宏观经济
国际宏观：
股票数据: 美国三大股指均收跌逾2%，道指跌超630点，纳指跌2.61%，标普500指数跌2.57%。波音、迪士尼跌超4%，领跌道指。游戏驿站涨超133%，AMC娱乐控股大涨逾300%。中概股天睿祥上市首日大涨537.5%。美联储维持货币利率不变，称经济与就业复苏步伐放缓。鲍威尔称新冠疫情加重了经济不确定性。
政策变动：美联储宣布维持0%-0.25%的利率不变，符合市场预期。美联储还宣布将超额准备金率（IOER）维持在0.1%不变，将继续每月购买800亿美元的国债和400亿美元的住房抵押贷款支持证券（MBS），并且重申继续资产购买步伐，直到经济进一步大幅增长。美联储政策声明称，经济和就业复苏步伐温和，需求疲软以及低油价抑制了通货膨胀，委员们一致同意此次的利率决定（与上次会议一致），如果出现可能阻碍实现目标的风险，将准备适当调整政策立场；将致力于使用各种工具支持经济。
经济数据：美国2020年12月耐用品订单环比升0.2%，预期升0.9%，前值升1%；扣除国防的耐用品订单环比升0.5%，前值自升0.8%修正至升1.2%；扣除运输的耐用品订单环比升0.7%，预期升0.5%，前值升0.4%；扣除飞机非国防资本耐用品订单环比升0.6%，预期升0.6%，前值升0.5%。
其他信息: 美联储主席鲍威尔发布会要点：1、美联储采取高度宽松的政策是非常合适的，在目标实现之前保持宽松政策；2、现在谈论缩减购债还为时过早，将是渐进的，如有必要可增强前瞻性指引；3、美联储将在通胀上扬时保持耐心，相比通胀回暖，更担忧经济复苏；4、紧急借贷工具仍是可用的，倾向于使用宏观审慎工具来处理金融稳定问题；5、尚未与财政部讨论那些应急工具，财政政策绝对必要，财政的支持有助于抵御经济低迷；6、实际失业率接近10%，在疫情过去后，仍需要帮助失业人群重返就业岗位。
国内宏观：
股票市场: A股探底回升，上证指数收盘涨0.11%报3573.34点；深证成指涨0.4%；创业板指涨0.7%，早盘一度跌近2%；万得全A涨0.23%。两市成交额不足万亿。次新股持续发酵，长华股份6连板，天普股份6天5板。新能源车异动拉升，小康股份等涨停。网络游戏崛起，电魂网络、游族网络等涨停。快手概念持续受追捧，首都在线等涨停。光伏行业再度发力，通威股份等涨停。白酒大跌，酒鬼酒、洋河股份跌幅居前。稀土永磁低迷，宇晶股份跌停。此外，黄金、半导体、疫苗概念股跌幅靠前。
经济数据: 2020年12月份，全国规模以上工业企业实现利润总额同比增长20.1%，单月连续7个月较快增长，前值增15.5%；全年规模以上工业企业实现利润总额64516.1亿元，比上年增长4.1%；2020年末，规模以上工业企业资产负债率为56.1%，比上年末下降0.3个百分点。
债券市场: 大跌翌日债市情绪略缓和，现券期货震荡略企稳。国债期货小幅收涨，10年期主力合约涨0.01%，5年期主力合约涨0.06%；银行间主要利率债收益率整体窄幅波动不足1bp，10年期国债活跃券200016收益率上行0.5bp，5年期国债活跃券200013收益率下行0.5bp；资金面延续紧势，银存间隔夜回购DR001加权利率升破3%关口，创近六年新高，DR007加权利率上行逾30bp报在3.09%附近，创逾两年新高。
外汇市场: 周三在岸人民币兑美元16:30收盘6.4671，较上一交易日涨85个基点。当日人民币兑美元中间价报6.4665，调升182个基点。
其他信息: 国务院联防联控机制：就地过年政策是分级分类的，中高风险严格执行相关规定，低风险地区倡导就地过年，非必要不出行，确实需要出行也不要前往高风险地区；各地方不能擅自加码，更不能层层加码，不能阻断人员出行、返乡；不允许也绝不希望各个地方对国家政策进行简单化、“一刀切”式的处理，要按照科学、精准的原则做好疫情防控；新冠疫苗接种工作进展平稳有序，截至1月26日，全国已经接种2276.7万剂次。
