宏观经济

国际宏观：

股票数据: 上周六美股上演大逆转，道指涨超1.85%；纳指涨1.55%，而盘中一度跌超2%；标普500指数涨1.95%。雪佛龙、英特尔涨超4%，领涨道指。苹果涨超1%，谷歌涨超3%，特斯拉跌近4%。中概股跟谁学涨约10%，蔚来汽车跌近3%。全周，美股涨跌不一，道指涨1.82%，标普500指数涨0.81%，纳指跌2.06%，连跌三周。

经济数据: 美国2月季调后非农就业人口新增37.9万人，预期增18.2万人，前值增4.9万人。美国2月失业率6.2%，预期6. 3%，前值6.3%。美国劳工部表示，2月份大部分新增就业出现在休闲和酒店行业，临时帮助服务、医疗保健和社会援助、零售贸易和制造业的新增就业较少；在建筑和矿业、州和地方政府教育等行业的就业率下降。

美债利率：上周六美债收益率冲高回落，多数下跌。3月期美债收益率跌0.6个基点报0.035%，2年期美债收益率跌0.8个基点报0.149%，3年期美债收益率跌0.7个基点报0.307%，5年期美债收益率涨0.7个基点报0.803%，10年期美债收益率跌0.1个基点报1.57%，30年期美债收益率跌2.3个基点报2.3%。早间非农就业数据显示就业增长激增后，10年期美债收益率升破1.6%关口。

其他信息：美联储博斯蒂克：美国总体失业率接近10%左右；不均衡的影响是这次危机的特征；基线预期是今年美国经济将增长5%-6%；目前的货币政策立场是合适的；经济仍面临着相当大的困难；预计到美联储开始取消宽松政策时，美国将接近充分就业，经济增长将非常强劲。

国内宏观：

股票市场:上周五A股大幅低开后触底回弹，上证指数3500点再度失而复得；券商、汽车、白酒、科技股回暖，光大证券、江淮汽车、青青稞酒涨停，周期、军工、保险股则大幅调整。上证指数收跌0.04%报3501.99点，深证成指跌0.03%，创业板指涨0.7%。万得全A跌0.05%。全周，上证指数下滑0.2%，创业板指跌超1%。北向资金全天小幅净买入5.27亿元，宁德时代净买入6.06亿元，连续7日净买入，累计净买入30.05亿元。净卖出方面，贵州茅台净卖出8.61亿元，净卖出额再度居首，且连续7日净卖出，累计净卖出40.72亿元；东方财富净卖出8.24亿元，净卖出额创历史次高。

两会要点：政府工作报告明确今年主要目标：GDP增长6%以上；CPI在3%左右；城镇新增就业1100万人以上。今年部分重点工作：今年赤字率3.2%、将小规模纳税人增值税起征点从月销售额10万元提高到15万元、中小企业宽带和专线平均资费再降10%、稳定增加汽车、家电等大宗消费；推动区域全面经济伙伴关系协定尽早生效实施、中欧投资协定签署。拟安排地方政府专项债券3.65万亿元，中央预算内投资安排6100亿元，新开工改造城镇老旧小区5.3万个。

经济数据：中汽协公布，2月汽车行业销量预估完成145.2万辆，环比下降42%，同比增长3.7倍；1-2月，汽车行业累计销量预估完成395.5万辆，同比增长76.8%。

债券市场:上周五银行间主要利率债收益率明显下行2-3bp；国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.35%，创逾两个月最大涨幅；交易所“国开2009”等三只国开债交易异常；银行间资金面宽松无虞，主要回购加权利率全线下行，隔夜回购利率下行逾32bp至1.57%附近；信用债方面，华阳新材债券大幅波动，“18阳煤MTN004”跌逾30%，“20阳煤CP019”涨逾19%。全周来看，10年期主力合约涨0.58%，创逾两个月最大周涨幅，10年期国开活跃券收益率下行6bp，10年期国债活跃券200016收益率下行3.5bp。

外汇市场:上周五，在岸人民币兑美元16:30收盘报6.4768，较上一交易日跌78点，全周累计下跌178个基点。人民币兑美元中间价报6.4904，调贬146个基点，全周累计调贬191个基点。

其他信息：中国物流与采购联合会发布，2月份中国大宗商品指数（CBMI）为101.7%，较上月上升0.6个百分点。各分项指数中，供应指数、库存指数继续上升，销售指数则持续下降。从本月指数的变化情况来看，国内大宗商品市场受春节假期因素影响，需求继续萎缩，商品供应和库存持续增加，市场运行压力较大。

