宏观经济
国际宏观：
股票数据: 美国三大股指集体收高。道指涨近230点，纳指涨2.55%，标普500指数涨1.61%。白银股、科技股表现强势，特斯拉涨近6%，亚马逊涨超4%；散户投资者转向炒作贵金属，带动白银股上扬。WSB概念股走低，游戏驿站跌超30%，高斯电子跌超45%。
经济数据：美国国会预算办公室（CBO）：预计2020年实际GDP萎缩2.5%，2021年美国实际GDP将增长3.7%；预计实际GDP将在2021年年中恢复到疫情前的水平，并在2025年初超过其最大可持续水平；预计2020年失业率为6.8%，2021年失业率为5.3%，2022年为4.9%。
其他信息: 日本政府据悉将于2月2日做出决定，将新冠疫情紧急状态延长至3月7日，此次延长紧急状态地区包括：东京、神奈川等10个都府县。3月7日之前，如果感染状况和医疗紧张状况有所改善，紧急状态也可予以解除。
国内宏观：
股票市场: A股震荡攀升，次新股持续受追捧，C秋田微盘中两次触发临停，收盘报收145.72元/股，涨幅高达100.99%。上证指数收涨0.64%报3505.28点，深证成指涨1.36%，创业板指涨0.99%。两市成交额超8500亿元，创一个月新低。北向资金净买入近35亿元，中国中免获净买入7.77亿元居首；药明康德遭净卖出5.46亿元最多。
政策变动: 深交所全力推动基础设施公募REITs试点工作，将全力做好项目审核、发售、上市、监管等工作；研究完善交易机制，努力提高二级市场流动性。继续探索并及时总结试点经验，推动完善税收、国资转让、投资等相关配套政策，降低实体经济融资成本，为REITs产品后续健康发展夯实基础。
经济数据: 1月财新中国制造业PMI下降1.5个百分点至51.5，为2020年7月以来最低，但仍连续第九个月位于扩张区间。制造业供给、需求继续维持扩张，但速度明显放缓；海外疫情反复导致外贸企业订单减少，对外需造成明显抑制。财新智库高级经济学家王喆表示，1月制造业总体仍处复苏期，但供给、需求复苏动能减弱，海外需求成为拖累项。
债券市场: 跨月后首日资金紧势有所缓解，现券期货小幅走暖。国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.13%；银行间主要利率债收益率下行1-6bp。信用债整体向好，少数网红债波动较大，“18昭山经济PPN001”涨超10%，“06鲁能债”涨超9%。
外汇市场: 周一在岸人民币兑美元16:30收盘报6.4641，较上一交易日下跌29个基点。人民币兑美元中间价报6.4623，调升86个基点。
股指期货
昨日央行进行逆回购净投放980亿元，A股小幅反弹。我们认为,虽然近期短期利率明显上升，但宏观货币政策出现急转弯的可能性非常小。预计节前延续震荡调整的概率较大，调整将带来新的配置良机，节后市场有望再度重回升势。
从量价指标、情绪指标、宏观环境、制度红利以及A股牛市历史性规律看，市场还没有显著过热的现象；全年看，国内经济正在进入信用周期收缩（估值受压制）、盈利上行阶段，历史上此时期的指数难有大幅的向上或向下空间，A股市场结构化、机构化趋势仍将延续，在信贷周期见顶、宏观政策逐步回归常态背景下需要降低2021年预期收益【预计低于2020年】。
我们对A股市场前景仍然看好，但风格会加速向低估值周期股切换。建议近期以防御为主，紧跟经济复苏和产业景气度主线，遵循低估+成长哑铃型配置。套利策略可关注基于IC2109合约的期现套利，跨品种策略推荐多IC空IH，指数增强推荐基于IC的备兑策略。
风险提示：全球疫情加剧、中美争端加剧、货币政策转向等。
黑色金属
行业要闻：
1.1月25日-1月30日，中国45港铁矿石到港总量2580.8万吨，环比增加143.9万吨；北方六港到港总量为1303.5万吨，环比增加168.3万吨。中国26港到港总量为2477.8万吨，环比增加143.1万吨。
2.2021年1月，我国重卡市场预计销售各类车型超过18万辆，同比大幅增长54%。（第一商用车网）
综述：
螺纹：昨日上海标的螺纹现货价4300元/吨，稳，05合约基差211点。宏观因素和基本面背离决定盘面价格纠结，全球疫情进展及宏观政策牵动大宗商品价格，美国大规模刺激计划提振市场，国内也释放流动性，螺纹高位波动加剧。良好的宏观预期难以证伪，货币宽松支持需求仍有韧性。基本面来看，供需层面压力逐渐加大，上周mysteel数据显示，产量下滑，表需进一步下降，库存加速累积，淡季特征进一步明显，长流程钢厂面临亏损，增加检修减产，短流程钢厂即将大面积停产，产量有望进一步下降。近期基差弱势运行，现实弱预期强的特点决定了螺纹期货价格波动加剧，弱势运行。后期关注需求进一步转弱，各地钢厂陆续出台锁价政策，现货价格逐渐趋稳。春节前螺纹弱势运行为主，中长期依然看好春节后旺季行情。
