宏观经济

国际宏观：

股票数据：美国三大股指全线收跌，道指跌0.79%报35343.28点，标普500指数跌0.71%报4448.08点，纳指跌0.93%报14656.18点。 家得宝跌超4%，波音跌超3%，卡特彼勒跌2%，纷纷领跌道指。特斯拉跌近3%。疫苗股大涨，Moderna涨超7%，辉瑞涨超3%。中概股多数下跌，腾讯音乐跌超12%，阿里巴巴跌近5%。美国7月零售销售环比下降1.1%且远逊预期，加重了市场对全球经济增长放缓的担忧。

经济数据：美国商务部最新数据显示，美国7月零售销售环比下滑1.1%，下降幅度远超市场预期的下滑0.2%，前值为增长0.6%。7月核心零售销售环比则下滑0.4%，预期增长0.1%，前值增长1.3%。

其他信息：美联储在固定利率逆回购中接纳了10534亿美元，为连续第五日破万亿。

国内宏观：

股票市场：沪深两市早盘窄幅震荡后下午单边下挫，热门赛道股与大消费板块全线下挫打压指数。沪指再度跌破年线，创业板指则连跌5日，场内个股一片萎靡，近3800只个股下跌。上证指数收跌2%报3446.98点，深证成指跌2.33%，创业板指跌2.34%报3224.15点。两市全天成交1.31万亿元，连续20个交易日突破万亿。对于A股大跌原因，公募比较一致地认为宏观经济数据不及预期等短期基本面压力是导致调整的主要因素，同时叠加信贷缩量引发的流动性担忧，以及前期热门成长板块的回调压力等。展望后市，基金公司及公募人士认为市场短期仍将维持震荡行情，下半年并不存在大幅调整的空间；成长和周期两大核心主线仍然充满投资机会，调整或带来下一轮布局机遇。

经济数据：国家发改委7月份共审批核准固定资产投资项目8个，总投资582亿元，主要集中在交通、能源等领域。下一步，发改委将积极推进实施“十四五”规划确定的重大工程项目、多措并举稳定制造业投资、进一步调动民间投资积极性等五个方面抓好补短板稳投资工作。

债券市场：资金平衡偏松叠加股市走弱，现券期货向暖。银行间主要利率债收益率小幅下行1bp左右；国债期货小幅收涨，10年期主力合约涨0.11%；银行间资金面平衡偏松，主要回购利率小幅下行，隔夜回购加权利率再度回落到2%关口下方；恒大地产和中国华融债券波动较大，“15恒大03”跌超16%，“中国华融债01（品种二）”跌超17%。

外汇市场：在岸人民币兑美元16:30收盘报6.4799，较上一交易日下跌43个基点。人民币兑美元中间价报6.4765，调贬48个基点。

其他信息：人社部报告称，今年二季度全国人力资源市场供需人数保持较快增长，市场用工需求大于劳动力供给，供求总体保持平衡。二季度，用人单位通过公共就业服务机构招聘各类人员约563.8万人，进入市场的求职者约356万人，同比分别增长28.8%和7.2%。

股指期货

昨日大盘急速下跌，沪指、创指跌幅均在2%以上，全市场下跌个股达3800家，中位数跌幅超过2.5%。本质还是在借着各种利空进行估值调整、重新洗牌（高估值+潜在的基本面走弱叠加个别行业政策利空消息引致短期资金落袋为安+风险规避，继而导致大盘出现急速调整）。

站在当前时点来看，一方面，A股核心的宏观背景并未发生大的变化，另一方面，创业板指已经连续下跌近半个月，累计跌幅接近10%，很多核心个股的跌幅已经在20%左右，市场再次利空交织，指数加速调整，恐慌情绪也在不断释放，这个时候，反而不应该去跟随市场大多数人恐慌了，而是应该认真研究行业及产业基本面，然后布局新一轮景气赛道方向。

从市场风格的角度看，短期受益于跨周期调节的周期股相对偏强，但中期看，偏低的利率水平使得市场整体风格偏向成长股或者中小盘股，市值下沉的逻辑没有改变。

资产配置上，仍然建议降低单一高景气赛道的持仓集中度、价值+成长均衡配置以降低单一行业或板块的冲击。交易策略，跨品种套利策略可继续配置多IC空IH组合。

风险点：主要集中在下半年可能出现的经济明显下行压力以及美联储政策调整对A股的外溢效应上。

黑色金属

行业要闻：

1.中钢协：2021年7月，全国生产粗钢8679.0万吨、同比下降8.40%，日产279.97万吨/日、环比下降10.53%；2021年7月，重点统计钢铁企业共生产粗钢7006.03万吨、同比下降5.61%，粗钢日产226.00万吨、环比下降8.26%。

2.中汽协：2021年7月汽车企业出口再创历史新高，其中新能源汽车出口增长贡献度为31.5%。2021年7月，汽车企业出口17.4万辆，环比增长9.8%，同比增长1.8倍。2021年1-7月，汽车企业出口100.2万辆，同比增长1.2倍，超过去年全年。

