宏观经济 

国际宏观：

股票数据:美国三大股指集体收涨，道指涨0.3%报34681.79点，标普500指数涨0.34%报4358.13点，纳指涨0.01%报14665.06点。标普500指数和纳指创收盘新高。苹果涨1.8%，3M公司、家得宝涨超1%，领涨道指。新能源汽车股走低，特斯拉跌超2%，蔚来汽车跌超8%。中概股知乎跌近13%，滴滴跌4.6%。美联储纪要显示，预计将在缩减购债门槛方面继续取得进展。

政策变动：美联储纪要显示，委员会“实质性进一步进展”的标准普遍被认为尚未达到。多位与会者提到，鉴于收到的数据，他们预计开始降低资产购买速度的条件将比之前会议上预期的要早一些得到满足。官员们预计，缩减购债门槛方面的相关进程将继续取得进展。

经济数据：美国5月JOLTs职位空缺为920.9万人，预期为938.8万人，前值修正为919.3万人。7月3日当周红皮书商业零售销售同比增19.4%，前值同比增18.2%。

国内宏观：

股票市场:A股强势反弹，创业板爆发收复3400点，锂电池、光伏板块掀涨停潮。宁德时代大涨超5%，股价再创新高，总市值突破1.26万亿元。截止收盘，上证指数收涨0.66%，报3553.72点，深证成指涨1.86%，创业板指涨3.57%，报3409.59点，科创50指数涨2.43%，万得全A涨1.35%。两市成交额连续5日突破万亿，北向资金净买入43.72亿元。亿纬锂能获净买入9.07亿元居首；中国平安遭净卖出逾3亿元最多。

政策变动：国务院常务会议决定，针对大宗商品价格上涨对企业生产经营的影响，要在坚持不搞大水漫灌基础上，保持货币政策稳定性、增强有效性，适时运用降准等货币政策工具，进一步加强金融对实体经济特别是中小微企业的支持，促进综合融资成本稳中有降。

债券市场:国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.38%，创近一年新高；银行间主要利率债收益率下行近3bp，10年期国开和国债收益率均创逾一个月新低。银行间市场资金边际收敛，主要回购加权利率反弹，其中隔夜加权利率续升近15bp至2%上方。

外汇市场:周三在岸人民币兑美元16:30收盘报6.4639，较上一交易日下跌12个基点。人民币兑美元中间价报6.4762，调贬149个基点。

其他信息:中基协数据显示，截至一季度末，基金管理公司及其子公司、证券公司、期货公司、私募基金管理机构资产管理业务总规模约61.36万亿元，其中，公募基金规模21.56万亿元，私募基金规模17.73万亿元。

股指期货

一方面，美国昨晚公布的非制造业PMI经济数据再度低于预期，结合上周低于预期的就业数据，进一步强化了美国经济恢复不及预期的逻辑，从而减缓了美联储政策短期收紧的预期。另一方面，国常会又提出：“适时运用降准等货币政策工具，进一步加强金融对实体经济特别是中小微企业的支持，促进综合融资成本稳中有降”。从历史规律来看，一般这个会议提出后，离降准就不远了。市场在经历了近几日的调整之后，昨天突发的两大利好消息再次激发了市场看多热情，预计短期继续调整的可能性大大下降。

从微观结构看，轮动的风格还将继续，但随着中报业绩预告进入密集披露期，市场将进入业绩逐渐兑现期，对于一些高估值的板块，仍然应该多一分谨慎。

从5月份经济基本面看，今年市场对盈利节奏的预期普遍是前高后低，宏观数据也在持续验证经济已处顶部区域，预计市场整体上行空间仍然相对有限【后市仍是结构性轮动而非普涨行情，建议成长+价值哑铃型配置，以降低单一风格的持仓风险】。

交易策略，指数增强推荐基于IC远月合约的备兑策略，跨品种套利策略可继续配置多IC空IH组合交易策略，指数增强推荐基于IC远月合约的备兑策略，跨品种套利策略可继续配置多IC空IH组合。

