宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指全线下跌，纳指连续第五天收跌。道指跌0.84%报34577.57点，标普500指数跌0.57%报4443.05点，纳指跌0.45%报15037.76点。雪佛龙、卡特彼勒均跌近2%，领跌道指。
经济数据：美国部分通胀上行压力开始消退。美国劳工部最新公布，美国8月未季调CPI同比上升5.3%，与预期值一致，前值为5.4%；8月季调后CPI环比上升0.3%，为七个月来最小涨幅，略低于预期值0.4%，前值为0.5%；8月核心CPI环比上升0.1%，创今年2月以来新低。
其他信息：英国8月就业人数增加24.1万人，创纪录新高，使英国目前就业人数高于疫情前的水平。英国1-8月职位空缺升至103.4万，创历史新高；英国7月三个月ILO失业率由前值4.7%降至4.6%，符合市场预期。
国内宏观：
股票市场：上证指数六连阳后迎来调整，宁德时代收涨超5%，力挺创业板。盘面上，有色、钢铁、煤炭等周期股集体回调，金融、地产、黄金板块表现弱势；鸿蒙、锂电池、磷化工、盐湖提锂板块全天强势；“两桶油”效应再次出现，中国石油盘中一度爆拉近9%。截至收盘，上证指数跌1.42%报3662.6点，深证成指跌0.54%报14626.08点，创业板指涨1.32%指报3236.55点；万得全A报5867.84点，跌0.99%。大市成交额连续第40个交易日超过1万亿元。
经济数据：国家能源局：8月份，我国经济持续稳定恢复，全社会用电量持续增长，达到7607亿千瓦时，同比增长3.6%，两年平均增长6.0%。
债券市场：资金趋紧期现货小幅走弱，国债期货多数小幅收跌，银行间主要利率债收益率普遍上行，短端表现更弱；银行间资金紧势未缓，隔夜回购加权利率上行逾11bp报在2.30%附近，创6月22日以来新高，并与七天期倒挂；恒大地产债券全线收跌，“19恒大01”跌超24%。
外汇市场：在岸人民币兑美元16:30收盘报6.4433，较上一交易日涨117个基点；夜盘收报6.4382，较上一交易日夜盘收涨143个基点。人民币兑美元中间价报6.4500，调贬3个基点。
其他信息：商务部副部长任鸿斌表示，展望全年外贸，我们有信心通过努力完成全年“量稳质升”的目标任务。同时要保持清醒和稳定，不能盲目乐观。下一步将适时推出针对性强的政策支持举措，加大对中小微外贸企业的帮扶力度。积极参与高标准的多边区域贸易安排。积极支持跨境电商、海外仓、市场采购、离岸贸易等外贸新业态新模式的发展。
股指期货
9月份以来，上证综指自今年2月份首次突破3700点就展开震荡调整以来再度强势突破3700点关口，距离前高仅一步之遥，市场成交额连续39个交易日破万亿，整体交投活跃、情绪高涨。当前市场投资主线主要围绕上游原材料涨价预期、宏观政策力度加码和消费旺季来临等几个方向展开。
（1）上游原材料涨价预期和影响路径主要基于环保督察和能耗双控、限产限电政策。一方面，8月25日，第二轮第四批中央生态环境保护督察全面启动，组建7个中央生态环境保护督察组，涉及省份的煤炭、玻璃、天然气等产品占全国产量较大；另一方面，8月12日，国家发改委印发了《2021年上半年各地区能耗双控目标完成情况晴雨表》，其中在能耗强度降低方面，广东、福建、陕西等9个省（区）上半年能耗强度不降反升，为一级预警。对于上述省份，暂停其2021年“两高”项目审查，并明确表示各地要对上半年严峻的节能形势保持高度警醒，采取有力措施，确保完成全年能耗双控目标特别是能耗强度降低目标任务。此外，各地于近期也召开了相关的会议并计划实施相关能耗双控的政策，受各地政策消息扰动，受影响的相关周期股出现加速上涨。（2）下半年以来经济增长动力持续走弱，PMI连续5个月边际贡献为负值，8月份PMI细分指标中代表需求的新订单指数更是首次跌破50荣枯线，表明需求走弱压力进一步加大。