综述：

螺纹： 上一交易日螺纹现货标的价格5280，跌20，01合约基差98。近期螺纹产量维持低位水平，压产政策难以证伪，在供应端持续受到压制的情况下，行情驱动逐渐转为需求引导，目前供需双弱格局下，需求边际变化是核心，螺纹价格延续高位震荡，小幅承压，上下方空间均有限，向上有弱需求压制，向下有成本支撑。近期公布的7月金融数据及经济数据大幅走弱，M2和社融大幅下滑，房地产和基建数据疲软，引发终端消费走弱的预期。高频数据来看，上周螺纹产量小幅回升，维持在低位水平，下游成交和表需延续弱势，小幅回升，社会库存小幅回落，供需双弱格局延续。短期行情震荡承压，中期重点关注旺季需求表现，消费有望边际转好，而供应端压产政策难以证伪，行情依然有支撑，逢低偏多思路为主。风险因素：“金九银十”旺季不旺，限产政策大幅度放松。

操作建议：短期承压震荡行情，关注需求指引。

铁矿石：上一交易日港口超特粉价格768，跌7，01合约基差165。近期在限产政策难以证伪以及钢厂减产兑现的情况之下，铁矿价格大幅走弱。钢铁行业压减粗钢产量的大政策背景下，矿价格的驱动逻辑发生改变，供应端只要不出现矿难等重大风险事件，铁矿供需将趋于宽松，高估值面临修复压力，价格长期承压。高估值修复包括两种路径，一种是绝对估值下行，一种是和成材相比的相对估值修复。目前以绝对估值修复为主，呈现单边下跌走势，后期更多表现为相对估值修复，即价格波动趋势跟随螺纹，但强弱关系取决于限产政策和钢厂利润。近期因钢厂放缓补库，港口及钢厂库存自高位回落。短期来看，“金九银十”旺季依然有预期，警惕钢厂补库引发铁矿反弹行情。中长期来看，铁矿的相对估值继续回落。策略方面，建议在策略配置中把铁矿石作为空头配置；建议关注螺矿比走阔的套利机会。

操作建议：铁矿长期承压，警惕高波动，建议长期配置中作为空头配置。

煤焦

动力煤：

数据：秦皇岛港库存448万吨（-133.5），调入49.3（+0.1），调出37.3（-7.9）,8月12日沿海八省重点电日耗224，库存2291。

总结：供应方面，随着多项保供措施的兑现，产量有所增加，目前迎峰度夏旺季进入后半程，供需偏紧格局逐渐改善，但下游终端高日耗与低库存并存，库存可用天数不足10天，且北方港口库存也处于低位，补库压力仍然较大。目前供需两端不确定因素较多，市场暂不明朗，操作上仍然建议短期观望，规避风险。

能源化工

国际原油：

市场消息：

1.美国至8月13日当周API原油库存减少116.3万桶，预期减少125.9万桶，前值减少81.6万桶。

2.新冠Delta变种毒株的扩散，中国的原油加工上月也降至自2020年5月以来的最低日加工水平，且美国部分地区新冠病逝病例短期仍不乐观，拖累燃料需求，对油价带来明显牵制。

市场表现：

NYMEX原油期货09合约66.59跌0.70美元/桶或1.04%；ICE布油期货10合约69.03跌0.48美元/桶或0.69%。中国INE原油期货主力合约2110跌7.4至421.9元/桶，夜盘跌2.7至419.2元/桶。

总体分析：

虽然OPEC+表示不会因美国的呼吁而迅速增产，但市场对疫情加速蔓延导致的需求忧虑仍在延续，国际油价四连跌。短期需求增量预期主导市场情绪，目前三大能源机构小幅调整原油消费预期，整体谨慎乐观，对市场影响不大。而供给相对平稳，8月份供给端增量边际增加，但增量较少，需求端近期有所反复，短期波动加剧，库存亦出现反复，原油波动加剧，近期原油震荡修复，仍以区间走势为主。中期市场逻辑重点关注供给增速与需求增速的结构化差异，需重点关注伊朗增产、预期温和增产概率较大，而美联储政策态度影响原油需求增速，政策转折时点最为关键，油价走势结构性特点更为突出。从近期市场表现看，VIX指数震荡，市场情绪波动；区域价差看，目前处于美国夏季消费旺季，欧美跨区价差套利关注。柴油裂解价差走阔继续关注。

关注重点：

货币政策变动、伊朗局势变动、欧佩克减产会议

LLDPE市场:

2109价格8430，+55，国内两油库存72.5万吨，-4万吨，现货8335附近，基差-100。

PP市场:

2109价格8586，+16，现货拉丝8560附近，基差-26。

操作建议：

8月平衡表看供需相对宽松，供应端方面，国内检修量边际下降以及新增产能的投放，产量环比增加较多，而需求面临季节性淡季，近期需重点关注成本端原油煤炭的情况。

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