分析：
伊朗及欧盟同意在11月底前重启核问题谈判，潜在增供预期增强，且美国商业原油库存增幅高于预期，国际油价大幅下跌。原油持续走高后波动加剧，伊朗核谈将是关键节点，如果有积极进展，或将缓解当前紧张格局，油价将大幅调整。后期重点关注。
目前来看，原油市场依然处于紧平衡格局，供给端相对稳定，欧佩克成员国反对进一步增产，更加剧了油价上升动能，美国产量小幅增加，但幅度有限；而需求端预期向好，尤其当前市场对于冷冬和电力紧张的担忧加剧，取暖油和用油发电成为重要的备选选项，将抬升2021年第四季度至2022年初原油的需求。目前疫情对市场的影响边际减弱，四季度原油需求预期向好。在伊朗问题没有明朗之前，原油市场处于偏强格局，受疫情及库存变动高位波动加剧，追高需谨慎，而价格重心上移速度或放缓。
后市能对原油价格形成明显压制的潜在利空，主要集中于伊朗和美国两点。中期市场逻辑重点关注供给增速与需求增速的结构化差异，政策转折时点最为关键，油价走势结构性特点更为突出。从近期市场表现看，VIX指数平稳，市场情绪稳定；区域价差看，欧美跨区价差套利关注。柴油裂解价差走阔继续关注。国内燃油裂解价差关注。
关注重点：
货币政策变动、美国债务问题、欧佩克减产会议
LLDPE市场:
2201价格8710，-325，国内两油库存77万吨，-3.5万吨，现货8850附近，基差+140。
PP市场:
2201价格8560，-304，现货拉丝8700附近，基差+140。
操作建议：
近期榆林双控政策影响了市场对后期供应的预估，如果政策实施了，预计10月平衡表相对平衡，不会出现累库，成本端方面近期煤炭期货受政策影响出现大幅下跌。
免责声明：本报告中的信息均来源于已公开的资料，公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货买卖的出价或征价。本报告由西部期货有限公司提供，我公司具有投资咨询业务资格，本报告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。
