宏观经济

国际宏观：

股票数据: 美国三大股指集体收涨。道指涨逾300点，纳指涨0.5%，标普500指数涨0.98%。迪士尼涨超5%，英特尔、美国运通涨超4%，纷纷领涨道指。WSB概念股大幅下挫，游戏驿站跌逾43%，AMC娱乐控股跌逾56%，黑莓跌超41%。此前多家券商对这些被大量做空的股票交易做出限制。美国2020全年GDP萎缩3.5%，上周初失业救济人数降至84.7万。

经济数据：美国2020年第四季度实际GDP初值年化环比升4%，预期升4%，前值33.4%；GDP平减指数初值升2%，预期升2.2%，前值升3.5%；年化实际GDP为187803亿美元，前值185965亿美元。美国2020年全年GDP增速录得-3.5%，为2009年以来首次录得负值，且创1946年以来新低。

其他信息: 韩国发布新冠疫苗接种计划，政府将于第一季度优先向新冠治疗设施的医务人员接种疫苗，并争取在11月之前形成“群体免疫”。

国内宏观：

股票市场: A股单边下行，Wind行业指数多数飘绿。上证指数收盘跌1.91%报3505.18点，盘中失守3500点；深证成指跌3.25%；创业板指跌3.63%，创4个月最大跌幅。两市成交额连续两个交易日不足万亿。网游概念持续受追棒，艾格拉斯等多股涨停。超跌股受关注，金一文化、豆神教育等涨停。新能源车板块持续活跃，小康股份等涨停。券商股异动，锦龙股份午后拉升涨停。快手概念高开低走，凯撒文化涨停，日出东方炸板。消费电子概念走弱，信维通信、歌尔股份跌停。煤炭重挫，云煤能源、陕西黑猫跌停。海运股大跌，中远海控、中远海特、中远海发跌停。半导体题材连续走弱，至纯科技跌停。

经济数据: 财政部：2020年全国一般公共预算收入182895亿元，同比下降3.9%，其中证券交易印花税1774亿元，同比增长44.3%，土地和房地产相关税收中，契税7061亿元，同比增长13.7%；一般公共预算支出245588亿元，同比增长2.8%。

债券市场: 资金面紧张隔夜回购逼近利率走廊上限，现券期货大跌。银行间主要利率债收益率大幅上行3-7bp，中短券调整幅度更大，主要期限国债收益率均创逾一个月新高；国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.30%，5年期主力合约跌0.22%；资金延续紧势，银存间质押式回购除7天期小幅下行外，其余品种全线明显上行，交易所隔夜回购利率一度逼近10%；网红信用债大幅波动，华夏幸福“17幸福基业MTN001”跌逾68%，“20苏宁易购MTN001”跌超30%。

外汇市场: 周四在岸人民币兑美元16:30收盘6.4758，较上一交易日跌87个基点。当日人民币兑美元中间价报6.4845，调贬180个基点。

其他信息: 国务院发布关于推动药品集中带量采购工作常态化制度化开展的意见，对通过一致性评价的仿制药、原研药和参比制剂不设置质量分组，直接以通用名为竞争单元开展集中带量采购，不得设置保护性或歧视性条款。对一致性评价尚未覆盖的药品品种，要明确采购质量要求，探索建立基于大数据的临床使用综合评价体系，同通用名药品分组原则上不超过2个。

股指期货

国内流动性趋紧，解禁压力以及海外冲击等多重因素尚未明朗，预计短期调整并未结束。距离春节假期还有9个交易日，预计节前以弱势盘整为主，节后将再度迎来拐头向上的可能。

从量价指标、情绪指标、宏观环境、制度红利以及A股牛市历史性规律看，市场还没有显著过热的现象；全年看，国内经济正在进入信用周期收缩（估值受压制）、盈利上行阶段，历史上此时期的指数难有大幅的向上或向下空间，A股市场结构化、机构化趋势仍将延续，在信贷周期见顶、宏观政策逐步回归常态背景下需要降低2021年预期收益。

配置上，建议以经济复苏和产业景气度为主线，关注非银金融、传媒、通信等行业配置机会；同时布局受益于自主可控、科技创新以及国内大循环概念的主题性机会。单边可在3500点下方逐步建仓，套利策略可关注基于IC2109合约的期现套利，指数增强推荐基IC的备兑策略。

风险提示：新冠病毒变异、经济基本面恶化、海外市场冲击、中美冲突加剧等

黑色金属

行业要闻：

    1.本周，全国主要钢材社会库存1154.79万吨，较上周增加140.23万吨，较上月增加313.03万吨；螺纹钢库存总量585.98万吨。

2.大商所发布《关于铁矿石期货新增可交割品牌及调整相关升贴水等事项的通知》，增设本钢精粉等4个铁矿石可交割品牌，并调整现有铁矿石期货可交割品牌升贴水，相关调整自I2202合约起实施。

螺纹基本面:

