宏观经济
国际宏观：
股票数据: 上周五为圣诞节假期，全球主要金融市场多数休市。日本股市照常开市，日经225指数高开低走收跌0.04%，报26656.61点，全周累计下跌0.4%
政策变动: （1）日本全面限制外国人新入境，不包含中国大陆以及韩国，越南，新加坡等疫情控制较好的国家和地区。由于日本政府从10月起陆续与中国等国家和地区恢复商务人员往来，所以这次政策变化并不会影响与这些国家和地区商务人员往来。（2）韩国政府决定，将原定于12月28日结束的首都圈地区实施“保持社会距离”2.5阶段措施延长6天至明年1月3日；非首都圈实施“保持距离”第二阶段措施将同时延长。
经济数据: (1)美国12月19日当周初请失业金人数为80.3万人，预期88.5万人，前值88.5万人。11月个人支出环比录得-0.4%，为7个月以来首次录得负值；核心PCE物价指数同比升1.4%，预期1.5%，前值1.4%。(2) 美国12月19日当周初请失业金人数为80.3万人，预期88.5万人，前值88.5万人。11月个人支出环比录得-0.4%，为7个月以来首次录得负值；核心PCE物价指数同比升1.4%，预期1.5%，前值1.4%。
其他信息:德国正式启动新冠疫苗大规模接种，80岁以上老年人、养老和护理机构人员、一线医护人员等将优先接种。首批接种疫苗由德国生物新技术公司和美国辉瑞制药有限公司合作研发。
国内宏观：
股票市场: 上周五A股震荡走升，上证指数收涨0.99%，深证成指涨0.73%，创业板指涨0.71%；万得全A涨0.91%，成交7838亿元。顺周期、新能源炒作如火如荼，隆基股份、通威股份等再创新高；电力股批量封板，海运、燃气板块同样飙升；中小市值酒类股继续调整。全周，上证指数微升，深证成指涨1.18%，创业板指涨超2%。
经济数据：中国11月规模以上工业企业利润总额7293.2亿元，同比增长15.5%，增速比10月回落12.7个百分点；前11月累计实现利润57445亿元，增长2.4%，增速比1-10月提高1.7个百分点。国家统计局指出，11月企业生产经营状况不断改善，随着采暖季到来，动力煤需求增加、价格上涨，带动煤炭行业利润加速修复，11月利润同比增长9.1%，增速年内首次实现正增长。
政策变动: 央行党委召开扩大会议，传达学习中央经济工作会议精神，研究部署贯彻落实工作。会议强调，明年稳健的货币政策灵活精准、合理适度，要完善货币供应调控机制，保持宏观杠杆率基本稳定，处理好恢复经济和防范风险关系；持续深化利率和汇率市场化改革，引导市场利率围绕央行政策利率中枢运行，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。支持金融科技依法规范发展，坚决反对垄断和不正当竞争行为，防止资本无序扩张。
外汇市场：上周五在岸人民币兑美元16:30收报6.5241，较上一交易日涨79个基点，本周累计涨174个基点。人民币兑美元中间价报6.5333，调升28个基点，全周累计调贬18个基点。
其他信息: 央行、银保监会、证监会、外汇局将于近日约谈蚂蚁集团，督促指导蚂蚁集团按照市场化、法治化原则，落实金融监管、公平竞争和保护消费者合法权益等要求，规范金融业务经营与发展。
股指期货
从2020年1月1日至今的万得全A累计涨跌幅来看，截止12月25日，累计收益率为22.85%。其中业绩增长贡献为6.65%，贡献占比为29.10%；估值变动对指数涨跌幅的推动为16.19%，贡献占比为70.09%，估值因子是今年指数上涨的核心驱动。
当前国内经济正在进入信用周期收缩（估值受压制）、盈利上行阶段，历史上此时期的指数难有明显的向上或向下空间，以业绩为导向的结构性行情为主，在顺周期、金融板块带动下，权重风格将至少延续至明年二季度。从央行货币投放的季节性规律以及人民币升值背景看，流动性偏宽松环境有望延续至明年1月，盈利改善叠加资金面“友好”，股指“跨年行情”仍会延续，但向上空间有限。核心驱动将转变为盈利因子。
整体而言，经济基本面稳健、“双循环新发展格局”持续推进、RCEP正式签署、“十四五”规划中要素市场化改革以及金融供给侧改革制度红利逐步释放仍是支撑股市长期向好的核心驱动，在国内经济转型升级大背景和宏观政策逐步回归常态化（退潮）的中期宏观及政策影响下，结构性行情延续，龙头企业仍将持续跑赢市场。
配置上，建议以经济复苏为主线，仍然要积极拥抱顺周期板块（关注金融、大宗商品ETF配置机会）；同时布局受益于自主可控、科技创新以及国内大循环概念的主题性机会。
风险提示：新冠病毒变异、经济基本面恶化、中美冲突加剧等
黑色金属
行业要闻: 1. 本周247家钢厂高炉：开工率85.55%，环比上周增0.26%，同比去年同期增2.08%；高炉炼铁产能利用率91.87%，环比增0.19%，同比增6.35%；钢厂盈利率90.91%，环比增加0.87%，同比降3.46%；日均铁水产量244.54万吨，环比增0.51万吨，同比增16.90万吨。
