宏观经济
国际宏观：
股票数据: 美国三大股指齐创历史新高。道指收涨近260点或0.83%，纳指涨1.97%，标普500指数涨1.39%。微软、苹果、赛富时均涨超3%，领涨道指。科技股大涨，奈飞涨近17%，谷歌涨超5%，纷纷创历史新高；银行股下跌，高盛跌超1%。一系列强劲的企业财报提振了市场情绪。
政策变动: 加拿大央行：维持基准利率在0.25%不变，符合预期；预计2020年加拿大GDP将下降5.5%，2021年GDP增长4.0%，2022年GDP增长4.8%，2023年GDP增长2.5%；将继续实施量化宽松政策，直到经济复苏顺利进行；将资产购买计划维持在每周40亿加元；承诺将提供“适当程度”的刺激措施。
经济数据：英国2020年12月零售物价指数环比升0.6%，预期升0.5%，前值降0.3%；同比升1.2%，预期升1.2%，前值升0.9%。英国2020年12月CPI环比升0.3%，预期升0.2%，前值降0.1%；同比升0.6%，预期升0.5%，前值升0.3%。
其他信息：美国财政部报告显示，2020年11月，海外投资者持仓规模降至7.053万亿美元，这是海外投资者连续第四个月抛售美债。中国持有美国国债规模增至1.06万亿美元，较10月环比增加90亿美元，为过去6个月来首度增持。
国内宏观：
股票市场: 沪指全天震荡攀升，创业板指大涨。上证指数收盘涨0.47%报3583.09点，深证成指涨1.46%；创业板指涨3.9%，5年半以来首次收在3200点上方；万得全A涨0.87%；两市成交额超9000亿元。稀土永磁、新能源车产业链等题材股表现活跃，海南自贸港指数尾盘拉升；权重板块相对弱势，拖累沪指上行空间，房地产、保险、煤炭、银行等跌幅靠前。
经济数据：乘联会秘书长崔东树表示，2021年乘用车市场全年增速批发在9%左右，零售在7%左右，全年呈现前高后稳的增长态势。
债券市场：央行逆回购接连放量续撑债市回暖，国债期货窄幅震荡小幅收涨；银行间主要利率债收益率多数下行，长券持稳，中短券收益率明显下行3bp；银行间资金面延续紧势，主要回购利率继续走高，隔夜和7天回购利率续创逾两个月新高；少数网红信用债大幅波动，“11海航02”涨近48%盘中临停，“17康美MTN001”跌逾26%，“18冀中能源MTN004”跌逾24%。
外汇市场: 在岸人民币兑美元周三16:30收报6.4676，较上一交易日上涨196个基点，日内成交量389.88亿美元。当日中间价报6.4836，调升47个基点。
其他信息: 《冬春季农村地区新冠肺炎疫情防控工作方案》对农村地区及返乡人员防疫工作进行部署。国家卫健委回应公众关切，就相关问题进行解答时指出，持核酸检测阴性证明返乡从1月28日春运开始后实施，至3月8日春运结束后截止。持核酸检测阴性证明返乡后不需要隔离，但需要进行14天居家健康监测，做好体温、症状监测，非必要不外出、不聚集，必须外出时做好个人防护，并在返乡后第7天和第14天分别做一次核酸检测。
股指期货
随着沪深300、上证50等关键指数开年后纷纷创下阶段性新高，市场的整体估值已升至历史中等偏高的水平，沪深300指数的市盈率已经达到2000年以来的75%分位数。从银行、中字头等A股低估值标的的补涨到“南下资金”集中性的流入，资金在近期出现了寻找相对估值洼地的现象。香港市场估值比A股具备估值优势，AH上市公司的港股折价率依然高达34%，同类行业的对比也显示多数行业港股比A股估值要低，可适当加大港股配置。
从驱动角度看，港股低估值维持了半年，未来会逐渐向好，主要有三个驱动。一、过去一年，许多港股权重股面临美国的制裁压力，目前制裁已经落地，许多企业（比如电信运营商）出现转机。另外，拜登上台后态度缓和，许多制裁可能会取消。同时一些美资机构会发生从卖出到不再卖出甚至买入港股的变化，比如盈富基金日前宣布1月14日起将恢复对属于恒生指数成分股公司的受美国制裁实体进行投资。二、资金层面出现拐点，最近南向资金大幅买入港股，包括了环境和制度层面的因素。环境因素主要是，目前AH股价差较大，理性投资者更愿意配置港股。制度因素主要是，新的基金制度对港股的投资范围和比例放开了。三、基本面驱动，许多公司自身经营情况开始出现拐点，比如运营商，单位用户贡献的收入从去年三季度开始提升。
从A股市场量价指标、情绪指标以及历史规律看，市场没有显著过热的现象，尚处在本轮上涨的中期，从相对估值看，A股在全球股市横向对比中估值水平仍然相对偏低，在中国经济领跑全球叠加弱美元体系下，外资加大配置A股仍是大势所趋，市场中枢逐步上移依然是确定性更高的趋势。
随着宏观经济的扩张，中证500指数的业绩弹性也要明显好于银行等金融股权重占比较大的上证50指数的弹性。近期推荐关注跨品种套利多IC空IH的策略，由于IC远月合约的贴水幅度要明显大于IH远月合约的贴水幅度，如果选择远月合约进行该策略也是存在一定的贴水保护。指数增强推荐基于IC的备兑策略。
风险提示：新冠病毒变异、经济基本面恶化、中美冲突加剧等
黑色金属
