宏观经济

国际宏观：

股票数据: 上周五美国三大股指收盘涨跌不一。道指跌0.57%，纳指涨0.09%，标普500指数跌0.3%。IBM跌近10%，英特尔跌超9%，领跌道指。纳指再创新高。苹果涨1.6%。中概股方面，中国最大电子烟制造商雾芯科技上市首日大涨150%，金山云涨17.9%，刷新历史新高，跟谁学涨17.7%。全周，道指涨0.59%，标普500指数涨1.94%，纳指涨4.19%。

经济数据：美国1月Markit制造业PMI初值59.1，预期56.5，前值57.1；服务业PMI初值57.5，预期53.6，前值54.8；综合PMI初值58，前值55.3。

其他信息: 世界贸易组织发布专家组报告，裁定美国商务部此前对韩国部分出口产品展开的“双反”调查中，相关做法违反世贸组织规则。美方实施的“双反”调查涉及韩国出口的部分耐腐蚀钢材产品、冷轧钢板、热轧钢板以及大型变压器等。

国内宏观：

股票市场: 上周五A股大小指数分化，沪指回撤险守3600点；受医疗、生物板块提振，创业板指续创阶段新高。上证指数收跌0.4%报3606.75点，深证成指涨0.7%，创业板指涨2.27%，万得全A涨0.01%。两市成交额再超万亿元，近15个交易日中有13天突破万亿；全周，上证指数累计涨1.13%，深证成指涨3.97%；创业板指涨逾8%，创半年来最大周涨幅。行业板块方面，次新股爆发，检测试剂概念持续发酵，烟草概念大涨，锂电池午后升温，航运午后走强；稀土永磁高开低走，个股表现分化；房地产、通信、券商、煤炭、银行表现不振，拖累沪指运行。

经济数据: 商务部：网络零售市场发展持续向好，市场规模再创新高。根据国家统计局数据，2020年全国网上零售额达11.76万亿元，同比增长10.9%，实物商品网上零售额达9.76万亿元，同比增长14.8%，占社会消费品零售总额的比重接近四分之一，网络零售在促消费、稳外贸、扩就业、保民生等方面作用不断增强。

债券市场：上周五央行逆回购规模骤减，债市情绪早盘一度受压制，不过午后情绪企稳向好。国债期货尾盘拉升多数收涨，10年期主力合约涨0.22%，5年期主力合约涨0.08%；银行间主要利率债收益率走势分化，长券小幅下行约1bp，中短端上行约1bp；资金边际缓解但尚不能言松，隔夜和七天回购加权利率小幅回落，不过仍在相对高位且继续倒挂；网红信用债大幅波动，“17幸福基业MTN001”跌近30%，“18华闻传媒MTN001”跌超46%，“11海航02”跌超15%。

外汇市场: 上周五，在岸人民币兑美元16:30收报6.4777，较上一交易日跌134个基点。当日人民币兑美元中间价报6.4617，调升79个基点，全周累计调升16个基点。

其他信息: 外汇局：2021年要继续推进资本项目双向开放，推进QDLP、QFLP试点，扩大QDLP试点范围；扩大贸易外汇收支便利化试点，支持更多地区，特别是中西部地区加入试点；建设开放多元、功能健全的外汇市场，支持金融机构推出更多适应外汇市场需求的外汇衍生产品。

股指期货

上周A股如预期迎来震荡盘整，但依然牢牢站稳3600点，热点题材不断涌现，蓝筹与中小市值出现轮动，极致的结构行情有所缓解。距离春节假期还有13个交易日，有三大风险需要特别注意。一是未来两周将迎来业绩披露高峰期，业绩暴雷隐患未除；二是解禁市值解禁3500亿，解禁压力不容忽视；三是需要防范流动性不如预期的可能。

从量价指标、情绪指标、宏观环境、制度红利以及A股牛市历史性规律看，市场还没有显著过热的现象；全年看，国内经济正在进入信用周期收缩（估值受压制）、盈利上行阶段，历史上此时期的指数难有大幅的向上或向下空间，A股市场结构化、机构化趋势仍将延续，在信贷周期见顶、宏观政策逐步回归常态背景下需要降低2021年预期收益。

配置上，建议以经济复苏和产业景气度为主线，关注非银金融、TMT、军工等行业配置机会；同时布局受益于自主可控、科技创新以及国内大循环概念的主题性机会。套利策略可关注基于IC2109合约的期现套利，跨品种策略推荐多IC空IH，指数增强推荐基于IC的备兑策略。

风险提示：新冠病毒变异、经济基本面恶化、中美冲突加剧等

黑色金属

行业要闻：

1.全国45个港口铁矿石：进口铁矿库存为12438.20万吨，较上周增26.33万吨；日均疏港量318.76万吨增22.26万吨。

2.上周247家钢厂高炉：开工率83.20%，环比上周降1.04%，同比去年同期下降1.95%；高炉炼铁产能利用率91.12%，环比降0.12%，同比增4.48%；钢厂盈利率86.15%，环比下降1.30%，同比降7.79%；日均铁水产量242.55万吨，环比降0.32万吨，同比增11.92万吨。

综述：

螺纹：昨日上海标的螺纹现货价4290元/吨，稳，05合约基差128点。宏观因素和基本面背离决定盘面价格纠结，全球疫情进展及宏观政策牵动大宗商品价格，美国大规模刺激计划提振市场，国内也释放流动性，螺纹高位波动加剧。今年良好的宏观预期难以证伪，货币宽松支持需求仍有韧性。但短期供需层面压力逐渐加大，上周mysteel数据显示，表需进一步下降，库存继续累积，淡季特征明显。近期现货价格大幅下行，基差继续走弱，现实弱预期强的特点决定了螺纹期货价格波动加剧，弱势运行。后期关注需求进一步转弱，现货价格压力继续加大，定价焦点回归冬储博弈，现货价格将进一步下跌，预计今年冬储价格难破4000元。春节前螺纹弱势运行为主，中长期依然看好春节后旺季行情。

