宏观经济

国际宏观：

股票数据:美国三大股指涨跌互现，道指跌超300点，纳指连续第三天收涨。道指跌0.92%报34792.67点，标普500指数跌0.46%报4402.66点，纳指涨0.13%报14780.53点。雪佛龙跌超2%，领跌道指。网红券商Robinhood涨超40%。

经济数据：美国7月ADP就业人数仅新增33万，创2月以来新低，远不及预期的增68.3万，前值为69.2万。数据表明，尽管经济整体改善，但招聘障碍依然存在，这也凸显出劳动力市场全面复苏面临挑战。

其他信息：美联储副主席克拉里达表示，很可能在明年年底前达到其经济目标，并在2023年开始再次加息。他预计推动物价上涨的供需失衡随着时间推移将消散，而通胀预期将保持稳定。但他认为通胀前景的风险是上行。

国内宏观：

股票市场:A股震荡攀升，热点题材王者归来，新能源车产业链遭热炒，体育产业上演涨停潮；病毒防治、消费股低迷。上证指数收涨0.85%报3477.22点，深证成指涨1.72%，创业板指涨2.47%报3563.13点。两市成交额12890亿元，连续11个交易日达到万亿规模。

经济数据：中国7月财新服务业PMI为54.9，较6月的14个月低点大幅上升4.6个百分点，显示暑期来临及珠三角疫情结束后服务业快速反弹。服务业PMI的强劲增长抵消制造业PMI放缓的拖累，7月财新中国综合PMI录得53.1，较6月回升2.5个百分点，显示中国整体经济活动扩张加速。

债券市场:现券期货延续调整势头，国债期货小幅收跌；银行间主要利率债收益率延续上行，长券收益率波动不足1bp，短券收益率上行1-3bp；银行间市场资金宽松无虞，隔夜继续下跌至1.7%附近，七天期在2%附近持稳；青海国投债券大幅波动，“15青国投MTN001”涨近11%，“12青国投MTN3”跌超17%。

外汇市场:在岸人民币兑美元16:30收盘报6.4619，较上一交易日涨30个基点。人民币兑美元中间价调贬45个基点，报6.4655。

其他信息:央行8月4日开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%，当日有100亿元逆回购到期。

股指期货

昨日科技股再度带动大盘小幅回升，市场企稳迹象明显，但波动性依然处于较高水平，市场整体情绪仍然较为谨慎。

一是国内经济基本面高位回落而行业金融监管趋严的背景下上市公司盈利基本面的持续乐观预期将会减弱，行业分化仍是常态。二是国内流动性合理充裕而海外流动性边际收紧预期明显增强背景下上市公司估值端受到压制。三是Delta变异毒株的出现以及多国持续蔓延压制资本市场风险偏好。

但本轮调整或将带来新的入场良机，730中央政治局会议重提跨周期性调节，并明确鼓励“增量经济”的发展，笔者认为，中长期来看，股市大方向尤其是受益于政策鼓励的“增量经济”所代表的中小盘成长风格指数仍然是上涨趋势难改。

从具体方向来说，目前应该回避高位方向，重视低位刚刚起来的有逻辑的方向【如逆周期政策受益行业、“赚精特新”为代表的中小型高端制造业等】。战略布局上，短期仍需以防御为主，适度布局中小成长为风格的宽基类产品或分散化投资；与此同时，应积极寻找新的结构性行情进行适度布局【建议成长+价值哑铃型配置，以降低单一风格的持仓风险】。

交易策略，短期看市场风格存在反复可能，中期看持有IC空IH依然是较为推荐的策略。

风险点：主要集中在下半年可能出现的经济明显下行压力以及美联储政策调整对A股的外溢效应上。

黑色金属

行业要闻：

1.中汽协：2021年7月，汽车行业销量预估完成182万辆，环比下降9.7%，同比下降13.8%；分大类看，乘用车销量同比下降11.2%，商用车销量同比下降27.1%。1-7月，汽车行业累计销量预估完成1471万辆，同比增长19%。

2.本周唐山地区主流样本钢厂平均铁水不含税成本为3609元/吨，平均钢坯含税成本4575元/吨，周比下调69元/吨，与8月4日当前普方坯出厂价格5100元/吨相比，钢厂平均毛利润525元/吨，周比下调71元/吨。

