宏观经济
国际宏观：
股票数据: 美国三大股指均收涨逾1%。道指涨1.48%报34764.82点，标普500指数涨1.21%报4448.98点，纳指涨1.04%报15052.24点。道指和标普500指数连涨两日。赛富时涨超7%，美国运通、摩根大通涨超3%，领涨道指。能源股和银行股走高，花旗涨3.91%，雪佛龙涨2.52%，康菲石油涨2.3%。
经济数据：美国9月Markit制造业PMI初值60.5，创今年4月以来新低，预期61.5，前值为61.1；分项指标方面，产出指标降至去年10月以来最低，积压订单数量飙升至2007年以来最高水平。9月服务业PMI初值54.4，创2020年7月以来新低，预期55，前值55.1。
货币政策：英国央行宣布维持货币政策不变，并下调英国今年第三季度经济增长预期至2.1%。英国央行发出警告称，受能源价格冲击，预计到今年底英国通胀率将超过4%，且明年二季度前可能会一直保持在4%以上。货币市场目前预计英国央行2022年3月将加息15个基点，本次会议之前预计为明年5月加息。
其他信息：欧洲央行经济公报：今年第二季度欧元区经济反弹2.2%，超出预期，并有望在第三季度实现强劲增长；预测2021年全年通胀率为2.2%，2022年为1.7%，2023年为1.5%，与6月的先前预测相比均进行了上调。
国内宏观：
股票市场:沪深两市股指全天维持偏强震荡格局，成交额连续45个交易日破万亿，再度刷新纪录。截至收盘，上证指数涨0.38%报3642.22点，深证成指涨0.77%报14387.36点，创业板指涨0.57%报3182.47点。盘面上，涨价利好刺激造纸股批量涨停，环保、地产、军工、电力股集体造好。动力煤期货涨停刺激煤炭板块午后回弹。磷化工、纯碱、锂电电解液板块大幅调整，云天化、中盐化工等多只年内牛股跌停。华为Open Euler发布在即，华为鸿蒙、华为HMS概念股集体走强。
经济数据：工信部：1-8月份，规模以上电子信息制造业增加值同比增长18.0%，增速比上年同期提高11个百分点，两年平均增速为12.4%；8月份，规模以上电子信息制造业增加值同比增长13.3%，增速比上年同期提高4.6个百分点。
债券市场: 资金面继续向好，现券期货延续暖意。银行间主要利率债收益率小幅下行，国债期货小幅收涨，10年期主力合约涨0.13%；银行间市场资金面整体继续向好，月内供给充裕，隔夜和七天质押式回购利率双双下滑，隔夜利率下行至2%附近。
外汇市场: 在岸人民币兑美元16:30收盘报6.4594，较上一交易日涨89个基点。人民币兑美元中间价报6.4749，调贬56个基点。
其他信息: 央行部署推动常备借贷便利操作方式改革和落实3000亿元支小再贷款政策。央行指出，常备借贷便利利率是货币市场利率走廊上限，推动常备借贷便利操作方式改革，有序实现全流程电子化，有利于提高操作效率，稳定市场预期，增强银行体系流动性的稳定性，维护货币市场利率平稳运行。要积极稳妥推动常备借贷便利操作方式改革，按规定及时满足地方法人金融机构合理流动性需求，有效防范流动性风险。
股指期货
节前以来，A股市场面临多方面的不确定性，多数投资者倾向于“持币过节”。从市场活跃度来看，近期大盘表现为持续的“缩量”，三大期指品种风格强弱较为反复，预计短期IC仍相对偏强一些。
