宏观经济

国际宏观：

股票数据:美国三大股指涨跌不一。道指涨0.01%，标普500指数跌0.02%，纳指跌0.34%。雪佛龙、麦当劳涨超1%，3M跌超2%。科技股涨跌不一，苹果跌0.24%，特斯拉跌4.5%。投资者正等待多家大型科技公司的财报与美联储货币政策会议决议。

美债利率:美债收益率集体上涨，3月期美债收益率涨0.5个基点报0.02%，2年期美债收益率涨1.2个基点报0.192%，3年期美债收益率涨1.6个基点报0.366%，5年期美债收益率涨5个基点报0.884%，10年期美债收益率涨5.4个基点报1.626%，30年期美债收益率涨5.3个基点报2.297%。

其他信息：印度新增新冠肺炎确诊病例连续6日超30万例。印度卫生部最新数据显示，印度新冠肺炎确诊病例升至17636307例，新增确诊病例323144例；新增死亡病例2771例，累计死亡197894例。

国内宏观：

股票市场:A股缩量整理。上证指数收涨0.04%报3442.61点，深证成指涨0.28%，创业板指涨0.56%，科创50跌0.23%，万得全A跌0.01%。二胎、医美概念活跃；华为汽车概念全线回调。两市成交额7646亿元，北向资金净买入35.12亿元，为连续3日净买入。新能源汽车股受追捧，汇川技术、宁德时代获净买入超4亿元；中国平安遭净卖出5.31亿元居首。

经济数据：一季度我国工业企业效益状况延续较快恢复态势。全国规模以上工业企业实现利润总额同比增长1.37倍，比2019年一季度增长50.2%，两年平均增长22.6%。其中，3月规模以上工业企业利润总额同比增长92.3%。

债券市场:市场情绪偏谨慎，现券期货震荡走弱。银行间主要利率债收益率上行1bp左右；国债期货震荡走弱小幅收跌，10年期主力合约跌0.11%。少数网红债波动较大，“19湘潭建设PPN003”跌超27%，“15青国投MTN002”和“12青国投MTN3”涨超8%，“16蓝光01”涨超5%。

外汇市场:周二在岸人民币兑美元16:30收盘报6.4860，较上一交易日上涨18个基点。人民币兑美元中间价报6.4924，调贬11个基点。

其他信息：中汽协：受同期基数较低影响，一季度汽车制造业利润同比继续呈现大幅增长，汽车制造业累计实现利润1320.8亿元，同比增长8.4倍，明显高于同期规模以上工业企业增速，占规模以上工业企业实现利润总额7.2%。

股指期货

随着“五一”小长假的临近，市场成交活跃度将逐渐降低，指数层面有望维持偏强振荡态势，建议投资者密切关注政策信号以及海外疫情防控状况。考虑到信用政策的不利影响以及估值情绪压制，指数修复空间相对保守，但结构性机会仍然存在，IC强于IH。

目前处于一季报密集公布窗口期。截至2021年4月23日，两市共计1423家上市公司披露了2021年一季度业绩预告，整体披露率为33.3%。从预告类型看，2021年一季报业绩预告整体呈现高增长，预喜率为77.02%，预忧虑为22.98%，预喜率远高于预忧率。从预告净利润增长上限来看，一季度业绩增幅超过200%的上市公司有484家，主要集中在化工、机械设备、汽车等顺周期行业，制造业持续高景气得到验证。展望后市，宏观经济整体延续复苏态势，上市公司一季报整体表现较好，有利于提升市场风险偏好，A股高估值压力将在2季度进一步缓解。

从指数结构看，IC相比较IF更有做多的比较优势。第一，当前经济环境确定性改善、通胀进一步走高、流动性逐步收紧的宏观环境组合更有利于中盘均衡风格的IC【确定性溢价消失不利于大盘价值、流动性收紧不利于小盘成长】；第二，当市场无风险利率（10年期国债收益率）小幅波动的情况下，信用利差逐步收窄支撑中证500指数强于沪深300指数。

