宏观经济

国际宏观：

股票数据:美国三大股指全线上涨，道指和标普500指数续创历史新高，道指涨近200点首次升破33000点，标普500指数涨0.29%，纳指涨0.4%。中概股多数上涨，香港大公文交所涨265.61%，东方文化涨76.96%。新能源汽车股多数上涨，百度涨3.88%，蔚来汽车涨2.45%，小鹏汽车涨0.56%，理想汽车跌1.59%。石油股、航空股和银行股普遍上涨，大型科技股尾盘回升。美联储维持利率不变，上调GDP与通胀预期。

政策变动：美联储维持联邦基金利率区间于0%-0.25%不变，符合市场预期。在政策声明中称，将超额准备金利率（IOER）维持在0.1%不变；将继续每月增持至少800亿美元的国债和至少400亿美元的住房抵押贷款支持证券，直到委员会的充分就业和物价稳定目标取得实质性进展；委员们一致同意此次的利率决定；新冠疫情仍将对经济构成巨大风险；整体金融条件仍然宽松；认为通胀上扬将是暂时性的。美联储点阵图显示，预计将维持利率在当前水平直至2023年，与去年12月一致。

经济数据:美国2月新屋开工总数年化142.1万户，创2020年9月来新低，预期156万户，前值158万户；环比降10.3%，预期降1.3%，前值降6%；营建许可总数168.2万户，预期175万户，前值自188.1万户修正至188.6万户；环比降10.8%，预期降7.2%，前值自升10.4%修正至升10.7%。

美债利率：美债收益率涨跌不一，3月期美债收益率持平报0.02%，2年期美债收益率跌2个基点报0.145%，3年期美债收益率跌3.6个基点报0.308%，5年期美债收益率跌3.1个基点报0.803%，10年期美债收益率涨2.4个基点报1.65%，30年期美债收益率涨4.2个基点报2.424%。

其他信息：巴西央行将基准利率上调75个基点至2.75%，市场预期为加息50个基点至2.5%。巴西央行：利率决定是一致通过的；坚持经济改革是实现可持续复苏的关键；预计下次会议将再次加息75个基点；经济增长的不确定性仍高于往常，特别是今年的第一季度和第二季度。

国内宏观：

股票市场:A股宽幅震荡，量能继续小幅缩减，题材股逐步活跃，深市表现较强，创业板收复2700关口。上证指数收跌0.03%报3445.55点，深证成指涨1.22%，创业板指报2704.14点，万得全A涨0.51%。两市全天成交7108亿元。从盘面来看，锂电池、免税店、农业、家电、半导体板块走强，牧原股份涨近8%。银行、保险、钢铁、环保板块调整，中国平安、宝钢、宁波银行跌超3%。煤炭板块午后拉涨，受益于煤炭期货飙升。北向资金全天净买入1.65亿元，连续7日净买入。格力电器获净买入9.05亿元居首，中国平安遭净卖出7.49亿元最多。

债券市场:消息淡静，现券期货震荡小幅向好。银行间主要利率债收益率普遍下行不足1bp，唯短券表现略好，10年期国债活跃券200016收益率下行0.5bp，2年期国债活跃券200018收益率下行2.5bp；国债期货小幅收涨，10年期主力合约涨0.08%；资金面延续宽松，隔夜回购加权利率重返2%下方，不过供给出现收敛，关注公开市场后续动向；新债结果均低于中债估值，短端优势明显；少数网红信用债波动较大，“PR遵道桥”跌逾22%盘中临停，“18冀中能源MTN001”涨超74%，“18杉杉MTN002”涨超24%。

外汇市场:周三在岸人民币兑美元16:30收盘报6.5030，较上一交易日跌35个基点。人民币兑美元中间价报6.4978，调升51个基点。

其他信息：据21世纪经济报道，“碳中和”风起，在资金端，从2月9日首批碳中和债券发行至3月17日，37天共有23只碳中债发行，规模合计259.14亿；在企业端，包括石化、钢铁、有色、建材等高碳排放行业，逐步开始进行产业布局优化和结构调整，打造绿色制造体系，抢占制高点。

股指期货

近期国内A股市场延续振荡调整态势，市场出现“杀估值”行情，随后受到2月社融数据超市场预期影响，市场出现一波反弹，但成交低迷。市场特征由全面“杀估值”转化为低估值板块修复，高估值板块继续回调的结构性行情。

