宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指涨跌不一，道指及标普500指数终结五连阴，纳指连续第四天下跌。道指涨0.76%报34869.63点，标普500指数涨0.23%报4468.73点，纳指跌0.07%报15105.58点。联合健康集团、英特尔、雪佛龙涨超2%，领涨道指。
经济数据：纽约联储调查显示，8月份美国消费者对未来一年的通胀预期上升至5.2%的中值，为连续第10个月走高；未来三年的通胀预期上升至4.0%。两项指标均创2013年有记录以来的最高水平。
其他信息：美国众议院民主党人公布一揽子加税方案，将把企业最高税率从21%上调到26.5%，低于拜登原本寻求的28%。资本利得最高税率将从20%提高到25%，而不是拜登提出的39.6%。上述方案预计将筹集逾2万亿美元资金。
国内宏观：
股票市场：沪深两市股指走势分化，沪强深弱格局重现，全天成交1.46万亿元，连续第39个交易日超过1万亿元。盘面上，“煤飞色舞”主导行情，磷化工股批量封板，海运、风电板块大涨。“石化双雄”延续近期强势，中石油收升6%，万华化学尾盘涨停。半导体、餐饮旅游、光伏板块调整，紫光国微等跌停。上证指数收涨0.33%报3715.37点，深证成指跌0.45%报14705.83点，创业板指跌1.17%报3194.27点。
经济数据：工信部部长肖亚庆表示，自2010年以来，我国制造业已连续11年位居世界第一。工业增加值占全球比重近30%，是世界上工业体系最为健全的国家。在500种主要工业产品中，有40%以上产品的产量世界第一。光伏、新能源汽车、家电、智能手机、消费级无人机等重点产业跻身世界前列，通信设备、工程机械、高铁等一大批高端品牌走向世界。
债券市场：现券期货同步走弱。国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.33%创7月27日以来新低；银行间主要利率债收益率上行2-3bp，10年期国债收益率创8月16日以来新高；银行间市场资金供需显紧平衡，回购利率延续小幅上行；恒大地产债券涨跌不一，“19恒大01”跌超30%盘中临停；富力地产债券表现分化，“18富力10”涨超9%。
外汇市场：在岸人民币兑美元16:30收盘报6.4550，较上一交易日跌142个基点。人民币兑美元中间价报6.4497，调升69个基点。
其他信息：截至8月我国已累计建成5G基站达到103.7万个，占世界的70%以上。5G终端用户突破4亿，是全球最大的用户群体。今年1-8月国内5G手机出货量达到1.68亿部，同比增长80%。下一步工信部将坚持适度超前，全面推进5G网络建设，加快向乡镇覆盖延伸；聚焦工业、交通、医疗、农业、文旅等多个重点行业，再培育一批5G融合应用的典型示范；推进面向行业应用的5G芯片、模组、终端等产品研发和产业化。
股指期货
9月份以来，上证综指自今年2月份首次突破3700点就展开震荡调整以来再度强势突破3700点关口，距离前高仅一步之遥，市场成交额连续39个交易日破万亿，整体交投活跃、情绪高涨。当前市场投资主线主要围绕上游原材料涨价预期、宏观政策力度加码和消费旺季来临等几个方向展开。
（1）上游原材料涨价预期和影响路径主要基于环保督察和能耗双控、限产限电政策。一方面，8月25日，第二轮第四批中央生态环境保护督察全面启动，组建7个中央生态环境保护督察组，涉及省份的煤炭、玻璃、天然气等产品占全国产量较大；另一方面，8月12日，国家发改委印发了《2021年上半年各地区能耗双控目标完成情况晴雨表》，其中在能耗强度降低方面，广东、福建、陕西等9个省（区）上半年能耗强度不降反升，为一级预警。对于上述省份，暂停其2021年“两高”项目审查，并明确表示各地要对上半年严峻的节能形势保持高度警醒，采取有力措施，确保完成全年能耗双控目标特别是能耗强度降低目标任务。