风险点主要集中在信用收紧对微观流动性的冲击及对经济的传导上，此外地缘政治风险对市场情绪的冲击也应引起投资者重视。

交易策略，跨品种套利可关注多IC远月空IH近月策略，期现策略可关注基于IC2112合约的套利机会，指数增强推荐基于IC远月合约的备兑策略。

风险提示：全球疫情加剧、中美争端加剧、货币政策转向、海外市场冲击等。

黑色金属

行业要闻：

1.中钢协：一季度中国进口铁矿石2.83亿吨，同比增长8%，进口价格平均每吨150.79美元，同比上涨64.51%。

2.截至4月23日，青岛港PB粉即期进口利润-28.72元/吨，环比增加3.64元/吨；青岛港卡粉即期进口利润-38.88元/吨，环比增加35.99元/吨；青岛港PB块即期进口利润19.06元/吨，环比下降49.36元/吨。

综述：

螺纹：昨日上海标的价格5240元/吨，稳，10合约基差-9点。近期螺纹高位波动，创出历史新高。河北限产政策扩大化继续提振黑色系市场，预计全年限产政策大概率严格执行，供应端将受到一定压制，从而导致供需格局趋于偏紧。全球资本市场波动大幅提高，宏观因素主导市场大幅波动，全球金融市场在疫情反复和流动性紧缩预期下，大宗商品波动加大，高位风险加剧。螺纹基本面来看，近期限产政策推高钢厂利润，高利润驱动非限产地增产，供应面临收缩但效果弱化，而需求位于季节性高位，贸易商成交处于高位，库存持续下降，对价格有支撑，重点关注去库速度。后期宏观因素及限产政策仍是主导，国内外经济复苏预期强劲叠加宽松政策边际收紧，对螺纹扰动加剧。短期重点关注需求旺季节奏，偏强波动为主，但弱基差高估值下螺纹价格高位向上空间仍需谨慎，短期调整压力加大。

操作建议：高位调整概率大，警惕波动加剧。    

铁矿：昨日现货标的进口金布巴粉报价1227，涨12，09合约基差为206点。 近期铁水产量回升对铁矿有支撑，铁矿跟随螺纹大幅上涨创出历史新高。在季节性旺季且高钢厂利润之下高基差的铁矿石依然抗跌，并且高品位矿受到青睐，价格延续强势。在限产政策持续发力影响下，国内铁水产量将持续受到抑制，全年产量预计将持平于去年，二季度伴随发运量上升，供应将快速回升，铁矿供需紧张格局将缓解。全球供需格局来看，国内生铁产量受抑制或持平于去年，但海外钢厂复产仍有较大增量，总体看今年铁矿需求仍有增量，经测算需求增幅和供应增幅接近，铁矿供需依然平衡略宽松。铁矿价格高位区间波动为主。短期高基差仍有支撑，春季旺季行情依然看好，中长期面临价格中枢下移，趋势跟随螺纹波动。

操作建议：高基差高钢厂利润有支撑，趋势跟随螺纹，高位警惕大幅波动风险。

煤焦

焦炭：

市场回顾：1、第二轮提涨落地，第三轮提涨发起。2、港口准一级焦炭报价2380元/吨，09基差-187.5。

基本面分析：需求方面，高利润背景下钢厂生产积极性高，然而由于唐山地区钢厂限产常态化以及邯郸区域钢厂执行二季度限产方案的影响，生铁产量增幅缓慢且上升空间有限。供应方面，产量受山西环保督查影响持续小幅下滑，关注山西环保检查结束的时间。库存方面，弱基差背景下期现贸易商积极囤货，库存向港口转移，厂库出货加快。目前产地焦炭价格已提涨两轮，短期仍有上升空间，焦化利润向上修复。然而中期来看，随着新焦炉的陆续投产，焦炭产量将再次增长，需求也将随着钢厂全国范围的压产和限产而下降。焦炭短期偏强，中长期偏弱，重点关注环保检查的结束时间及总库存被动累积的时间节点。五一期间需警惕宏观方面的风险。

