宏观经济
国际宏观：
股票数据: 上周五美股小幅收高，道指和标普500指数连涨五日。道指涨0.3%，纳指涨0.57%，标普500指数涨0.39%。纳指和标普500指数再创新高。耐克涨超3%，领涨道指。游戏驿站涨17.9%，全周累跌80.6%，AMC娱乐控股跌3.7%，全周累跌48.5%，均为有史以来最大周跌幅。全周，道指涨3.89%，标普500指数涨4.65%，纳指涨6.01%，三大股指均创去年11月以来最大周涨幅。
经济数据：（1）美国2020年12月贸易帐逆差666亿美元，预期逆差657亿美元，前值从逆差681亿美元修正为690亿美元；出口1900亿美元，前值1842亿美元；进口2566亿美元，前值2523亿美元。（2）美国1月季调后非农就业人口增加4.9万人，预期增加5万人，前值减少14万人；私人非农就业人数增0.6万人，预期增5万人，前值减少9.5万人。1月失业率为6.3%，创去年3月以来新低，预期及前值均为6.7%。
其他信息：世卫组织举行新冠肺炎例行发布会，世卫组织总干事谭德塞表示，全球新冠疫苗接种量已超新冠肺炎感染者总数，在如此短的时间内取得了令人瞩目的成就，这是一个好消息。
国内宏观：
股票市场: 上周五A股三大股指冲高回落，连续3日下跌。银行地产股护盘，锂电池、稀土永磁、光伏概念股深度回调。上证指数收盘跌0.16%报3496.43点，深证成指跌0.65%，创业板指跌0.21%，万得全A跌0.54%。两市成交额不足9000亿元。全周，上证指数累计上涨0.38%，深证成指涨1.25%，创业板指涨2.07%。北向资金当日净买入超80亿元，连续6日净买入。洋河股份获净买入6.12亿元居首，中国平安遭净卖出6.25亿元最多。
政策变动: 证监会批准深交所主板和中小板合并。证监会市场部副主任皮六一表示，合并深交所两板安排是“两个统一、四个不变”，即统一业务规则，统一运行监管模式，保持发行上市条件不变，投资者门槛不变，交易机制不变，证券代码及简称不变。证监会将指导深交所整合主板与中小板制度规则，做好监管衔接，对发行上市、市场产品、指数名称等进行调整，做好技术系统调整测试，确保改革平稳落地。
债券市场:上周五现券期货走势稍稳。银行间主要利率债收益率多数小幅下行；国债期货小幅收涨，10年期主力合约涨0.04%；银行间资金面逐步转宽，非银跨节资金价偏高但供给压力有限；海航系债券继续遭到抛售。全周来看，央行公开市场投放流动性较为克制，市场谨慎心态一直未消，现券期货明显调整，10年期国债期货主力合约周跌0.45%，10年期国债收益率上行近4bp，10年国开债更是上行近10bp。
外汇市场: 上周五在岸人民币兑美元16:30收报6.4810，较上一交易日下跌181个基点，周跌198个基点。当日人民币兑美元中间价报6.4710，调贬105个基点，全周累计调贬1个基点。
其他信息：广期所正式落户南沙，成为我国第一家混合所有制交易所。广期所注册资本金30亿元人民币，四大期货交易所、港交所等为其股东。
股指期货
流动性状况的转变令市场对后续期指的运行方向出现了分歧，导致近期市场波动加剧。市场参与者需要更多的时间，去观察央行的举措以及其他市场的表现，从而再次形成新的、相对统一的认知。预计节前延续震荡盘整的概率较大，调整将带来新的配置良机，节后市场有望再度重回升势。
从量价指标、情绪指标、宏观环境、制度红利以及A股牛市历史性规律看，市场还没有显著过热的现象；全年看，国内经济正在进入信用周期收缩（估值受压制）、盈利上行阶段，历史上此时期的指数难有大幅的向上或向下空间，A股市场结构化、机构化趋势仍将延续，在信贷周期见顶、宏观政策逐步回归常态背景下需要降低2021年预期收益【预计低于2020年】。
我们对A股市场前景仍然看好，但风格会加速向低估值周期股切换。建议近期以防御为主，紧跟经济复苏和产业景气度主线，遵循低估+成长哑铃型配置。套利策略可关注基于IC2109合约的期现套利，跨品种策略推荐多IH空IC，指数增强推荐基于IC的备兑策略。
风险提示：全球疫情加剧、中美争端加剧、货币政策转向等。
黑色金属
行业要闻：
1.截止2月5日，Mysteel再次调研了解全国277个重点仓库以及码头复工情况，从调研情况来看，正常和不饱和作业的仓库和码头占比将近44%，小年前停工的有8.3%。
2.mysteel：山东下游市场61%的调研单位预计农历腊月二十以后停工，59%的调研单位预计正月初十以后复工。
综述：