首先，美联储议息会议结果出炉，较市场预期更加鹰派，暗示最早11月Taper的同时进一步上调了加息预期。预计美联储11月正式宣布Taper，12月开始实施，明年年底前结束Taper，符合笔者此前认为本次会议将释放关于缩减购债更为明晰的信号的看法，一大靴子落地，美三大股指上涨，美债收益率先涨后跌。此外，海外仍然面临一些不确定性。美国众议院本周将投票表决提高28万亿美元债务上限的方案，但两党之间的政治僵局仍可能导致美国下月出现违约，尤其在耶伦讲话后，投资者对此较为谨慎。此外，9月份拜登的3.5万亿美元计划能否通过也面临较大不确定性。美国2022财年预算案的法定通过时间是10月1日，民主党希望将3.5万亿美元后续基建计划与2022财年预算决议案捆绑推进，但美国国会两党需要解决提高债务上限等多重问题，两党之间的政治博弈或使得3.5万亿基建计划通过更为困难。
其次，从国内看，推动前期市场走高的多方面利好面临边际转弱或不及预期的可能叠加即将迎来国庆长假，多数投资者更倾向于“持币过节”。从经济政策层面看，我国和海外在复苏节奏上存在一定的2-3个季度的时间差，导致国内宏观经济下行压力加大的背景下，全球流动性开始逐步收紧。根据现金流折现模型，经济下行压力加大叠加全球流动性边际负向扰动以及可能发生的汇率阶段性贬值，将对上市公司业绩增长和估值扩张均产生一定的压力，大盘持续大涨的可能性较低。此外，近两周“恒大债务危机”事件进一步发酵，金融地产板块表现不佳也在一定程度上拖累了大盘整体表现。从疫情防控看，市场前期对“金九银十”的节假日消费旺季预期较高，但因疫情冲击，普通消费者的消费意愿和消费能力均出现了明显的下滑，部分机构担心节假日消费数据大幅不及预期导致消费阶段性复苏逻辑被证伪的可能。从资金成本角度看，由于国庆无法交易，一方面将导致融资等资金成本上升，所以节前杠杆资金利用率明显下降；另一方面部分资金选择流入其他市场获取收益叠加海外市场正常交易，影响市场的不确定性因素较多，市场避险和变现需求增加客观上加大了市场抛压力量。
展望后市，当前海外面临多方面的不确定性叠加国庆长假即将临近，投资者更倾向于“持币过节”，市场大概率延续“缩量震荡或小幅调整”的特征，国庆后随着海外靴子落地，国内上市公司三季报预告和三季报将开始密集披露，届时市场有望重新凝聚多头力量。
从交易策略上看，近期三大品种相对强弱的表现较为反复。中期看，在“双循环”和“双碳”战略实施的大背景下，对周期、科技和医疗等行业权重较为均衡的中小市值风格的IC性价比仍然更为占优一些。
风险点：主要集中在下半年出现较大的经济下行压力以及美联储政策调整对A股的外溢效应上。
黑色金属
行业要闻：
1.本周钢材总库存量1920.86万吨，周环比减少64.62万吨。其中，钢厂库存量548.8万吨，周环比减少34.97万吨；社会库存量1372.06万吨，周环比减少29.65万吨。
2.受限电消息影响，自9月22日起，唐山地区部分管厂每日停产5小时，具体解除时间未定，影响日均产量约0.22万吨。
综述：
螺纹： 上一交易日螺纹现货标的价格5900，涨20，01合约基差477。近期现货价格表现坚挺，令基差快速走阔。近期江苏等地能耗双控政策加码令螺纹产量大幅下降，是行情主要驱动力，上周螺纹周产量继续大幅下降，社库厂库也大幅下降，表需继续回落。需求端，近期公布的8月经济数据表现不及预期，房地产和基建延续弱势，经济下行压力较大，打压螺纹需求预期。目前供需呈现双弱格局，需求预计难以超预期但季节性边际好转，供应端明显收缩，对螺纹有较强支撑。螺纹偏强震荡，波动加剧。
操作建议：偏多思路不变，把握节奏。风险因素：“金九银十”旺季不及预期，限产政策大幅放松。
