宏观经济

国际宏观：

股票数据: 美国三大股指小幅收涨。道指收涨0.24%，创收盘历史新高；纳指涨0.15%，标普500指数涨0.13%。迪士尼、陶氏涨超2%，领涨道指。苹果跌近1%。特斯拉涨超4%。哔哩哔哩涨超14%，拼多多涨近8%，纷纷创历史新高。百度涨超12%。美国财政部长姆努钦称刺激支票已从周二晚开始发放。

经济数据: 由于税收激励和疫情驱动的大房子需求继续提振需求，英国12月房价上涨速度超过预期，创六年来最大年度涨幅。数据显示，英国12月Nationwide房价指数环比升0.8%，预期升0.4%，前值升0.9%；同比升7.3%，预期升6.7%，前值升6.5%。

政策变动: 欧洲理事会主席米歇尔、欧盟委员会主席冯德莱恩和英国首相约翰逊都相继签署了《英欧贸易和合作协议》。签署后该协议将在2021年1月1日开始临时实施。

其它消息: 美国约翰斯·霍普金斯大学发布的新冠疫情最新统计数据显示，截至美东时间12月30日17时22分，美国新冠肺炎累计确诊病例超1967万例，为19674100例，死亡病例为341059例。较前一日同一时间相比，在过去24小时内，美国新增确诊病例205329例，新增死亡病例3849例。

国内宏观：

股票市场:A股震荡走升，创业板指、深证成指均创2015年以来新高。上证指数收涨1.05%报3414.45点，深证成指涨1.66%，创业板指涨3.11%；万得全A涨1.26%，成交8337亿元。宁德时代、金龙鱼、迈瑞医疗、爱尔眼科齐创新高引爆创业板。酿酒股复苏，贵州茅台股价再创新高逼近2000元。北向资金净买入64.4亿元，京东方A获净买入10.42亿元居首，康威视遭净卖出7.19亿元最多，连续21日净卖出，累计净卖出79.8亿元。

政策变动: 证监会组织召开提高上市公司质量片区经验交流系列会议强调，协同提高上市公司质量，近期要做好六项重点工作：以国有上市公司为突破口，带动公司治理水平整体提升；以注册制为契机，从源头上提高上市公司质量；以多元化退出为渠道，切实解决存量上市公司问题；以分类处置为依据，推动解决占用担保问题；以场内外一致性监管为抓手，推动股票质押风险不断下降；以“零容忍”为原则，持续严厉打击违法违规行为。

债券市场：国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.17%。银行间主要利率债收益率下行3-6bp，银行间资金面依旧宽松，隔夜回购利率维持在0.6%附近低位，可跨年的七天期上行逾22bp报在2.45%附近；信用债行情稳定，少数网红债波动较大，“18水城债”跌逾21%盘中临停。

外汇市场：周三在岸人民币兑美元16:30收报6.5307，较上一交易日下跌2个基点，日成交量304.38亿美元。人民币兑美元中间价报6.5325，调升126个基点。

其他信息: 中信证券发布2021年资本市场十大展望，建议2021年投资主线聚焦于国家总体安全观下优质核心赛道，重点关注科技、能源、粮食、国防、资源五大领域。中国权益投资黄金十年已开启，预计2030年A股上市公司超过6200家，总市值规模达210万亿。

股指期货

美国国会通过新一轮9000亿美元财政刺激法案，政策预期落地，多款疫苗获批和已被大规模预定的前提下，海外市场风险偏好抬升。英国脱欧协议近乎达成，欧元区12月PMI超预期，也为市场带来了积极影响，疫情对经济的冲击钝化，VIX指数逐日降低，海外不确定性逐渐尘埃落定。