螺纹：上周五上海标的螺纹现货价4300元/吨，稳，05合约基差148点。近日春节淡季因素打压盘面价格，现货市场基本停滞，现货价格趋于稳定，盘面多受情绪影响波动。后期宏观因素仍是主导，全球疫情进展及宏观政策牵动大宗商品价格，美国大规模刺激计划提振市场，国内也释放流动性，螺纹波动加剧。基本面来看，供需层面压力逐渐加大，上周mysteel数据显示，产量下滑，表需进一步下降，库存加速累积，淡季特征进一步明显，长流程钢厂面临亏损，增加检修减产，短流程钢厂即将大面积停产，产量有望进一步下降。近期基差快速走强，对盘面有支撑。春节前螺纹弱势运行为主，春节后关注需求旺季启动的节奏，看好春季旺季行情，但需把握行情波动节奏。
操作建议：短期弱势震荡为主，关注正套机会。
铁矿：昨日铁矿金布巴粉1060元，稳，05合约基差180点，高基差支撑强劲。近期铁矿波动加剧，澳巴发运量大增，而钢厂减产预期强烈，供需双重施压，盘面价格大幅调整，但现货价格非常坚挺，提振盘面。供需格局依然偏紧，一季度由于气候因素发运波动剧烈，将维持低位区间，港口库存将呈现平稳小幅波动，大幅累库的难度较大。高基差提振及海外需求恢复预期仍有支撑。铁矿目前紧平衡格局，港库不高，对价格有支撑。宏观因素主导行情，后期大概率维持紧平衡格局，主要压力来自于终端需求走弱，钢厂减产带动铁矿回调，但空间预计有限。春节后旺季行情依然看好。
操作建议：短期弱势调整为主，高基差限制下方空间。
煤焦
焦炭:
行情回顾：近期期货价格大幅下跌，期货发挥价格发现功能，上周港口价格累计下降120元/吨，基差仍偏高。
基本面分析：2月钢厂检修量大，焦炭需求将进一步下降，供需差额由负转正，库存小幅增加，现货价格或下跌，但跌幅有限，高估值将成为主要逻辑。
市场展望：2月现实验证预期，若现货大跌，则盘面震荡偏弱运行。若现货小跌，则盘面存在向上修复空间。基本面来看，现货小跌，盘面向上修复的可能性更大。
动力煤：
数据：秦皇岛港库存506万吨（+86），调入62.4（+34.3），调出58.9（+27.8）,1月13日重点电日耗600（+61），库存6300（-1960）。
总结：港口现货煤价回调幅度放缓，港口供给依旧结构性紧缺，下游库存同比仍较偏低，短期供需形势不明朗，价格或呈现震荡格局，中间环节库存较低，价格弹性会比较大，近期行情波动较大，操作上建议观望为主。
后期注意关注：产地环保、安全检查，进口煤有无政策导向，天气情况等。
能源化工
国际原油：
市场热点：
1.欧佩克坚持减产的政策，美国原油库存继续下降，对疫苗乐观的前景将布伦特原油期货推高到每桶接近60美元。
2.通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，截止2月5日的一周，美国在线钻探油井数量299座，比前周增加4座；比去年同期减少377座。
市场表现：
周五(2月5日)纽约商品期货交易所西得克萨斯轻油2021年3月期货结算价每桶56.85美元，为1月22日以来最高，比前一交易日上涨0.62美元，涨幅1.1%；布伦特原油4月期货结算价每桶59.34美元，为2月20日以来最高，比前一交易日上涨0.50美元，涨幅0.8%。
总体分析：
OPEC+坚持减产政策及立场不变，原油库存下降，美国众议院通过预算决议，1.9万亿新版经济刺激方案迈出关键一步，需求预期好转，国际油价五连涨。目前市场主导逻辑朝有利方向演变，刺激法案有了较大突破，疫苗接种推进，而欧佩克会议强调减产执行力，沙特即将额外减产100万桶，伊拉克亦表示将补偿减产，需求与供给端形成共振。新年度原油将走出重心抬升的宽幅波动走势。短期供给端提供有效支撑，刺激法案有了进展进一步提振人气，短期强势运行，而冲高后需关注利好因素持续性。中期关注疫情防控节奏，或呈波浪式推进。目前整体价差结构转向Back结构，区域价差看，布油相对偏强，进口套利暂无。春节长假临近，原油短期震荡上行为主，但高位波动加剧，投资者轻仓参与，注意风险。
关注重点：
全球疫情防控、刺激法案进展、欧佩克减产变动
LLDPE市场:
2105价格8045，-40，国内,两油库存52万吨，+0.5万吨，现货8020附近，基差-25。
PP市场:
2105价格8342，+7，现货拉丝8400附近，基差+60。
操作建议:
pp及塑料检修低位，上游开工率处于高位，目前下游处于淡季，开工率持续下降，需求偏弱，目前价格有所偏高，继续向上可能有限。
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