焦煤:

行情回顾：曹妃甸主焦煤1450元\吨，京唐港蒙煤1700元/吨，09期货合约昨收盘1784，弱基差。

基本面分析：需求方面，短期焦化厂限产导致焦煤需求量小幅下降，中期在高利润刺激下新增产能将加速投产引起焦煤需求增加。供应方面，主产地山西煤矿受环保安全政策影响生产普遍受到限制，蒙煤通关受口岸疫情复发影响维持低位，澳煤进口受中澳关系紧张影响未恢复正常，供应较为紧张。因此，焦煤供应偏紧，需求后续有增量，同时焦企利润可观，焦煤基本面偏紧，盘面高位偏强震荡。五一期间需警惕宏观方面的风险。

动力煤：

数据：秦皇岛港库存430万吨（-172），调入42.4（+11），调出34.4（-16）,4月22日沿海八省重点电日耗179.3，库存2343。

总结：当前煤价处于高位，保供政策的实施效果还有待观察，后续工业用电需求预计将保持增长，支撑后期煤炭需求，虽然水电在二季度对火电的替代性将逐步增大，但火电负荷变化将取决于下游用电需求增长速度。动力煤价格5月份或存在高位回落的风险，但当前下游库存低位，在补库的过程中，价格存在支撑，建议谨慎操作，防范风险。

能源化工

市场消息：

1.OPEC在官网发布声明，确认维持5—7月的增产计划。此外，OPEC+联合部长级监督委员会（JMMC）决定，原定于本周三举行的全体部长级会议不再召开，2021年6月1日将举行第30届JMMC会议以及第17届OPEC+部长级会议。

2.美国至4月23日当周API原油库存增431.9万桶，前值增43.6万桶，预期增37.5 万桶。

市场表现：

周二（4月27日）WTI 2021年6月期货每桶62.94美元涨1.03美元，布伦特2021年6月期货每桶66.42美元涨0.77美元，中国SC原油期货主力合约2106跌1.3元/桶至398.8元/桶，夜盘涨5.9元/桶至404.7元/桶。

总体分析：

OPEC+会议提前一天举行，维持逐步增产政策不变，且认为印度疫情对需求影响较为短暂，国际油价上涨。原油近期走势的主要驱动依然是需求预期，目前欧佩克减产力度相对确定，短期预期伊朗出口难有较大增量，市场变量集中在需求恢复预期及伊朗政策变动上。近期印度疫情再起，且持续恶化，需求担忧仍存，而前期欧洲疫情恶化令市场短期调整后，近期边际改善，与印度疫情的副作用形成一定对冲，欧佩克维持增产计划进一步强化需求预期。整体看，全球经济处于复苏通道，疫情对需求的影响边际减弱，或有反复，短期原油震荡偏强，波动加剧，波浪式推进为主。中期市场逻辑将转变至供给增速与需求增速的博弈，随着需求端逐步复苏，但供给端需关注伊朗形势变化，欧佩克逐步增产，如果美伊关系缓和，可能有150-200万桶/天的供给增量，疫情缓和后需求增量潜力较大，油价走势重心或将上移，结构性特点更为突出。从近期市场表现看，整体价差结构处于Back结构，恐慌指数vix小幅回落；区域价差看，近期疫情受控后布伦特原油转强，东区SC原油相对较弱。基于夏季成品油消费旺季，裂解利润价差中期逻辑仍存，继续关注。

关注重点：

全球疫情防控、欧佩克减产行动、伊朗局势变动

LLDPE市场:

2105价格8275，+85，国内两油库存76.5万吨，-2.5万吨，现货8200附近，基差-75。

PP市场:

2105价格8691，+106，现货拉丝8710附近，基差+20。

操作建议:  

近期PP及塑料现实基本面偏弱，价格出现大幅下跌，目前价格倒挂国外严重，4-5月平衡表看供应端会出现明显减量，一方面是国内检修量环比大幅增加，另外进口会比较少，后期09单边并不看太空。

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