此外，各地于近期也召开了相关的会议并计划实施相关能耗双控的政策，受各地政策消息扰动，受影响的相关周期股出现加速上涨。（2）下半年以来经济增长动力持续走弱，PMI连续5个月边际贡献为负值，8月份PMI细分指标中代表需求的新订单指数更是首次跌破50荣枯线，表明需求走弱压力进一步加大。在此背景下，市场对财政扩投资预期和流动性边际改善预期再度增强。8月份专项债发行提速叠加“适度超前进行基础设施建设”，各项数据均显示财政端正开始逐步发力，预计今年新增专项债额度将大概率在年内发完，并将大概率于今年底和明年初切实形成实物工作量，基建投资增速或将明显改善。此外，受益于火交投活跃的股票市场和相对友好的流动性环境，以券商为代表的金融机构也迎来估值修复期。（3）海外疫情逐步进入稳定期，国内疫情影响逐步消退，随着中秋、国庆节假日消费旺季的逐步临近，“金九银十”驱动的相关消费板块再度迎来阶段性反弹。其中，影视、航空、旅游和餐饮等受益于休闲服务+“宅经济”的板块近期表现相对强势。
短期看，近期市场利好不断，不排除上证综指继续挑战今年2月份高点的可能。但推动大盘持续上涨的几方面利好正在发生一些边际转变，需要予以重视。一是上游原材料的进一步上涨或引发国家政策层面更大力度的打压和调控；二是在国内宏观经济下行压力加大的背景下，全球流动性逐步开始收紧或对国内流动性环境产生一定的扰动，这将对上市公司业绩增长和估值扩张均带来一定的压力，市场出现更大幅度上涨的可能性是比较低的；三是金九银十旺季消费预期或将因疫情反复出现不及预期的可能，从今年社会零售消费恢复情况来看，整体复苏缓慢，因疫情冲击，普通消费者的消费意愿和消费能力均出现了明显的下滑。
从市场风格看，中短期，市场快速修复后，IC/IH比价前期大幅走高，短期比价有调整的需求，市场风格或更趋于均衡。中期看，在“双循环”和“双碳”战略实施的大背景下，对周期和成长板块具有较好契合度的IC性价比仍然更为占优一些。
风险点：主要集中在下半年出现较大的经济下行压力以及美联储政策调整对A股的外溢效应上。
黑色金属
行业要闻：
1.9月6日-9月12日，中国45港铁矿石到港总量2393.5万吨，环比增加106.0万吨；北方六港到港总量为1310.4万吨，环比增加283.7万吨。
2.中汽协：8月汽车产销同比降幅比上月有所扩大，一方面马来西亚疫情加剧导致车规级芯片生产供应紧张，企业芯片短缺现象进一步加剧；另一方面排放法规切换造成的短期市场波动继续影响货车需求。
综述：
螺纹： 上一交易日螺纹现货标的价格5580，涨50，01合约基差111。昨日黑色系品种大幅下跌，螺纹高位剧烈震荡，波动加剧。上周周度数据显示螺纹产量下降，厂库和社库库存大幅下降，表需大幅回升，江苏限产加码再发力叠加需求回暖，对螺纹形成明显提振。后期盘面驱动主要关注需求端，“金九银十”旺季启动，螺纹价格面临支撑，短期高位偏强振荡为主，但今年“金九银十”不建议过分乐观，房地产数据持续下滑，引发经济下行担忧，基建投资平稳运行，对需求提振有限，制造业增速继续高位回落。预计终端需求会边际好转，但力度或有限，螺纹向上高度受限。要进一步向上突破需要终端需求超预期的配合。供应端持续受到限产政策压制，产量低位运行，限产难以证伪，螺纹供需格局边际转强。操作方面，建议逢低偏多思路为主，下方成本支撑较强。风险因素：“金九银十”旺季不及预期，限产政策大幅放松。
操作建议：逢低偏多思路，关注需求指引。
