宏观经济

国际宏观：

股票数据：美国三大股指收盘涨跌不一，道指和标普500指数，刷新历史新高。道指涨0.46%报35264.67点，标普500指数涨0.1%报4436.75点，纳指跌0.49%报14788.09点。卡特彼勒、沃尔玛、陶氏、高盛均涨超2%，领涨道指。科技股下跌，美光科技跌超5%，推特跌超2%。图森未来跌超3%，遭Grizzly Research做空。纽柯钢铁、世纪铝业涨超9%。基建法案通过在即，氢能、锂电等清洁能源板块及基建板块持续强势。

经济数据：美国第二季度生产率增长2.3%，不及第一季度4.3%的增幅，同时也不及市场预期。二季度单位劳动力成本上涨1%，第一季度为下跌2.8%。

其他信息：经合组织最新综合领先指数显示，成员国及大部分主要经济体出现增长放缓的迹象。主要新兴经济体综合领先指数显示，中国的制造业仍具有持续的增长动能，印度的增长也整体保持稳定；而俄罗斯出现增长放缓的态势，巴西则缺乏增长势头。

国内宏观：

股票市场：A股早盘弱势横盘，午后在白酒带领下震荡攀升，上证指数收涨1.01%报3529.93点，深证成指涨0.78%，创业板指涨0.34%。两市成交额超1.3万亿元，连续15个交易日达到万亿规模。储能概念持续爆发，军工火力全开，医美概念午后异动；但盐湖提锂板块大幅下挫。

经济数据：乘联会数据显示，7月乘用车市场零售达到150万辆，同比下降6.2%，环比下降4.9%。其中，新能源乘用车零售销量22.2万辆，同比增长169.4%，环比下降3.2%。展望下半年，轿车市场在高基数基础上将小幅下滑，轿车市场中新能源的强劲势头在下半年将持续。芯片供应恢复后，各厂商在轿车领域目标将大幅提升，尤其主流合资品牌竞争将更为激烈。

债券市场：资金紧势缓和期现货略企稳，短期料仍震荡。银行间主要利率债收益率变动不大，国债期货收盘涨跌不一；资金紧势缓和，银行间隔夜回购加权利率下行逾3bp仍在2.2%附近，7天期则大幅上行逾21bp报在2.35%附近；青海国投和恒大债券波动较大；两只转债上市首日大涨，国泰转债收涨57.3%，创新规实施以来深市转债新券上市首日最大涨幅，弘亚转债触及熔断，收盘上涨23.5%。

外汇市场：在岸人民币兑美元16:30收盘报6.4807，较上一交易日跌27个基点。人民币兑美元中间价调贬2个基点，报6.4842。

其他信息：银保监会：上半年，商业银行累计实现净利润1.1万亿元，同比增长11.1%；期末不良贷款余额2.8万亿元，较上季末增加25亿元，不良贷款率1.76%，较上季末下降0.05个百分点。

股指期货

上周市场整体延续反弹走势，短期看以IH和IF为代表的大盘蓝筹在上半年持续调整后迎来阶段性反弹，但随着8月进入中报的密集披露期，下半年整体看，中证500相对于沪深300和上证50的业绩驱动力更强。

短期看，由于疫情影响，美国二季度GDP增速低于预期。国内疫情防控也面临复杂严峻形势，且7月CPI增速只有1%，料低利率和宽松的货币环境得以保持，利好所有权益类资产，既利好成长股，也利好高ROE、高股息率的价值股。

中期看，首先宏观经济环境或更利好中证500。6月通胀与金融数据拐点已现，未来随通胀预期继续回落、盈利增长压力催化，7月降准后流动性易松难紧，中盘蓝筹或将持续受益。

单边策略，短期上证50、沪深300和中证500都可以逢低做多。激进的投资者可以选择中证500指数基金或者IC做多；稳健投资者，从兼顾安全性和成长性的角度看，上证50和沪深300及其IH、IF可能更好。对冲策略建议短期以多IF空IC为主，但风格或多次反复，注意及时兑现盈利。

资产配置上建议降低单一高景气赛道的持仓集中度、布局一些均衡持仓的中小盘风格的宽基指数型产品或适度分散化投资更为有利。

风险点：主要集中在下半年可能出现的经济明显下行压力以及美联储政策调整对A股的外溢效应上。

黑色金属

行业要闻：

1.乘联会：7月广义乘用车零售152.3万辆，同比下降6.4%，环比下降5.2%。2021年1-7月的零售累计达到1144.5万辆，同比增长22.9%，较1-6月增速下降6个百分点。