行业要闻：
1.mysteel: 本周唐山地区10家样本钢厂平均铁水不含税成本为2999元/吨，平均钢坯含税成本3816元/吨，周比上调79元/吨，与1月20日当前普方坯价格3810元/吨出厂相比，钢厂平均毛利润约-6元/吨，周比下调79元/吨。
综述：
螺纹：昨日上海标的螺纹现货价4270元/吨，跌30，05合约基差92点。宏观因素和基本面背离决定盘面价格纠结，全球疫情进展及宏观政策牵动大宗商品价格，美国大规模刺激计划提振市场，国内也释放流动性，螺纹高位波动加剧。今年良好的宏观预期难以证伪，货币宽松支持需求仍有韧性。但短期供需层面压力逐渐加大，上周mysteel数据显示，表需进一步下降，库存继续累积，淡季特征明显。近期现货价格大幅下行，基差继续走弱，现实弱预期强的特点决定了螺纹期货价格波动加剧，弱势震荡，向下选择方向的概率更大，但下行空间或有限。后期关注需求进一步转弱，现货价格压力继续加大，定价焦点回归冬储博弈，现货价格将进一步下跌，今年冬储价格难破4000元。短期螺纹弱势运行，中长期依然看好春节后旺季行情。
操作建议：短期弱势震荡为主。关注正套机会。
铁矿：昨日铁矿金布巴粉1108元，降3，05合约基差177点，依然高位有支撑。上周澳巴发运量大幅下降，短期中国港口到港量将维持高位波动，后期波动加剧，一季度发运将维持低位区间，港口库存将呈现平稳小幅波动，累库的难度较大。高基差提振及海外需求恢复预期仍有支撑。铁矿目前自身供需矛盾不大，紧平衡格局，港库不高，同时钢厂仍有补库需求，对价格有支撑。宏观因素主导行情，后期大概率维持紧平衡格局，主要风险关注终端需求走弱，成材走弱带动铁矿回调。
操作建议：高位震荡为主，高基差限制下方空间。关注近远月正套机会。
煤焦
焦炭：
行情回顾：受盘面焦炭价格下跌影响，港口贸易报价下调20元/吨。
行情分析：现实偏紧，预期走弱。盘面调整的原因有两点：（1）市场担忧疫情二次发酵，价格回落。（2）成材市场步入淡季，库存被动累积，价格承压下跌，钢厂利润下降至低位，生产积极性转弱，焦炭供需预期逐步宽松。上游焦化利润偏高，高估值修正，期货先于现货下跌。
当前盘面贴水于现货，基差较大，现货偏强状态下，盘面跌幅有限，震荡为主。
动力煤：
数据：秦皇岛港库存494万吨（+56），调入49.8（+5），调出49.8（-2.5）,12月15日重点电日耗539（+63），库存8260（-763）。
总结：春节前煤炭需求偏高，预计短期内日耗难以趋势转弱，终端刚性采购需求仍较强，但是主产地供应依然难以跟上节奏，在疫情防控、低温天气等因素的影响下，动力煤紧张的局面短期暂时是难以缓解的，价格依然维持高位，本周煤价涨势放缓，建议观望。
后期注意关注：产地环保、安全检查，进口煤有无政策导向，天气情况等。
能源化工
国际原油：
市场热点：
1.美国石油协会(API)公布的数据显示，美国截至1月15日当周API原油库存增加256.2万桶，预期减少28万桶；汽油库存增加112.9万桶；精炼油库存增加81.6万桶。
2.高盛：我们认为，2021年的原油需求将恢复，而非欧佩克的原油供应将不会恢复。
市场表现：
周三布伦特原油主力跌0.39报55.69美元/桶，WTI原油主力跌0.34报52.97美元/桶，国内SC原油主力小涨4.2报343.9元/桶。
总体分析：
拜登政府即将实施更激进的财政刺激计划，提振市场信心，但疫情扩散下需求恢复受阻，强预期弱现实需求格局延续。整体看，供给端下方支撑依然有效，未来两个月供给有所减少，原油处于缓慢去库周期，利比亚增产压力边际减弱；需求端缓慢推进，或有反复，关键因素在于疫情下全球经济的恢复预期，疫苗变异增加了疫情防控难度，尤其亚洲市场开始加剧，持续上行压力较大，但刺激法案出台及疫苗批量接种与之形成一定对冲，持续暴跌行情难以再现。新年度原油将走出重心小幅抬升的宽幅波动走势。短期价格走高后或震荡修复，等待新的刺激因素寻求突破，中期关注疫情防控，波动率加剧。目前整体价差结构逐步转向Back结构，利于近端价格。基于冬季取暖需求以及降库预期，低硫正套及裂解价差走阔继续关注。
关注重点：
全球疫情防控、疫苗进展
LLDPE市场:
2105价格7680，-60，国内两油库存54万吨，-3万吨，现货7750附近，基差+70。
PP市场:
2105价格8033，-97，现货拉丝8100附近，基差+70。
操作建议:
pp及塑料检修低位，上游开工率处于高位，前期部分下游逐步进入淡季以及限电环保的影响，开工率有所下降，需求偏弱，另外整个产业链持货意愿偏低，但价格低位向下空间有限。
免责声明：本报告中的信息均来源于已公开的资料，公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货买卖的出价或征价。本报告由西部期货有限公司提供，我公司具有投资咨询业务资格，本报告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。
