宏观经济

国际宏观：

股票数据: 美股收盘走势分化，道指涨逾300点或涨0.97%，盘中创历史新高；纳指跌2.41%，标普500指数跌0.54%。迪士尼涨超6%，领涨道指。银行股、航空股走高。科技股、新能源汽车股全线下跌。苹果跌超4%，特斯拉跌近6%，蔚来汽车跌7.64%。芯片股大跌，英伟达跌近7%，AMD跌近6%。美国国债收益率继续上升。

政策变动: 美国众议院将于周二就参议院通过的刺激方案进行投票，该方案包括截至9月初的每周300美元的补充联邦失业救济金、向州与地方政府提供3500亿美元援助、以及向大多数美国人直接提供1400美元刺激支票等。

美债利率：美债收益率继续攀升，3月期美债收益率涨1.1个基点报0.046%，2年期美债收益率涨2个基点报0.169%，3年期美债收益率涨4个基点报0.347%，5年期美债收益率涨5.7个基点报0.86%，10年期美债收益率涨2.9个基点报1.599%，创一年新高；30年期美债收益率涨1.9个基点报2.319%。

其他信息：英国央行行长贝利重申，英国央行正在为负利率做准备，重申量化宽松措施将于2021年底结束。

国内宏观：

股票市场: 本周首个交易日，A股、港股再遭重挫，上证指数、创业板指均创近八个月来最大单日跌幅。截至收盘，上证指数失守3500点关口，下跌2.30%报3421.41点；深证成指跌3.81%，创业板指跌4.98%，迈入技术性熊市。两市成交9792.87亿元，北向资金净卖出85.89亿元，贵州茅台遭净卖出11亿元再度居首。港股市场亦全线杀跌，恒生指数收跌1.92%，失守29000点。恒生科技指数大跌6.4%创年内新低，快手再创新低。大市成交2767.8亿港元，南向资金净卖出131.81亿港元，创历史次高，腾讯遭净卖出29.85亿港元居首，中国移动逆市获净买入2.29亿港元。

经济数据：中汽协公布，2月汽车行业销量预估完成145.2万辆，环比下降42%，同比增长3.7倍；1-2月，汽车行业累计销量预估完成395.5万辆，同比增长76.8%。

债券市场: 股市大跌避险情绪升温，现券期货小幅转强。银行间主要利率债收益率多数下行1bp左右，国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.15%。银行间市场资金供求总体平衡，主要回购利率多数上行；信用债行情整体稳定，能源煤炭类债券和城投债波动较大。

外汇市场: 周一在岸人民币兑美元16:30收盘报6.5233，较上一交易日下跌465个基点。人民币兑美元中间价报6.4795，调升109个基点。

其他信息：年后基金重仓股接连下挫，市场担忧是否会引发“踩踏式”挤兑。业内人士表示，赎回肯定有，但是赎回潮还不至于。多数机构认为，市场近期回调，主因10年期美债攀升，对高估值权益资产形成重压。在机构重仓股估值消化和低估值板块补涨之后，预计市场风格将回归均衡。

股指期货

近期受港股提高印花税事件，以及美债收益率上升影响，市场情绪波动较大，港股及A股均出现较大幅度调整。对于此轮调整，不必过度恐慌。经济恢复、流动性、业绩仍然是决定后期股指走势的主要因素。

笔者认为目前大盘调整主要是流动性收紧预期下的高估值抱团股调整引发权重股带动大盘集体下探所致。我们认为，短期市场存在过度反应的可能，但A股整体估值压力并不大，市场整体大概率已基本调整到位。一方面，短期调整后，当前市场由于前期快速上涨而累积的畏高、获利了结情绪已显著释放。另一方面，助推美债快速上行的超预期因素已经释放的较为充分，短期将围绕1.5-1.7%区间进行博弈。此外，从两会政策看，国内政策稳中有进，整体略超预期。

我们对A股市场前景仍然看好，今年整体估值再难扩张，但业绩增速因低基数效应或超预期，风格会加速向具有估值和业绩优势的板块转移，全年看要适度降低2021年权益市场预期收益。

结构上，短期请关注中证500的补涨和比值调整机会。套利策略可关注基于IC2109合约的期现套利，指数增强推荐基于IC的备兑策略。

风险提示：全球疫情加剧、中美争端加剧、货币政策转向等。

黑色金属

行业要闻:

1. 中国45港铁矿石到港总量2141.0万吨，环比减少63.7万吨；北方六港到港总量为1056.9万吨，环比减少40.3万吨。中国26港到港总量为2082.4万吨，环比减少54.2万吨。

