宏观经济
国际宏观：
股票数据：美股三大指数收盘涨跌互现，道指跌0.18%报34751.32点，标普500指数跌0.16%报4473.75点，纳指涨0.13%报15181.92点。高盛、默克、陶氏跌超1%，领跌道指。
经济数据：美国8月零售销售环比意外增长0.7%，大幅好于市场预期的下降0.7%，7月份下修后为下降1.8%。8月核心零售销售环比增1.8%，为五个月来最大增幅，预期持平，前值降0.4%。
其他信息：德国经济研究所大幅下调德国2021年的经济增长预期，由6月份预计的3.2%下调至2.1%。预计今年德国的平均通胀率为3.%，这将创下自1993年以来的最高水平。该研究所预计，德国经济到2022年年底可能会恢复到新冠疫情前的水平，全年通胀可能会保持在2.0%。
国内宏观：
股票市场：沪深两市股指全天震荡下滑，上证指数连跌三日退至3600一线，深证成指回吐年内升幅。截至收盘，上证指数跌1.34%报3607.09点，深证成指跌1.91%报14258.13点，创业板指跌2.24%报3128.84点。两市成交额连续42个交易日超万亿元。盘面上，煤炭板块虎头蛇尾，锂、光伏、稀土、半导体集体调整，赣锋锂业、天齐锂业、盐湖股份、西藏城投、西藏珠峰等均跌停。养殖板块拉升，白酒股活跃，新希望涨停，贵州茅台涨超1%。
经济数据：发改委8月份共审批核准固定资产投资项目11个，总投资1006亿元，主要集中在交通、能源等领域。今年1-8月，全国规模以上工业发电量同比增长11.3%，比2019年同期增长11.6%，两年平均增长5.7%。8月份，全国发电量同比增长0.2%。
债券市场：现券期货震荡略偏暖，国债期货小幅收涨，银行间主要利率债收益率下行1bp左右；税期走款高峰及季末等令预期谨慎，银行间资金面仍显紧俏，隔夜回购加权利率上行近9bp站上2.20%上方，再度逼近七天期价格；富力地产债券明显下跌，贵州国企债表现不错。
外汇市场：在岸人民币兑美元16:30收盘报6.4447，较上一交易日跌96个基点。人民币兑美元中间价报6.4330，调升162个基点，并创6月17日来新高。
其他信息：发改委印发《完善能源消费强度和总量双控制度方案》提出，对新增能耗5万吨标准煤及以上的“两高”项目，发改委将会同有关部门加强窗口指导；对新增能耗5万吨标准煤以下的“两高”项目，各地区根据能耗双控目标任务加强管理，严格把关；金融机构不得为不符合要求的“两高”项目提供信贷支持。
股指期货
近几日大盘出现明显调整，前期的相关利好因素被市场消化后正在发生一些边际上的转变。短期看，中秋、国庆逐步临近，长假期间好内外不确定性增大，市场逐步谨慎，部分获利资金开始推出，市场整体大概率延续相对弱势。
一是8月以来，随着环保检查和能耗双控政策对供给约束的进一步强化，致使前期“稳价保供”政策实施不及预期，8月PPI再度超预期上行叠加需求边际走弱给制造业持续改善带来较大压力。进入四季度，供给改善和需求支撑减弱均难以支撑上游原材料持续涨价。从供给层面看，上游原材料的进一步上涨或引发国家政策层面更大力度的打压和价格调控。从需求看，随着下游需求的持续走弱或逐步传导至上游，如果后期下游需求状况未有明显改善的话，上游原材料价格高企或不会持续太久。因此，近期周期股上涨趋势或面临阶段性回落。
二是我国和海外在复苏节奏上存在两三个季度的时间差，导致国内宏观经济下行压力加大的背景下，全球流动性开始逐步收紧，或对国内流动性环境以及人民币汇率均产生一定的负面扰动。9月欧央行会议确认四季度将温和调低疫后紧急购债计划（PPEP）的购买速度，其他国家和地区也将根据经济恢复进展开始陆续着手调整货币政策。根据现金流折现模型，经济下行压力加大叠加流动性边际负向扰动以及可能发生的汇率阶段性贬值，将对上市公司业绩增长和估值扩张均产生一定的压力，市场出现更大幅度上涨的可能性是比较低的。
三是“金九银十”旺季消费或因疫情反复出现不及预期的可能。从今年社会零售消费恢复情况来看，因疫情冲击，普通消费者的消费意愿和消费能力均出现了明显的下滑，整体复苏缓慢。近期福建等地疫情再度新发，可能对景点旅游、航空电影等板块造成负面影响，需要注意节假日消费数据大幅不及预期导致消费阶段性复苏逻辑被证伪的可能。
从交易策略上看，今年2月以来，IC/IF比价持续大幅走高。进入9月以后，部分消费板块和大金融逐步迎来阶段性反弹，利好IF的一些因素开始积累和释放，该比价短期有可能随着市场环境的变化而出现一定程度的均衡调整，市场风格面临阶段性切换或反复。中期看，在“双循环”和“双碳”战略实施的大背景下，市值下沉的中期逻辑没有变，对周期、成长科技板块具有较好契合度的IC性价比更为占优。
风险点：主要集中在下半年出现较大的经济下行压力以及美联储政策调整对A股的外溢效应上。
黑色金属
行业要闻：
1.本周钢材总库存量1985.48万吨，周环比减少38.52万吨。其中，钢厂库存量583.77万吨，周环比减少11.89万吨；社会库存量1401.71万吨，周环比减少26.63万吨。
