宏观经济

国际宏观：

股票数据: 美国三大股指集体收高，道指涨0.1%，纳指涨3.69%，标普500指数涨1.42%。科技股报复性反弹，苹果、Facebook涨超4%，英伟达涨超8%。新能源汽车股大涨，特斯拉涨19.6%，蔚来汽车涨17.5%。纳指创4个月来最大单日涨幅。随着美国国债收益率回落，投资者涌入近期连续重挫的科技股。

经济数据：经合组织大幅上调全球经济增长预期，称今年世界经济有望增长5.6%（此前预计为4.2%），到年中全球产出将恢复到疫情前水平，明年世界经济有望增长4.0%。报告预测，今年美国经济将增长6.5%，欧元区经济增长3.9%，中国经济增长7.8%。

美债利率：美债收益率普遍下跌，3月期美债收益率跌0.5个基点报0.041%，2年期美债收益率持平报0.169%，3年期美债收益率跌2.4个基点报0.323%，5年期美债收益率跌5.2个基点报0.808%，10年期美债收益率跌6.7个基点报1.532%，30年期美债收益率跌8.2个基点报2.237%。

其他信息：法国央行行长维勒鲁瓦表示，经济衰退已经过去，今年法国应该是欧洲经济增长最强劲的国家之一，经济至少增长5%。

国内宏观：

股票市场: A股V型反攻未果，上证指数收盘下跌1.82%报3359.29点，创去年12月以来新低，创业板指跌3.5%，深证成指跌2.8%，科创50指数跌3.55%，万得全A跌2.37%。两市成交9867.4亿元；北向资金净买入24.31亿元，部分抱团股获抄底，中国平安、隆基股份、五粮液分别获净买入8.3亿元、6.39亿元、4.55亿元；贵州茅台再遭净卖出13.54亿元居首。

经济数据：乘联会：2月乘用车市场零售达到117.7万辆，同比增长371.9%，环比下降45.5%；其中新能源乘用车批发销量达10万辆，同比增长640.2%，环比下降39.5%；由于低基数作用，一季度乘用车增量料达210万辆。

债券市场: 国债期货收跌，10年期主力合约跌0.09%。银行间主要利率债收益率上行1bp左右，资金面稳中偏松，除隔夜回购利率大幅反弹外，其他品种变动不大。少数网红信用债大幅波动，“20华夏幸福MTN002”涨逾616%，“17美兰机场MTN001”涨逾488%。本周开始地方债发行放量，供给忧虑及经济通胀预期抑制债市向好空间。

外汇市场: 周二在岸人民币兑美元16:30收盘报6.5180，较上一交易日上涨53个基点。人民币兑美元中间价报6.5338，调贬543个基点，创1月4日来新低。

其他信息：央行副行长陈雨露表示，“十四五”是我国建立现代金融体系关键时期。在健全现代货币政策框架方面，工作重点是要完善货币供应调控机制，保持货币供应量和社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配，不搞大水漫灌，守护好老百姓 “钱袋子”。利率市场化改革也会进一步深化，中央银行政策利率通过市场利率向贷款利率和存款利率传导更加顺畅，引导金融资源更多配置至小微、民营企业。

股指期货

短期来看，市场大幅调整主要受外围宏观、抱团白马股估值压降等因素作用。从估值上来看，经过近期市场调整，代表大盘蓝筹板块的沪深300、上证50指数估值从高位回落，但处于历史较高位置，而代表中小盘的中证500指数存在估值优势。

笔者认为目前大盘调整主要是流动性收紧预期下的高估值抱团股调整引发权重股带动大盘集体下探所致。我们认为，短期市场存在过度反应的可能，但A股整体估值压力并不大，市场整体大概率已基本调整到位。一方面，短期调整后，当前市场由于前期快速上涨而累积的畏高、获利了结情绪已显著释放。另一方面，助推美债快速上行的超预期因素已经释放的较为充分，短期将围绕1.5-1.7%区间进行博弈。此外，从两会政策看，国内政策稳中有进，整体略超预期。

我们对A股市场前景仍然看好，今年整体估值再难扩张，但业绩增速因低基数效应或超预期，风格会加速向具有估值和业绩优势的板块转移，全年看要适度降低2021年权益市场预期收益。

结构上，短期请关注中证500的补涨和比值调整机会。套利策略可关注基于IC2109合约的期现套利，指数增强推荐基于IC的备兑策略。

风险提示：全球疫情加剧、中美争端加剧、货币政策转向等。

黑色金属

行业要闻：

1.Mysteel获悉，3月8日晚，唐山市政府召开环保紧急会议，按照会议通知要求，9日-11日工业企业需按照一级红色预警响应落实停限产措施。

2.唐山钢厂生产情况跟踪：截止3月9日唐山地区126座高炉中有51座检修（不含长期停产），检修高炉容积合计42244m³；周影响产量约76.58万吨，产能利用率72.56%，较上周下降2.83%，较上月同期下降1.86%，较去年同期下降3.85%。