股指期货

近期受港股提高印花税事件，以及美债收益率上升影响，市场情绪波动较大，港股及A股均出现较大幅度调整。对于此轮调整，不必过度恐慌。经济恢复、流动性、业绩仍然是决定后期股指走势的主要因素。

笔者认为目前A股调整已基本结束，市场存在过度反应的可能。一方面，短期调整后，当前市场由于前期快速上涨而累积的畏高、获利了结情绪已显著释放。另一方面，助推美债快速上行的超预期因素已经释放的较为充分，短期将围绕1.5-1.6%区间进行博弈。此外，从两会政策看，国内政策稳中有进，整体略超预期。

我们对A股市场前景仍然看好，今年整体估值再难扩张，但业绩增速因低基数效应或超预期，风格会加速向具有估值和业绩优势的板块转移，全年看要适度降低2021年权益市场预期收益。

结构上，短期请关注中证500的补涨和比值调整机会。套利策略可关注基于IC2109合约的期现套利，指数增强推荐基于IC的备兑策略。

风险提示：全球疫情加剧、中美争端加剧、货币政策转向等。

焦炭

焦炭:

行情回顾：1、第二轮提降已落地。2、周末港口现货价格下调30元/吨，节后累计下降250元。

基本面分析：1、2-3月焦炭供应增加有限，需求增量亦是有限，供需平衡，总库存低位保持稳定，基本面相对良好。2、产业链上下游利润矛盾大，钢厂打压焦化利润，短期内现货有回调压力。3、近日钢联发布焦炭周度数据，焦化厂库存回升，钢厂和港口库存略回升。焦炭价格下跌过程中现货市场产生负反馈效应，焦化厂积极出货，贸易商投机性需求几无，钢厂接货积极性下降，隐形库存转化为显性库存，因而总库存增幅加大。

后市展望：1、当前盘面走打压原料利润逻辑，现货有小幅回调压力，05贴水300左右，现货可能还有2-3轮下跌空间，关注现货的回调力度。2、09合约高基差，安全边际足，看好4月09做多行情。

能源化工

国际原油:

市场消息：1.欧佩克代表“官宣”，欧佩克+决定4月不增产50万桶/日，沙特决定将在4月维持自愿原油减产规模100万桶/日。沙特倾向于从5月开始逐步取消100万桶/日的自愿性原油减产计划，逐步增产的数量将取决于违反配额规定的成员国的补偿性减产速度。欧佩克+协议文本显示，违反配额规定的产油国需要在7月之前补偿其违反配额规定的行为。2.瑞银(UBS)石油分析师Giovanni Staunovo表示，OPEC+采取了谨慎的做法，选择在4月仅小幅增产15万桶/日，但市场参与者原本预计增产150万桶/日。3.洲际交易所（ICE）：截至3月2日当周，投机者所持布伦特原油净多头头寸下降3809手合约，至344975手合约，创最近五周新低。

市场表现：周五（3月5日）WTI 2021年4月期货每桶66.09美元涨2.26美元，布伦特2021年5月期货每桶69.36美元涨2.62美元，中国SC原油期货主力合约2105涨23.2元/桶至440.2元/桶。

总体分析：上周原油探底回升，再创新高，欧佩克会议决议再传利好，OPEC+4月份不再增产40万桶，且沙特延续100万桶的减产量，加之美国就业数据好于预期，各大机构上调价格预测，国际油价继续大幅冲高，创2019年第二季度以来新高。从供需角度看，3月份市场仍将紧平衡格局延续，疫情缓和下需求端逐步恢复，而供给端延续减产，去库速度加快。从目前状态看，4月份沙特仍将维持减产，欧佩克减产决心坚决，供给端支撑较强，关注重点在于经济恢复速度，油价易涨难跌，重心进一步上移，但波动性加剧。从市场表现看，整体价差结构处于强Back，验证短期强供需格局，区域价差看，布油相对偏强，成品油去库加快，汽油裂解价差走阔继续关注，国内方面国内石化正套继续持有。

关注重点：全球疫情防控、天气变化、刺激法案进展

LLDPE市场 :

2105价格8930，-10，国内两油库存90.5万吨，-3万吨，现货8880附近，基差-50。

PP市场 :

2105价格9331，+36，现货拉丝9300附近，基差-31。

操作建议:PP及塑料受假期外盘原油及聚烯烃大涨，价格出现大幅上涨，目前价格有所偏高，目前需等待下游需求的恢复。

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