宏观经济
国际宏观：
股票数据: 美国三大股指集体收跌。道指跌0.07%，纳指跌0.07%，标普500指数跌0.15%。美国运通跌超4%，领跌道指。石油股走低，雪佛龙跌1.67%。逼空行情继续上演，游戏驿站涨超91%，AMC娱乐控股涨近12%，Bed Bath＆Beyond涨逾20%，这些股票都被对冲基金大量做空。中概股宝尊电商涨超35%，百度跌2.58%。投资者正评估密集出炉的大公司财报与拜登刺激计划的前景。
经济数据：英国去年12月失业率7.4%，失业金申请人数0.7万人。至11月三个月ILO失业率为5%，创2016年4月以来新高，预期5.1%，前值4.9%；三个月ILO就业人数降8.8万人，预期降10万人，前值降14.4万人。
其他信息: 国际货币基金组织（IMF）表示，基于今年晚些时候新冠疫苗将加速推广以及部分经济体增加政策支持等预期，上调今年全球经济增长预期0.3个百分点至5.5%。其中，美国经济增长5.1%，欧元区经济增长4.2%。在有效的疫情遏制措施、强有力公共投资和央行流动性支持下，中国经济有望增长8.1%。
国内宏观：
股票市场: A股单边下行，军工股掀跌停潮，上证指数失守3600点，收盘下跌1.51%报3569.43点；深证成指跌2.28%，创业板指跌2.89%失守3300点，万得全A跌1.83%。两市成交额再破万亿。北向资金净卖出35.41亿元，白酒股遭大幅抛售，五粮液、贵州茅台分别遭净卖出11.15亿元、9.45亿元；东方财富获净买入5.12亿元居首。
经济数据:财政部公布数据显示，去年国有企业实现营业总收入632867.7亿元，同比增长2.1%；归属于母公司所有者净利润14138.6亿元。其中，中央企业税后净利润15718.0亿元，下降5.6%，地方国有企业税后净利润9043.7亿元，下降5.5%。
债券市场:资金紧张叠加政策转向忧虑再起，现券期货大跌。国债期货大幅收跌，10年期主力合约跌0.46%，创逾4个月最大跌幅。银行间主要利率债收益率大幅上行；资金面紧张，DR001加权利率创逾15个月新高，交易所隔夜利率升破5%，主要银行一年NCD报价反弹至MLF利率上方，为元旦后首现；网红信用债大幅波动，海淀国资债券大涨，“19海国鑫泰MTN002”涨近50%。
外汇市场: 周二在岸人民币兑美元16:30收盘报6.4756，较上一交易日上涨7个基点。人民币兑美元中间价报6.4847，调贬28个基点。
其他信息: 工信部：今年计划新建5G基站60万个，在实现地级以上城市深度覆盖的基础上，加速向有条件的县镇延伸；培育5G+增强现实、5G+虚拟现实、沉浸式游戏等新兴消费模式；加快网络切片、边缘计算、5G增强等关键技术的研发和部署，持续组织开展5G毫米波试验，超前谋划、系统布局产业未来发展。
股指期货
昨日A股单边下行，军工股掀跌停潮，上证指数失守3600点。距离春节假期还有11个交易日，有三大风险需要特别注意。一是未来两周将迎来业绩披露高峰期，业绩暴雷隐患未除；二是解禁市值解禁3500亿，解禁压力不容忽视；三是需要防范流动性不如预期的可能。
从量价指标、情绪指标、宏观环境、制度红利以及A股牛市历史性规律看，市场还没有显著过热的现象；全年看，国内经济正在进入信用周期收缩（估值受压制）、盈利上行阶段，历史上此时期的指数难有大幅的向上或向下空间，A股市场结构化、机构化趋势仍将延续，在信贷周期见顶、宏观政策逐步回归常态背景下需要降低2021年预期收益。
配置上，建议以经济复苏和产业景气度为主线，关注非银金融、TMT、军工等行业配置机会；同时布局受益于自主可控、科技创新以及国内大循环概念的主题性机会。套利策略可关注基于IC2109合约的期现套利，跨品种策略推荐多IC空IH，指数增强推荐基于IC的备兑策略。
风险提示：新冠病毒变异、经济基本面恶化、中美冲突加剧等
黑色金属
行业要闻：
1.Mysteel新口径澳大利亚巴西铁矿发运总量1977.2万吨，环比减少157.1万吨；澳大利亚发货总量1402.3万吨，环比减少131.9万吨；其中澳大利亚发往中国量1195.9万吨，环比减少116.5万吨；巴西发货总量574.9万吨，环比减少25.2万吨。
综述：
螺纹：昨日上海标的螺纹现货价4290元/吨，稳，05合约基差119点。宏观因素和基本面背离决定盘面价格纠结，全球疫情进展及宏观政策牵动大宗商品价格，美国大规模刺激计划提振市场，国内也释放流动性，螺纹高位波动加剧。今年良好的宏观预期难以证伪，货币宽松支持需求仍有韧性。但短期供需层面压力逐渐加大，上周mysteel数据显示，表需进一步下降，库存继续累积，淡季特征明显。近期现货价格大幅下行，基差继续走弱，现实弱预期强的特点决定了螺纹期货价格波动加剧，弱势运行。后期关注需求进一步转弱，现货价格压力继续加大，定价焦点回归冬储博弈，各地钢厂陆续出台锁价政策，现货价格逐渐趋稳。春节前螺纹弱势运行为主，中长期依然看好春节后旺季行情。
