宏观经济
国际宏观：
股票数据:美国三大股指均收涨逾1.3%，连涨两日。道指涨逾470点，纳指涨1.56%，标普500指数涨1.39%。WSB概念股下跌，游戏驿站跌近60%，AMC娱乐控股跌41%。中概股阿里巴巴跌3.8%。散户的高度投机交易似乎正在退潮，白银期货与美股散户抱团的WSB概念股重挫。
经济数据：欧元区2020年第四季度GDP初值同比降5.1%，预期降5.4%，前值降4.3%；环比降0.7%，预期降1%，前值升12.5%；全年GDP同比下滑6.8%。国际货币基金组织最新预测，2021年欧元区经济有望增长4.2%，低于全球经济5.5%的增速。
国内宏观：
股票市场: A股震荡上行，稀土永磁概念强势上攻，创业板指表现抢眼。上证指数收盘涨0.81%报3533.68点，深证成指涨2.07%，创业板指涨2.17%，万得全A涨1.23%。两市成交额超9000亿元；北向资金实际净买入超30亿元，阳光电源获净买入5.64亿元最多；贵州茅台遭大幅净卖出11.23亿元居首。
政策变动: 央行公开市场周二开展800亿元7天期逆回购操作，当日有20亿元逆回购到期，净投放780亿元。央行持续进行净投放，资金面转松，Shibor短端品种全线下行。隔夜品种下行48.2bp报2.313%，7天期下行95.3bp报2.241%，14天期下行56.8bp报2.715%，1个月期下行4.3bp报2.807%。
经济数据: 1月重卡行业预计销量18万辆，同比增加54%，环比增加64%，超市场预期，创历史单月新高。这意味着重卡市场将连续第十个月刷新纪录。
债券市场: 现券期货震荡偏弱，10年期国债期货主力合约收跌0.08%。银行间主要利率债收益率上行1-3bp，资金面进一步转好，银行间主要回购利率普遍大幅下行，隔夜和7天回购利率均创两周新低。海航系债券继续遭到抛售，“18海航Y3”成交价不足4毛，“15海航债”成交价不足1元。此外，“19苏电03”跌近22%，“17幸福基业MTN001”涨近21%。
外汇市场: 周二在岸人民币兑美元16:30收盘报6.4597，较上一交易日上涨44个基点。人民币兑美元中间价报6.4736，调贬113个基点。
股指期货
央行再度进行逆回购净投放780亿元，隔夜回购利率有所回落，A股震荡攀升。我们认为,虽然近期资金面有所趋紧，但宏观货币政策出现急转弯的可能性非常小。预计节前延续震荡盘整的概率较大，调整将带来新的配置良机，节后市场有望再度重回升势。
从量价指标、情绪指标、宏观环境、制度红利以及A股牛市历史性规律看，市场还没有显著过热的现象；全年看，国内经济正在进入信用周期收缩（估值受压制）、盈利上行阶段，历史上此时期的指数难有大幅的向上或向下空间，A股市场结构化、机构化趋势仍将延续，在信贷周期见顶、宏观政策逐步回归常态背景下需要降低2021年预期收益【预计低于2020年】。
我们对A股市场前景仍然看好，但风格会加速向低估值周期股切换。建议近期以防御为主，紧跟经济复苏和产业景气度主线，遵循低估+成长哑铃型配置。套利策略可关注基于IC2109合约的期现套利，跨品种策略推荐多IC空IH，指数增强推荐基于IC的备兑策略。
风险提示：全球疫情加剧、中美争端加剧、货币政策转向等。
黑色金属
行业要闻：
1.Mysteel新口径澳大利亚巴西铁矿发运总量2469.2万吨，环比增加492.0万吨；澳大利亚发货总量1704.7万吨，环比增加302.4万吨；其中澳大利亚发往中国量1313.4万吨，环比增加117.5万吨；巴西发货总量764.5万吨，环比增加189.6万吨。
综述：
螺纹：昨日上海标的螺纹现货价4300元/吨，稳，05合约基差279点。昨日黑色系大幅下跌，春节淡季因素打压盘面价格，现货市场基本停滞，现货价格趋于稳定，盘面多受情绪影响。后期宏观因素仍是主导，全球疫情进展及宏观政策牵动大宗商品价格，美国大规模刺激计划提振市场，国内也释放流动性，螺纹波动加剧。基本面来看，供需层面压力逐渐加大，上周mysteel数据显示，产量下滑，表需进一步下降，库存加速累积，淡季特征进一步明显，长流程钢厂面临亏损，增加检修减产，短流程钢厂即将大面积停产，产量有望进一步下降。近期基差快速走强，对盘面有支撑。春节前螺纹弱势运行为主，春节后关注需求旺季启动，看好春节后旺季行情。
