宏观经济
国际宏观：
股票数据:上周五美国三大股指集体收涨。道指涨0.52%，标普500指数涨0.88%，纳指涨1.47%。赛富时涨近3%，微软、英特尔涨超2%，纷纷领涨道指。科技股大涨，苹果涨近2%，特斯拉涨超4%。5月非农数据仍不及预期，使美联储很难在夏季讨论缩表。全周，美股小幅上涨，道指涨0.66%，标普500指数涨0.61%，纳指涨0.48%。
经济数据：美国5月季调后非农就业人口新增55.9万，预期67.4万，前值26.6万；失业率5.8%，创去年3月以来新低，预期5.9%，前值6.1%；平均每小时工资环比增0.5%，预期增0.2%，前值增0.7%。
政策展望：美联储主席鲍威尔：预计各国央行将在气候问题上展开合作；美国应对气候变化的主要责任在于政府，而不是美联储；气候变化给全球经济带来显著挑战；美联储在气候变化问题上的角色与现有的使命有关；目前气候变化不是美联储在制定货币政策时考虑的问题；毫无疑问气候变化会影响经济基本面。
其他信息: 印度央行将关键利率维持在4.00%不变，符合市场预期。印度央行行长沙克蒂坎塔•达斯：关注收益率曲线，而不仅仅是10年期国债；由于流动性因素，收益率曲线倒挂；政府证券收购计划（G-SAP）的拍卖包括各种期限的国债；6%的国债收益率“不是神圣不可侵犯的”；没有考虑政策的正常化；外汇操作是由汇率的稳定性驱动的；目前的政策立场是为了重振经济。
国内宏观：
股票市场:上周五沪深两市股指全天震荡为主，上证指数收盘涨0.21%，报3591.84点；深证成指涨0.74%；创业板指涨1.28%；万得全A涨0.53%。两市成交9374亿元，环比略降。金融板块一度崛起，指数快速冲高后在尾盘回落。动力电池、白酒板块全天涨势强劲，半导体板块活跃，煤炭、火电、上海本地股则出现回调。个股方面，招商银行、宁德时代、水井坊、酒鬼酒、舍得酒业等创新高。全周上证指数跌0.25%，创业板指涨0.32%连涨四周。北向资金净买入30.67亿元，全周累计净买入88.88亿元。
经济数据：中国5月财新服务业PMI为55.1，虽然较上月下降1.2个百分点，但连续13个月位于扩张区间，服务业景气度依然较高，前值56.3。
政策变动：财政部、自然资源部、税务总局、人民银行发布通知，将由自然资源部门负责征收的国有土地使用权出让收入、矿产资源专项收入、海域使用金、无居民海岛使用金四项政府非税收入，全部划转给税务部门负责征收。自2021年7月1日起，选择在河北、内蒙古、上海、浙江、安徽、青岛、云南省（自治区、直辖市、计划单列市）以省（区、市）为单位开展征管职责划转试点，暂未开展征管划转试点地区要积极做好四项政府非税收入征收划转准备工作，自2022年1月1日起全面实施征管划转工作。
债券市场: 上周五资金面收敛打压交投情绪，现券期货明显走弱。国债期货全线明显收跌，10年期主力合约跌0.25%；银行间主要利率债收益率上行3-5bp，10年期国债活跃券200016收益率上行4.5bp；流动性供给承压资金边际收敛，隔夜利率大幅反弹逾33bp并与七天倒挂；蓝光发展和恒大地产债券延续跌势，“19蓝光MTN001”跌超30%，“20恒大02”跌近5%。
外汇市场:上周五在岸人民币兑美元16:30报6.4092，较上一交易日官方收盘价跌160点。人民币兑美元中间价调贬261个基点，报6.4072，连续三日调贬。
其他信息:中国结算数据显示，5月A股新增投资者数141.22万，同比增加16.32%。
股指期货
近期A股振荡偏强，特别是5月下旬以来反弹力度加大。笔者认为，受市场对宏观改善的预期叠加市场整体估值有所消化等利好推动，A股阶段性反弹的趋势仍在进行中，但一些核心驱动性因素【人民币升值和通胀预期】逐步消退，预计后市反弹力度或将相对有限。