2.财政部：正牵头起草《关于财政支持做好碳达峰碳中和工作的指导意见》，将支持钢铁、煤炭行业化解过剩产能，不断淘汰高能耗的落后产能，释放先进产能。

综述：

螺纹： 上一交易日螺纹现货标的价格5290，涨20，基差16。近期基差从负值区域回升至正值。供需基本面决定行情走势，而限产政策的不确定性加剧了行情波动。从上周数据来看，螺纹产量延续下降，目前产量已经降至近五年新低，可以看出压产政策持续发力；消费依然处于淡季，表需弱势运行，也降至近五年新低，社会库存处于高位小幅回落，螺纹供需延续供需双弱格局。短期在压产预期修复及弱需求之下，行情或延续高位震荡走势，上下方空间均有限，向上有弱需求压制，向下有成本支撑。中期重点关注旺季需求表现，消费有望边际转好，而供应端压产政策难以证伪，行情依然有支撑，缺口预期下，逢低偏多思路为主。风险因素：“金九银十”旺季不旺，限产政策大幅度放松。

操作建议：高位震荡为主，关注需求指引。

铁矿石：上一交易日港口超特粉价格820，跌15，基差95。近期在限产政策扰动以及钢厂减产兑现的情况之下，铁矿价格大幅走弱。钢铁行业压减粗钢产量的大政策背景下，铁矿石需求端收缩将改变铁矿价格的驱动逻辑，供应端只要不出现矿难等重大风险事件，铁矿石的高估值面临修复压力，价格长期承压。高估值修复包括两种路径，一种是绝对估值下行，一种是和成材相比的相对估值修复。目前以绝对估值修复为主，呈现单边下跌走势，后期更多表现为相对估值修复，即价格波动趋势跟随螺纹，但强弱关系取决于限产政策和钢厂利润。从数据来看，三、四季度四大矿山的发运量预计维持高位，而需求持续走弱，国内铁水产量持续受到限产政策抑制，国外钢厂复产增量边际下降，总需求增速下降，港口及钢厂库存维持高位水平。供需格局趋于宽松，铁矿将持续承压。策略方面，建议在策略配置中把铁矿石作为空头配置；建议关注螺矿比走阔的套利机会。

操作建议：铁矿长期承压，警惕高波动，建议长期配置中作为空头配置。

煤焦

动力煤：

数据：秦皇岛港库存425万吨（-162），调入49.3（+0.2），调出46.3（+14.2）,8月2日沿海八省重点电日耗219.8，库存2285。

总结：近期受供应增加预期增强的影响，煤价高位暂稳。目前仍处于迎峰度夏旺季，下游终端高日耗与低库存并存，补库压力较大，供需仍处于偏紧状态。上周铁路发运情况好转，北港库存小幅回升，政府稳价增供态度不改。目前多空因素交杂，市场暂不明朗，建议短期观望，规避风险。

能源化工

国际原油：

市场消息：

1.截至北京时间8月10日15时，除中国以外全球累计新冠确诊病例20405.4538万例，全球新冠确诊病例新增1650.3218万例。美国全国新增新冠病例数已连续三天平均达到10万例，过去一周增长了35%；病例数与住院人数创下六个月新高，因Delta变种毒株在全国许多疫苗接种率偏低的地区迅速传播。

2.美国至8月6日当周API原油库存减少81.6万桶，预期减少105万桶，前值减少87.9万桶。

市场表现：

周二（8月10日）NYMEX原油期货2021年9月合约每桶68.29美元涨1.81美元，ICE布油期货2021年10月合约每桶70.63美元涨1.59美元，中国INE原油期货主力合约2110跌6.6元/桶至420.3元/桶，夜盘涨11.1元/桶至431.4元/桶。

总体分析：

美国和欧洲股市触及记录高位，提振市场对于经济增长的信心，且叠加美国众议院通过基建投资法案，国际油价强劲反弹。目前对需求的恐慌影响市场，而供给变化不大，8月份供给端增量边际增加，但增量较少，需求端近期有所反复，短期波动加剧，库存亦出现反复，原油波动加剧，近期仍以区间走势为主。中期市场逻辑重点关注供给增速与需求增速的结构化差异，需重点关注伊朗增产、预期温和增产概率较大，而美联储政策态度影响原油需求增速，政策转折时点最为关键，油价走势结构性特点更为突出。从近期市场表现看，VIX指数提升，市场情绪波动；区域价差看，目前进入美国夏季消费旺季，欧美跨区价差套利关注。

关注重点：

货币政策变动、伊朗局势变动、欧佩克减产会议

LLDPE市场:

2109价格8265，+165，国内两油库存74.5万吨，-1.5万吨，现货8120附近，基差-145。

PP市场:

2109价格8479，+140，现货拉丝8480附近，基差+0。

操作建议：

8月平衡表看供需相对宽松，供应端方面，国内检修量边际下降以及新增产能的投放，产量环比增加较多，而需求面临季节性淡季，近期需重点关注成本端原油煤炭的情况。

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