宏观经济

国际宏观：

股票数据:美国三大股指集体收跌，道指跌0.22%，纳指跌0.12%，标普500指数跌0.38%。VISA跌3.6%，领跌道指。科技股多数下跌，苹果跌1.5%，特斯拉跌1.1%，英特尔涨超4%；台积电涨近6%，创收盘纪录新高。人造肉股Beyond Meat涨超13%，大麻股集体上涨，Tilray涨超23%。中概股阿里巴巴涨超3%，蔚来汽车跌2%。美联储主席鲍威尔称还会继续维持宽松货币政策。

经济数据：美国上周初请失业金人数飙升至96.5万人，为近4个月新高，远高于预期的78万人，前值为78.7万人。

其他信息：拜登公布“美国拯救计划”，建议刺激1.9万亿美元。拜登将呼吁实施15美元的最低时薪，要求更新带薪休假制度，建议实施3500亿美元州政府救助、向新冠肺炎疫苗（接种）和病毒筛检提供1600亿美元资金。此外，拜登提议给美国国民直接发现金1400美元，加上12月的600美元在内合计2000美元。

国内宏观：

股票市场: 上证指数收盘报3565.9点，跌0.91%；深证成指报15070.13点，跌1.92%；创业板指报3089.18点，跌1.31%；万得全A报5524.17点，跌1.21%，成交1.12万亿元，两市成交金额连续9个交易日超万亿元。北向资金实际净买入51.07亿元，为连续7日净买入。潍柴动力获净买入5.88亿元最多，抱团白马股持续遭抛售，五粮液净卖出10.84亿元居首。

经济数据：我国外贸进出口连续7个月实现正增长，2020年进出口总额、出口总额双双创新高，国际市场份额亦创历史最好纪录，成为全球唯一实现货物贸易正增长的主要经济体。据海关统计，2020年我国货物贸易进出口总值32.16万亿元人民币，同比增长1.9%。其中，出口17.93万亿元，增长4%；进口14.23万亿元，下降0.7%；贸易顺差3.7万亿元，增加27.4%。

债券市场：央行公开市场连续“地量”操作，隔夜回购利率创1个月新高但资金仍宽。国债期货冲高回落，10年期国债期货主力合约涨0.15%。银行间主要利率债表现分化，短券收益率明显反弹长券则持稳；部分信用债波动较大，“18冀中能源MTN002”大涨127%，“17幸福基业MTN001”大涨逾110%。

外汇市场：周四在岸人民币兑美元16:30收报6.4678，较上一交易下跌19个基点。人民币兑美元中间价报6.4746，调贬141个基点。

其他信息: 近期有部分基金接连“限购”，南方基金旗下10多只产品同时发布限制大额申购公告；易方达、农银汇理等公司旗下绩优基金也纷纷发布限购公告。与此同时，无论是知名机构还是第三方基金代销平台均表示，相较于2019年和2020年，2021年投资难度有所上升，投资者需要降低其对权益市场投资预期。

股指期货

元旦以来，在国内基本面向好、政策面偏暖以及外部环境友好的背景下，A股市场延续了2020年11月以来的上涨态势，日成交额突破并持续保持在万亿元之上。与此同时，市场结构分化明显，以上证50和沪深300为代表的大指数表现突出，明显跑赢中证500、中证1000等中小指数。具体而言，增量资金的入场是推动市场脉冲式上行的关键因素。短期看，涨势将逐步放缓，波动也将进一步加大；此外，新能源、白酒等机构抱团板块出现松动迹象，风险较大。

中期看，国内经济正在进入信用周期收缩（估值受压制）、盈利上行阶段，历史上此时期的指数难有大幅的向上或向下空间，以业绩为导向的结构性行情为主，在顺周期、金融板块带动下，权重风格将至少延续至2021年二季度。从相对估值看，A股在全球股市横向对比中估值水平仍然相对偏低，在弱美元体系下，外资加大配置A股仍是大势所趋，市场中枢逐步上移依然是确定性更高的趋势。

配置上，建议以经济复苏为主线，仍然要积极拥抱顺周期板块（关注大金融、消费电子、传媒、通信等配置机会）；同时布局受益于自主可控、科技创新以及国内大循环概念的主题性机会。跨品种策略推荐多IF空IC，指数增强推荐基于IC的备兑策略。

风险提示：新冠病毒变异、经济基本面恶化、中美冲突加剧等

黑色金属

行业要闻：

1.本周，全国主要钢材社会库存942.74万吨，较上周增加45.25万吨，较上月增加98.56万吨；螺纹钢库存总量425.3万吨。

2.1月14日Mysteel统计64家钢厂进口铁矿烧结粉总库存1830.79；烧结粉总日耗57.41；库存消费比31.89，进口矿平均可用天数29天，烧结矿中平均使用进口矿配比87.69%；钢厂不含税平均铁水成本2636元/吨。