昨日上海标的螺纹现货价4300元/吨，稳，05合约基差158点。宏观因素和基本面背离决定盘面价格纠结，全球疫情进展及宏观政策牵动大宗商品价格，美国大规模刺激计划提振市场，国内也释放流动性，螺纹高位波动加剧。良好的宏观预期难以证伪，货币宽松支持需求仍有韧性。但短期供需层面压力逐渐加大，本周mysteel数据显示，表需进一步下降，库存加速累积，淡季特征进一步明显，钢厂增加检修减产。近期基差弱势运行，现实弱预期强的特点决定了螺纹期货价格波动加剧，弱势运行。后期关注需求进一步转弱，现货价格压力继续加大，各地钢厂陆续出台锁价政策，现货价格逐渐趋稳。春节前螺纹弱势运行为主，中长期依然看好春节后旺季行情。

操作建议：

短期弱势震荡为主。关注正套机会。

铁矿基本面:

昨日铁矿金布巴粉1065元，跌35，05合约基差203点，高基差有支撑。交易所扩大铁矿可交割品种，对盘面施压。铁矿基本面依然偏紧，上周澳巴发运量继续大幅下降，短期中国港口到港量将进一步下降，一季度由于气候因素发运将维持低位区间，港口库存将呈现平稳小幅波动，累库的难度较大。高基差提振及海外需求恢复预期仍有支撑。铁矿目前紧平衡格局，港库不高，同时钢厂仍有补库需求，对价格有支撑。宏观因素主导行情，后期大概率维持紧平衡格局，主要压力来自于终端需求走弱，钢厂减产带动铁矿回调，但空间预计有限。

操作建议：

高位震荡为主，高基差限制下方空间。                         

焦炭

行情回顾：

随着山东、河北主流钢厂接受焦价提涨100元/吨，焦炭市场第十五轮提涨基本落地执行，累涨1000元/吨。

基本面分析：

1月焦炭产量小幅下降，需求下降缓慢，供需依然小幅偏紧，总库存小幅下降。钢厂库存较低，春节前补库行情驱动下，现货易涨难跌。现实偏紧，预期偏弱，基差偏高。目前成材市场进入淡季，钢厂利润亏损，2-3月检修量大，焦炭需求将进一步下降，供需差额由负转正，现货价格承压，高估值将成为主要逻辑，盘面价格偏弱运行。

套利关注：

当前焦炭高基差，关注淡季钢厂检修力度（1、若检修力度强，焦炭需求大幅下降，高基差更容易通过现货下跌来修复。2、若检修力度弱，焦炭需求下滑不明显，现货价格回调有限，高基差容易通过盘面主动上涨来修复，届时可关注5-9正套）。

国际原油

市场热点：

1.消息人士：俄罗斯卢克石油公司交易部门将从加拿大纽芬兰的炼油厂转移存储的原油。

2.国际货币基金组织：预计到2020年底，全球公共债务达到GDP的98%，而疫情前的预测为84%；2020年，发达经济体财政赤字占GDP的比例将达到13.3%，新兴市场为10.3%，低收入国家为5.7%。市场表现：

周四（1月28日）WTI 2021年3月期货每桶52.34美元跌0.51美元，布伦特2021年3月期货每桶55.53美元跌0.28美元。中国SC原油期货主力合约2103涨0.9元/桶至334.9元/桶。

总体分析：

伊拉克表态将在1-2月份额外减产，上周原油库存骤降，但市场担忧拜登政府的新版经济刺激计划可能因遭遇阻力而延迟推出，且疫情依然严峻，原油上方压力仍存，短期震荡整理为主。整体看，供给端下方支撑依然有效，未来两个月供给有所减少，原油处于缓慢去库周期，利比亚增产压力边际减弱；需求端缓慢推进，或有反复，关键因素在于疫情下全球经济的恢复预期，疫苗变异增加了疫情防控难度，尤其亚洲市场开始加剧，持续上行压力较大，刺激法案出台及疫苗批量接种与之形成一定对冲，下有支撑上有压力格局延续。新年度原油将走出重心小幅抬升的宽幅波动走势。油价价格走高后利好因素边际减弱，疫情防控及刺激法案将为短期走势提供指引，中期关注疫情防控节奏，或呈波浪式推进。目前整体价差结构逐步转向Back结构，区域价差看，美油偏强，国内原油短期承压明显。基于冬季取暖需求以及降库预期，低硫燃料油正套及裂解价差走阔继续关注。

关注重点：

全球疫情防控、刺激法案进展

化工

LLDPE市场 :

2105价格7935，+70，国内两油库存48万吨，-1万吨，现货7950附近，基差+15。

PP市场 :

2105价格8246，+56，现货拉丝8300附近，基差+60。

操作建议：  

pp及塑料检修低位，上游开工率处于高位，前期部分下游逐步进入淡季以及限电环保的影响，开工率有所下降，需求偏弱，另外整个产业链持货意愿偏低，但价格低位向下空间有限。

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