宏观经济

国际宏观：

股票数据:美国三大股指集体收跌，道指跌逾0.4%报34447.14点，标普500指数跌0.18%报4219.55点，纳指跌0.09%报13911.75点；中概电商股涨跌互现，唯品会涨近5%，阿里、拼多多跌逾1%；中概新能源汽车股普跌，小鹏汽车跌逾4%；金融股普跌，巴克莱银行跌超3%；疫苗股普涨，BioNTech涨近10%。

经济数据：德国4月未季调贸易帐顺差155亿欧元，预期顺差163亿欧元，前值顺差205亿欧元；未季调经常帐盈余213亿欧元，预期盈余230亿欧元，前值盈余302亿欧元。

政策前瞻：美国国会山报报道，一个由两党组成的众议院温和派团体周三公布了一项为期8年，规模在1.25万亿美元的基础设施计划，旨在帮助打破长达数月的僵局。

其他信息：美联储周三隔夜逆回购操作规模突破5000亿美元大关，达5029.04亿美元，续创历史新高。

国内宏观：

股票市场:A股窄幅震荡，煤炭、化工、油气等周期股发力，板块上演涨停潮；白酒股小幅反弹，舍得酒业跌逾5%放量成交逾60亿元。“最强鸿蒙概念股”润和软件再度涨停；柘中股份收获“六连板”。截止收盘，上证指数上涨0.32%，报3591.40点，深证成指涨0.01%，创业板指跌0.03%，科创50涨0.58%，万得全A涨0.19%。两市缩量成交8810亿元，北向资金净买入28.14亿元。伊利股份获净买入10亿元居首，京东方A遭净卖出4.2亿元最多。

经济数据：中国5月CPI同比上涨1.3%，环比下降0.2%；PPI同比上涨9%，创近13年新高，环比上涨1.6%。分析指出，5月CPI涨幅略低于市场预期，主因猪肉价格下行所致。而国际原油、铁矿石、有色金属等大宗商品价格大幅上涨，叠加国内需求稳定恢复，推动我国工业品价格上涨。

债券市场:银行间主要利率债收益率窄幅波动，国债期货震荡小幅收跌，10年期主力合约跌0.07%。银行间资金面均衡偏松，但回购利率回落乏力，隔夜和七天加权利率均维持窄幅波动。蓝光发展债券走势分化，“20蓝光02”跌近14%，“16蓝光01”涨超6%。

外汇市场:周三在岸人民币兑美元16:30收盘报6.3899，较上一交易日上涨73个基点。人民币兑美元中间价报6.3956，调贬47个基点。

其他信息: 世界半导体贸易统计组织（WSTS）预计，今年全球半导体产值将达5272亿美元，同比增长19.7%；明年全球半导体产值将进一步增长8.8%；记忆体产值将增长17.4%，增幅仍将高居第一。

股指期货

近期大宗商品价格重回升势，而美元没有继续创新低，这意味着前期推升期指反弹的两大因素都在边际减弱。期指想要继续上涨，需要新的动能来支撑。笔者认为，股指近期虽然突破两个月的振荡区间，但继续上涨仍有一定阻力，预计后市反弹力度或将相对有限，需要适度做一些仓位上的调整。

一方面，人民币汇率进一步走强的趋势将有所减弱。从政策调控来看，为加强金融机构外汇流动性管理，中国人民银行决定，自2021年6月15日起，上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的5%提高到7%【短期意在控制人民币供给，平稳人民币走势】。人民币快速升值的阶段已经过去，外资引领的阶段性风险偏好修复行情可能暂告一段落。此外，但随着美国疫苗接种的推进以及拜登大规模刺激政策落地，美国经济修复和就业市场大幅好转的不确定性在下半年将会进一步下降，美联储或会向市场沟通削减宽松计划的预期，美元指数可能再度走强，也会对中期的人民币汇率产生压制。

另一方面，上周大宗商品价格受基本面供需阶段性失衡影响继续反弹，尤其以黑色系商品反弹幅度最大，股债同步出现调整，市场进入到各大资产比较纠结的状态，如果大宗商品后期持续反弹冲顶，那么未来股指反弹力度或将减弱。

短期看，人民币与大宗商品的利多因素逐步消退，向上动能在减弱，但本轮反弹力度也不大，A股总体风险可控，所以指数调整幅度不会很大，但后市上行空间或将相对有限。交易策略，指数增强推荐基于IC远月合约的备兑策略，跨品种套利策略可继续配置多IC空IH组合。

风险点：主要集中在下半年出现阶段性类滞胀风险的可能以及美联储政策调整对A股的外溢效应上。

黑色金属

行业要闻：

1.本周唐山地区10家样本钢厂平均铁水不含税成本为3540元/吨，平均钢坯含税成本4453元/吨，周比上调7元/吨，与6月9日当前普方坯出厂价格4960元/吨相比，钢厂平均毛利润507元/吨，周比下调47元/吨。

