宏观经济

国际宏观：

股票数据: 美国三大股指齐创收盘新高。道指收涨逾200点或0.68%，纳指涨0.74%，标普500指数涨0.87%。苹果公司涨超3%，迪士尼涨近3%，纷纷领涨道指。科技股普涨，亚马逊、Facebook均涨超3%。疫概念股走低，Moderna跌近10%。中概股微博跌超13%，小鹏汽车跌超9%。美国总统特朗普签署疫情纾困刺激法案，提振市场信心。

其它消息: 美国财政部官员：将按照先前的计划，在这个星期开始向每人发放600美元的支票；如果国会增加经济刺激计划的金额，财政部将向那些已经收到支票的人发放补偿金。

国内宏观：

股票市场: A股窄幅震荡整理，白酒股炒作卷土重来。上汽集团封板提振汽车股，长城汽车续创新高。金龙鱼尾盘狂飙，收涨11.5%。上证指数收涨0.02%报3397.29点，深证成指涨0.19%，创业板指涨0.07%；万得全A跌0.06%，成交8722亿元，上日为7838亿元。北向资金净卖出4.08亿元。海康威视遭净卖出7.25亿元最多，连续19日净卖出，累计净卖出65.9亿元；伊利股份获净买入5.68亿元居首。

政策变动: 发改委等四部门发文，要求加快构建全国一体化大数据中心协同创新体系，加强全国一体化大数据中心顶层设计。文件提出，到2025年，全国范围内数据中心形成布局合理、绿色集约的基础设施一体化格局。

债券市场：年底资金充裕，现券期货延续暖势。国债期货多数收涨，10年期主力合约涨0.09%。银行间主要利率债收益率下行1-3bp；信用债行情整体稳定，少数网红债波动较大，“19海国鑫泰MTN002”跌超17%，“18冀中能源MTN001”涨逾20%；隔夜质押式回购利率续跌逾11bp至0.65%左右，可跨年的七天期下行近8bp报2.07%左右。

外汇市场：周一在岸人民币兑美元16:30收报6.5375，较上一交易日下跌134个基点，成交量426.86亿美元。人民币兑美元中间价报6.5236，调升97个基点。

其他信息: 资本市场建立三十周年座谈会12月28日召开，证监会主席易会满全面总结实践经验，提出“十四五”时期七大改革重点工作，其中包括：着力提高直接融资比重；以注册制和退市制度改革为重要抓手，加强基础制度建设，稳步在全市场推行注册制；持续推动提高上市公司质量，持续优化再融资、并购重组、股权激励等制度安排；坚持底线思维，健全市场风险预防、预警、处置机制，稳步推进重点领域风险有序化解，牢牢守住不发生系统性风险的底线。

股指期货

近一阶段，期指IF及IH振荡上行。虽然期指上行走势并不顺畅，盘中多有回调，但多头趋势仍保持完好。风险方面看，海外疫情的反复压制市场风险偏好。受平台型企业反垄断调查等因素影响，IC走势偏弱，横盘振荡为主。

政策面延续稳健中性，不急转弯，不存在断崖式退出风险的情况下，加上近期央行对资金面的呵护态度，投资者充分感受到了政策暖意。在经济层面，复苏大方向难以被证伪，行情驱动从“估值驱动”向“盈利驱动”的逻辑不变。

整体而言，经济基本面稳健、“双循环新发展格局”持续推进、RCEP正式签署、“十四五”规划中要素市场化改革以及金融供给侧改革制度红利逐步释放仍是支撑股市长期向好的核心驱动，在国内经济转型升级大背景和宏观政策逐步回归常态化（退潮）的中期宏观及政策影响下，结构性行情延续，龙头企业仍将持续跑赢市场。

配置上，建议以经济复苏为主线，仍然要积极拥抱顺周期板块（关注金融、大宗商品ETF配置机会）；同时布局受益于自主可控、科技创新以及国内大循环概念的主题性机会。

风险提示：新冠病毒变异、经济基本面恶化、中美冲突加剧等

煤焦

焦煤:

行情回顾：吕梁地区煤价普涨，高低硫价格上涨30-100元等。

基本面分析：1、近期山西煤矿频出安全事故，产地生产政策收紧，且岁末年初部分煤矿要检修和放假，3-5天，产量小幅下降；进口方面，澳煤限制进口，蒙煤受疫情及天气因素影响，通关大幅下滑。供应较前期收紧。需求端，焦化厂淘汰产能政策执行较严格，炼焦煤需求环比下降。供需来看，炼焦煤以平衡为主，库存稳定。2、库存结构看，下游企业库存较高，后期补库力度有限。

基差分析：01平水现货，05升水于现货，升水于01。

行情展望：供需均衡，下游主动补库状态下，矛盾不大，现货价格偏强，易涨难跌。05升水于现货和01，估值偏高，在进口煤消息未证伪前，震荡偏强。

焦炭：

行情回顾：主产地第十一轮提涨迅速落地，焦企订单偏多，心态乐观。

基本面分析：1、近期山西地区限产严格，河北、河南、山西淘汰产能政策执行严格，产量小幅下降。需求端，成材利润较高，钢厂开工意愿强，焦炭高需求缓慢下降。整体供需略偏紧，库存又重新去化。2、当前产业链库存结构好，上游库存低，中转港库存低，下游钢厂库存也低，钢厂主动补库，库存出现回升，现货价格偏强。3、下游板材利润仍较好，建材利润环比下降，原料端压力暂时不大。4、港口-产地价差拉大，后期产地现货价格仍有上涨空间。

基差：01升水于现货，05升水于于现货，05贴水于01。

行情展望：12月焦炭供需略偏紧，库存结构好，钢厂主动补库，现货价格易涨难跌。

动力煤：

数据：秦皇岛港库存508.5万吨（+2.5），调入61.5（+16.3），调出59.5（+1.3）,12月15日重点电日耗539（+63），库存8260（-763）。

总结：目前供需缺口较大，年末煤矿保安全，增产的空间有限，整体供应仍处于偏紧状态，库存难以有效累积，而下游终端需求增幅扩大，南方沿海电厂负荷急剧攀升，日耗迅速增加，电厂库存快速下降，带动煤价继续上涨。05合约经历下跌后将进入震荡行情，建议观望。

后期注意关注：产地环保、安全检查，进口煤有无政策导向，天气情况等。

能源化工

国际原油：

市场热点：

1.伊朗总统哈桑·鲁哈尼本月初表示，伊朗计划在始于2021年3月21日的下一财政年度扩大原油出口，将日均原油出口量增至约230万桶。当前，伊朗原油日均出口量约为50万桶，处于20世纪80年代初以来的最低水平。

2.美国商品期货交易委员会（CFTC）：截至12月21日当周，WTI原油期货投机性净多头头寸增加4455手至325787手。

市场表现：

虽然美国总统Trump签署2.3万亿的疫情纾困及支出法案带来利好，但美国疫情极为严峻，多国出现变异毒株传播病例，国际油价下跌。周一（12月28日）WTI 2021年2月期货每桶47.62美元跌0.61美元，布伦特2021年2月期货每桶50.86美元跌0.43美元。中国SC原油期货主力合约2102跌3.3元/桶至305元/桶。

总体分析：

变异毒株带来的恐慌情绪仍存，并且已经在多国出现，但美国财政法案提振需求预期，且英国脱欧协议达成，原油“上有压力 下有支撑”格局延续。整体看，供给端下方支撑依然有效，原油处于缓慢去库周期，欧佩克减产执行力较好，明年实施温和增产策略，利比亚增产压力边际减弱；需求端缓慢推进，或有反复，关键因素在于疫情下全球经济的恢复预期，疫苗变异增加了疫情防控难度，上行压力较大，但刺激法案出台及英国脱欧达成协议形成对冲，持续暴跌行情难以再现。近期美元贬值预期下估值修复，宽幅震荡为主。

关注重点：

全球疫情、刺激法案进展、减产执行率、疫苗进展

LLDPE市场:

2101价格7600，-60，国内两油库存65万吨，+8.5万吨，现货7650附近，基差+50。

PP市场:

2101价格7980，-160，现货拉丝8100附近，基差+120。

操作建议：

pp及塑料检修低位，上游开工率处于高位，部分下游逐步进入淡季，开工率近期有所转弱，整体看需求出现边际转弱，从而库存去化偏慢。后期关注01合约收基差的情况。

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