铁矿石：上一交易日港口超特粉价格473，涨3，01合约基差11。铁矿在600点附近出现反弹，大幅下跌后有修复需求，但弱势逻辑并未改变。江苏等地能耗双控政策加码，停限产力度空前，铁水产量持续走低，铁矿需求进一步走弱，铁矿价格弱势难改。上周数据来看，铁矿到港回落，铁水产量继续下降，港口库存维持高位小幅回落，钢厂库存低位继续下降，周度数据显示铁矿在钢厂限产加码的影响下供需趋于宽松，钢厂对铁矿随用随买，预期较为悲观。在限产政策难以证伪以及钢厂减产兑现的情况之下，铁矿估值大幅修复。钢铁行业压减粗钢产量政策不放松是铁矿的主要压力，矿价格的驱动逻辑转向需求端受限。根据我们预估下半年铁矿供应预计环比增加3%以上，而需求环比下降超过10%，供需由紧张转向宽松。供应端只要不出现矿难等重大风险事件，铁矿供需将趋于过剩，价格长期承压。
策略方面，反弹沽空思路不变，同时关注铁矿的相对估值继续下行，关注螺矿比、焦矿比走阔，把握节奏。
煤焦
动力煤：
数据：秦皇岛港库存441万吨（-64），调入46.6（+0.2），调出43.6（-3.8）,9月17日沿海八省重点电日耗193，库存1904。
市场消息：海关总署最新数据显示，2021年8月，中国出口煤及褐煤47万吨，同比增长168.5%。2021年1-8月，中国累计出口煤及褐煤181万吨，同比下降24.9%。
总结：假期过后，动力煤延续涨势。从基本面情况来看，供需缺口仍然存在，环渤海港口库存小幅回升。从价格来看，目前港口价格超过1500元，期货贴水，煤炭价格或保持高位波动。
能源化工
市场消息：
1、疫情期间维修延误及多年来投资不足，导致OPEC部分成员国难以提高产量，供应预期依然偏紧。
2、全球最大的独立石油交易商维多预计，由于以天然气为代表的能源短缺推动其他燃料的需求，今年冬季全球石油需求将进一步攀升50万桶/天。高盛也表示，如果事实证明今年北半球冬季比通常情况更寒冷，油价就可能飙升至90美元/桶。
3、据美国安全和环境执法局（BSEE）数据显示，截至9月23日，美国墨西哥湾地区仍关闭了16.18%的原油产量（或29.44万桶/日）。
市场表现：
NYMEX原油期货11合约73.30涨1.07美元/桶或1.48%；ICE布油期货11合约77.25涨1.06美元/桶或1.39%。中国INE原油期货主力合约2111涨5.4至477元/桶，夜盘涨8.7至485.7元/桶。
总体分析：
供应趋紧预期延续，且寒冷冬季及疫情缓和或提振需求，国际油价创年内新高且升至近三年来的最高点。近期飓风影响下原油库存持续下降，海上钻井仍在缓慢恢复，同时炼厂仍需较长时间恢复，短期供需都受到影响。整体看，9月份供给端平稳或小减，飓风对供给有一定影响，欧佩克稳定增产，供给增量不大。需求端受疫情影响边际减弱，随着辉瑞疫苗全面量产，需求预期将缓慢改善，欧佩克、国际能源署也上调原油需求预期，预计冬季需求更加旺盛，整体上有压力下有支撑，短期震荡偏强，但上方高度受限。中期市场逻辑重点关注供给增速与需求增速的结构化差异，需重点关注伊朗增产，而美联储政策态度影响原油需求增速，政策转折时点最为关键，油价走势结构性特点更为突出。从近期市场表现看，VIX指数震荡，市场情绪波动；区域价差看，基于美国飓风影响，欧美跨区价差套利关注。柴油裂解价差走阔继续关注，国庆长假临近，国内原油期权关注波动率策略，跨式期权策略可逐步布局。
关注重点：
货币政策变动、伊朗局势变动、欧佩克减产会议
LLDPE市场:
2201价格8915，+45，国内两油库存80万吨，-3.5万吨，现货8825附近，基差-90。
PP市场:
2201价格9345，+236，现货拉丝9100附近，基差-245。
操作建议：
近期榆林双控政策影响了市场对后期供应的预估，如果政策实施了，预计9月平衡表相对平衡，不会出现累库，近期需重点关注政策情况及成本端煤炭甲醇的情况。
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