在此背景下，市场对财政扩投资预期和流动性边际改善预期再度增强。8月份专项债发行提速叠加“适度超前进行基础设施建设”，各项数据均显示财政端正开始逐步发力，预计今年新增专项债额度将大概率在年内发完，并将大概率于今年底和明年初切实形成实物工作量，基建投资增速或将明显改善。此外，受益于火交投活跃的股票市场和相对友好的流动性环境，以券商为代表的金融机构也迎来估值修复期。（3）海外疫情逐步进入稳定期，国内疫情影响逐步消退，随着中秋、国庆节假日消费旺季的逐步临近，“金九银十”驱动的相关消费板块再度迎来阶段性反弹。其中，影视、航空、旅游和餐饮等受益于休闲服务+“宅经济”的板块近期表现相对强势。
短期看，近期市场利好不断，不排除上证综指继续挑战今年2月份高点的可能。但推动大盘持续上涨的几方面利好正在发生一些边际转变，需要予以重视。一是上游原材料的进一步上涨或引发国家政策层面更大力度的打压和调控；二是在国内宏观经济下行压力加大的背景下，全球流动性逐步开始收紧或对国内流动性环境产生一定的扰动，这将对上市公司业绩增长和估值扩张均带来一定的压力，市场出现更大幅度上涨的可能性是比较低的；三是金九银十旺季消费预期或将因疫情反复出现不及预期的可能，从今年社会零售消费恢复情况来看，整体复苏缓慢，因疫情冲击，普通消费者的消费意愿和消费能力均出现了明显的下滑。
从市场风格看，中短期，市场快速修复后，IC/IH比价前期大幅走高，短期比价有调整的需求，市场风格或更趋于均衡。中期看，在“双循环”和“双碳”战略实施的大背景下，对周期和成长板块具有较好契合度的IC性价比仍然更为占优一些。
风险点：主要集中在下半年出现较大的经济下行压力以及美联储政策调整对A股的外溢效应上。
黑色金属
行业要闻：
1.9月6日-12日，澳洲、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1268万吨，环比上周累库5.7万吨，库存总量处于今年以来的中等偏高水平。
2.云南：坚决遏制“两高”项目盲目发展，确保不折不扣完成能耗“双控”目标，推动经济社会全面绿色低碳转型。要以石化、化工、煤化工、钢铁、焦化、建材、有色等行业为重点，建立“两高”项目清单管理制度，淘汰退出一批低效落后产能。
综述：
螺纹：上一交易日螺纹现货标的价格5580，稳，01合约基差260。昨日黑色系品种延续大幅下跌，波动加剧。主要利空来自于政策对大宗商品大幅上涨打压的预期，以及宏观风险升温，螺纹盘面明显恐高。供需格局依然边际好转，上周周度数据显示螺纹产量下降，厂库和社库库存大幅下降，表需大幅回升，江苏限产加码再发力叠加需求回暖，对螺纹有支撑。后期盘面驱动主要关注需求端，“金九银十”旺季启动，螺纹价格面临支撑，但今年“金九银十”不建议过分乐观，房地产数据持续下滑，引发经济下行担忧，基建投资平稳运行，对需求提振有限，制造业增速继续高位回落。预计终端需求会边际好转，但力度或有限，螺纹向上高度受限。要进一步向上突破需要终端需求超预期的配合。供应端持续受到限产政策压制，产量低位运行，限产难以证伪，螺纹供需格局边际转强。操作方面，建议逢低偏多思路为主，下方成本支撑较强。风险因素：“金九银十”旺季不及预期，限产政策大幅放松。
操作建议：短期调整延续，逢低多思路不变，关注需求指引。
铁矿石：上一交易日港口超特粉价格595，跌5，01合约基差100。昨日铁矿期现货联动走弱，基差较为稳定，维持高位水平。上周数据来看，铁矿发运和到港维持正常区间，环比小幅增加，铁水产量继续下降，港口库存维持高位，钢厂库存低位继续下降，周度数据显示铁矿在钢厂限产加码的影响下供需趋于宽松，钢厂对铁矿随用随买，预期依然悲观。在限产政策难以证伪以及钢厂减产兑现的情况之下，铁矿高估值大幅修复。钢铁行业压减粗钢产量政策不放松是铁矿的主要压力，矿价格的驱动逻辑转向需求端受限。根据我们预估下半年铁矿供应预计环比增加3%以上，而需求环比下降超过10%，供需由紧张转向宽松。供应端只要不出现矿难等重大风险事件，铁矿供需将趋于过剩。高估值面临修复压力，价格长期承压。策略方面，反弹沽空思路不变，同时关注铁矿的相对估值继续下行，关注螺矿比、焦矿比走阔，把握节奏。
