宏观经济

国际宏观：

股票数据:美国三大股指收盘涨跌互现，纳指涨0.49%，报13881.72点，道指跌0.36%，报34630.24点，标普500指数跌0.08%，报4226.52点；中概汽车股集体上涨，蔚来、理想汽车涨超4%；中概电商股集体下跌，拼多多跌超3%；WSB概念股上涨，AMC娱乐控股收涨14.51%。

经济数据：欧元区6月Sentix投资者信心指数为28.1，创2018年2月来新高，预期26，前值21。

政策展望：美国财长耶伦表示，美国总统拜登4万亿美元支出计划对美国有利，即使这可能导致通胀上升并最终致使利率上调；如果最终利率水平略微升高，这实际上对美国社会和美联储都有利。

国内宏观：

股票市场:A股“喝酒吃药”，山西汾酒、舍得酒业等二线白酒再创新高，疫苗股同步大涨。全球“缺芯潮”蔓延，半导体板块爆发；股东减持不断，医美概念走弱；超4100亿巨量解禁压顶，宁德时代大跌5.72%失守万亿市值。截止收盘，上证指数上涨0.21%报3599.54点，深证成指跌0.06%，创业板指跌0.44%，科创50涨0.14%，万得全A涨0.24%。两市成交9491亿元，北向资金净卖出39.71亿元。宁德时代遭净卖出14.58亿元居首，紫金矿业获净买入5.65亿元最多。

经济数据：今年前5个月，我国外贸进出口14.76万亿元人民币，同比增长28.2%，月度进出口已连续1年呈现增长态势。据海关统计，5月我国进出口总值3.14万亿元，同比增长26.9%。其中出口增长18.1%，进口增长39.5%，贸易顺差2960亿元，同比减少32.1%。

政策变动：财政部部长刘昆作《关于2020年中央决算的报告》称，2021年将27项转移支付整体纳入直达范围，资金总量达2.8万亿元，基本实现中央财政民生补助资金全覆盖，对冲部分阶段性政策“退坡”影响。用好地方政府专项债券，指导地方加强项目储备，适当放宽专项债券发行时间限制，合理把握发行节奏，提高债券资金使用绩效。

债券市场:资金延续紧势，现券期货延续弱势。国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.23%，创4月30日以来新低；银行间主要利率债收益率普遍上行2-4bp，短券上行幅度较大。银行间资金偏紧，主要回购利率普遍上行，隔夜回购利率上行逾13bp报在2.31%附近，创逾四个月新高。

外汇市场: 周一在岸人民币兑美元16:30收盘报6.3961，较上一交易日上涨131个基点。人民币兑美元中间价报6.3963，调升109个基点，结束三日连贬。

其他信息: 中国5月外汇储备32218.03亿美元，创逾五年新高，环比增加236.23亿美元。5月末黄金储备持稳于6264万盎司，自2019年9月以来保持不变。外汇局指出，5月外汇市场运行延续稳定态势，市场交易总体保持理性有序。中国经济发展动力不断增强，将继续为外汇储备规模基本稳定提供支撑。

股指期货

近期A股振荡偏强，特别是5月下旬以来反弹力度加大。笔者认为，受市场对宏观改善的预期叠加市场整体估值有所消化等利好推动，A股阶段性反弹的趋势仍在进行中，但一些核心驱动性因素【人民币升值和通胀预期】逐步消退，预计后市反弹力度或将相对有限。

一方面，人民币汇率进一步走强的趋势将有所减弱。从政策调控来看，为加强金融机构外汇流动性管理，中国人民银行决定，自2021年6月15日起，上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的5%提高到7%【短期意在控制人民币供给，平稳人民币走势】。人民币快速升值的阶段已经过去，外资引领的阶段性风险偏好修复行情可能暂告一段落。此外，但随着美国疫苗接种的推进以及拜登大规模刺激政策落地，美国经济修复和就业市场大幅好转的不确定性在下半年将会进一步下降，美联储或会向市场沟通削减宽松计划的预期，美元指数可能再度走强，也会对中期的人民币汇率产生压制。

另一方面，上周大宗商品价格受基本面供需阶段性失衡影响继续反弹，尤其以黑色系商品反弹幅度最大，股债同步出现调整，市场进入到各大资产比较纠结的状态，如果大宗商品后期持续反弹冲顶，那么未来股指反弹力度或将减弱。

短期看，人民币与大宗商品的利多因素逐步消退，向上动能在减弱，但本轮反弹力度也不大，A股总体风险可控，所以指数调整幅度不会很大，A股阶段性反弹的趋势仍在进行中，但后市上行空间或将相对有限。交易策略，指数增强推荐基于IC远月合约的备兑策略，跨品种套利策略可继续配置多IC空IH组合。

风险点：主要集中在下半年出现阶段性类滞胀风险的可能以及美联储政策调整对A股的外溢效应上。

黑色金属

行业要闻：

1.5月31日-6月6日，Mysteel澳大利亚巴西铁矿发运总量2502.4万吨，环比增加129.5万吨；澳大利亚发货总量1687.7万吨，环比增加5.6万吨；其中澳大利亚发往中国量1391.0万吨，环比增加102.6万吨；巴西发货总量814.7万吨，环比增加123.9万吨。

2.海关总署：2021年5月，我国出口钢材527.1万吨，环比减少270.2万吨，下降33.9%；均价1141.5美元/吨，环比增加213.2美元/吨，增长23.0%。1-5月累计出口钢材3092.4万吨，同比增加592.4万吨，增长23.7％。