铁矿石：上一交易日港口超特粉价格600，跌28，01合约基差110。昨日铁矿期现货联动走弱，但基差维持高位水平。上周数据来看，铁矿发运和到港量维持正常区间，环比有所增加，铁水产量继续小幅下降，港口库存维持高位，钢厂库存降至低位水平，周度数据显示铁矿在钢厂限产加码的影响下供需趋于宽松，钢厂对铁矿随用随买，预期依然悲观。在限产政策难以证伪以及钢厂减产兑现的情况之下，铁矿高估值大幅修复。钢铁行业压减粗钢产量政策不放松是铁矿的主要压力，矿价格的驱动逻辑转向需求端受限。根据我们预估下半年铁矿供应预计环比增加3%以上，而需求环比下降超过10%，供需由紧张转向宽松。供应端只要不出现矿难等重大风险事件，铁矿供需将趋于过剩。高估值面临修复压力，价格长期承压。短期来看，“金九银十”旺季终端消费回暖，基差维持高位水平，近期钢厂库存下降较快，关注钢厂补库行为或引发铁矿反弹行情，700点附近或有支撑。策略方面，反弹沽空思路不变，同时关注铁矿的相对估值继续下行，关注螺矿比、焦矿比走阔的套利机会。
操作建议：延续偏弱走势，逢高沽空为主，警惕高波动风险。
煤焦
动力煤：
数据：秦皇岛港库存375万吨（-125.5），调入40.1（-6.3），调出38.1（-11.7）,9月9日沿海八省重点电日耗206.3，库存2155.6。
总结：从目前的格局来看，动力煤强势的价格暂时难以得到改变，短期仍会维持偏强的状态。而在日耗回落之后的淡季，也面临着各个环节补库的需求，因此在淡季价格也难有深跌。在如此高的价格上，面临的最大风险还是政策风险。
能源化工
国际原油：
市场消息：
1.美国能源信息署(EIA)周一公布的月度钻井生产率报告显示，预计10月美国页岩油产量将增加约6.6万桶/日，至810万桶/日，为2020年4月以来最高。
2.石油输出国组织(OPEC)周一下调了2021年最后一个季度的全球石油需求预估，预计2021年第四季度的平均石油需求将为9970万桶/日，比上月的预估减少11万桶/日。因德尔塔变种病毒肆虐，OPEC称进一步的复苏将推迟到明年，届时原油消费将超过疫情前的水平。2022年的需求增长预估被调整为415万桶/日，而上个月的报告中为328万桶/日。
市场表现：
NYMEX原油期货10合约70.45涨0.73美元/桶或1.05%；ICE布油期货11合约73.51涨0.59美元/桶或0.81%。中国INE原油期货主力合约2111涨10.5至456元/桶，夜盘涨4.5至460.5元/桶。
总体分析：
OPEC月报上调明年全球需求预测，美国墨西哥湾原油生产恢复缓慢且面临新的风暴威胁，国际油价继续上涨。近期艾达飓风对供给的影响延续，海上钻井仍未有效恢复，同时炼厂仍需较长时间恢复，短期供需都受到影响，加之近期又有新的飓风登陆，预计对供给的影响限于短期。整体看，供给端相对平稳，飓风对供给有一定影响，欧佩克稳定增产。需求端受疫情影响边际减弱，随着辉瑞疫苗全面量产，需求预期将缓慢改善，欧佩克也上调原油需求预期，但短期炼厂开工率降低，整体上有压力下有支撑，短期或震荡反复，区间走势为主。中期市场逻辑重点关注供给增速与需求增速的结构化差异，需重点关注伊朗增产、预期温和增产概率较大，而美联储政策态度影响原油需求增速，政策转折时点最为关键，油价走势结构性特点更为突出。从近期市场表现看，VIX指数震荡，市场情绪波动；区域价差看，基于美国飓风影响，欧美跨区价差套利关注。柴油裂解价差走阔继续关注，国内原油期权牛市价差策略继续关注。
关注重点：
货币政策变动、伊朗局势变动、欧佩克减产会议
LLDPE市场:
2201价格8515，+25，国内两油库存79.5万吨，+7万吨，现货8500附近，基差-15。
PP市场:
2201价格8545，+52，现货拉丝8600附近，基差+55。
操作建议：
9月平衡表看供需相对宽松，供应端方面，国内检修量边际下降以及新增产能的投放，产量环比增加较多，而需求预计改善幅度不大，近期需重点关注成本端原油煤炭的情况。
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