宏观经济
国际宏观：
股票数据:美国三大股指收盘普涨，标普500指数涨0.14%，报4208.12点，道指涨0.07%，报34600.38点，纳指涨0.14%，报13756.33点；能源板块涨幅居前，英国石油涨超2%；航空股普涨，美国航空涨近5%；散户抱团股AMC娱乐控股暴涨95.22%；疫苗概念股普涨，BioNTech涨超6%；特斯拉跌超3%。
经济数据：美国上周红皮书商业零售销售同比增13%，前值增13.6%；MBA 30年期固定抵押贷款利率为3.17%，前值3.18%；申请活动指数为665.9，前值693.7；再融资活动指数为3022，前值3168.8。
政策前瞻：美联储发布褐皮书：总的来说，自上次报告以来，整体价格压力进一步加大；从4月初到5月下旬，美国经济以温和的速度扩张，速度略快于上一个报告期；销售价格温和上涨，于此同时投入成本的上涨更为迅猛；告期内三分之二的地区就业增长适度，其余地区就业增长温和；展望未来，受访人预计未来几个月将面临成本上涨和价格上涨问题；总体而言，工资增长是温和的，越来越多的公司提供签约奖金和提高起薪来吸引和留住员工。
其他信息:美联储哈克：2021年美国GDP可能增长7%，2022年将放缓至3%； 现在可能是时候至少“考虑减少”每月1200亿美元的美国国债和抵押贷款支持证券购买了， 缩债讨论的时间表还没有确定；将长期保持低利率；预计2021年整体通胀率将接近3%，在政策支持下，预计通胀会有略微的上行风险。
国内宏观：
股票市场: A股迎技术性调整，上证指数失守3600点，两市成交金额连续四日超万亿。题材股炒作熄火打压市场情绪，医美、疫苗板块领跌。上证指数收跌0.76%，报3597.14点；深证成指跌1.18%；创业板指跌1.73%，科创50跌2.31%，万得全A跌0.98%。北向资金净卖出20.14亿元。恒瑞医药遭净卖出10.01亿元居首，东方财富获净买入5.53亿元最多。
政策前瞻：国务院领导人要求，继续围绕市场主体关切，有效实施财政、金融、就业等宏观政策，把宏观与微观紧密联系起来，深化“放管服”等重点改革，助力市场主体进一步恢复元气、增强经济发展动力，保持经济运行在合理区间，为今后发展打下坚实基础。要创新和完善市场监管，对各类市场主体一视同仁，反对垄断和不正当竞争，保护市场主体特别是小微企业、个体工商户合法权益和发展空间，坚决守住质量和安全底线。
经济数据：中国指数研究院发布数据显示，5月全国300个城市土地出让金总额为7665亿元，环比增加55%，同比增加36%。其中，住宅用地出让金总额为6962亿元，环比减少55%，同比增加38%。
债券市场:银行间主要利率债收益率上行1-2bp，国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.22%。银行间资金供给稳定，隔夜回购续降逾17bp并向2%整数关口靠拢；一级招标结果延续向好。蓝光发展债券延续跌势，19蓝光02”跌近19%，“16蓝光01”跌近14%。
外汇市场:周三在岸人民币兑美元16:30收盘报6.3872，较上一交易日跌113个基点。人民币兑美元中间价报6.3773，调贬201个基点，结束六连升。
其他信息: 香港特区立法会三读高票通过有关调高股票印花税率的条例草案《2021年收入（印花税）条例草案》，落实股票印花税由0.1%提高至0.13%，有关调整将于8月1日生效。
股指期货
本周以来，指数层面继续高位振荡，两市成交金额仍维持在万亿元之上。周一盘后央行发布通知上调外汇存款准备金率，人民币汇率出现贬值。指数振荡调整，但并未出现连续大幅下跌，说明当前市场风险偏好依然处于3月以来的相对高位。笔者认为，当前市场对宏观改善的预期进一步得到了强化，A股阶段性反弹的趋势仍在进行中，后期能否一句突破今年2月份形成的高点将是区别本轮上涨是反弹还是反转的关键观察点。
