宏观经济

国际宏观：

股票数据：美国三大股指涨跌互现，道指盘初创历史新高后回落。道指跌0.28%报34838.16点，标普500指数跌0.18%报4387.16点，纳指涨0.06%报14681.07点。VISA跌逾2%，领跌道指。油气板块多数下跌，墨菲石油跌逾4%，卡隆石油跌逾3%。新能源汽车股集体上涨，蔚来汽车涨2.62%，小鹏汽车涨7.06%。

经济数据：美国7月Markit制造业PMI终值录得63.4，创历史新高，预期63.1，初值63.1。美国7月ISM制造业PMI为59.5，连续第14个月处于扩张期间，预期60.9，前值60.6；消费者库存分项指标创历史新低。美国6月营建支出环比增0.1%，预期增0.4%，前值从减0.3%修正为减0.2%。

其他信息：IMF报告称，受新冠疫情影响，自2015年以来稳步下降以来，全球经常账户盈余和赤字总额再度增加，占全球GDP的比例从2019年的2.8%上升至2020年的3.2%，并将在2021年进一步扩大。

国内宏观：

股票市场：8月首个交易日A股放量大涨，市场风格切换明显，锂电池、光伏、半导体等板块冲高回落，白马股悉数反弹，大消费回暖，工程机械、建材等板块接棒领涨。上证指数收涨1.97%报3464.29点，创逾两个月最大单日升幅；深证成指涨2.25%，创业板指涨1.55%。两市成交额突破1.5万亿元，连续9个交易日超万亿。北向资金实际净买入近52亿元，汇川技术净买入超7亿元，贵州茅台遭净卖出超11亿元。

经济数据：7月财新中国制造业PMI为50.3，为2020年5月以来最低，前值为51.3。7月制造业生产指数和新订单指数分别录得16个月和15个月以来新低；就业指数略高于荣枯线，连续第四个月位于扩张区间。

债券市场:宽松预期助推债市延续火热，10年期国债收益率盘初一度跌破2.8%关口，随后回吐压力加大，收益率反弹；国债期货冲高回落全线收涨，10年期主力合约涨0.23%，盘中一度涨0.41%；月初资金面宽松，主要回购利率大幅下行；“PR潭万楼”涨超24%盘中一度临停，“19苏电05”跌超29%盘中临停。交易员称，当前债券收益率已在相对低位，短期存在一定调整压力，需防止盈压力。

外汇市场:周一在岸人民币兑美元16:30收盘报6.4609，较上一交易日跌49个基点；夜盘收报6.4620，较上一交易日夜盘收盘持平。人民币兑美元中间价报6.4660，调贬58个基点。

其他信息:央行8月2日开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%，当日有100亿元逆回购到期。央行7月对金融机构开展SLF操作共2.32亿元，其中隔夜期0.02亿元，7天期2.3亿元，期末SLF余额为1.3亿元。

股指期货

昨日周期+金融等权重股大涨带动上证综指大幅回升，主要系730中央政治局会议关于加大跨周期性调节的表述所引发的情绪反映，符合笔者之前建议降低单一风格持仓，转为成长+价值哑铃型配置的建议，市场三季度高波动或仍将延续。

一是国内经济基本面高位回落而行业金融监管趋严的背景下上市公司盈利基本面的持续乐观预期将会减弱，行业分化仍是常态。二是国内流动性合理充裕而海外流动性边际收紧预期明显增强背景下上市公司估值端受到压制。三是Delta变异毒株的出现以及多国持续蔓延压制资本市场风险偏好。

从具体方向来说，目前应该回避高位方向，重视低位刚刚起来的有逻辑的方向。战略布局上，短期仍需以防御为主，适度布局中小成长为风格的宽基类产品或分散化投资【以专精特新为代表的中小制造业或将受到明显的政策鼓励】；与此同时，应积极寻找新的结构性行情进行适度布局【建议成长+价值哑铃型配置，以降低单一风格的持仓风险】。

