宏观经济

国际宏观：

股票数据:上周五美国三大股指收盘涨跌不一。道指涨近300点，连涨六日；纳指跌0.59%，标普500指数涨0.1%。道指和标普500指数再创历史收盘新高。波音涨6.77%，领涨道指。科技股普跌，苹果跌0.76%，特斯拉跌0.84%。全周，道指涨4.07%，标普500指数涨2.64%，纳指涨3.09%。道指创去年11月以来最大单周涨幅。受美国国债收益率迅速上涨影响，周五美股大型科技股普遍遭到抛售。

经济数据：美国2月PPI环比升0.5%，预期升0.5%，前值升1.30%；2月PPI同比升2.8%，预期升2.7%，前值升1.70%。美国2月核心PPI同比升2.5%，预期升2.6%，前值升2%；2月核心PPI环比升0.2%，预期升0.2%，前值升1.2%。

美债利率：美债收益率多数上涨，3月期美债收益率跌1.1个基点报0.03%，2年期美债收益率涨0.8个基点报0.161%，3年期美债收益率涨2.3个基点报0.344%，5年期美债收益率涨5.4个基点报0.845%，10年期美债收益率涨8.8个基点报1.63%，盘中一度涨穿1.64%，续创一年来新高；30年期美债收益率涨8.3个基点报2.382%。

其他信息：美国总统拜登称，他要求全美50个州最迟5月1日使18岁以上成年人均有资格接种疫苗，提前40天实现执政百日内完成“一亿支疫苗接种”的竞选承诺，到执政百日时使全美多数小学和初中学生重返课堂。同时开展居家病毒检测，加强少数族裔社区抗疫服务。

国内宏观：

股票市场:上周五A股全天维持震荡整理态势，上证指数收涨0.47%报3453.08点，深证成指涨0.22%，创业板指涨0.37%。万得全A涨0.31%。两市成交金额8170亿元。盘面上，电力、碳中和板块引领炒作，华能水电等12只电力股收于涨停。地产、银行、煤炭板块持续复苏，兖州煤业、郑州煤电涨停。国金证券因京东拟入股传闻，午后一度瞬间封板。半导体、稀有金属股疲软，汇顶科技跌停。全周，上证指数累跌1.4%，连跌三周；创业板指跌4%，连跌四周。

债券市场:上周五现券期货震荡偏弱，国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.16%；银行间主要利率债收益率小幅上行1bp左右，10年期国债活跃券200016收益率上行1bp报3.2575%；银行间资金供求较为均衡，主要回购利率变动不大；少数网红信用债波动较大，“18杉杉MTN002”跌近20%，“20包钢MTN001”涨逾28%。

外汇市场:上周五，在岸人民币兑美元16:30收盘报6.5036，较上一交易日跌125个基点，全周累计下跌268个基点，连跌四周。人民币兑美元中间价报6.4845，调升125个基点，全周累计调贬50个基点。

其他信息：Wind数据显示，本周沪深两市将有26只股票面临限售股解禁，合计解禁量为9.92亿股，按最新收盘价计算，合计解禁市值为103.38亿元，环比减少57.18%。其中，天箭科技、天下秀、东岳硅材解禁市值均超10亿元。

股指期货

上周A股在社融超预期的利好下出现了超跌反弹的情形，外资也出现连续净流入，市场全面“杀估值”阶段放缓，大盘是否就此触底尚不能给出明确判断，但整体接近企稳或转为震荡的概率相对较大。

从安全边际的视角看，笔者认为目前整体市场风险得到了很大程度的释放，利空因素也在进一步被市场消化，大盘普跌接近尾声或转为震荡的可能性较大，但结构性的高低估值切换应该还没有结束，迹象不明显，仍需要防范美债收益率再度冲高导致抱团股缓跌下修估值的可能性。

从市场向上驱动因素看，当前正处于宏观经济数据和上市公司一季度业绩披露真空期，由于去年一季度低基数效应，今年一季度上市公司业绩增速大概率有明显回升【业绩消化估值】，将对市场整体中枢会产生较为明显的支撑，预计大盘在3月份寻低企稳后，在4月份随着一季度业绩披露密集期的到来出现阶段性反弹概率较大。

我们对A股市场长期前景仍然相对看好，今年整体估值再难扩张，但业绩增速因低基数效应或超预期，风格会加速向具有估值和业绩优势的板块转移，全年看要适度降低2021年权益市场预期收益。

交易策略，跨品种套利可关注多IC远月空IF近月策略，期现策略可关注基于IC2109合约的套利机会，指数增强推荐基于IC远月合约的备兑策略。

风险提示：全球疫情加剧、中美争端加剧、货币政策转向等。

黑色金属

行业要闻：

1.近期唐山地区环保限产政策频出，据Mysteel了解，目前唐山地区高炉开工率预计较3月4日减少39.05%，预计新增铁水影响量13.93万吨/日左右，预计影响铁矿石消耗需求22万吨/日左右。