综述：

螺纹：螺纹上海标的价格4700元/吨，跌40，05合约基差253点。近期全球资本市场波动大幅提高，宏观因素主导市场大幅波动。目前全球金融市场在疫情受控下流动性泛滥的现实和流动性紧缩的预期相互交织，大宗商品波动加大，高位风险加剧。螺纹基本面来看，春节后供需复苏都在加速，短流程在利润驱动下快速复产，长流程供应也将回升。2月粗钢铁水产量增幅超出预期，后期仍有增产空间，供应高企存潜在压力。近日唐山环保限产趋严，产量短期受到影响。下游工地加快复工，今年因就地过年且气温偏高，复工速度超出预期，库存拐点或提前到来。后期宏观因素仍是主导，国内外经济复苏预期强劲叠加宽松政策边际收紧，对螺纹扰动加剧。目前高位压力较大，面临调整压力，后期重点关注需求旺季启动的节奏，依然看好春季旺季行情，但需把握行情波动节奏。

操作建议：短期宏观冲击波动加剧，螺纹面临调整压力，中期关注旺季行情。    

铁矿：昨日现货标的进口金布巴粉报价1075，跌60，05合约基差为169点。 近日面临宏观冲击以及唐山环保限产趋严的压力，高估值的铁矿昨日大幅下挫。目前铁矿供需格局依然偏紧，一季度由于气候因素发运波动剧烈，将维持低位区间，钢厂铁水产量依然高企，短期限产或一定程度上抑制消费，港口库存延续小幅回升，但大幅累库的难度较大。二季度伴随发运量上升，铁矿供需格局将趋于宽松。宏观因素主导行情，高基差仍有支撑，春季旺季行情依然看好，需注意行情节奏。

操作建议：短期调整压力较大，把握行情节奏。

煤焦

焦炭:

行情回顾：1、第三轮提降已落地。2、昨日港口现货价格下调50元,现报2550/吨，节后累计下降300元。

基本面分析：1、2-3月焦炭供应增加有限，需求增量亦是有限，供需平衡，基本面相对良好。2、产业链上下游利润矛盾大，钢厂打压焦化利润，短期内现货有回调压力。3、近日钢联发布焦炭周度数据，焦化厂库存回升，钢厂和港口库存略回升。焦炭价格下跌过程中现货市场产生负反馈效应，焦化厂积极出货，贸易商投机性需求几无，钢厂接货积极性下降，隐形库存转化为显性库存，因而总库存增幅加大。

后市展望：1、当前盘面走打压原料利润逻辑，现货有小幅回调压力，05贴水300左右，现货可能还有2-3轮下跌空间，关注现货的回调力度。2、09合约高基差，安全边际足，看好4月09做多行情。

动力煤：

数据：秦皇岛港库存612万吨（-6），调入51.7（+9.2），调出54.7（+15.2）,3月4日沿海八省重点电日耗190（+71.5），库存2711（-542）。

总结：近期两会期间煤矿安检严格，供应都不同程度的受到相应的限制，电厂已开始去库，秦皇岛港库存恢复至600万吨以上。短期内现货价格较为坚挺，但同时不能忽略期货升水现货带来的风险，因此我们建议观望日内操作为主。

能源化工

国际原油：

市场热点：

1.美国至3月5日当周API原油库存增1279.2万。

2.美国能源信息署(EIA)周二表示，预计2021年美国原油产量将减少16万桶/日，至1,115万桶/日，降幅小于此前预测的29万桶/日。

市场表现：

周二（3月9日）WTI 2021年4月期货每桶64.01美元跌1.04美元，布伦特2021年5月期货每桶67.52美元跌0.72美元，中国SC原油期货主力合约2105跌7.3元/桶至425.2元/桶。

总体分析：

原油库存超预期增加，美债收益率持续上升，油价回落，前期快速冲高后需要消化涨幅，短期波动加剧。从供需角度看，3月份市场仍将紧平衡格局延续，疫情缓和下需求端逐步恢复，而供给端延续减产，去库速度加快。从目前状态看，4月份沙特仍将维持减产，欧佩克减产决心坚决，供给端支撑较强，关注重点在于经济恢复速度，油价震荡偏强，重心进一步上移，但波动性加剧。从市场表现看，整体价差结构处于强Back，验证短期强供需格局，区域价差看，布油相对偏强，成品油去库加快，汽油裂解价差走阔继续关注。

关注重点：

全球疫情防控、天气变化、刺激法案进展

LLDPE市场:

2105价格8930，-215，国内两油库存91.5万吨，-6万吨，现货8900附近，基差-30。

PP市场:

2105价格9245，-337，现货拉丝9300附近，基差+55。

操作建议:  

PP及塑料外盘带动，价格出现大幅上涨，目前价格有所偏高使得下游情况一般，价格向下传导不畅，后期需等待下游的跟进。

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