黑色金属

行业要闻：

1.Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为12175.91万吨，环比增87.16万吨；日均疏港量294.98万吨，降5.55万吨。

2.上周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率79.69%，环比上周下降0.52%，同比去年下降11.33%；高炉炼铁产能利用率91.17%，环比下降0.50%，同比下降2.18%；钢厂盈利率74.46%，环比下降11.69%，同比下降19.05%；日均铁水产量242.67万吨，环比下降1.34万吨，同比下降5.81万吨。

综述：

螺纹：上一交易日上海标的价格4870元/吨，涨20，10合约基差-45。近期行情走势较为纠结，螺纹围绕5000点上下波动，政策层面扰动依然较大，但难以给出趋势性方向指引。宏观层面支撑依然有效，但趋于减弱，美联储给出收缩预期，通胀牛将逐渐失去支撑。螺纹走势将逐渐回归基本面，钢铁行业长期压产的目标不会变，但短期国家要求增加供给，稳定大宗价格的要求仍在发酵，螺纹产量预计缓慢回升，依然位于同期高位水平。钢厂利润已经被挤掉，行情面临支撑，波动加剧。短期高位压力主要来自行政调控及季节性淡季即将来临，近期供给环比持续回升，而需求进入雨季及高温季，消费开始走弱，表需回落，库存持续累积，位于历年同期高位。钢厂利润被挤掉，炉料强势提供一定成本支撑，短期波动加剧，宽幅震荡为主。后期关注消费进一步走弱或成为延续调整的主要因素。

操作建议：短期宽幅波动为主，警惕政策层面扰动。    

铁矿：昨日现货标的港口超特粉报价1063，涨3，09合约基差134，高基差对铁矿仍有支撑。目前来看海外需求强劲以及挤压钢厂利润的支撑没有改变，铁矿价格不过分看空。近期澳巴发运量不及预期，国内矿山受政策扰动，叠加铁水产量回升，对铁矿有较强支撑，特别是高品位矿需求大增，呈现偏紧格局，价格延续强势。短期限产政策弱化，长期压产大目标不会变，国内铁水产量将持续受到抑制。但海外钢厂复产仍有较大增量，总体看今年铁矿需求仍较为强劲，经测算需求增幅和供应增幅接近，铁矿供需依然平衡略宽松。后期铁矿的压力主要来自钢厂利润被挤掉后带动铁矿下行，国家高层关注原材料大幅涨价，警惕政策风险继续发酵，中长期趋势跟随螺纹波动。

操作建议：政策风险加大，铁矿将承压。

煤焦

动力煤：

数据：秦皇岛港库存453万吨（-37.5），调入41（-4.8），调出53（-5.8）,6月18日沿海八省重点电日耗204，库存2536。

总结：用煤旺季来临，用电需求不断上升，而产区受安全检查的影响，国内供给难有增量，政府采取多项措施限制煤价上涨，坑口煤价基本维持稳定。需求方面，目前下游需求走高，沿海八省电厂日耗突破200万吨，处于近年同期高位，而库存虽较前期有所增加，但仍然处于偏低水平。我们认为，7月中旬起供应或将有所增加，而下游对高价煤的接受度不高，近年将难以出现集中补库的现象，预计短期煤价将保持高位震荡走势。

能源化工

国际原油：

市场消息：

1、OPEC+7月1日举行会议，讨论从8月起进一步放宽减产，预估OPEC+继先前同意在5月至7月增加210万桶/日原油后，料在8月小幅增加供应50万桶/每日，但对国际油价影响有限。

2、据能源服务公司贝克休斯数据显示，截至6月18日当周美国石油钻井总数增加8口，至373口，为2020年4月以来最高。

市场表现：

市场认为需求增长或快于供应，美国表示与伊朗之间仍存分歧、尚未就解除制裁达成一致，国际油价继续上涨，再创年内新高。周五（6月25日）NYMEX原油期货2021年8月合约每桶74.05美元涨0.75美元，ICE布油期货2021年8月合约每桶76.18美元涨0.62美元，中国INE原油期货主力合约2108涨0.1元/桶至466.2元/桶，夜盘涨4.0元/桶至470.2元/桶。

总体分析：

上周国际原油震荡上行，北半球夏季用油旺季利好需求前景，尤其原油库存数据大幅下降，但OPEC+下周或决定重启部分暂停的产量，导致涨幅受限。从后市看，原油供需紧平衡格局依然延续。下周OPEC+会议重点关注，在油价持续上升的的背景下，继续增产的概率增加，目前市场预估额外增产幅度在50万桶左右，如果符合预期，对整体供给影响不大，同时伊朗和谈仍处于停滞期，预计供给端变数不大。需求方面，欧美经济复苏加快提振信心，随着疫苗接种率提升以及经济数据好转，尤其夏季需求高峰值得期待，需求端为油价提供强支撑。短期强需求预期逻辑延续，下周OPEC会议或加剧市场波动，原油震荡偏强。中期市场逻辑重点关注供给增速与需求增速的结构化差异，伊朗产量以及美联储加息是油价潜在威胁，如果美伊关系缓和，可能有150-200万桶/天的供给增量，需重点关注伊朗增产、OPEC+增产的节奏，预期温和增产概率较大，而美联储政策态度影响原油需求增速，政策转折时点最为关键，油价走势结构性特点更为突出。从近期市场表现看，整体价差结构依然是强Back，正向市场，显示短期强供需格局，VIX指数处于较低水平，市场情绪偏乐观；区域价差看，目前进入美国夏季消费旺季，欧美跨区价差套利关注。目前汽油裂解价差已升至高位，汽柴油价差有季节性走弱规律，布局汽柴油价差走弱。国内SC原油期权构建牛市看跌期权价差策略，初始可实现权利金收入，油价很小的波动即可实现收益，也能规避价格大跌风险。

关注重点：

全球疫情防控、货币政策变动、伊朗局势变动

LLDPE市场:

2109价格8075，+135，国内两油库存61万吨，-2万吨，现货8000附近，基差-75。

PP市场:

2109价格8575，+108，现货拉丝8575附近，基差+0。

操作建议:  

6-7月平衡表看供需相对宽松，供应端方面，国内检修量边际下降以及新增产能的投放，产量环比增加较多，而需求面临季节性淡季，近期成本端原油煤炭强势，支撑价格。

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