综述：

螺纹：昨日上海标的螺纹现货价4310元/吨，跌30，05合约基差149点。宏观因素仍是行情主导，全球疫情及疫苗进展牵动大宗商品价格，美国大规模刺激提振市场，螺纹高位波动加剧。明年良好的宏观预期难以证伪，货币宽松支持需求仍有韧性。但短期供需层面压力逐渐加大，本周mysteel数据显示，表需进一步下降，库存继续累积，淡季特征逐渐明显。近期现货价格大幅下行，基差继续走弱，现实弱预期强的特点决定了螺纹期货价格波动加剧，下行空间或有限。后期关注需求进一步转弱，现货价格压力继续加大，定价焦点回归冬储博弈，现货价格将进一步下跌，今年高价冬储概率很大。短期螺纹弱势运行，中长期依然看好春节后旺季行情。

操作建议：短期弱势震荡为主。关注正套机会。    

铁矿：昨日铁矿金布巴粉1105元，涨2，05合约基差178点，依然高位有支撑。本周澳巴发运量大幅下降，短期中国港口到港量将维持高位波动，后期将跟随下降，港口库存将呈现平稳小幅波动，累库的难度较大。高基差提振及海外需求恢复预期仍有支撑。铁矿目前自身供需矛盾不大，紧平衡格局，港库不高，同时钢厂仍有补库意愿，对价格有支撑。宏观因素主导行情，后期大概率维持高供应高需求紧平衡格局，主要风险关注终端需求走弱。高位政策风险加大，观望为主。

操作建议：高位震荡为主，高基差限制下方空间。关注近远月正套机会。

煤焦

焦炭：

当前现货市场开启第十三轮提涨，山东部分钢厂接受，主流钢厂暂未回应，现实偏紧，预期走弱。盘面调整的原因有两点：（1）市场担忧疫情二次发酵，价格回落。（2）成材市场步入淡季，库存被动累积，价格承压下跌，钢厂利润下降至低位，生产积极性转弱，焦炭供需预期逐步宽松。上游焦化利润偏高，高估值修正，期货先于现货下跌。当前盘面贴水于现货，基差较大，现货偏强状态下，盘面跌幅有限。

动力煤：

数据：秦皇岛港库存492万吨（+39），调入59.3（+11.5），调出56.3（+3.5）,12月15日重点电日耗539（+63），库存8260（-763）。12月我国进口煤及褐煤3907.5万吨，较上月增加2731.5万吨，同比增长1310.6%；1-12月我国累计进口煤及褐煤30399.1万吨，同比增长1.5%。

总结：春节前煤炭需求偏高，但是主产地供应依然难以跟上节奏，进口煤也可能达不到预期的要求，在疫情防控、低温天气等因素的影响下，动力煤紧张的局面短期暂时是难以缓解的，价格依然维持高位。

后期注意关注：产地环保、安全检查，进口煤有无政策导向，天气情况等。

能源化工

国际原油：

市场热点：

1.欧佩克月报：将2020年全球原油需求增速预期从-977万桶/日调整至-975万桶/日。2.欧佩克月报：据二手资料显示，利比亚12月原油产量增加13.6万桶/日至122.4万桶/日。

市场表现：

周四（1月14日）WTI 2021年2月期货每桶53.57美元涨0.66美元，布伦特2021年3月期货每桶56.42美元涨0.36美元。中国SC原油期货主力合约2103涨1.8元/桶至345.7元/桶。

总体分析：

市场期待拜登履新后的新一轮经济刺激方案，美国商业原油库存下降和中国原油进口量强劲也均带来利好，国际油价上涨。后期博弈的焦点在于疫情防控力度，如果疫情再传利好，油价重心将再上一个台阶，否则压力较大，上行高度需谨慎对待。整体看，供给端下方支撑加强，未来两个月供给有所减少，原油处于缓慢去库周期，利比亚增产压力边际减弱；需求端缓慢推进，或有反复，关键因素在于疫情下全球经济的恢复预期，疫苗变异增加了疫情防控难度，持续上行压力较大，但刺激法案出台及疫苗批量接种与之形成对冲，持续暴跌行情难以再现。短期供给端利好将支撑重心抬升，震荡偏强为主。中期关注疫情防控，波动率加剧。目前价差结构逐步转向Back结构，利于近端价格。基于冬季取暖需求以及降库预期，低硫正套及裂解价差走阔继续关注。

关注重点：

全球疫情防控、疫苗进展

LLDPE市场:

2105价格7560，-75，国内两油库存58.5万吨，-3.5万吨，现货7560附近，基差0。

PP市场:

2105价格7925，-44，现货拉丝7985附近，基差+60。

操作建议：

pp及塑料检修低位，上游开工率处于高位，前期部分下游逐步进入淡季以及限电环保的影响，开工率有所下降，需求偏弱，另外整个产业链持货意愿偏低，以上导致现货价格近期偏弱。

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