宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指集体收涨，道指涨0.68%报34814.39点，标普500指数涨0.85%报4480.7点，纳指涨0.82%报15161.53点。能源行业涨幅居前，英国石油、康菲石油、中石油涨超4%；科技股多数上涨，谷歌、微软涨超1%；中概教育股集体下挫，有道跌超9%，好未来跌近6%。
经济数据：美国8月制造业产出增长0.2%，不及市场预期，主要是受飓风艾达影响，7月增幅上修为1.6%。制造业职位空缺处于纪录新高，而工厂采购产品的价格出现飙升。
其他信息：美国人口普查局报告显示，受新冠疫情影响，2020年美国有3720万人生活在贫困状态，贫困率由前一年的10.5%上升至11.4%，为五年来首次反弹。2020年，美国经通胀调整的居民收入中位数减少2.9%，至67521美元，为2011年以来首次出现显著下滑，也是自1967年以来的最大降幅。
国内宏观：
股票市场：沪深两市全天整理为主，题材股炒作汹涌，蓝筹板块回调，大市成交1.35万亿元，连续41个交易日破万亿。上证指数收跌0.17%报3656.22点，深证成指跌0.61%报14536.31点，创业板指跌1.12%报3200.4点。盘面上，风电、化工股批量涨停，光伏、盐湖提锂、特高压、纯碱、火电热度不减；石油天然气板块近一月涨近四成，中国石油再涨约5%。水泥、白酒、家电、地产板块下滑，五粮液、格力电器再创阶段新低。
经济数据：中国8月份经济“成绩单”集中发布，主要宏观指标同比增速明显回落。其中，8月份社会消费品零售总额增长2.5%，环比回落6个百分点；规模以上工业增加值增长5.3%，前值增6.4%；1-8月固定资产投资增长8.9%，前值增10.3%，其中房地产开发投资增长10.9%，前值增12.7%。国家统计局表示，8月份经济指标回落主要是受国际环境复杂严峻、国内疫情汛情冲击以及上年同期基数抬升等因素影响，但累计值仍保持较快增长，经济运行继续保持恢复态势，经济发展韧性在持续显现，主要宏观指标处于合理区间。另外，PPI短期内可能还会高位运行，未来走势总的看还需要观察。总的来看，随着统筹疫情防控和经济社会发展的扎实推进，宏观政策跨周期调节有效实施，经济运行有望保持在合理区间。
债券市场：MLF等量续做及不佳经济数据，对债市提振未能持久，现券期货均走弱。银行间主要利率债收益率午后转为升2bp左右；国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.18%；银行间资金供给充裕，主要回购利率多数下行，隔夜回购利率结束与七天期倒挂，不过午后资金供给有所减少；恒大地产债多数收跌，“19恒大02”跌超24%。
外汇市场：在岸人民币兑美元16:30收盘报6.4351，较上一交易日涨82个基点。人民币兑美元中间价报6.4492，调升8个基点，并创6月18日来新高。
其他信息：央行昨日等额续作6000亿元MLF，中标利率维持不变，同时还开展100亿元7天期逆回购操作，完全对冲到期量。东方金诚首席宏观分析师王青指出，本月MLF高额等量续做，表明金融对稳增长的支持力度加大，预计四季度信贷、社融及M2增速都将进入一个小幅回升过程。综合考虑近期银行边际资金成本变化和信贷市场走势，预计9月LPR报价将大概率保持不变。
股指期货
短期看，近期市场利好因素持续发酵不断叠加中美领导人通话有利于重塑市场信心，不排除上证综指继续挑战今年2月高点的可能。但推动大盘持续上涨的几方面利好很大程度上已经被市场所消化，需要予以重视的是相关利好因素后续将发生一些边际上的转变，给大盘进一步上涨带来压力。
一是8月以来，随着环保检查和能耗双控政策对供给约束的进一步强化，致使前期“稳价保供”政策实施不及预期，8月PPI再度超预期上行叠加需求边际走弱给制造业持续改善带来较大压力。进入四季度，供给改善和需求支撑减弱均难以支撑上游原材料持续涨价。从供给层面看，上游原材料的进一步上涨或引发国家政策层面更大力度的打压和价格调控。从需求看，随着下游需求的持续走弱或逐步传导至上游，如果后期下游需求状况未有明显改善的话，上游原材料价格高企或不会持续太久。因此，近期周期股上涨趋势或面临阶段性回落。
二是我国和海外在复苏节奏上存在两三个季度的时间差，导致国内宏观经济下行压力加大的背景下，全球流动性开始逐步收紧，或对国内流动性环境以及人民币汇率均产生一定的负面扰动。9月欧央行会议确认四季度将温和调低疫后紧急购债计划（PPEP）的购买速度，其他国家和地区也将根据经济恢复进展开始陆续着手调整货币政策。根据现金流折现模型，经济下行压力加大叠加流动性边际负向扰动以及可能发生的汇率阶段性贬值，将对上市公司业绩增长和估值扩张均产生一定的压力，市场出现更大幅度上涨的可能性是比较低的。