近一阶段，期指IF及IH振荡上行。虽然期指上行走势并不顺畅，盘中多有回调，但多头趋势仍保持完好。政策面延续稳健中性，不急转弯，不存在断崖式退出风险的情况下，加上近期央行对资金面的呵护态度，投资者充分感受到了政策暖意。在经济层面，复苏大方向难以被证伪，行情驱动从“估值驱动”向“盈利驱动”的逻辑不变。经历近两个月的振荡调整行情后，市场风险点逐步消化，利多情绪累积，元旦节后指数突破向上概率更大。

整体而言，经济基本面稳健、“双循环新发展格局”持续推进、RCEP正式签署、“十四五”规划中要素市场化改革以及金融供给侧改革制度红利逐步释放仍是支撑股市长期向好的核心驱动，在国内经济转型升级大背景和宏观政策逐步回归常态化（退潮）的中期宏观及政策影响下，结构性行情延续，龙头企业仍将持续跑赢市场。

配置上，建议以经济复苏为主线，仍然要积极拥抱顺周期板块（关注金融、大宗商品ETF配置机会）；同时布局受益于自主可控、科技创新以及国内大循环概念的主题性机会。期指操作上建议择机加仓多单，风格均衡的IF合约是首选。

风险提示：新冠病毒变异、经济基本面恶化、中美冲突加剧等

黑色金属

行业要闻：1.本周，唐山地区35家调坯型钢企业47条型钢生产线，实际开工条数7条，开工率为14.89%，环比上周上升2.13%。产能利用率为18.33%，环比上周下降2.88%。

综述：螺纹：昨日上海标的螺纹现货价4470元/吨，稳，05合约基差352点。海外疫情反复引发宏观市场情绪恶化，大宗资产价格大跌，黑色系大幅回吐前期涨幅。宏观因素仍是行情主导，高位波动加大。近期淡季不淡需求有支撑，叠加海外需求复苏对出口提振，螺纹价格依然强势。明年良好的宏观预期难以证伪，货币宽松支持需求仍有韧性。值得关注的是价格高位风险在加大，近期全国大降温，需求两受到抑制，关注需求进一步转弱，现货价格压力将加大，高位难以长期维持。市场交易逻辑将发生变化，终端开工走弱，需求将难以支撑当前的高价格，北材南下陆续到货的压力也将逐渐增大。需求季节性转弱的同时供应由于受到亏损限产制约，将保持平稳小幅下降，供需将趋于宽松，关注去库节奏进一步放缓，一旦去库遇阻，价格将承压。1月冬储博弈将成为定价的核心，现货价格终会出现回落，不过高价冬储概率很大。宏观预期波动大，叠加资金面宽松助推，短期螺纹偏强走势延续，振幅加大。

操作建议：短期高位震荡为主，警惕高位风险。关注正套机会。    

铁矿：昨日铁矿金布巴粉1036元，跌31，05合约基差174点，依然高位有支撑。上周澳巴发运量大增，后期中国港口到港量将回升，港口库存将快速回升，对价格形成压力，不过高基差提振及海外需求恢复预期仍有支撑。铁矿目前自身供需矛盾不大，紧平衡格局，港库不高，同时钢厂仍有补库意愿，对价格有支撑。宏观因素主导行情，后期大概率维持高供应高需求紧平衡格局，主要风险关注终端需求走弱。高位政策风险加大，交易所频繁调控，观望为主。

操作建议：高位震荡为主，高基差限制下方空间。  关注近远月正套机会。

煤焦

焦煤:

行情回顾：吕梁地区煤价普涨，高低硫价格上涨30-100元等。

基本面分析：1、近期山西煤矿频出安全事故，产地生产政策收紧，且岁末年初部分煤矿要检修和放假，3-5天，产量小幅下降；进口方面，澳煤限制进口，蒙煤受疫情及天气因素影响，通关大幅下滑。供应较前期收紧。需求端，焦化厂淘汰产能政策执行较严格，炼焦煤需求环比下降。供需来看，炼焦煤以平衡为主，库存稳定。2、库存结构看，下游企业库存较高，后期补库力度有限。

