宏观经济
国际宏观：
股票数据：美股全线下跌，道指跌1.63%报34299.99点，标普500指数跌2.04%报4352.63点，纳指跌2.83%报14546.68点，创3月以来最大单日跌幅。微软跌3.6%，赛富时跌2.7%，波音跌2.6%，领跌道指。科技股大跌，苹果跌超2%，亚马逊跌2.6%。芯片股遭重挫，AMD跌超6%，英伟达跌超4%。
经济数据：美国7月S&P/CS20座大城市房价指数同比增19.95%，续创纪录新高；前值19.08%，预期20%。美国7月FHFA房价指数环比增1.4%，预期1.5%，前值1.6%。
其他信息：美联储主席鲍威尔表示，美国离达到最大就业还有很长的路要走。美联储几乎满足了减码债券购买的条件，即使缩减购债规模，在明年年中之前也会增加宽松政策。鲍威尔指出，美联储只通过了缩债前的测试，提高利率的门槛要高得多。
国内宏观：
股票市场：上证指数震荡走升并收复3600关口，创业板指则冲高回落，大市成交1.04万亿元，环比大降约0.33万亿元，成交额仍连续第48个交易日超过1万亿元。盘面上，气、电、煤、油成为主要炒作方向，燃气股、电力股批量涨停，中国石油创两年新高；地产、金融板块同样造好。白酒、盐湖提锂、医美板块低迷，盐湖股份因被罚跌近7%。截至收盘，上证指数涨0.54%报3602.22点，深证成指跌0.21%报14313.82点，创业板指跌0.62%报3211.45点。
经济数据：中国1-8月规模以上工业企业利润总额56051.4亿元，同比增长49.5%，比去年同期增长42.9%，两年平均增长19.5%。国家统计局表示，8月份规模以上工业企业利润仍然保持稳定增长，企业经营状况继续向好。大宗商品价格总体高位运行、国际物流成本较高、芯片短缺等问题仍在推高企业成本，企业利润持续稳定恢复面临较多挑战。
债券市场：资金仍贵且央行货币政策例会释放信号偏中性，现券期货小幅调整。银行间主要利率债走软，短券更弱；国债期货小幅收跌；季末影响进一步加重，银行间隔夜回购加权利率走升逾18bp向2%靠拢，交易所隔夜回购利率最高升至4%，不过尾盘利率有所回落。
外汇市场：在岸人民币兑美元16:30收盘报6.4592，较上一交易日涨22个基点。人民币兑美元中间价报6.4608，调升87个基点。交易员表示，市场紧张情绪缓和，对人民币构成支撑。但美联储紧缩预期日益临近，美元指数后续有望走高。
其他信息：央行行长易纲发文强调，中国的经济潜在增速仍有望维持在5%-6%的区间，有条件实施正常货币政策，收益率曲线也可保持正常的、向上倾斜的形态。中国将尽可能地延长实施正常货币政策的时间，目前不需要实施资产购买操作。文章指出，利率市场化既要“放得开”也要“形得成”。当前深化利率市场化改革的一个重要矛盾在于市场化利率在“形得成”和传导方面存在障碍，其原因包括监管套利、金融市场不成熟等造成的市场分割，以及融资平台预算软约束、存款无序竞争等财政金融体制问题。下一阶段，要继续加强监管、优化营商环境、硬化预算约束、化解金融风险，为进一步深化利率市场化改革提供更有利条件。
股指期货
近一周以来，市场波动明显加大，限产限电政策对以制造业为主要权重的IC构成不利冲击，风格结构性切换明显，短期IH和IF将强于IC。从多个角度分析看，笔者更倾向于建议投资者“降低仓位”，但底仓仍可保留。
首先，8月各项月度高频数据披露完毕。整体看，除外需以外，多项数据不及预期，表明经济下行压力还是比较明显。从生产角度看，前期在“双碳”目标下，上游原材料供应比较受限，在一定程度上约束了产出的增加，加大了经济下行压力。此外，限产政策也推升了通胀压力。最近几日，由于供电紧张叠加冷冬用电需求，多个省市限电限产政策开始扩散，工业企业停产明显降低了市场对制造业相关行业的盈利预期和风险偏好，周期股出现急剧调整，资金开始寻求避风港，因此，昨日受限产影响较低的消费和服务板块出现明显的资金流入。
其次，从国内看，即将迎来国庆长假，笔者更倾向于建议投资者“降低仓位”。从经济政策层面看，我国和海外在复苏节奏上存在一定的2-3个季度的时间差，导致国内宏观经济下行压力加大的背景下，全球流动性开始逐步收紧。根据现金流折现模型，经济下行压力加大叠加全球流动性边际负向扰动以及可能发生的汇率阶段性贬值，将对上市公司业绩增长和估值扩张均产生一定的压力，大盘持续大涨的可能性较低。从资金成本角度看，由于国庆无法交易，一方面将导致融资等资金成本上升，所以节前杠杆资金利用率明显下降；另一方面部分资金选择流入其他市场获取收益叠加海外市场正常交易，影响市场的不确定性因素较多，市场避险和变现需求增加客观上加大了市场抛压力量。
展望后市，当前海外面临多方面的不确定性叠加国庆长假即将临近，市场大概率延续“震荡调整”的特征，国庆后随着海外靴子落地，国内上市公司三季报预告和三季报将开始密集披露，届时市场有望重新凝聚多头力量，所以过节期间底仓仍可保留。
从交易策略上看，近期三大品种相对强弱的表现较为反复。限产限电政策对以制造业为主要权重的IC构成不利冲击，风格结构性切换明显，短期IH和IF将强于IC。