首先，流动性改善预期。一是从最新的经济数据来看，由于4月经济数据全面低于市场预期，所以将降低货币政策收紧的预期；二是从通胀角度来看，政策出手稳定工业品价格，通胀预期有所缓解，从而进一步降低了流动性收紧的担忧；三是4月的社融增速已经下行至11.7%【综合此前会议表以及主流机构的预期来看，今年全年社融增速均值在11%左右】，下半年社融增速下行的空间已经有限；四是从资金面来看，南向资金近期再度开启买买买，也表明流动性预期好转。
其次，人民币汇率近期走强。从整体市场来看，人民币一旦形成升值趋势，将会吸引外资流入股市，这也是为什么近两日北向资金大幅流入的主要原因。从具体行业来看，航空【美元负债】、造纸【原材料进口】、金融等行业明显受益于人民币升值【需要注意的是，央行政策开始调整，预计升值速度短期会放缓】。
最后，中美有望重启经贸会谈。从市场影响来看，中美重启经贸会谈有利于提升中美摩擦阶段性缓和的预期，从而影响超级资金。从通胀角度来看，中美互降关税，有助于缓解双方目前的通胀压力。
交易策略，指数增强推荐基于IC远月合约的备兑策略。
风险点：主要集中在下半年出现阶段性类滞胀风险的可能以及美联储政策调整对A股的外溢效应上。
黑色金属
行业要闻：
1.本周唐山地区10家样本钢厂平均铁水不含税成本为3534元/吨，平均钢坯含税成本4446元/吨，周环比下调5元/吨，与6月2日当前普方坯出厂价格4970元/吨相比，钢厂平均毛利润524元/吨，周环比上调35元/吨。
综述：
螺纹：上一交易日上海标的价格5010元/吨，跌30，10合约基差163。近期唐山限产政策消息面较为混乱，市场猜测较多，也造成盘面价格波动较为剧烈。钢铁行业长期压产的目标不会变，但短期国常会要求增加供给，稳定大宗价格的要求仍在发酵，螺纹产量预计缓慢回升，依然位于同期高位水平。短期大幅调整后波动加剧，中长期来自宏观宽松和基本面偏强的支撑依然有效。全球货币宽松推升大宗商品通胀是主因，美国又将推出6万亿基建投资，进一步推升通胀，国内外价差进一步拉大。同时螺纹供应端受到碳中和政策影响抑制增量。短期高位压力主要来自行政调控及季节性淡季即将来临，近期供给环比持续回升，而需求即将进入雨季及高温季，消费预期走弱。消费走弱或成为延续调整的主要因素。
操作建议：螺纹短期继续承压波动，警惕剧烈波动风险。
铁矿：昨日现货标的港口超特粉报价1005，涨15，09合约基差88。唐山限产放松的消息刺激铁矿大幅上涨。 目前来看海外需求强劲以及挤压钢厂利润的支撑没有改变，铁矿价格不过分看空。近期澳巴发运量不及预期，叠加铁水产量回升，对铁矿有较强支撑。在季节性旺季且高钢厂利润之下高基差的铁矿石依然抗跌，特别是高品位矿需求大增，呈现偏紧格局，价格延续强势。短期限产政策弱化，长期压产大目标不会变，国内铁水产量将持续受到抑制，二季度伴随发运量上升，供应将快速回升，铁矿供需紧张格局将逐渐缓解。全球供需格局来看，国内生铁产量受抑制增速大幅放缓，但海外钢厂复产仍有较大增量，总体看今年铁矿需求仍较为强劲，经测算需求增幅和供应增幅接近，铁矿供需依然平衡略宽松。后期铁矿的压力主要来自钢厂利润被挤掉后带动铁矿下行，国家高层关注原材料大幅涨价，警惕政策风险继续发酵，中长期趋势跟随螺纹波动。
操作建议：铁矿依然偏强，警惕政策风险。
煤焦
动力煤：
数据：秦皇岛港库存507万吨（+98.5），调入41（-18.6），调出38（-8.1）,5月27日沿海八省重点电日耗195.4，库存2371.7。
总结：近几日动力煤延续上涨行情，上游释放弹性不足，目前基本面还未有明显的变化，供应偏紧的现状短期难以缓解，迎峰度夏即将开始，多数电厂库存仍保持低位运行，后期补库需求较强，季节性补库需求对煤价仍有较强的支撑。当前操作难度较大，建议观望为主。
能源化工
LLDPE市场:
2109价格7865，+110，国内两油库存76万吨，+3万吨，现货7830附近，基差-35。
PP市场:
2109价格8435，+103，现货拉丝8530附近，基差+100。
操作建议:
6-7月平衡表看供需相对宽松，供应端方面，国内检修量边际下降以及新增产能的投放，产量环比增加较多，而需求面临季节性淡季，价格预计可能偏弱。
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