操作建议：短期弱势震荡为主。关注正套机会。    

铁矿：昨日铁矿金布巴粉1110元，稳，05合约基差196点，依然高位有支撑。上周澳巴发运量大幅下降，短期中国港口到港量将维持高位波动，后期波动加剧，一季度发运将维持低位区间，港口库存将呈现平稳小幅波动，累库的难度较大。高基差提振及海外需求恢复预期仍有支撑。铁矿目前自身供需矛盾不大，紧平衡格局，港库不高，同时钢厂仍有补库需求，对价格有支撑。宏观因素主导行情，后期大概率维持紧平衡格局，主要风险关注终端需求走弱，成材走弱带动铁矿回调。

操作建议：高位震荡为主，高基差限制下方空间。关注近远月正套机会。

煤焦

焦炭：

行情回顾：部分焦企开启焦价第十五轮提涨，而鉴于目前焦价大幅拉涨，焦钢利润有所失衡，个别钢厂对焦价提降100元/吨。

行情分析：现实偏紧，预期走弱。基本面供需均衡，由于运输不畅，在途物资多，显性库存下降多。库存结构来看，各环节库存偏低，钢厂积极补库，焦炭现货易涨难跌。盘面走打压利润和成才市场进入淡季逻辑，震荡偏弱，高基差，

行情展望：春节前焦炭现货易涨难跌，盘面下跌空间有限。节后钢厂检修容易进一步走高，焦炭现货有下降压力。

焦煤：

消息回顾：上周国内炼焦煤市场稳中向好运行。临近年底，个别地方煤矿有提早放假计划，部分国有煤矿有保供任务，春节期间或将正常生产，焦煤整体供应仍稍显紧张。当前主产地煤企大多正常生产，出货节奏较快，厂内库存水平低位。低硫主焦煤等主焦资源煤价涨后暂稳运行，订单量有所增加，出货良好。

行情分析：焦煤进口依然紧张，国内煤矿即将放年假，产量下滑，供应收紧。焦化厂高利润，需求偏强，供需紧张。另春节前下游企业积极补库，焦煤现货价格偏强。上周盘面价格回落，基差走强，但整体仍升水于现货。

行情展望：1-2月份，现货易涨难跌，盘面震荡调整为主。

动力煤：

数据：秦皇岛港库存493万吨（+63.5），调入61.3（+19.2），调出63.8（+17.7）,1月13日重点电日耗600（+61），库存6300（-1960）。

总结：春节前煤炭需求偏高，预计短期内日耗难以趋势转弱，终端刚性采购需求仍较强，但是主产地供应依然难以跟上节奏，在疫情防控、低温天气等因素的影响下，动力煤紧张的局面短期暂时是难以缓解的，价格依然维持高位，本周煤价涨势放缓，建议观望。

后期注意关注：产地环保、安全检查，进口煤有无政策导向，天气情况等。

能源化工

国际原油：

市场热点：

1.美国能源资讯管理局(EIA)公布，至1月15日，除战略储备的商业原油库存超预期，上升440万桶，市场原先估计会减少120万桶。

2.美国在线钻探油井数量连续九周增加，过去的十八周，美国在线钻探油井数量有十七周增加。通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，截止1月22日的一周，美国在线钻探油井数量289座，比前周增加2座；比去年同期减少387座。

市场表现：

周五（1月22日）WTI 2021年3月期货每桶52.27美元跌0.86美元，布伦特2021年3月期货每桶55.41美元跌0.69美元。中国SC原油期货主力合约2103跌2.1元/桶至335.3元/桶。

总体分析：

美国EIA商业原油库存意外大幅增加，市场担忧拜登政府的新版经济刺激计划可能因遭遇阻力而延迟推出，加之海外疫情严重，上周国际油价震荡整理。全球新冠疫情持续蔓延，且亚洲地区新冠病例增加，同时拜登刺激法案的出台料或遭遇阻力，美国就业市场低迷，对燃料需求的担忧情绪加重，强预期弱现实需求格局延续。整体看，供给端下方支撑依然有效，未来两个月供给有所减少，原油处于缓慢去库周期，利比亚增产压力边际减弱；需求端缓慢推进，或有反复，关键因素在于疫情下全球经济的恢复预期，疫苗变异增加了疫情防控难度，尤其亚洲市场开始加剧，持续上行压力较大，刺激法案出台及疫苗批量接种与之形成一定对冲，下有支撑上有压力格局延续。新年度原油将走出重心小幅抬升的宽幅波动走势。油价价格走高后利好因素边际减弱，疫情防控及刺激法案将为短期走势提供指引，中期关注疫情防控节奏，或呈波浪式推进。目前整体价差结构逐步转向Back结构，利于近端价格。基于冬季取暖需求以及降库预期，低硫燃料油正套及裂解价差走阔继续关注。

关注重点：

全球疫情防控、疫苗进展

LLDPE市场:

2105价格7880，+65，国内两油库存50.5万吨，-1.5万吨，现货7880附近，基差+0。

PP市场:

2105价格8170，+65，现货拉丝8200附近，基差+30。

操作建议:

pp及塑料检修低位，上游开工率处于高位，前期部分下游逐步进入淡季以及限电环保的影响，开工率有所下降，需求偏弱，另外整个产业链持货意愿偏低，但价格低位向下空间有限。

免责声明：本报告中的信息均来源于已公开的资料，公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货买卖的出价或征价。本报告由西部期货有限公司提供，我公司具有投资咨询业务资格，本报告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。