综述：

螺纹：上一交易日上海标的价格5020元/吨，跌60，10合约基差216。近期唐山限产政策消息面较为混乱，市场猜测较多，也造成盘面价格波动较为剧烈。钢铁行业长期压产的目标不会变，但短期国常会要求增加供给，稳定大宗价格的要求仍在发酵，螺纹产量预计缓慢回升，依然位于同期高位水平。短期大幅调整后波动加剧，中长期来自宏观宽松和基本面偏强的支撑依然有效。全球货币宽松推升大宗商品通胀是主因，美国又将推出6万亿基建投资，进一步推升通胀，国内外价差进一步拉大。同时螺纹供应端受到碳中和政策影响抑制增量。短期高位压力主要来自行政调控及季节性淡季即将来临，近期供给环比持续回升，而需求进入雨季及高温季，消费开始走弱。消费走弱或成为延续调整的主要因素。

操作建议：螺纹短期继续承压波动，宽幅震荡为主，警惕政策层面扰动。    

铁矿：昨日现货标的港口超特粉报价982，跌20，09合约基差113。唐山限产放松的消息刺激铁矿大幅上涨。 目前来看海外需求强劲以及挤压钢厂利润的支撑没有改变，铁矿价格不过分看空。近期澳巴发运量不及预期，叠加铁水产量回升，对铁矿有较强支撑，特别是高品位矿需求大增，呈现偏紧格局，价格延续强势。短期限产政策弱化，长期压产大目标不会变，国内铁水产量将持续受到抑制，二季度伴随发运量上升，供应将快速回升，铁矿供需紧张格局将逐渐缓解。全球供需格局来看，国内生铁产量受抑制增速大幅放缓，但海外钢厂复产仍有较大增量，总体看今年铁矿需求仍较为强劲，经测算需求增幅和供应增幅接近，铁矿供需依然平衡略宽松。后期铁矿的压力主要来自钢厂利润被挤掉后带动铁矿下行，国家高层关注原材料大幅涨价，警惕政策风险继续发酵，中长期趋势跟随螺纹波动。

操作建议：铁矿应警惕政策风险引起大幅波动

煤焦

动力煤：

数据：秦皇岛港库存492万吨（+90），调入51.5（-7），调出56.5（+1）,6月3日沿海八省重点电日耗190.6，库存2437.4。

总结：动力煤延续震荡行情，6月是安全生产月，预计短期内国内供应增量仍然有限，目前基本面还未有明显的变化，煤炭供需格局延续紧张格局，迎峰度夏即将开始，多数电厂库存仍保持低位运行，后期补库需求较强，预计在当前基本面的情况下，煤价仍然偏强运行，但考虑政策层面对于大宗商品价格过高的持续监管，短期可能不会有较大幅度的反弹。当前操作难度较大，建议观望为主。

能源化工

国际原油：

市场消息：

1、6月3日，素有“小非农”之称的美国ADP就业数据表现亮眼，市场乐观预期进一步强化，美元指数反弹至90上方。

2、英国石油首席执行官：预计全球石油需求将持续强劲；页岩油生产似乎保持克制。

市场表现：

周一（6月7日）NYMEX原油期货2021年7月合约每桶69.23美元跌0.39美元，ICE布油期货2021年8月合约每桶71.49美元跌0.40美元，中国INE原油期货主力合约2107涨4.5元/桶至447.7元/桶，夜盘跌0.6元/桶至447.1元/桶。

总体分析：

伊朗将于6月10日与西方多国重启核问题谈判，市场预期本轮谈判可能将达成制裁解禁，国际油价下跌。从后市看，伊朗核问题是影响短中期供给端的主要因素，伊朗表示解除制裁的谈判仍存分歧，预估短期出现拐点概率较小，更多是预期下市场情绪助推，但整体进程加快。另一方面，欧美经济复苏加快提振信心，随着疫苗接种率提升，且拜登预算提案将把联邦年度支出提高到6万亿美元，此外近期印度疫情有所缓和，国内封锁已有松懈，需求端转好为油价提供强支撑。整体看，全球经济处于复苏通道，疫情对需求的影响边际减弱，或有反复，突发因素及宏观因素带来短期波动，但为油价提供中长期上行动能。目前供给端进入温和增产通道，如果伊朗形势没有明确转向，供给相对稳定，短中期仍将维持偏强震荡走势，仍将以波浪式推进为主。中期市场逻辑重点关注供给增速与需求增速的结构化差异，伊朗产量是油价潜在威胁，如果美伊关系缓和，可能有150-200万桶/天的供给增量，需重点关注伊朗增产的节奏，预期温和增产概率较大，油价走势结构性特点更为突出。从近期市场表现看，整体价差结构保持Back结构，延续正向市场结构，VIX指数处于低位水平，市场情绪乐观；区域价差看，马上进入美国夏季消费旺季，跨区价差套利关注。目前汽油裂解价差已升至高位，汽柴油价差有季节性走弱规律，后期重点关注汽柴油价差走弱。

关注重点：

全球疫情防控、欧佩克减产行动、伊朗局势变动

LLDPE市场:

2109价格7555，-170，国内两油库存74.5万吨，+6.5万吨，现货7600附近，基差+45。

PP市场:

2109价格8108，-160，现货拉丝8320附近，基差+212。

操作建议:  

6-7月平衡表看供需相对宽松，供应端方面，国内检修量边际下降以及新增产能的投放，产量环比增加较多，而需求面临季节性淡季，价格预计可能偏弱。

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