风险点：主要集中在下半年出现阶段性类滞胀风险的可能以及美联储政策调整对A股的外溢效应上。

黑色金属

行业要闻：

1.本周唐山地区10家样本钢厂平均铁水不含税成本为3725元/吨，平均钢坯含税成本4669元/吨，周比上调30元/吨，与7月7日当前普方坯出厂价格5000元/吨相比，钢厂平均毛利润331元/吨。

2.发改委：到2025年，废钢利用量达到3.2亿吨，再生有色金属产量达到2000万吨，其中再生铜、再生铝和再生铅产量分别达到400万吨、1150万吨、290万吨。

综述：

螺纹：上一交易日上海标的价格5040元/吨，涨60，10合约基差-243。近期行情在基本面数据偏弱之下呈现偏强走势，基差大幅走弱，反映了盘面主要受预期推动，弱基差延续，也会限制向上空间。供应端政策扰动依然较大，近期多地传出下半年要采取粗钢产量平控政策，减产力度预计会加大，引发市场上涨情绪。但应谨慎对待政策的不确定性，以及国家对大宗价格的调控导向。宏观层面支撑依然有效，但趋于减弱，美联储给出收缩预期，通胀牛将逐渐失去支撑。螺纹走势将逐渐回归基本面，钢铁行业长期压产的目标不会变，但短期国家要求增加供给，稳定大宗价格的要求仍在发酵，螺纹产量预计缓慢回升，依然位于同期高位水平。钢厂利润已经被挤掉，行情面临成本支撑。短期高位压力主要来自行政调控及季节性消费淡季。上周因7.1节日庆典，唐山限产力度很大，产量大幅下滑，但不可持续，本周将快速回升，而需求进入雨季及高温季，消费走弱，表需大幅回落，库存持续累积，位于历年同期高位，库存压力较大。钢厂出现大面积亏损，短期炉料强势提供成本支撑。下方空间有限，主要有短流程成本支撑，而负基差以及消费进一步走弱成为主要压力，螺纹宽幅波动为主。

操作建议：短期宽幅波动为主，警惕政策层面扰动。    

铁矿：昨日现货标的港口超特粉报价1085，涨5，09合约基差99，近期盘面大涨，高基差有所修复。近期成材大涨，炒作各地限产力度加大预期，铁矿涨幅不及成材。铁矿依然偏紧格局，近期澳巴发运量波动较大，整体不及预期，国内矿山受政策扰动，叠加铁水产量高位，对铁矿有较强支撑。短期钢厂限产政策弱化，长期压产大目标不会变，国内铁水产量将持续受到抑制。但海外钢厂复产仍有较大增量，总体看今年铁矿需求仍较为强劲，经测算需求增幅和供应增幅接近，铁矿供需依然平衡略宽松。后期铁矿的主要因素在需求端，压力主要来自钢厂大面积亏损后减产并降低高品矿需求，从而带动铁矿下行，国家高层关注原材料大幅涨价，警惕政策风险继续发酵，短期高位波动为主，高位风险加大。

操作建议：高位波动为主，不建议追高。

煤焦

动力煤：

数据：秦皇岛港库存415万吨（-84），调入38.7（-11），调出49.7（0）,7月5日沿海八省重点电日耗193.7，库存2629.3。

总结：近几日煤价窄幅波动，市场普遍对于七一后供应的释放有较强预期，下游和贸易商则观望七一后增产情况，不急于接货，发改委也发布对7月煤价的看跌预期，使得目前市场整体成交清淡。我们认为，当前动力煤价格受政策影响较大，期货深贴水，重点关注后期的增产情况。

能源化工

LLDPE市场:

2109价格8065，-210，国内两油库存68万吨，-2.5万吨，现货8050附近，基差-15。

PP市场:

2109价格8426，-190，现货拉丝8500附近，基差+74。

操作建议:  

7月平衡表看供需相对宽松，供应端方面，国内检修量边际下降以及新增产能的投放，产量环比增加较多，而需求面临季节性淡季，近期重点关注成本端原油煤炭支撑的情况。

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