操作建议：短期弱势震荡为主。关注正套机会。
铁矿：昨日铁矿金布巴粉1028元，跌30，05合约基差216点，高基差支撑强劲。昨日铁矿石领跌黑色系板块，上周澳巴发运量大增，而钢厂减产预期强烈，供需双重施压，盘面价格大幅下挫。基本面来看，供需依然偏紧，一季度由于气候因素发运波动剧烈，将维持低位区间，港口库存将呈现平稳小幅波动，大幅累库的难度较大。高基差提振及海外需求恢复预期仍有支撑。铁矿目前紧平衡格局，港库不高，对价格有支撑。宏观因素主导行情，后期大概率维持紧平衡格局，主要压力来自于终端需求走弱，钢厂减产带动铁矿回调，但空间预计有限。春节后旺季行情依然看好。
操作建议：短期弱势调整为主，高基差限制下方空间。
煤焦
焦炭:
行情回顾：1、近日期货价格大幅下跌，昨日港口价格也下降30元/吨，期货发挥价格发现功能。
基本面分析：2月钢厂检修量大，焦炭需求将进一步下降，供需差额由负转正，现货价格承压，高估值将成为主要逻辑，现货价格将出现拐点。
套利关注：淡季钢厂检修力度（1、若检修力度严格，焦炭需求大幅下降，高基差更容易通过现货下跌来修复。2、若检修力度弱，焦炭需求下滑不明显，现货价格回调有限，高基差容易通过盘面主动上涨来修复，届时可关注5-9正套）。
动力煤：
数据：秦皇岛港库存502.5万吨（+65），调入57.8（+18.6），调出60.8（+16.1）,1月13日重点电日耗600（+61），库存6300（-1960）。
总结：港口现货煤价回调幅度放缓，港口供给依旧结构性紧缺，下游库存同比仍较偏低，短期供需形势不明朗，价格或呈现震荡格局，中间环节库存较低，价格弹性会比较大，近期行情波动较大，操作上建议观望为主。
后期注意关注：产地环保、安全检查，进口煤有无政策导向，天气情况等。
能源化工
国际原油：
市场热点：
1.美国石油协会(API)公布的数据显示，美国截至1月29日当周API原油库存减少426.1万桶，预期增加36.7万桶；汽油库存减少24万桶；精炼油库存减少162.2万桶
2.香港万得通讯社报道，OPEC+联合技术委员会（JTC）发布报告称，预计OECD石油库存6月份将跌至五年均值以下。JTC预计，2021年，全球石油库存将以平均110万桶/天的速度消耗，最新预估的假设前提是，随着OPEC逐渐增产，4-6月产量将每月增加50万桶/日。
3.美国东北部地区遭遇数年来最严重的暴风雪袭击导致冬季原油需求上涨。
市场表现：
周二（2月2日）WTI 2021年3月期货每桶54.76美元涨1.21美元，布伦特2021年4月期货每桶57.46美元涨1.11美元。中国SC原油期货主力合约2103涨4.9元/桶至345.5元/桶。
总体分析：
OPEC+主要产油国表示将严守减产承诺，美国出现暴风雨刺激取暖需求，全球贸易环境有望在美国新政府任内出现好转，加之美国新版财政刺激方案取得积极进展，国际油价继续上涨。目前市场主导逻辑延续，供给端下方支撑依然有效，未来两个月供给有所减少，原油处于缓慢去库周期，利比亚增产压力边际减弱；需求端缓慢推进，或有反复，关键因素在于疫情下全球经济的恢复预期，疫苗变异增加了疫情防控难度，尤其亚洲市场开始加剧，持续上行压力较大，刺激法案出台及疫苗批量接种与之形成一定对冲，但存变数，下有支撑上有压力格局延续。新年度原油将走出重心小幅抬升的宽幅波动走势。疫情防控及刺激法案将为短期走势提供指引，中期关注疫情防控节奏，或呈波浪式推进。目前整体价差结构逐步转向Back结构，区域价差看，布油相对偏强，进口套利暂无。基于冬季取暖需求以及降库预期，低硫燃料油正套继续关注。
关注重点：
全球疫情防控、刺激法案进展、欧佩克减产变动
LLDPE市场:
2105价格7860，-5，国内,两油库存55万吨，-6.5万吨，现货7820附近，基差-40。
PP市场:
2105价格8165，-1，现货拉丝8250附近，基差+85。
操作建议:
pp及塑料检修低位，上游开工率处于高位，目前下游处于淡季，开工率持续下降，需求偏弱，另外整个产业链持货意愿偏低，但价格低位向下空间有限。
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