风险点：主要集中在下半年出现较大的经济下行压力以及美联储政策调整对A股的外溢效应上。
黑色金属
行业要闻：
1.河钢宣钢两座2500立方米高炉分别于9月28日、29日相继停产，届时螺纹钢产线以及盘螺产线将陆续全部停产，月影响建筑钢材产量34万吨左右。
2.江苏钢协：本轮双控省内钢铁产线受影响面已达七成，10月7日前难以全面恢复，减少钢材供应约300万吨，短期内虽不足以造成市场短缺，但严重冲击了正常的生产和经营秩序。
综述：
螺纹：上一交易日螺纹现货标的价格5880，涨10，01合约基差428。近期现货价格表现坚挺，令基差快速走阔。近期全国多地能耗双控政策及限电加码令螺纹产量下降幅度超预期，是行情主要驱动力。上周螺纹周产量继续大幅下降，社库厂库也大幅下降，表需继续回落。供应收缩的同时需求面临旺季不旺，近期公布的8月经济数据表现不及预期，房地产和基建延续弱势，经济下行压力较大，打压螺纹需求预期。目前供需呈现双弱格局，需求预计难以超预期但季节性边际好转，供应端明显收缩短期难以缓和，对螺纹有较强支撑。螺纹偏强震荡，波动加剧。
操作建议：高位震荡为主，把握节奏。风险因素：限产限电政策的不确定性。
铁矿石：上一交易日港口超特粉价格507，跌26，01合约基差34。全国多地能耗双控政策及限电加码，停限产力度空前，铁水产量持续走低，铁矿需求进一步走弱，铁矿价格弱势难改。上周数据来看，铁矿到港维持正常区间，铁水产量继续大幅下降，港口库存维持高位小幅回落，钢厂库存低位继续下降，周度数据显示铁矿在钢厂限产加码的影响下供需紧平衡继续缓和，钢厂对铁矿随用随买，没有集中补库。钢铁行业压减粗钢产量政策不放松是铁矿的主要压力，矿价格的驱动逻辑转向需求端受限。根据我们预估四季度铁矿供应预计持平去年同期，而需求预计同比下降8%，供需紧平衡持续缓解。供应端只要不出现矿难等重大风险事件，铁矿价格长期承压。主要风险：如果限电政策缓解，铁水产量回升，钢厂低库存面临补库，或带动铁矿阶段性反弹。
策略方面，反弹沽空思路不变，同时关注铁矿的相对估值继续下行，关注螺矿比、焦矿比走阔，把握节奏。
煤焦
动力煤：
数据：秦皇岛港库存424万吨（-76），调入43（-9.8），调出46（-6.8）,9月23日沿海八省重点电日耗190.2，库存1774.2。
总结：受“能耗双控”政策影响叠加近期全国范围气温走低，当前沿海电厂日耗下降，但库存始终处于低位。港口方面，由于煤价持续攀高、成本压力过大，制约下游采购动力，调出减少，港口库存回升。从基本面情况来看，供需缺口仍然存在。目前港口的价格超过1500元，期货贴水，煤价不具备大幅下跌的基础，预计仍将高位波动。
能源化工
市场消息：
1、欧佩克预计2021年石油需求为每天9660万桶，到2023年全球石油需求为每天1.016亿桶，恢复到2019年的水平，到2035年将继续增长至每天1.079亿桶。这些预测与去年的报告相比几乎没有变化。而未来二十年大部分新的石油需求增长将来自发展中国家，此类国家的石油需求增幅将高达52%。
2、美国至9月24日当周API原油库存增加412.7万桶，预期减少233.3万桶，前值减少610.8万桶。
市场表现：
NYMEX原油期货11合约75.29跌0.16美元/桶或0.21%；ICE布油期货11合约79.09跌0.44美元/桶或0.55%。中国INE原油期货主力合约2111涨9.7至501.9元/桶，夜盘跌3.9至498元/桶。
总体分析：
市场警示若因无法提高债务上限而导致美国违约，将产生灾难性后果，美国股市暴跌，国际油价盘中冲破80美元后回落收跌。近期飓风影响下原油库存持续下降，海上钻井仍在缓慢恢复，恢复时间弱于预期。整体看，9月份供给端平稳或小减，飓风对供给有一定影响，欧佩克稳定增产，供给环比小减。需求端受疫情影响边际减弱，随着辉瑞疫苗全面量产，需求预期将缓慢改善，欧佩克、国际能源署也上调原油需求预期，预计冬季需求更加旺盛，短期震荡偏强，关注宏观事件进展。
中期市场逻辑重点关注供给增速与需求增速的结构化差异，需重点关注伊朗增产，而美联储政策态度影响原油需求增速，政策转折时点最为关键，油价走势结构性特点更为突出。从近期市场表现看，VIX指数震荡，市场情绪波动；区域价差看，基于美国飓风影响，欧美跨区价差套利关注。柴油裂解价差走阔继续关注，国庆长假临近，国内原油期权关注波动率策略，单边操作谨慎，注意风险防范。
关注重点：
货币政策变动、伊朗局势变动、欧佩克减产会议
LLDPE市场:
2201价格9480，+245，国内两油库存72万吨，-4万吨，现货9300附近，基差-180。
PP市场:
2201价格9834，+325，现货拉丝9600附近，基差-234。
操作建议：
近期榆林双控政策影响了市场对后期供应的预估，如果政策实施了，预计9月平衡表相对平衡，不会出现累库，近期需重点关注政策情况及成本端煤炭甲醇的情况。
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