综述：

螺纹：上一交易日螺纹现货标的价格5270，涨60，基差-21。近期市场情绪波动较大，上周五中央政治局会议要求纠偏运动式减碳，螺纹价格大幅下挫，近几日没有进一步放松限产政策出台，市场情绪有所修复，螺纹大幅反弹。从上周数据来看，螺纹产量延续下降，消费依然疲软，表需弱势运行，库存小幅回落，螺纹供需延续供需双弱格局。近期的主要扰动因素是限产政策出现变数，纠正运动式“减碳”政策的提出，预计将会改变目前严格的压产力度，螺纹产量面临边际回升，同时应警惕钢厂利润好转导致限产效果进一步弱化。预计螺纹价格短期面临修复前期强预期的调整压力，预计空间有限，需求回暖的预期持续存在。中长期会持续受到限产政策的支撑，逢低偏多思路对待。“双碳”政策之下，钢铁行业压减粗钢产量的目标不会改变，将成为中长期的支撑因素。而短期限产政策的执行节奏和阶段性执行力度具有较大的不确定因素，强预期-预期修复-再预期-再修复的逻辑将持续扰动盘面价格。 策略方面，螺矿比走阔的策略面临调整，关注比值走低后的建仓机会。

操作建议：短期螺纹波动加剧，警惕政策扰动大幅波动风险。

铁矿：昨日现货标的港口超特粉报价900，稳，09合约基差201。钢铁行业压减粗钢产量的大政策背景下，铁矿石需求端收缩将改变铁矿价格的驱动逻辑，供应端只要不出现矿难等重大风险事件，铁矿石的高估值面临修复压力，铁矿价格长期承压，高估值修复包括两种路径，一种是绝对估值下行，一种是和成材相比的相对估值修复。目前以绝对估值修复为主，呈现单边下跌走势，后期更多表现为相对估值修复，即价格波动趋势跟随螺纹，但强弱关系取决于限产政策和钢厂利润。短期压产政策出现变数，压产力度面临阶段性放松，铁矿在大幅下挫之后波动加剧。

操作建议：铁矿长期承压，波动加剧。

煤焦

动力煤：

数据：秦皇岛港库存442万吨（-99.5），调入51.2（+12），调出39.2（-8）,7月29日沿海八省重点电日耗211.4，库存2362。

总结：目前正处于迎峰度夏旺季，下游终端高日耗与低库存并存，但受中转港口库存依旧偏低影响，港口资源依旧偏紧，下游补库压力较大。当前供需仍未改善，我们认为，当前需求端有旺季的较强支撑，但政府要求增产增供的强势态度不改，郑商所再度提高动力煤合约保证金，当前煤价不确定性较大，建议观望为主。

能源化工

国际原油：

市场消息：

1.EIA报告：除却战略储备的商业原油库存增加362.7万桶至4.392亿桶，增加0.8%。上周美国国内原油产量维持在1120万桶/日；美国上周原油出口减少58.5万桶/日至190.4万桶/日。

2.EIA报告：美国上周原油出口减少58.5万桶/日至190.4万桶/日。

市场表现：

周三（8月4日）NYMEX原油期货2021年9月合约每桶68.15美元跌2.41美元，ICE布油期货2021年10月合约每桶70.38美元跌2.03美元，中国INE原油期货主力合约2109跌9.8元/桶至432元/桶，夜盘跌4.6元/桶至427.4元/桶。

总体分析：

美国商业原油库存意外大幅增长，德尔塔变异毒株迅速蔓延拖累经济及需求预期，国际油价再次大幅下跌。目前供给端增量边际增加，短期影响不大，加之需求端近期有所反复，短期波动加剧，而库存出现反复，原油波动加剧，近期仍以区间走势为主。中期市场逻辑重点关注供给增速与需求增速的结构化差异，需重点关注伊朗增产、预期温和增产概率较大，而美联储政策态度影响原油需求增速，政策转折时点最为关键，油价走势结构性特点更为突出。从近期市场表现看，VIX指数提升，市场情绪波动；区域价差看，目前进入美国夏季消费旺季，欧美跨区价差套利关注。

关注重点：

货币政策变动、伊朗局势变动、欧佩克减产会议

LLDPE市场:

2109价格8070，+30，国内两油库存73.5万吨，-0.5万吨，现货8050附近，基差-20。

PP市场:

2109价格8352，+61，现货拉丝8420附近，基差+70。

操作建议：

8月平衡表看供需相对宽松，供应端方面，国内检修量边际下降以及新增产能的投放，产量环比增加较多，而需求面临季节性淡季，近期成本端原油煤炭有所走弱。

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