2. 3月6日全国施工项目开复工率86.85%，较上周上升38.19%，较上周预期值高4.91%，明显超出预期。

螺纹：螺纹上海标的价格4740元/吨，涨80，05合约基差134点。近期全球资本市场波动大幅提高，宏观因素主导市场大幅波动。目前全球疫情受控下流动性泛滥的现实和流动性紧缩的预期相互交织，大宗商品波动加大，应警惕行情短期大幅上涨风险骤增。螺纹基本面来看，春节后供需复苏都在加速，短流程在利润驱动下快速复产，长流程供应也将回升。2月粗钢铁水产量增幅超出预期，后期仍有增产空间，供应高企存潜在压力。下游工地加快复工，今年因就地过年且气温偏高，复工速度超出预期，库存拐点或提前到来。后期宏观因素仍是主导，大宗商品水涨船高，国内经济复苏预期强劲，对螺纹有支撑。螺纹面临宏观和基本面共振，向上仍有空间，波动也将加剧。重点关注需求旺季启动的节奏，依然看好春季旺季行情，但需把握行情波动节奏。

操作建议：偏多思路，谨防冲高回落，关注正套机会。    

铁矿：昨日现货市场标的金布巴粉报价1135，稳，05合约基差为123点。 铁矿供需格局依然偏紧，一季度由于气候因素发运波动剧烈，将维持低位区间，钢厂铁水产量依然高企，并有进一步上升空间，拉动铁矿石需求强劲，港口库存将呈现平稳小幅波动，大幅累库的难度较大。高基差提振及海外需求恢复预期仍有支撑。铁矿目前紧平衡格局，港库不高，对价格有支撑。宏观因素主导行情，后期大概率维持紧平衡格局，春季旺季行情依然看好，需注意行情节奏。

操作建议：谨慎偏多思路，把握行情节奏。                     

焦炭

行情回顾：

1、第三轮提降已落地。2、昨日港口现货价格稳定报2600元/吨，节后累计下降250元。

基本面分析：

1、2-3月焦炭供应增加有限，需求增量亦是有限，供需平衡，基本面相对良好。2、产业链上下游利润矛盾大，钢厂打压焦化利润，短期内现货有回调压力。3、近日钢联发布焦炭周度数据，焦化厂库存回升，钢厂和港口库存略回升。焦炭价格下跌过程中现货市场产生负反馈效应，焦化厂积极出货，贸易商投机性需求几无，钢厂接货积极性下降，隐形库存转化为显性库存，因而总库存增幅加大。

后市展望：

1、当前盘面走打压原料利润逻辑，现货有小幅回调压力，05贴水300左右，现货可能还有2-3轮下跌空间，关注现货的回调力度。2、09合约高基差，安全边际足，看好4月09做多行情。

能源化工

国际原油:

市场消息：1.沙特方面表示，该国塔努拉角油港的一个储油罐当地时间7日遭到来自海上的无人机袭击。该港口每天可出口约650万桶石油——占全球石油需求的近7%——因此是世界上受保护程度最高的设施之一。2.普氏能源调查：由于沙特额外削减，欧佩克+原油产量在2月降至四个月低点。

市场表现：周一（3月8日）WTI 2021年4月期货每桶65.05美元跌1.04美元，布伦特2021年5月期货每桶68.24美元跌1.12美元，中国SC原油期货主力合约2105跌12.2元/桶至427.3元/桶。

总体分析：沙特石油设施遇袭，但对产量影响不大，同时美债收益率持续上升，美元走强，油价冲高回落，短期波动加剧。从供需角度看，3月份市场仍将紧平衡格局延续，疫情缓和下需求端逐步恢复，而供给端延续减产，去库速度加快。从目前状态看，4月份沙特仍将维持减产，欧佩克减产决心坚决，供给端支撑较强，关注重点在于经济恢复速度，油价易涨难跌，重心进一步上移，但波动性加剧。从市场表现看，整体价差结构处于强Back，验证短期强供需格局，区域价差看，布油相对偏强，成品油去库加快，汽油裂解价差走阔继续关注。

关注重点：全球疫情防控、天气变化、刺激法案进展

LLDPE市场 :

2105价格9145，+215，国内两油库存97.5万吨，+8万吨，现货9100附近，基差-45。

PP市场 :

2105价格9582，+251，现货拉丝9600附近，基差+18。

操作建议:  

PP及塑料外盘带动，价格出现大幅上涨，目前价格有所偏高使得下游情况一般，价格向下传导不畅，后期需等待下游的跟进。

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