综述：
螺纹：昨日上海标的螺纹现货价4460元/吨，跌30，05合约基差256点。英国变异病毒引发宏观市场情绪恶化，大宗资产价格大跌，黑色系大幅回吐前期涨幅。宏观因素仍是行情主导，高位波动加大。近期淡季不淡需求有支撑，叠加海外需求复苏对出口提振，螺纹价格依然强势。明年良好的宏观预期难以证伪，货币宽松支持需求仍有韧性。值得关注的是价格高位风险在加大，春节前还有两个多月，关注需求转弱时点，现货价格压力将加大，高位难以长期维持。市场交易逻辑将发生变化，终端开工走弱，需求将难以支撑当前的高价格，北材南下陆续到货的压力也将逐渐增大。需求季节性转弱的同时供应由于受到亏损限产制约，将保持平稳小幅下降，供需将趋于宽松，关注去库节奏进一步放缓，一旦去库遇阻，价格将承压。1月冬储博弈将成为定价的核心，现货价格终会出现回落，不过高价冬储概率很大。宏观预期波动大，叠加资金面宽松助推，短期螺纹偏强走势延续，振幅加大。
操作建议：短期偏强震荡，波动加大，警惕高位风险。关注正套机会。
铁矿：昨日铁矿金布巴粉1092元，涨10，05合约基差156点，依然高位有支撑。近期铁矿表现非常强势，中澳关系紧张，宏观层面推涨，基本面强势的铁矿涨势最为强劲，高基差提振及海外需求恢复预期有支撑。铁矿目前自身供需矛盾不大，紧平衡格局，港库连续下降，同时钢厂仍有补库意愿驱动铁矿向上动能。宏观因素主导行情，后期大概率维持高供应高需求紧平衡格局，主要风险关注终端需求走弱。高位政策风险加大，交易所频繁调控，观望为主。
操作建议：高位风险加大，谨慎为上。 关注近远月正套机会。
煤焦
焦炭：
行情回顾：主产地第十一轮提涨迅速落地，焦企订单偏多，心态乐观。
基本面分析：1、近期山西地区限产严格，河北、河南、山西淘汰产能政策执行严格，产量小幅下降。需求端，成材利润较高，钢厂开工意愿强，焦炭高需求缓慢下降。整体供需略偏紧，库存又重新去化。2、当前产业链库存结构好，上游库存低，中转港库存低，下游钢厂库存也低，钢厂主动补库，库存出现回升，现货价格偏强。3、下游板材利润仍较好，建材利润环比下降，原料端压力暂时不大。4、港口-产地价差拉大，后期产地现货价格仍有上涨空间。
基差：01升水于现货，05升水于于现货，05贴水于01。
行情展望：12月焦炭供需略偏紧，库存结构好，钢厂主动补库，现货价格易涨难跌。
动力煤：
数据：秦皇岛港库存507万吨（-19.5），调入54.5（+5.6），调出52（-3.9）,11月29日重点电日耗430（+65），库存9457（-757）。
总结：目前供需缺口较大，年末煤矿保安全，增产的积极性不高，整体供应仍处于偏紧状态，库存难以有效累积，而下游终端需求增幅扩大，南方沿海电厂负荷急剧攀升，日耗迅速增加，电厂库存快速下降，带动煤价继续上涨。05合约经历下跌后将进入震荡行情，建议观望。
后期注意关注：产地环保、安全检查，进口煤有无政策导向，天气情况等。
能源化工
国际原油：
市场热点：
1.俄罗斯负责能源的副总理亚历山大·诺瓦克12月25日表示，如果原油市场继续稳定，俄罗斯将在明年二月支持欧佩克+协议中关于将原油日产量增加50万桶的目标。
2.美国国会就9000亿美元新冠疫情援助计划达成协议，以提振美国医疗体系，以及刺激在新冠疫情重压下陷入困境的经济。法案计划包括向个人直接支付600美元，以及给每个受疫情影响而失业美国人每周提供300美元补助。
市场表现：
因圣诞节假期，欧美原油期货市场休市一天，WTI和布伦特均无收盘结算价。中国SC原油期货主力合约2102涨4.4元/桶至311.3元/桶。
总体分析：
变异毒株带来的恐慌情绪仍存，但美国财政法案提振需求预期，且英国脱欧协议达成，原油震荡修复。整体看，供给端下方支撑依然有效，原油处于缓慢去库周期，欧佩克减产执行力较好，明年实施温和增产策略，利比亚增产压力边际减弱；需求端缓慢推进，或有反复，关键因素在于疫情下全球经济的恢复预期，疫苗变异增加了疫情防控难度，上行压力较大，但刺激法案出台及英国脱欧达成协议形成对冲，持续暴跌行情难以再现。近期美元贬值预期下估值修复，宽幅震荡为主。关注低硫燃油裂解价差走阔。
关注重点：
全球疫情、刺激法案进展、减产执行率、疫苗进展
LLDPE市场:
2101价格7660，-190，国内两油库存56.5万吨，-5万吨，现货7700附近，基差+40。
PP市场:
2101价格8140，-121，现货拉丝8260附近，基差+120。
操作建议：
pp及塑料检修低位，上游开工率处于高位，部分下游逐步进入淡季，开工率近期有所转弱，整体看需求出现边际转弱，从而库存去化偏慢。后期关注01合约收基差的情况。
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