2.受能耗“双控”影响，近期浙江省多数钢厂都收到了减产的通知，并计划逐步落实减产。目前短流程钢厂减产计划主要集中在9月13日-9月30日，长流程钢厂具体减产检修计划未定，部分调坯轧材厂生产时间也受到一定限制。
综述：
螺纹：上一交易日螺纹现货标的价格5670，涨120，01合约基差304。现货价格表现坚挺，令基差进一步走阔。昨日公布上周周度数据，受江苏等地能耗双控政策加码影响，螺纹产量大幅下降，周环比下降6%，社库厂库也大幅下降，表需回落。需求端，近期公布的8月经济数据表现不及预期，房地产和基建延续弱势，经济下行压力较大，打压螺纹需求预期。目前供需呈现双弱格局，需求预计难以超预期但季节性边际好转，供应端明显收缩，对螺纹有支撑。螺纹波动加剧，偏强震荡。操作方面，区间内波段操作思路。风险因素：“金九银十”旺季不及预期，限产政策大幅放松。
操作建议：区间内波动加剧，关注需求指引。
铁矿石：上一交易日港口超特粉价格518，跌47，01合约基差57。江苏等地能耗双控政策加码，铁水产量进一步下降，铁矿需求进一步悲观，铁矿价格继续大幅下行。上周数据来看，铁矿发运和到港维持正常区间，环比小幅增加，铁水产量继续下降，港口库存维持高位，钢厂库存低位继续下降，周度数据显示铁矿在钢厂限产加码的影响下供需趋于宽松，钢厂对铁矿随用随买，预期依然悲观。在限产政策难以证伪以及钢厂减产兑现的情况之下，铁矿估值大幅修复。钢铁行业压减粗钢产量政策不放松是铁矿的主要压力，矿价格的驱动逻辑转向需求端受限。根据我们预估下半年铁矿供应预计环比增加3%以上，而需求环比下降超过10%，供需由紧张转向宽松。供应端只要不出现矿难等重大风险事件，铁矿供需将趋于过剩。高估值面临修复压力，价格长期承压。策略方面，反弹沽空思路不变，同时关注铁矿的相对估值继续下行，关注螺矿比、焦矿比走阔，把握节奏。
操作建议：延续弱势，逢高沽空为主，警惕高波动风险。
煤焦
动力煤：
数据：秦皇岛港库存382万吨（-122.5），调入41.9（+0.7），调出49.3（+13.1）,9月13日沿海八省重点电日耗188，库存1995。
市场消息：据来自太原路局消息，大秦线秋季集中检修将于国庆长假期间展开，10月25日之前结束。维修期间，每天上午3-5小时“开天窗”停电检修，预计每日完成货物运量将由正常情况的125万吨降至100-105万吨。
总结：从目前的格局来看，动力煤强势的价格暂时难以得到改变，短期仍会维持偏强的状态。而在日耗回落之后的淡季，也面临着各个环节补库的需求，因此在淡季价格也难有深跌。在如此高的价格上，面临的最大风险还是政策风险。
能源化工
市场消息：
1.美国能源信息署数据显示，截止2021年9月10日当周，美国原油加工量增加，净进口减少，原油库存下降；美国汽油库存和馏分油库存也减少。美国炼厂加工总量平均每天1438.7万桶，比前一周增加8.5万桶；炼油厂开工率82.1%，比前一周增长0.2个百分点。美国汽油产量减少,日产量平均927.1万桶；馏分油产量减少,日产量平均415.6万桶。
2.美国安全和环境执法局（BSEE）：美国墨西哥湾地区关闭了28.24%的原油产量（或51.39万桶/日）及39.4%的天然气产量（或878.63百万立方英尺/日）。
市场表现：
NYMEX原油期货10合约持平于72.61美元/桶；ICE布油期货11合约75.67涨0.21美元/桶或0.28%。中国INE原油期货主力合约2111涨15.1至478.4元/桶，夜盘跌4.1至474.3元/桶。
总体分析：
美元上涨叠加美湾地区原油生产逐渐恢复，油价盘中一度大跌，但投资者在美国原油期权到期前平仓，且总体供应趋紧预期未改，国际油价最终小幅收涨。近期市场主导因素未变，艾达飓风对供给的影响延续，海上钻井仍未有效恢复，同时炼厂仍需较长时间恢复，短期供需都受到影响，加之近期又有新的飓风登陆，预计对供给的影响限于短期。整体看，供给端相对平稳，飓风对供给有一定影响，欧佩克稳定增产。需求端受疫情影响边际减弱，随着辉瑞疫苗全面量产，需求预期将缓慢改善，欧佩克、国际能源署也上调原油需求预期，整体上有压力下有支撑，短期或震荡反复，区间走势为主。中期市场逻辑重点关注供给增速与需求增速的结构化差异，需重点关注伊朗增产，近期有望重启核谈，而美联储政策态度影响原油需求增速，政策转折时点最为关键，油价走势结构性特点更为突出。从近期市场表现看，VIX指数震荡，市场情绪波动；区域价差看，基于美国飓风影响，欧美跨区价差套利关注。柴油裂解价差走阔继续关注，国内原油期权牛市价差策略继续关注。
关注重点：
货币政策变动、伊朗局势变动、欧佩克减产会议
LLDPE市场:
2201价格8930，-50，国内两油库存73万吨，-2.5万吨，现货8950附近，基差+20。
PP市场:
2201价格9003，-33，现货拉丝9100附近，基差+100。
操作建议：
近期榆林双控政策影响了市场对后期供应的预估，如果政策实施了，预计9月平衡表相对平衡，不会出现累库，近期需重点关注政策情况及成本端煤炭甲醇的情况。
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