股指期货
昨日海外美股大跌，国内流动性趋紧，预计短期调整尚未结束。距离春节假期还有10个交易日，有三大风险需要特别注意。一是未来两周将迎来业绩披露高峰期，业绩暴雷隐患未除；二是解禁市值解禁3500亿，解禁压力不容忽视；三是需要防范流动性不如预期的可能。
从量价指标、情绪指标、宏观环境、制度红利以及A股牛市历史性规律看，市场还没有显著过热的现象；全年看，国内经济正在进入信用周期收缩（估值受压制）、盈利上行阶段，历史上此时期的指数难有大幅的向上或向下空间，A股市场结构化、机构化趋势仍将延续，在信贷周期见顶、宏观政策逐步回归常态背景下需要降低2021年预期收益。
配置上，建议以经济复苏和产业景气度为主线，关注非银金融、TMT、军工等行业配置机会；同时布局受益于自主可控、科技创新以及国内大循环概念的主题性机会。套利策略可关注基于IC2109合约的期现套利，跨品种策略推荐多IC空IH，指数增强推荐基于IC的备兑策略。
风险提示：新冠病毒变异、经济基本面恶化、中美冲突加剧等
黑色金属
行业要闻：
1.本周唐山地区10家样本钢厂平均铁水不含税成本为3118元/吨，平均钢坯含税成本3957元/吨，周比上调141元/吨，与1月27日当前普方坯价格3860元/吨出厂相比，钢厂平均毛利润约-97元/吨，周比下调91元/吨。
2.中钢协：2020年，全国累计出口钢材5367万吨，同比下降16.5%，累计进口钢材2023万吨，同比增长64.4%。若考虑进口钢坯增加的情况，2020年中国粗钢净出口同比下降67.6%。
综述：
螺纹：昨日上海标的螺纹现货价4300元/吨，涨10，05合约基差48点。宏观因素和基本面背离决定盘面价格纠结，全球疫情进展及宏观政策牵动大宗商品价格，美国大规模刺激计划提振市场，国内也释放流动性，螺纹高位波动加剧。良好的宏观预期难以证伪，货币宽松支持需求仍有韧性。但短期供需层面压力逐渐加大，上周mysteel数据显示，表需进一步下降，库存继续累积，淡季特征明显。近期现货价格大幅下行，基差继续走弱，现实弱预期强的特点决定了螺纹期货价格波动加剧，弱势运行。后期关注需求进一步转弱，现货价格压力继续加大，定价焦点回归冬储博弈，各地钢厂陆续出台锁价政策，现货价格逐渐趋稳。春节前螺纹弱势运行为主，中长期依然看好春节后旺季行情。
操作建议：短期弱势震荡为主。关注正套机会。
铁矿：昨日铁矿金布巴粉1100元，稳，05合约基差186点，高基差有支撑。上周澳巴发运量继续大幅下降，短期中国港口到港量将进一步下降，一季度由于气候因素发运将维持低位区间，港口库存将呈现平稳小幅波动，累库的难度较大。高基差提振及海外需求恢复预期仍有支撑。铁矿目前紧平衡格局，港库不高，同时钢厂仍有补库需求，对价格有支撑。宏观因素主导行情，后期大概率维持紧平衡格局，主要风险关注终端需求走弱，成材走弱带动铁矿回调。
操作建议：高位震荡为主，高基差限制下方空间。 关注近远月正套机会。
煤焦
焦炭:
行情回顾：焦炭方面，今日国内焦炭市场强势运行，焦价第十五轮提涨落地范围逐步扩大。
基本面分析：1月焦炭产量小幅下降，需求下降缓慢，供需依然小幅偏紧，总库存小幅下降。钢厂库存较低，春节前补库行情驱动下，现货易涨难跌。现实偏紧，预期偏弱，基差偏高。目前成材市场进入淡季，钢厂利润亏损，2-3月检修量大，焦炭需求将进一步下降，供需差额由负转正，现货价格承压，高估值将成为主要逻辑，但跌幅有限。
关注：淡季钢厂检修力度（1、若检修力度严格，焦炭需求大幅下降，高基差更容易通过现货下跌来修复。2、若检修力度弱，焦炭需求下滑不明显，现货价格回调有限，高基差容易通过盘面主动上涨来修复，届时可关注5-9正套）。
