宏观经济

国际宏观：

股票数据:美国三大股指集体上涨，道指涨0.38%报34633.27点；标普500指数涨0.52%报4319.81点，连涨六日，刷新历史新高；纳指涨0.13%报14522.38点。 大型科技股多数上涨，苹果涨0.23%，Facebook涨近2%。芯片股走低，美光科技跌5.7%，高通跌1.5%。中概股方面，普普文化涨超97%，滴滴涨近16%，叮咚买菜近14%。

经济数据：(1)美国6月ISM制造业PMI降至60.6，略低于市场预期，但仍连续13个月处于扩张区间。ISM表示，工人缺乏、零件短缺导致的短期停工、空缺职位难以填补等问题继续限制着制造业的增长潜力。(2) 美国6月Markit制造业PMI终值62.1，略低于预期及初值。IHS Markit首席经济学家表示，需求激增推动美国制造业产出再次大幅上升，新订单和生产增速均创纪录最高水平。但产能限制以及材料和劳动力的短缺继续阻碍增长势头，这意味着对价格的担忧继续加剧。(3) 美国至6月26日当周初请失业金人数为36.4万人，再度刷新新冠疫情爆发以来新低。美国6月挑战者企业裁员人数约2.05万人，续创2000年6月以来新低。表明随着经济重新开放和劳动力需求上升，美国就业市场持续改善。

政策前瞻：就业网站Monster报告显示，美国“大辞职”潮来临，高达95%的员工正考虑换工作。据美国劳工部数据，光是4月就有400万人辞职，创下历史新高，最新职位空缺数则达创纪录的930万个。尽管职位空缺数量不断刷新纪录，但招聘网站Indeed调查显示，只有约10%的求职者迫切地在积极寻找新工作，首要原因是害怕感染新冠。

国内宏观：

股票市场:沪深两市宽幅震荡，权重股表现出色，地产、银行全线回暖，白酒股尾盘拉升；创业板市值前十个股中有五家公司刷新历史新高；光伏、芯片股集体回调。上证指数收盘微跌0.07%报3588.78点，深证成指跌0.81%；创业板指跌0.63%，盘中一度站上3500点；上证50逆势涨超1%。两市成交额再破万亿大关。

经济数据：6月财新中国制造业PMI微降至51.3，低于5月0.7个百分点，为三个月以来的低点，显示受疫情反复和供应链受阻影响，6月中国制造业增长势头减弱。

债券市场: 逆回购重回百亿现券期货走弱，唯资金转宽支撑短券暖意。银行间主要利率债收益率普遍小幅上行，唯1年期短券下行1bp；国债期货全线小幅收跌，10年期主力合约跌0.12%。蓝光发展和恒大地产债券上涨。

外汇市场: 周四在岸人民币兑美元16:30收报6.464，贬值28个基点。当日人民币兑美元中间价报6.4709，调贬108个基点。

股指期货

目前来看，流动性环境和风险偏好因素整体依然是有利的，企业的盈利能力和成长性将成为下一阶段市场的核心逻辑。存量资金频繁调仓的博弈将继续主导市场，基本面因素短期影响趋弱，板块及个股估值依然是主要驱动。从目前的基本面看，今年市场对盈利节奏的预期普遍是前高后低，宏观数据也在持续验证经济已处顶部区域，这意味着市场结构性行情仍是主旋律。

从当前A股特征看，指数整体振荡上行仍然是结构性牛市而非普涨行情。以碳中和为主轴的投资必然会拉动一大批企业从中获益，而产业升级需要实现数字化，数字化的浪潮又会引领国内一大批科技企业迎来最好的发展环境。中国自主研发的进程持续加速，国产替代依然是未来10年A股的核心投资逻辑。在这样的大环境下，板块分化将会愈演愈烈，不适应新时代发展要求的企业会逐渐被淘汰，能够生产出好产品的企业将会越发抢手。

中期看，今年市场对盈利节奏的预期普遍是前高后低，宏观数据也在持续验证经济已处顶部区域，预计市场整体上行空间仍然相对有限【后市仍是结构性轮动而非普涨行情，更要积极关注和配置有持续业绩支撑的高景气行业及板块】。

交易策略，指数增强推荐基于IC远月合约的备兑策略，跨品种套利策略可继续配置多IC空IH组合。

风险点：主要集中在下半年出现阶段性类滞胀风险的可能以及美联储政策调整对A股的外溢效应上。

煤焦

动力煤：

数据：秦皇岛港库存468万吨（-22），调入44.4（-1.8），调出26.4（-25.3）,6月25日沿海八省重点电日耗191，库存2595。

总结：用煤旺季来临，用电需求不断上升，而产区受安全检查的影响，国内供给难有增量，政府采取多项措施限制煤价上涨，坑口煤价基本维持稳定。需求方面，目前下游需求走高，沿海八省电厂日耗突破200万吨，处于近年同期高位，而库存虽较前期有所增加，但仍处于偏低水平。我们认为，7月中旬起供应或将有所增加，而下游对高价煤的接受程度不高，近年将难以出现集中补库的现象。

能源化工

LLDPE市场:

2109价格8190，+15，国内两油库存64万吨，+3万吨，现货8150附近，基差-40。

PP市场:

2109价格8550，+60，现货拉丝8600附近，基差+50。

操作建议:  

7月平衡表看供需相对宽松，供应端方面，国内检修量边际下降以及新增产能的投放，产量环比增加较多，而需求面临季节性淡季，近期成本端原油煤炭强势，支撑价格。

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