基差分析：01平水现货，05升水于现货，升水于01。

行情展望：供需均衡，下游主动补库状态下，矛盾不大，现货价格偏强，易涨难跌。05升水于现货和01，估值偏高，在进口煤消息未证伪前，震荡偏强。

焦炭：

行情回顾：主产地第十一轮提涨迅速落地，焦企订单偏多，心态乐观。

基本面分析：1、近期山西地区限产严格，河北、河南、山西淘汰产能政策执行严格，产量小幅下降。需求端，成材利润较高，钢厂开工意愿强，焦炭高需求缓慢下降。整体供需略偏紧，库存又重新去化。2、当前产业链库存结构好，上游库存低，中转港库存低，下游钢厂库存也低，钢厂主动补库，库存出现回升，现货价格偏强。3、下游板材利润仍较好，建材利润环比下降，原料端压力暂时不大。4、港口-产地价差拉大，后期产地现货价格仍有上涨空间。

基差：01升水于现货，05升水于现货，05贴水于01。

行情展望：12月焦炭供需略偏紧，库存结构好，钢厂主动补库，现货价格易涨难跌。

动力煤：

数据：秦皇岛港库存508万吨（-13.5），调入38.5（-16.5），调出43.5（+1）,12月15日重点电日耗539（+63），库存8260（-763）。

总结：目前供需缺口较大，年末煤矿保安全，增产的空间有限，整体供应仍处于偏紧状态，库存难以有效累积，而下游终端需求增幅扩大，南方沿海电厂负荷急剧攀升，日耗迅速增加，电厂库存快速下降，带动煤价继续上涨。05合约经历下跌后将进入震荡行情，建议观望。

后期注意关注：产地环保、安全检查，进口煤有无政策导向，天气情况等。

能源化工

国际原油：

市场热点：

1.美国能源信息署(EIA)周三发布库存报告显示，美国上周商业原油和汽油库存下滑，馏分油库存增加。数据显示，截至12月25日当周，美国原油库存减少610万桶，至4.935亿桶，分析师预期为减少260万桶。EIA称，上周在俄克拉荷马州库欣仓库的原油库存增加2.7万桶。

市场表现：

周三（12月30日）WTI 2021年2月期货每桶48.40美元涨0.40美元，布伦特2021年2月期货每桶51.34美元涨0.25美元。中国SC原油期货主力合约2102跌0.2元/桶至304.5元/桶。

总体分析：

美国商业原油库存降幅超预期，加之美元汇率下跌，国际油价继续上涨，但美国首次检测出变异毒株确诊病例，关于疫情的忧虑抑制了涨幅。原油“上有压力 下有支撑”格局延续。后期博弈的焦点在于疫情防控力度以及欧佩克会议动态，如果减产决心依然如故，原油偏强震荡格局延续。整体看，供给端下方支撑依然有效，原油处于缓慢去库周期，欧佩克减产执行力较好，明年实施温和增产策略，利比亚增产压力边际减弱；需求端缓慢推进，或有反复，关键因素在于疫情下全球经济的恢复预期，疫苗变异增加了疫情防控难度，上行压力较大，但刺激法案出台及英国脱欧达成协议形成对冲，持续暴跌行情难以再现。近期美元贬值预期下估值修复，宽幅震荡为主。目前价差结构逐步转向Back结构，利于近端价格。基于冬季取暖需求以及降库预期，关注低硫正套及裂解价差走阔。

关注重点：

全球疫情、刺激法案进展、减产执行率、疫苗进展

LLDPE市场:

2101价格7570，+15，国内两油库存58.5万吨，-2万吨，现货7600附近，基差+30。

PP市场:

2101价格7977，+39，现货拉丝8050附近，基差+73。

操作建议：

pp及塑料检修低位，上游开工率处于高位，部分下游逐步进入淡季，开工率近期有所转弱，整体看需求出现边际转弱，从而库存去化偏慢。后期关注01合约收基差的情况。

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