三是“金九银十”旺季消费或因疫情反复出现不及预期的可能。从今年社会零售消费恢复情况来看，因疫情冲击，普通消费者的消费意愿和消费能力均出现了明显的下滑，整体复苏缓慢。近期福建等地疫情再度新发，可能对景点旅游、航空电影等板块造成负面影响，需要注意节假日消费数据大幅不及预期导致消费阶段性复苏逻辑被证伪的可能。
从交易策略上看，今年2月以来，IC/IF比价持续大幅走高。进入9月以后，部分消费板块和大金融逐步迎来阶段性反弹，利好IF的一些因素开始积累和释放，该比价短期有可能随着市场环境的变化而出现一定程度的均衡调整，市场风格面临阶段性切换或反复。中期看，在“双循环”和“双碳”战略实施的大背景下，市值下沉的中期逻辑没有变，对周期、成长科技板块具有较好契合度的IC性价比更为占优。
黑色金属
行业要闻：
1.本周唐山地区主流样本钢厂平均铁水不含税成本为3723元/吨，平均钢坯含税成本4726元/吨，周比上调62元/吨，与9月15日当前普方坯出厂价格5220元/吨相比，钢厂平均毛利润494元/吨，周比上调38元/吨。
2.国家统计局：2021年8月，中国粗钢日均产量268.5万吨，环比下降4.1%，创下2020年4月以来新低；生铁日均产量230.7万吨，环比下降1.8%；钢材日均产量351.0万吨，环比下降2.0%。
综述：
螺纹： 上一交易日螺纹现货标的价格5550，跌30，01合约基差203。昨日公布8月经济数据表现不及预期，房地产和基建延续弱势，经济下行压力较大，打压螺纹需求预期。叠加恒大风险事件，螺纹盘面明显恐高。目前供需格局边际好转，上周周度数据显示螺纹产量下降，厂库和社库库存大幅下降，表需大幅回升，江苏限产加码再发力叠加需求回暖，对螺纹有支撑。后期盘面驱动主要关注需求端，“金九银十”旺季启动，螺纹价格面临支撑，但今年“金九银十”不建议过分乐观，房地产数据持续下滑，引发经济下行担忧，基建投资平稳运行，对需求提振有限，制造业增速继续高位回落。预计终端需求会边际好转，但力度或有限，螺纹向上高度受限。要进一步向上突破需要终端需求超预期的配合。供应端持续受到限产政策压制，产量低位运行，限产难以证伪，螺纹供需格局边际转强。操作方面，区间内波段操作思路。风险因素：“金九银十”旺季不及预期，限产政策大幅放松。
操作建议：短期调整延续，逢低多思路不变，关注需求指引。
铁矿石：上一交易日港口超特粉价格565，跌30，01合约基差86。上周数据来看，铁矿发运和到港维持正常区间，环比小幅增加，铁水产量继续下降，港口库存维持高位，钢厂库存低位继续下降，周度数据显示铁矿在钢厂限产加码的影响下供需趋于宽松，钢厂对铁矿随用随买，预期依然悲观。在限产政策难以证伪以及钢厂减产兑现的情况之下，铁矿高估值大幅修复。钢铁行业压减粗钢产量政策不放松是铁矿的主要压力，矿价格的驱动逻辑转向需求端受限。根据我们预估下半年铁矿供应预计环比增加3%以上，而需求环比下降超过10%，供需由紧张转向宽松。供应端只要不出现矿难等重大风险事件，铁矿供需将趋于过剩。高估值面临修复压力，价格长期承压。策略方面，反弹沽空思路不变，同时关注铁矿的相对估值继续下行，关注螺矿比、焦矿比走阔，把握节奏。
操作建议：延续弱势，逢高沽空为主，警惕高波动风险。
煤焦
动力煤：
数据：秦皇岛港库存380万吨（-119.5），调入39.2（-13.5），调出39.2（-15）,9月9日沿海八省重点电日耗206.3，库存2155.6。
市场消息：2021年8月份，电力增幅回落较大。8月份全国绝对发电量7383亿千瓦时，同比增长0.2%，增速比上月收窄9.4个百分点，比2019年同期增长7.1%，两年平均增长3.5%。8月份，生产原煤3.4亿吨，同比增速由上月下降3.3%转为增长0.8%，比2019年同期增长0.7%，两年平均增长0.3%。
总结：从目前的格局来看，动力煤强势的价格暂时难以得到改变，短期仍会维持偏强的状态。而在日耗回落之后的淡季，也面临着各个环节补库的需求，因此在淡季价格也难有深跌。在如此高的价格上，面临的最大风险还是政策风险。
能源化工
LLDPE市场:
2201价格8980，+415，国内两油库存77万吨，-2.5万吨，现货8750附近，基差-230。
PP市场:
2201价格9036，+434，现货拉丝8830附近，基差-200。
操作建议：
9月平衡表看供需相对宽松，供应端方面，国内检修量边际下降以及新增产能的投放，产量环比增加较多，而需求预计改善幅度不大，近期需重点关注成本端原油煤炭的情况。
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