操作建议：短期弱势震荡为主。关注正套机会。
铁矿：昨日铁矿金布巴粉1100元，跌10，05合约基差202点，高基差有支撑。上周澳巴发运量继续大幅下降，短期中国港口到港量将进一步下降，一季度由于气候因素发运将维持低位区间，港口库存将呈现平稳小幅波动，累库的难度较大。高基差提振及海外需求恢复预期仍有支撑。铁矿目前自身供需矛盾不大，紧平衡格局，港库不高，同时钢厂仍有补库需求，对价格有支撑。宏观因素主导行情，后期大概率维持紧平衡格局，主要风险关注终端需求走弱，成材走弱带动铁矿回调。
操作建议：高位震荡为主，高基差限制下方空间。关注近远月正套机会。
煤焦
焦炭:
行情回顾：焦炭市场稳中偏强运行，个别钢厂已接受焦价第十五轮提涨100元/吨。
基本面分析：1月焦炭产量小幅下降，需求下降缓慢，供需依然小幅偏紧，总库存小幅下降。钢厂库存较低，春节前补库行情驱动下，现货易涨难跌。现实偏紧，预期偏弱，基差偏高。目前成材市场进入淡季，钢厂利润亏损，2-3月检修量大，焦炭需求将进一步下降，供需差额由负转正，现货价格承压，高估值将成为主要逻辑，但跌幅有限。
关注：淡季钢厂检修力度（1、若检修力度严格，焦炭需求大幅下降，高基差更容易通过现货下跌来修复。2、若检修力度弱，焦炭需求下滑不明显，现货价格回调有限，高基差容易通过盘面主动上涨来修复，届时可关注5-9正套）。
焦煤：
消息回顾：上周国内炼焦煤市场稳中向好运行。临近年底，个别地方煤矿有提早放假计划，部分国有煤矿有保供任务，春节期间或将正常生产，焦煤整体供应仍稍显紧张。当前主产地煤企大多正常生产，出货节奏较快，厂内库存水平低位。低硫主焦煤等主焦资源煤价涨后暂稳运行，订单量有所增加，出货良好。
行情分析：焦煤进口依然紧张，国内煤矿即将放年假，产量下滑，供应收紧。焦化厂高利润，需求偏强，供需紧张。另春节前下游企业积极补库，焦煤现货价格偏强。上周盘面价格回落，基差走强，但整体仍升水于现货。
行情展望：1-2月份，现货易涨难跌，盘面震荡调整为主。
动力煤：
数据：秦皇岛港库存502.5万吨（+67），调入62（+14.7），调出60.5（+6）,1月13日重点电日耗600（+61），库存6300（-1960）。
总结：弱需预期抬头，市场看涨情绪趋弱，港口现货煤价回调，但坑口仍然较强，港口供给依旧结构性紧缺，下游库存同比仍较偏低，短期供需形势不明朗，价格或呈现高位盘整，弱稳震荡格局，近期行情波动较大，操作上建议观望为主。
后期注意关注：产地环保、安全检查，进口煤有无政策导向，天气情况等。
能源化工
国际原油：
市场热点：
1.API报告显示，截至1月22日当周，美国原油库存下滑527.2万桶，此前受访的分析师预期增加43万桶。
2.美国先锋自然资源公司首席执行官斯科特·谢菲尔德日前在高盛能源会议上表示，美国原油日产量未来几年将保持在1100万桶的相对稳定水平上，美国将以牺牲其他页岩区产量为代价提高二叠纪盆地的原油产量。
市场表现：
OPEC+减产执行率符合预期，但欧美疫情严峻和美国新版刺激政策的推进速度引发担忧，国际油价涨跌互现。周二（1月26日）WTI 2021年3月期货每桶52.61美元跌0.16美元，布伦特2021年3月期货每桶55.91美元涨0.03美元。中国SC原油期货主力合约2103涨1.5元/桶至331.7元/桶。
总体分析：
伊拉克表态将在1-2月份额外减产，供给端支撑有效，但市场担忧拜登政府的新版经济刺激计划可能因遭遇阻力而延迟推出，原油短期震荡整理为主。整体看，供给端下方支撑依然有效，未来两个月供给有所减少，原油处于缓慢去库周期，利比亚增产压力边际减弱；需求端缓慢推进，或有反复，关键因素在于疫情下全球经济的恢复预期，疫苗变异增加了疫情防控难度，尤其亚洲市场开始加剧，持续上行压力较大，刺激法案出台及疫苗批量接种与之形成一定对冲，下有支撑上有压力格局延续。新年度原油将走出重心小幅抬升的宽幅波动走势。油价价格走高后利好因素边际减弱，疫情防控及刺激法案将为短期走势提供指引，中期关注疫情防控节奏，或呈波浪式推进。目前整体价差结构逐步转向Back结构，区域价差看，布油相对偏强，国内原油短期承压明显。基于冬季取暖需求以及降库预期，低硫燃料油正套及裂解价差走阔继续关注。
关注重点：
全球疫情防控、刺激法案进展
LLDPE市场:
2105价格7745，+5，国内两油库存52万吨，-2.5万吨，现货7800附近，基差+55。
PP市场:
2105价格8071，+14，现货拉丝8200附近，基差+130。
操作建议:
pp及塑料检修低位，上游开工率处于高位，前期部分下游逐步进入淡季以及限电环保的影响，开工率有所下降，需求偏弱，另外整个产业链持货意愿偏低，但价格低位向下空间有限。
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