从安全边际的视角看，笔者认为目前整体市场风险得到了很大程度的释放，利空因素也在进一步被市场消化，大盘普跌接近尾声或转为震荡的可能性较大，但结构性的高低估值切换应该还没有结束，迹象不明显，仍需要防范美债收益率再度冲高导致抱团股缓跌下修估值的可能性。

从市场向上驱动因素看，当前正处于宏观经济数据和上市公司一季度业绩披露真空期，由于去年一季度低基数效应，今年一季度上市公司业绩增速大概率有明显回升【业绩消化估值】，将对市场整体中枢会产生较为明显的支撑，预计大盘在3月份寻低企稳后，在4月份随着一季度业绩披露密集期的到来出现阶段性反弹概率较大。

我们对A股市场长期前景仍然相对看好，今年整体估值再难扩张，但业绩增速因低基数效应或超预期，风格会加速向具有估值和业绩优势的板块转移，全年看要适度降低2021年权益市场预期收益。

交易策略，跨品种套利可关注多IC远月空IF近月策略，期现策略可关注基于IC2109合约的套利机会，指数增强推荐基于IC远月合约的备兑策略。

风险提示：全球疫情加剧、中美争端加剧、货币政策转向等。

黑色金属

行业要闻：

1.本周唐山地区10家样本钢厂平均铁水不含税成本为3293元/吨，平均钢坯含税成本4159元/吨，周比上调135元/吨，与3月17日当前普方坯价格4450元/吨出厂相比，钢厂平均毛利润291元/吨，周比下调25元/吨。

2.国家统计局：2021年1-2月挖掘机产量累计71089台，同比增长113%。2021年1-2月挖掘机产量创同期历史新高。

综述：

螺纹：昨日上海标的价格4700元/吨，跌20，05合约基差60点。近期全球资本市场波动大幅提高，宏观因素主导市场大幅波动，全球金融市场在疫情受控下流动性泛滥的现实和流动性紧缩的预期相互交织，大宗商品波动加大，高位风险加剧。螺纹基本面来看，近期唐山限产力度影响超出预期，令钢厂利润及预期利润快速扩大。螺纹长流程生产受到抑制，但短流程在利润驱动下快速复产，弥补了产量下降，总供应并未明显下降。供应方面关注碳中和炒作及政策落地，政策时点及力度均有较大不确定性。下游需求回升较快，上周库存拐点已经出现，后期关注去库速度。后期宏观因素仍是主导，国内外经济复苏预期强劲叠加宽松政策边际收紧，对螺纹扰动加剧。目前高位压力较大，面临调整压力，后期重点关注需求旺季启动的节奏，依然看好春季旺季行情，但需把握行情波动节奏。

操作建议：短期唐山限产持续扰动有支撑，后期关注旺季行情，关注正套机会。    

铁矿：昨日现货标的进口金布巴粉报价1094，跌2，05合约基差为153点。 近日面临宏观冲击以及唐山环保限产趋严的压力，高估值的铁矿大幅下挫后，波动加剧。目前铁矿供需格局依然偏紧，一季度由于气候因素发运波动剧烈，将维持低位区间，钢厂铁水产量依然高企，短期限产或一定程度上抑制消费，港口库存延续小幅回升，但大幅累库的难度较大。二季度伴随发运量上升，铁水减产政策进一步落地，铁矿供需格局将趋于宽松。宏观因素主导行情，高基差仍有支撑，春季旺季行情依然看好，需注意行情节奏。

操作建议：高位波动加大，把握行情节奏。

煤焦

动力煤：

数据：秦皇岛港库存566万吨（-50），调入39.7（-3），调出53.7（+27）,3月11日沿海八省重点电日耗199.8（+59.9），库存2582.9（-657）。

总结：目前港口库存高位，电厂已开始去库，日耗虽然处于同期高位，但在库存尚可、天气逐渐转暖和季节性用煤淡季到来下，电厂并不急于补库。现货价格走稳，短期内现货价格较为坚挺，不建议追高。

能源化工

LLDPE市场:

2105价格8885，-95，国内两油库存87万吨，-3.5万吨，现货8850附近，基差-35。

PP市场:

2105价格9310，-100，现货拉丝9370附近，基差+60。

操作建议：  

PP及塑料外盘带动，价格出现大幅上涨，目前价格有所偏高使得下游情况一般，价格向下传导不畅，后期需等待下游的跟进。

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