2.Mysteel统计全国45个港口：进口铁矿库存为12882.40万吨，环比增93.2万吨；日均疏港量278.57万吨，增7.05万吨。

综述：

螺纹：昨日上海标的价格4700元/吨，涨70，05合约基差116点。近期全球资本市场波动大幅提高，宏观因素主导市场大幅波动，全球金融市场在疫情受控下流动性泛滥的现实和流动性紧缩的预期相互交织，大宗商品波动加大，高位风险加剧。螺纹基本面来看，近期唐山限产力度影响超出预期，令钢厂利润及预期利润快速扩大。螺纹长流程生产受到抑制，但短流程在利润驱动下快速复产，弥补了产量下降，总供应并未明显下降。供应方面关注政策落地，政策时点及力度均有较大不确定性。下游需求回升较快，上周库存拐点已经出现，后期关注去库速度。后期宏观因素仍是主导，国内外经济复苏预期强劲叠加宽松政策边际收紧，对螺纹扰动加剧。目前高位压力较大，面临调整压力，后期重点关注需求旺季启动的节奏，依然看好春季旺季行情，但需把握行情波动节奏。

操作建议：短期唐山限产持续扰动有支撑，后期关注旺季行情，关注正套机会。    

铁矿：昨日现货标的进口金布巴粉报价1091，跌17，05合约基差为159点。 近日面临宏观冲击以及唐山环保限产趋严的压力，高估值的铁矿大幅下挫后，波动加剧。目前铁矿供需格局依然偏紧，一季度由于气候因素发运波动剧烈，将维持低位区间，钢厂铁水产量依然高企，短期限产或一定程度上抑制消费，港口库存延续小幅回升，但大幅累库的难度较大。二季度伴随发运量上升，铁水减产政策进一步落地，铁矿供需格局将趋于宽松。宏观因素主导行情，高基差仍有支撑，春季旺季行情依然看好，需注意行情节奏。

操作建议：高位波动加大，把握行情节奏。

煤焦

动力煤：

数据：秦皇岛港库存596万吨（+4），调入49（+3.5），调出57（+4.5）,3月4日沿海八省重点电日耗190（+71.5），库存2711（-542）。

总结：目前港口库存高位，秦皇岛港库存维持在600万吨左右，但港口长协煤居多，市场煤偏少，因此港口结构性紧缺，电厂已开始去库，目前日耗较好。期货带动现货价格走强，短期内现货价格较为坚挺，因此我们建议观望日内操作为主。

能源化工

国际原油：

市场热点：

1.美国商品期货交易委员会（CFTC）：截至3月9日当周，WTI原油期货投机性净多头头寸增加8656手至407876手。

2.石油输出国组织(OPEC)周四表示，石油需求的复苏将集中在今年下半年，将对第四季度全球石油需求的预测提高97万桶/天，并将此期间对该组织原油需求的预估提高40万桶/天，因全球新冠疫情大流行的影响挥之不去，不利于该组织及其盟友支撑市场。在全球仍处于严格的疫情限制之际，亚洲的消费也较为低迷。

市场表现：

周五（3月12日）WTI 2021年4月期货每桶65.61美元跌0.41美元，布伦特2021年5月期货每桶69.22美元跌0.41美元，中国SC原油期货主力合约2105跌2元/桶至424.1元/桶。

总体分析：

上周原油高位震荡整理，拜登正式签署1.9万亿美元经济刺激法案、OPEC月报上调原油需求预测、美国汽油价格暴涨等带来利好支撑，同时沙特油田遇袭、俄罗斯增产乌龙事件等加剧市场波动。目前市场主导逻辑未变，但效果边际减弱。供给方面，沙特额外减产100万桶/天延续至4月份，且欧佩克也将维持现有减产规模至4月份，供给端支撑有效；需求方面，美国1.9万亿财政刺激法案已经通过，疫苗接种速度加快，且美国最近就业数据良好，需求端恢复速度加快，预计4月底前，去库速度将维持120-150万桶/天。短期市场利好兑现后边际减弱，预计油价将震荡修复，重新积蓄动能，易涨难跌，波浪式推进。而4月份后，预计欧佩克将缓慢增产，市场逻辑将转变至供给增速与需求增速的博弈，预计油价将维持区间震荡，关注重点在于经济恢复速度、OPEC减产变数、伊朗格局变化等。从近期市场表现看，整体价差结构仍处于强Back，验证短期强供需格局，去库延续；区域价差看，布油相对偏强，东区SC原油相对较弱，进口套利空间无；近期汽油裂解价差进一步走阔，成品油后期需求预期良好，去库加快，汽油裂解价差走阔继续持有，国内低硫燃油裂解价差走阔继续关注。高位趋势操作风险加剧，建议石化品种正套操作为主。

关注重点：

全球疫情防控、欧佩克减产行动、货币政策变动

免责声明：本报告中的信息均来源于已公开的资料，公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货买卖的出价或征价。本报告由西部期货有限公司提供，我公司具有投资咨询业务资格，本报告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。