操作建议：延续偏弱走势，逢高沽空为主，警惕高波动风险。
煤焦
动力煤：
数据：秦皇岛港库存380万吨（-121），调入41.8（-8.2），调出36.8（-12.7）,9月9日沿海八省重点电日耗206.3，库存2155.6。
市场消息：近日，发改委向各地方和有关企业发出通知，就抓紧做好发电供热企业直保煤炭中长期合同全覆盖工作做出安排，要求推动煤炭中长期合同对发电供热企业直保并全覆盖，确保发电供热用煤需要，守住民生用煤底线；发电供热企业和煤炭企业在今年已签订中长期合同基础上，再签订一批中长期合同，将发电供热企业中长期合同占年度用煤量的比重提高到100%。
总结：从目前的格局来看，动力煤强势的价格暂时难以得到改变，短期仍会维持偏强的状态。而在日耗回落之后的淡季，也面临着各个环节补库的需求，因此在淡季价格也难有深跌。在如此高的价格上，面临的最大风险还是政策风险。
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、风暴“尼古拉斯”本周一在德克萨斯州登陆，给墨西哥湾的石油设施带来更多的洪水和暴雨。飓风艾达过后，美湾地区仍有39.57%的原油产量尚未恢复。
2、IEA预计10月需求将反弹160万桶/日，且增长势头将持续至年底。新冠疫苗接种应该会重新点燃因疫情限制措施而受到抑制的需求，尤其是在亚洲。
3、国际原子能机构(IAEA)已与伊朗达成协议，解决双方“最紧迫的问题”，即为保持监测设备运行而进行逾期维修，重燃伊朗与西方国家就更广泛协议进行重新谈判的希望。
市场表现：
NYMEX原油期货10合约70.46涨0.01美元/桶或0.01%；ICE布油期货11合约73.60涨0.09美元/桶或0.12%。中国INE原油期货主力合约2111涨5.7至461.7元/桶，夜盘跌0.7至461元/桶。
总体分析：
新的热带风暴可能再次威胁美国墨西哥湾原油生产，但美国夏季出行高峰已结束，叠加伊朗问题仍有积极信号释放，国际油价微幅上涨。近期市场主导因素未变，艾达飓风对供给的影响延续，海上钻井仍未有效恢复，同时炼厂仍需较长时间恢复，短期供需都受到影响，加之近期又有新的飓风登陆，预计对供给的影响限于短期。整体看，供给端相对平稳，飓风对供给有一定影响，欧佩克稳定增产。需求端受疫情影响边际减弱，随着辉瑞疫苗全面量产，需求预期将缓慢改善，欧佩克、国际能源署也上调原油需求预期，但短期炼厂开工率降低，整体上有压力下有支撑，短期或震荡反复，区间走势为主。中期市场逻辑重点关注供给增速与需求增速的结构化差异，需重点关注伊朗增产，近期有望重启核谈，而美联储政策态度影响原油需求增速，政策转折时点最为关键，油价走势结构性特点更为突出。从近期市场表现看，VIX指数震荡，市场情绪波动；区域价差看，基于美国飓风影响，欧美跨区价差套利关注。柴油裂解价差走阔继续关注，国内原油期权牛市价差策略继续关注。
关注重点：
货币政策变动、伊朗局势变动、欧佩克减产会议
LLDPE市场:
2201价格8565，+50，国内两油库存77万吨，-2.5万吨，现货8510附近，基差-55。
PP市场:
2201价格8602，+57，现货拉丝8630附近，基差+30。
操作建议：
9月平衡表看供需相对宽松，供应端方面，国内检修量边际下降以及新增产能的投放，产量环比增加较多，而需求预计改善幅度不大，近期需重点关注成本端原油煤炭的情况。
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