2.乘联会：5月份国内狭义乘用车市场销量达162.6万辆，同比增长1.1%，环比增长1.2%；1-5月份累计销量836.6万辆，同比增长38.2%。

综述：

螺纹：上一交易日上海标的价格5000元/吨，涨30，10合约基差119。近期各地限产政策消息面较为混乱，市场猜测较多，也造成盘面价格波动较为剧烈。钢铁行业长期压产的目标不会变，但短期国家要求增加供给，稳定大宗价格的要求仍在发酵，螺纹产量预计缓慢回升，依然位于同期高位水平。短期大幅调整后波动加剧，中长期来自宏观宽松和基本面偏强的支撑依然有效。全球货币宽松推升大宗商品通胀是主因，美国又将推出6万亿基建投资，进一步推升通胀，国内外价差进一步拉大。同时螺纹供应端受到碳中和政策影响抑制增量。短期高位压力主要来自行政调控及季节性淡季即将来临，近期供给环比持续回升，而需求进入雨季及高温季，消费开始走弱。消费走弱或成为延续调整的主要因素。

操作建议：螺纹短期继续承压波动，宽幅震荡为主，警惕政策层面扰动。    

铁矿：昨日现货标的港口超特粉报价1018，涨23，09合约基差95。 目前来看海外需求强劲以及挤压钢厂利润的支撑没有改变，铁矿价格不过分看空。近期澳巴发运量不及预期，叠加铁水产量回升，对铁矿有较强支撑，特别是高品位矿需求大增，呈现偏紧格局，价格延续强势。短期限产政策弱化，长期压产大目标不会变，国内铁水产量将持续受到抑制，二季度伴随发运量上升，供应将快速回升，铁矿供需紧张格局将逐渐缓解。全球供需格局来看，国内生铁产量受抑制增速大幅放缓，但海外钢厂复产仍有较大增量，总体看今年铁矿需求仍较为强劲，经测算需求增幅和供应增幅接近，铁矿供需依然平衡略宽松。后期铁矿的压力主要来自钢厂利润被挤掉后带动铁矿下行，国家高层关注原材料大幅涨价，警惕政策风险继续发酵，中长期趋势跟随螺纹波动。

操作建议：铁矿应警惕政策风险引起大幅波动。

煤焦

动力煤：

数据：秦皇岛港库存483万吨（+70），调入44.5（-8.1），调出51.5（+5.9）,6月4日沿海八省重点电日耗189.1，库存2450。

总结：动力煤延续震荡行情，6月是安全生产月，预计短期内国内供应增量仍然有限，目前基本面还未有明显的变化，煤炭供需格局延续紧张格局，迎峰度夏即将开始，多数电厂库存仍保持低位运行，后期补库需求较强，预计在当前基本面的情况下，煤价仍然偏强运行，但考虑政策层面对于大宗商品价格过高的持续监管，短期可能不会有较大幅度的反弹。当前操作难度较大，建议观望为主。

能源化工

国际原油：

市场消息：

1、美国至6月4日当周除却战略储备的商业原油库存为2021年2月19日当周以来最低。

2、新浪报道，利比亚WAHA公司石油产量在管道修复后逐步上升。

市场表现：

周三（6月9日）NYMEX原油期货2021年7月合约每桶69.96美元跌0.09美元，ICE布油期货2021年8月合约持平于每桶72.22美元，中国INE原油期货主力合约2107涨5.0元/桶至448.7元/桶，夜盘跌0.2元/桶至448.5元/桶。

总体分析：

虽然美国商业原油库存超预期下降，但汽油库存创2020年4月以来最高增幅，国际油价微幅下跌。从后市看，伊朗核问题是影响短中期供给端的主要因素，伊朗表示解除制裁的谈判仍存分歧，预估短期出现拐点概率较小，更多是预期下市场情绪助推，但整体进程加快。另一方面，欧美经济复苏加快提振信心，随着疫苗接种率提升，且拜登预算提案将把联邦年度支出提高到6万亿美元，此外近期印度疫情有所缓和，国内封锁已有松懈，需求端转好为油价提供强支撑。整体看，全球经济处于复苏通道，疫情对需求的影响边际减弱，或有反复，突发因素及宏观因素带来短期波动，但为油价提供中长期上行动能。目前供给端进入温和增产通道，如果伊朗形势没有明确转向，供给相对稳定，短中期仍将维持偏强震荡走势，仍将以波浪式推进为主。中期市场逻辑重点关注供给增速与需求增速的结构化差异，伊朗产量是油价潜在威胁，如果美伊关系缓和，可能有150-200万桶/天的供给增量，需重点关注伊朗增产的节奏，预期温和增产概率较大，油价走势结构性特点更为突出。从近期市场表现看，整体价差结构保持Back结构，延续正向市场结构，VIX指数处于低位水平，市场情绪乐观；区域价差看，马上进入美国夏季消费旺季，跨区价差套利关注。目前汽油裂解价差已升至高位，汽柴油价差有季节性走弱规律，后期重点关注汽柴油价差走弱。

关注重点：

全球疫情防控、欧佩克减产行动、伊朗局势变动

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