焦煤：
消息回顾：上周国内炼焦煤市场稳中向好运行。临近年底，个别地方煤矿有提早放假计划，部分国有煤矿有保供任务，春节期间或将正常生产，焦煤整体供应仍稍显紧张。当前主产地煤企大多正常生产，出货节奏较快，厂内库存水平低位。低硫主焦煤等主焦资源煤价涨后暂稳运行，订单量有所增加，出货良好。
行情分析：焦煤进口依然紧张，国内煤矿即将放年假，产量下滑，供应收紧。焦化厂高利润，需求偏强，供需紧张。另春节前下游企业积极补库，焦煤现货价格偏强。上周盘面价格回落，基差走强，但整体仍升水于现货。
行情展望：1-2月份，现货易涨难跌，盘面震荡调整为主。
动力煤：
数据：秦皇岛港库存502.5万吨（+74），调入53.4（+15.1），调出53.4（+8.1）,1月13日重点电日耗600（+61），库存6300（-1960）。
总结：弱需预期抬头，市场看涨情绪趋弱，港口现货煤价回调，但坑口仍然较强，港口供给依旧结构性紧缺，下游库存同比仍较偏低，短期供需形势不明朗，价格或呈现高位盘整，弱稳震荡格局，近期行情波动较大，操作上建议观望为主。
后期注意关注：产地环保、安全检查，进口煤有无政策导向，天气情况等。
能源化工
国际原油：
市场热点：
1.美国至1月22日当周EIA原油库存-991万桶，预期+43万桶，前值+435.1万桶。
2.由于进口急剧下降和原油期货交付中心俄克拉荷马州库欣库存下降230万桶，原油库存大幅下降。上周俄克拉荷马州库欣原油库存降至去年7月以来的最低水平。
市场表现：
虽然美国商业原油库存骤降，但全球疫情累计确诊人数破亿，美国新版财政刺激计划可能推迟，市场观望情绪加重，国际油价涨跌互现、窄幅波动。周三（1月27日）WTI 2021年3月期货每桶52.85美元涨0.24美元，布伦特2021年3月期货每桶55.81美元跌0.10美元。中国SC原油期货主力合约2103涨4.4元/桶至337.3元/桶。
总体分析：
伊拉克表态将在1-2月份额外减产，供给端支撑有效，上周原油库存骤降，但市场担忧拜登政府的新版经济刺激计划可能因遭遇阻力而延迟推出，原油短期震荡整理为主。整体看，供给端下方支撑依然有效，未来两个月供给有所减少，原油处于缓慢去库周期，利比亚增产压力边际减弱；需求端缓慢推进，或有反复，关键因素在于疫情下全球经济的恢复预期，疫苗变异增加了疫情防控难度，尤其亚洲市场开始加剧，持续上行压力较大，刺激法案出台及疫苗批量接种与之形成一定对冲，下有支撑上有压力格局延续。新年度原油将走出重心小幅抬升的宽幅波动走势。油价价格走高后利好因素边际减弱，疫情防控及刺激法案将为短期走势提供指引，中期关注疫情防控节奏，或呈波浪式推进。目前整体价差结构逐步转向Back结构，区域价差看，美油偏强，国内原油短期承压明显。基于冬季取暖需求以及降库预期，低硫燃料油正套及裂解价差走阔继续关注。
关注重点：
全球疫情防控、刺激法案进展
LLDPE市场:
2105价格7865，+120，国内两油库存49万吨，-3万吨，现货7860附近，基差+0。
PP市场:
2105价格8190，+119，现货拉丝8250附近，基差+60。
操作建议:
pp及塑料检修低位，上游开工率处于高位，前期部分下游逐步进入淡季以及限电环保的影响，开工率有所下降，需求偏弱，另外整个产业链持货意愿偏低，但价格低位向下空间有限。
免责声明：本报告中的信息均来源于已公开的资料，公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货买卖的出价或征价。本报告由西部期货有限公司提供，我公司具有投资咨询业务资格，本报告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。