一方面，人民币汇率进一步走强的趋势将有所减弱。从政策调控来看，为加强金融机构外汇流动性管理，中国人民银行决定，自2021年6月15日起，上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的5%提高到7%【短期意在控制人民币供给，平稳人民币走势】。人民币快速升值的阶段已经过去，外资引领的阶段性风险偏好修复行情可能暂告一段落。此外，但随着美国疫苗接种的推进以及拜登大规模刺激政策落地，美国经济修复和就业市场大幅好转的不确定性在下半年将会进一步下降，美联储或会向市场沟通削减宽松计划的预期，美元指数可能再度走强，也会对中期的人民币汇率产生压制。
另一方面，上周大宗商品价格受基本面供需阶段性失衡影响继续反弹，尤其以黑色系商品反弹幅度最大，股债同步出现调整，市场进入到各大资产比较纠结的状态，如果大宗商品后期持续反弹冲顶，那么未来股指反弹力度或将减弱。
短期看，人民币与大宗商品的利多因素逐步消退，向上动能在减弱，但本轮反弹力度也不大，A股总体风险可控，所以指数调整幅度不会很大，A股阶段性反弹的趋势仍在进行中，但后市上行空间或将相对有限。交易策略，指数增强推荐基于IC远月合约的备兑策略，跨品种套利策略可继续配置多IC空IH组合。
风险点：主要集中在下半年出现阶段性类滞胀风险的可能以及美联储政策调整对A股的外溢效应上。
黑色金属
行业要闻：
1.Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为12534.70万吨，环比降87.46；日均疏港量294.46万吨，增4.37万吨。
2.本周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率80.86%，环比上周下降0.13%，同比去年下降10.16%；高炉炼铁产能利用率91.89%，环比增加0.48%，同比下降0.02%；钢厂盈利率86.15%，环比增加0.87%，同比下降6.93%；日均铁水产量244.59万吨，环比增加1.28万吨，同比下降0.05万吨。
综述：
螺纹：上一交易日上海标的价格5080元/吨，涨20，10合约基差78。近期唐山限产政策消息面较为混乱，市场猜测较多，也造成盘面价格波动较为剧烈。钢铁行业长期压产的目标不会变，但短期国常会要求增加供给，稳定大宗价格的要求仍在发酵，螺纹产量预计缓慢回升，依然位于同期高位水平。短期大幅调整后波动加剧，中长期来自宏观宽松和基本面偏强的支撑依然有效。全球货币宽松推升大宗商品通胀是主因，美国又将推出6万亿基建投资，进一步推升通胀，国内外价差进一步拉大。同时螺纹供应端受到碳中和政策影响抑制增量。短期高位压力主要来自行政调控及季节性淡季即将来临，近期供给环比持续回升，而需求进入雨季及高温季，消费开始走弱。消费走弱或成为延续调整的主要因素。
操作建议：螺纹短期继续承压波动，宽幅震荡为主，警惕政策层面扰动。
铁矿：昨日现货标的港口超特粉报价1002，跌8，09合约基差84。唐山限产放松的消息刺激铁矿大幅上涨。 目前来看海外需求强劲以及挤压钢厂利润的支撑没有改变，铁矿价格不过分看空。近期澳巴发运量不及预期，叠加铁水产量回升，对铁矿有较强支撑。在季节性旺季且高钢厂利润之下高基差的铁矿石依然抗跌，特别是高品位矿需求大增，呈现偏紧格局，价格延续强势。短期限产政策弱化，长期压产大目标不会变，国内铁水产量将持续受到抑制，二季度伴随发运量上升，供应将快速回升，铁矿供需紧张格局将逐渐缓解。全球供需格局来看，国内生铁产量受抑制增速大幅放缓，但海外钢厂复产仍有较大增量，总体看今年铁矿需求仍较为强劲，经测算需求增幅和供应增幅接近，铁矿供需依然平衡略宽松。后期铁矿的压力主要来自钢厂利润被挤掉后带动铁矿下行，国家高层关注原材料大幅涨价，警惕政策风险继续发酵，中长期趋势跟随螺纹波动。