操作建议：短期弱势震荡为主。关注正套机会。
铁矿：昨日铁矿金布巴粉1058元，跌5，05合约基差205点，高基差支撑强劲。铁矿基本面依然偏紧，上周港口到港量出现回升，港口库存增加。一季度由于气候因素发运将维持低位区间，港口库存将呈现平稳小幅波动，累库的难度较大。高基差提振及海外需求恢复预期仍有支撑。铁矿目前紧平衡格局，港库不高，对价格有支撑。宏观因素主导行情，后期大概率维持紧平衡格局，主要压力来自于终端需求走弱，钢厂减产带动铁矿回调，但空间预计有限。
操作建议：短期震荡调整为主，高基差限制下方空间。
煤焦
焦炭:
行情回顾：1、近日期货价格大幅下跌，上周五港口价格也下降40元/吨，期货发挥价格发现功能。
基本面分析：1月焦炭供需均衡，总库存变化不大，各环节库存偏高，焦化利润高。往后看钢厂利润亏损，负反馈效应，2月检修量大，焦炭需求将进一步下降，供需差额由负转正，现货价格承压，高估值将成为主要逻辑，现货价格将出现拐点。
套利关注：淡季钢厂检修力度（1、若检修力度严格，焦炭需求大幅下降，高基差更容易通过现货下跌来修复。2、若检修力度弱，焦炭需求下滑不明显，现货价格回调有限，高基差容易通过盘面主动上涨来修复，届时可关注5-9正套）。
动力煤：
数据：秦皇岛港库存505.5万吨（+62.5），调入60.1（+16.5），调出60.7（+29.7）,1月13日重点电日耗600（+61），库存6300（-1960）。
总结：港口现货煤价回调幅度放缓，港口供给依旧结构性紧缺，下游库存同比仍较偏低，短期供需形势不明朗，价格或呈现震荡格局，中间环节库存较低，价格弹性会比较大，近期行情波动较大，操作上建议观望为主。
后期注意关注：产地环保、安全检查，进口煤有无政策导向，天气情况等。
能源化工
国际原油：
市场热点：
1.一项调查显示，欧佩克今年1月将石油日产量提高了19万桶，这符合欧佩克+达成的恢复疫情期间中断的部分供应的协议。然而，增产幅度仅是计划的三分之二，因欧佩克波斯湾出口国的产量增长被非洲国家尼日利亚和利比亚的供应中断所抵消。调查显示，欧佩克13个成员国1月份的平均日产量为2567万桶。
2.高盛：随着石油市场更快实现再平衡，一季度原油供应赤字将扩大。
市场表现：
周一（2月1日）WTI 2021年3月期货每桶53.55美元涨1.35美元，布伦特2021年4月期货每桶56.35美元涨1.31美元。中国SC原油期货主力合约2103涨4.9元/桶至340.9元/桶。
总体分析：
OPEC+1月产量增幅低于预期，且沙特将在2月兑现额外减产承诺，国际油价上涨。近期伊拉克表态将在1-2月份额外减产，供给端支撑有效，上周原油库存骤降，但市场担忧拜登政府的新版经济刺激计划可能因遭遇阻力而延迟推出，原油短期震荡整理为主。目前市场主导逻辑延续，供给端下方支撑依然有效，未来两个月供给有所减少，原油处于缓慢去库周期，利比亚增产压力边际减弱；需求端缓慢推进，或有反复，关键因素在于疫情下全球经济的恢复预期，疫苗变异增加了疫情防控难度，尤其亚洲市场开始加剧，持续上行压力较大，刺激法案出台及疫苗批量接种与之形成一定对冲，但存变数，下有支撑上有压力格局延续。新年度原油将走出重心小幅抬升的宽幅波动走势。疫情防控及刺激法案将为短期走势提供指引，中期关注疫情防控节奏，或呈波浪式推进。目前整体价差结构逐步转向Back结构，区域价差看，美油偏强，国内原油短期承压明显。基于冬季取暖需求以及降库预期，低硫燃料油正套继续关注。
关注重点：
全球疫情防控、刺激法案进展
LLDPE市场:
2105价格7865，-115，国内,两油库存60.5万吨，+14.5万吨，现货7870附近，基差+0。
PP市场:
2105价格8166，-118，现货拉丝8260附近，基差+100。
操作建议:
pp及塑料检修低位，上游开工率处于高位，前期部分下游逐步进入淡季以及限电环保的影响，开工率有所下降，需求偏弱，另外整个产业链持货意愿偏低，但价格低位向下空间有限。
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