交易策略，指数增强推荐基于IC远月合约的备兑策略。

风险点：主要集中在下半年可能出现的经济明显下行压力以及美联储政策调整对A股的外溢效应上。

黑色金属

行业要闻：

1.7月26-8月1日，中国45港到港总量2216.6万吨，环比增加594.3万吨；北方六港到港总量为1145.5万吨，环比增加172.4万吨。

2.中国汽车流通协会：2021年7月汽车经销商库存预警指数为52.3%，同比大幅下降10.4个百分点，环比下降3.8百分点，库存预警指数位于荣枯线之上。

综述：

螺纹：上一交易日螺纹现货标的价格5290，跌130，基差40。上周五中央政治局会议要求纠偏运动式减碳，螺纹价格大幅下挫。从上周数据来看，螺纹产量延续下降，消费依然疲软，表需弱势运行，库存小幅回落，螺纹供需延续供需双弱格局。近期的主要扰动因素是限产政策出现变数，纠正运动式“减碳”政策的提出，预计将会改变目前严格的压产力度，螺纹产量面临边际回升，同时应警惕钢厂利润好转导致限产效果进一步弱化。预计螺纹价格短期面临修复前期强预期的调整压力，下方关注短流程钢厂成本线4800点附近的支撑。中长期会持续受到限产政策的支撑，逢低偏多思路对待。“双碳”政策之下，钢铁行业压减粗钢产量的目标不会改变，将成为中长期的支撑因素。而短期限产政策的执行节奏和阶段性执行力度具有较大的不确定因素，强预期-预期修复-再预期-再修复的逻辑将持续扰动盘面价格。 策略方面，螺矿比走阔的策略面临调整，关注比值走低后的建仓机会。

操作建议：短期螺纹有继续调整压力，关注限产政策执行情况，警惕政策扰动大幅波动风险。

铁矿：昨日现货标的港口超特粉报价900，涨5，09合约基差88。钢铁行业压减粗钢产量的大政策背景下，铁矿石需求端收缩将改变铁矿价格的驱动逻辑，供应端只要不出现矿难等重大风险事件，铁矿石的高估值面临修复压力，铁矿价格长期承压，高估值修复包括两种路径，一种是绝对估值下行，一种是和成材相比的相对估值修复。目前以绝对估值修复为主，呈现单边下跌走势，后期更多表现为相对估值修复，即价格波动趋势跟随螺纹，但强弱关系取决于限产政策和钢厂利润。短期压产政策出现变数，压产力度面临阶段性放松，铁矿在大幅下挫之后面临反弹需求，但不建议追反弹。

操作建议：短期铁矿有反弹需求，不追高。

煤焦

动力煤：

数据：秦皇岛港库存424万吨（-118.5），调入56（-3.8），调出40（-4）,7月29日沿海八省重点电日耗211.4，库存2362。

总结：目前正处于迎峰度夏旺季，下游终端高日耗与低库存并存，但受中转港口库存依旧偏低影响，港口资源依旧偏紧，下游补库压力较大。当前供需仍未改善，我们认为，当前需求端有旺季的较强支撑，但政府要求增产增供的强势态度不改，郑商所再度提高动力煤合约保证金，当前煤价不确定性较大，建议观望为主。

能源化工

国际原油：

市场消息：

1.德尔塔变异毒株使全球确诊病例的激增，但疫苗接种有望缓解全球新冠疫情再度加重的影响，且美联储将在2022年第四季度首次加息，牵制业者心态，油价或下跌。

2.截至北京时间8月2日15时，除中国以外全球累计新冠确诊病例1516.3250万例，全球新冠确诊病例新增19894.5486万例。日本神奈川县新增1686例新冠确诊病例，单日增幅创新高。

市场表现：

周一（8月2日）NYMEX原油期货2021年9月合约每桶71.26美元跌2.69美元，ICE布油期货2021年10月合约每桶72.89美元跌2.52美元，中国INE原油期货主力合约2109跌2.1元/桶至452.2元/桶，夜盘跌13.2元/桶至439元/桶。

总体分析：

主要新兴市场国家制造业增速创17个月来新低，叠加全球多地疫情出现反弹，需求忧虑加重，国际油价大幅下挫。目前供给端增量边际增加，短期影响不大，加之需求端近期有所反复，短期波动加剧，而库存持续下降，需求整体强劲为原油提供底部支撑，但疫情影响下短期需求有所反复，区间走势为主。中期市场逻辑重点关注供给增速与需求增速的结构化差异，需重点关注伊朗增产、预期温和增产概率较大，而美联储政策态度影响原油需求增速，政策转折时点最为关键，油价走势结构性特点更为突出。从近期市场表现看，VIX指数提升，市场情绪波动；区域价差看，目前进入美国夏季消费旺季，欧美跨区价差套利关注。汽柴油价差有季节性走弱规律，布局汽柴油价差走弱。

关注重点：

货币政策变动、伊朗局势变动、欧佩克减产会议

LLDPE市场:

2109价格8175，-145，国内两油库存79万吨，+14.5万吨，现货8160附近，基差-15。

PP市场:

2109价格8428，-185，现货拉丝8500附近，基差+72。

操作建议：

8月平衡表看供需相对宽松，供应端方面，国内检修量边际下降以及新增产能的投放，产量环比增加较多，而需求面临季节性淡季，近期成本端原油煤炭有所走弱。

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