操作建议：铁矿应警惕政策风险引起大幅波动。
煤焦
动力煤：
数据：秦皇岛港库存514万吨（+111），调入40.8（-12.9），调出43.8（-11.4）,5月27日沿海八省重点电日耗193.9，库存2378。
总结：上周五动力煤大幅回落，6月是安全生产月，预计短期内国内供应增量仍然有限，目前基本面还未有明显的变化，煤炭供需格局延续紧张格局，迎峰度夏即将开始，多数电厂库存仍保持低位运行，后期补库需求较强，预计在当前基本面的情况下，煤价仍然偏强运行，但考虑政策层面对于大宗商品价格过高的持续监管，短期可能不会有较大幅度的反弹。当前操作难度较大，建议观望为主。
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、消息显示，俄罗斯5月减产履行率接近100%。
2、俄罗斯副总理诺瓦克放下“狠话”称，如果国际能源署（IEA）建议停止资助新能源项目，油价可能达到200美元/桶。
市场表现：
周五（6月4日）NYMEX原油期货2021年7月合约每桶69.62美元涨0.81美元，ICE布油期货2021年8月合约每桶71.89美元涨0.58美元，中国INE原油期货主力合约2107跌1.7元/桶至443.2元/桶，夜盘涨5.8元/桶至449元/桶。
总体分析：
上周原油震荡上行，创年内新高。6月初OPEC会议符合预期，维持温和增产策略，且传达了对后市需求看好预期，尤其OPEC月报中对下半年成品油需求乐观，原油偏强格局延续。从后市看，伊朗核问题是影响短中期供给端的主要因素，伊朗表示解除制裁的谈判仍存分歧，预估短期出现拐点概率较小，更多是预期下市场情绪助推，但整体进程加快。另一方面，欧美经济复苏加快提振信心，随着疫苗接种率提升，且拜登预算提案将把联邦年度支出提高到6万亿美元，此外近期印度疫情有所缓和，国内封锁已有松懈，需求端转好为油价提供强支撑。整体看，全球经济处于复苏通道，疫情对需求的影响边际减弱，或有反复，突发因素及宏观因素带来短期波动，但为油价提供中长期上行动能。目前供给端进入温和增产通道，如果伊朗形势没有明确转向，供给相对稳定，短中期仍将维持偏强震荡走势，仍将以波浪式推进为主。中期市场逻辑重点关注供给增速与需求增速的结构化差异，伊朗产量是油价潜在威胁，如果美伊关系缓和，可能有150-200万桶/天的供给增量，需重点关注伊朗增产的节奏，预期温和增产概率较大，油价走势结构性特点更为突出。从近期市场表现看，整体价差结构保持Back结构，延续正向市场结构，VIX指数处于低位水平，市场情绪乐观；区域价差看，马上进入美国夏季消费旺季，跨区价差套利关注。目前汽油裂解价差已升至高位，汽柴油价差有季节性走弱规律，后期重点关注汽柴油价差走弱。
关注重点：
全球疫情防控、欧佩克减产行动、伊朗局势变动
LLDPE市场:
2109价格7725，-90，国内两油库存68万吨，-1.5万吨，现货7775附近，基差+50。
PP市场:
2109价格8268，-107，现货拉丝8420附近，基差+152。
操作建议:
6-7月平衡表看供需相对宽松，供应端方面，国内检修量边际下降以及新增产能的投放，产量环比增加较多，而需求面临季节性淡季，价格预计可能偏弱。
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